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投資
高股息 ETF 是近年來很受歡迎的主題型 ETF，已有不少投信推出相關的 ETF 產品，從一開始僅考慮成分股的歷史股息率，到後來加入了其他的因子，像是低波動、ESG 等。而中信投信即將推出的「00934 中信成長高股息 ETF」，除了高股息外，加入高成長、高品質因子，以及考量填息能力，結合了高股息和高報酬。00934預計於2023/10/16~2023/10/18公開募集。這篇文章整理了 00934 的基本介紹、成分股、產業別和績效，並整理 00934 的優缺點，供讀者參考！
編按：2023/11/01 更新，00934 募集期已結束，於 2023/11/01 正式掛牌上市，有興趣但還不了解 00934 的讀者，不妨看看本文介紹吧 ！
00934 中信成長高股息 ETF 介紹
00934 中信成長高股息 ETF，全名是「中國信託臺灣優選成長高股息 ETF 證券投資信託基金」，結合了高成長、高股息，同時兼顧了資本利得和股息。
00934 是如何兼顧的呢？相信大家對一種經營方式不陌生：冬天賣火鍋、夏天賣冰。00934 便是採取這種策略（如下圖），在除權息淡季（9 月~隔年 3 月）的時候投資成長型的股票，而在除權息旺季（4～8 月）時鎖定高股息標的，每半年調整一次。也就是在每年「4 月鎖股息、9 月追成長」。如此一來，在賺取股息的同時，也不會賠了價差喔！
▲圖片來源：中信投信
另外，00934 中信成長高股息 ETF 採取「月配息」制，除了可受益每月想要有現金流入的投資人外，還可降低遭課徵二代健保（*註）的機率。
*註：二代健保課徵門檻為每筆 2 萬元，因此月配息相較季配和年配，遭課徵二代健保的機率較低
接下來，請讀者參考以下 00934 中信成長高股息 ETF 的小檔案。
| 資料來源：中信投信 | |
| 00934 中信成長高股息 ETF 小檔案 | |
| 基金名稱 | 中國信託臺灣優選成長高股息 ETF 證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00934 |
| 募集日期 | 2023/10/16 ~ 2023/10/18 公開募集 |
| 基金經理人 | 張圭慧 |
| 追蹤指數 | 臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數 |
| 成分股檔數 | 50 檔 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 發行價格 | 新台幣 15 元 |
| 最低申購金額 | 新台幣 15,000 元 |
| 經理費（年） | 0.30% |
| 保管費（年） | 0.035% |
| 風險收益等級 | RR4 |
| 配息頻率 | 月配息（收益評價日為每月最後一個日曆日） |
| 基金檔案 | 官網說明頁、公開說明書、簡式公開說明書 |
00934 追蹤指數
00934 中信成長高股息 ETF 原則上採用「完全複製法」來追蹤「特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數」，在一般情況下，00934 會將追蹤指數的成分股和投資的權重複製過來。但如果遇到特殊情況，比如遇到成分股流動性不足、暫停交易、標的指數成分股即將異動等，沒辦法用完全複製法來追蹤時，就會採取「最佳化法」，也就是從標的指數的成分股中，挑選一些具代表性的成分股，建立一個類似的投資組合。
不過，00934 也規定投資在標的指數成分股的總金額不能低於 00934 淨資產價值的 90%（也就是須至少 90% 追蹤標的指數）。
00934 選股邏輯
接下來，我們來看看 00934 標的指數—「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數」是怎麼選股的呢？
00934 追蹤指數
- 臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數
00934 追蹤指數編製公司
- 臺灣指數公司
00934 採樣母體
- 臺灣上市、上櫃普通股股票
00934 流動性檢驗
- 最近 3 個月日平均成交金額達 2,000 萬元以上
00934 成分股篩選
- EPS：近 4 季稅後純益和近 4 季 EPS 總和 > 0
- 市值：發行市值前 200 大、或是發行市值前 300 大但近三年平均殖利率前 50 名
- 殖利率：近一年殖利率 >= 採樣母體股票之近一年殖利率中位數
- 現金股利：近五年平均現金股利發放率 > 0，且至少有四年發放現金股利
00934 成分股排序方式
依照「因子綜合分數」大小遞減排序後，歷史「填息表現」較佳的 50% 優先選入，如果不足再由剩餘的股票補足 50 檔成分股
- 9 月定審：
因子綜合分數 = 20%*股息因子 + 50%*成長因子 + 30%*品質因子 - 4 月定審：
因子綜合分數 = 50%*股息因子 + 20%*成長因子 + 30%*品質因子
股息因子：近一年殖利率、近五年填息天數平均數以及標準差，三項指標加權計算
成長因子：近四季每股營業收入 YoY（年成長率）、近四季稅後 EPS 的 YoY，兩項指標加權計算
品質因子：近 12 季平均稅後 ROE、近 12 季平均稅後 EPS，兩項指標加權計算
00934 成分股權重
- 依照殖利率和流動性加權，個股權重上限：7% 或 自由流通市值占比*5 （取其低）、權重下限：0.5%
00934 成分股定期審核
- 每年 2 次進行成分股定期審核，以 4、9 月的第 7 個交易日為審核基準日，審核資料截至前一個月的最後一個交易日。每次定期審核後選取固定 50 檔成分股
- 定期審核結果在審核基準日後，間隔 5 個交易日後生效
看完上面的文字敘述以後，讀者也可以透過下圖來更快地了解 00934 的選股邏輯喔！
▲圖片來源：中信投信
00934 成分股
由上述的指數編制規則可以得知，00934 標的指數選取股息率高、配息穩定、營運情況佳、流動性好、市值高的股票，並將填息能力也納入了考量。接下來，我們來看看有哪些成分股符合標準吧！
請參考以下 00934 中信成長高股息 ETF 的指數前十大成分股。
| 00934 前 10 大成分股 | |||
| 股票名稱 | 股票代碼 | 投資比重（%） | 產業類別 |
| 聯發科 | 2454 | 7.17 | 半導體 |
| 聯電 | 2303 | 6.76 | 半導體 |
| 聯詠 | 3034 | 6.61 | 半導體 |
| 日月光 | 3711 | 6.43 | 半導體 |
| 瑞昱 | 2379 | 5.27 | 半導體 |
| 欣興 | 3037 | 4.24 | 電子零組件 |
| 萬海 | 2615 | 4.08 | 航運 |
| 華碩 | 2357 | 3.75 | 電腦及週邊設備 |
| 南電 | 8046 | 3.60 | 電子零組件 |
| 頎邦 | 6147 | 3.43 | 半導體 |
| 合計 | 51.34 | ||
| 資料來源：中信投信、資料日期：2023/09/22 | |||
00934 標的指數前十大成分股的比重介於 3%～7% 之間，個股風險分散，沒有過度集中於某一檔成分股的問題。而產業則是集中於電子業，尤其以半導體為最多，前五大成分股都是半導體的龍頭。
00934 產業配置
接下來，我們來看一下 00934 標的指數的產業配置。
▲圖片來源：中信投信、資料日期：2023/09/22
上圖我們可以發現，標的指數的成分股產業多集中於半導體業，占比將近一半，另外電子零組件、電腦及週邊設備業的比重也分別超過 10％。可見指數投資的成分股產業分布集中，受單一產業影響大，投資人需特別留意電子業的概況。
00934 配息
00934 強調「鎖股息、追成長、品質佳」，再加上填息率高。我們先來看看股息的部分。
▲圖片來源：中信投信、資料日期：2018/01/01~2022/12/31
上圖是近五年來，臺灣優選成長高股息（也就是 00934 標的指數）、臺灣高股息指數與加權指數，三者的股利率進行比較。臺灣優選成長高股息近五年的股利率介於 5.92%~9.40%，平均股利率達到 7.42%，比「臺灣高股息指數」略勝一籌，且比大盤的平均股利率多了超過 3%。
00934 績效
再來，我們來看 00934 標的指數的報酬表現。
▲圖片來源：中信投信、資料日期：2013/07/31~2023/07/31
上圖可看到「臺灣優選成長高股息指數」和其他指數的近十年報酬比較，這次除了「臺灣高股息指數」、「加權指數」外，還加上了強調永續及高股息的「MSCI 臺灣 ESG 永續高股息精選 30 指數」。很明顯地看到，「臺灣優選成長高股息指數」近十年的報酬率是 318.04%，是 4 個指數中報酬最高的。大盤的報酬率是 211.43%、永續高股息是 126.43%，而一般高股息指數只有 49.51%。可見 00934 標的指數可兼顧高股息和高報酬呢！
至於選股的品質，就是我們在指數編制規則中所提到的 EPS 和 ROE 指標。
▲圖片來源：中信投信、資料日期：2017/1~2023/7
上圖是 00934 標的指數和其他指數的成分股品質比較。在標的指數編制規則中，品質因子採用近 12 季的平均稅後 EPS 和 ROE，所以上圖也根據品質因子比較了另外三個指數，比較對象和剛剛的報酬比較相同。圖中，不論是 EPS 還是 ROE，都是「臺灣優選成長高股息指數」最高，其次是大盤指數，再來是一般高股息，最後才是永續高股息。
最後，我們來看這些指數的填息表現。
▲圖片來源：中信投信、資料日期：2017/1~2023/7
上圖是「臺灣優選成長高股息指數」和一般高股息指數、永續高股息指數的填息能力比較。近五年來，「臺灣優選成長高股息指數」的平均填息天數是 50 天，一般高股息則是 59 天、永續高股息 70 天，可見「臺灣優選成長高股息指數」的填息能力是最好的。
綜上所述，00934 標的指數不論在股息、報酬、選股品質、還是填息能力上，都表現佳。標的指數的報酬和股息都不會輸給大盤，兼具資本利得和股息。
00934 優缺點
最後股感也整理了 00934 中信成長高股息 ETF 的優缺點，供讀者參考喔！
00934 優點
- 結合「高股息、高成長」的特性，除此之外也將流動性、市值、獲利能力納入篩選考量，兼顧資本利得和股息
- 以電子業為主，適合喜歡投資電子業、尤其是半導體的投資人
- 報酬趨勢較大盤、永續高股息指數及高股息指數為佳，適合想投資高股息的投資人
- 採「月配息」，可降低被課徵二代健保的機率
- 個股權重分散，受單一個股影響小
00934 缺點
- 產業集中在電子業，受單一產業景氣影響大
- 電子業從 2022 年以來庫存去化不如預期，需特別留意
00934 如何申購
因 00934 尚未上市，讀者若評估自己適合投資 00934 中信成長高股息 ETF，可於 2023/10/16 開放募集時向中信投信申購喔！或者藉由以下機構申購：
中信證券、元大證券、元富證券、永豐金證券、玉山綜合證券、兆豐證券、合作金庫證券、國泰綜合證券、國票綜合證券、康和綜合證券、第一金證券、統一綜合證券、凱基證券、華南永昌證券、群益金鼎證券、富邦證券。
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