旺宏（2330-TW）於 2026 年 1 月27 日召開 2025 年第四季法人說明會，由盧志遠總經理及葉沛甫副總經理共同主持。旺宏電子於法說會中釋出明確的營運轉折訊號。雖然 2025 全年結算仍為虧損，但第四季已成功單季轉虧為盈。旺宏強調，由於國際記憶體大廠轉向 AI 高階應用，退出了中低容量 Flash 市場，導致供應鏈出現巨大缺口，旺宏正透過重啟資本支出，全力填補此一商機。
旺宏 2025Q4 財務表現：Q4 順利轉盈，毛利顯著回升
2025 年第四季標誌著旺宏營運的重要轉折點，受惠於產品組合優化與存貨回轉利益，各項財務指標皆有顯著改善。
旺宏 2025Q4 營收表現
- Q4 營收：新台幣 77.6 億元。雖季減 6%，但 年增高達 31%，顯示終端需求強勁反彈。
- 2025 全年營收：新台幣 289 億元，年增 12%。
旺宏 2025Q4 獲利能力
- 毛利率：Q4 毛利率彈升至 24.2% (Q3 為 13.5%)。主要受惠於存貨回轉利益約 5 億元的貢獻。
- 營業利益率：Q4 改善至 -5.1% (去年同期為 -29.6%)。
- 每股盈餘 (EPS)：Q4 稅後 EPS 為 0.16 元，終結虧損；全年 EPS 則為 -1.77 元。
旺宏 2025Q4 財務體質
- 現金水位：約 139 億元。
- 存貨狀況：持續去化，庫存金額降至 98 億元 (低於 100 億大關)。
- 負債比：長期負債因可轉債轉換而大幅下降，財務結構健康。
旺宏 2025Q4 市場關鍵趨勢：大廠退出，旺宏接收外溢訂單
旺宏指出，記憶體市場正經歷結構性改變，這對旺宏極為有利：
- AI 排擠效應：Samsung、SK Hynix、Micron 等國際大廠為全力生產 AI 伺服器所需的 HBM (高頻寬記憶體)，產能被大幅佔用。
- 退出中低階市場：上述大廠紛紛宣布 End of Life (EOL) 或停止生產 MLC NAND 及部分 eMMC 產品。
- 供給真空：市場上能提供高品質 MLC NAND 及 eMMC 的供應商僅剩旺宏，導致訂單大量湧入，甚至出現缺貨與漲價潮。
旺宏 2025Q4 產品線深度分析
NAND Flash（成長最強勁）
- 營收佔比：從 10% 提升至 21%。
- 成長動能：Q4 營收年增率高達 213%。
- 主力產品：eMMC (4GB~32GB) 與 MLC NAND。過去 eMMC 因價格爛而不受重視，但現在因大廠退出，價格與需求同步飆升。
- 技術：19 奈米 2D NAND、48 層及 96 層 3D NAND 皆已量產就緒。
NOR Flash（營收主力）
- 營收佔比：約 53%。
- 應用領域：
- 電腦 (Computer)：受惠 AI PC 相關需求，年增 55%。
- 車用 (Automotive)：表現平穩，但在高容量產品仍維持市佔。
- 策略調整：3D NOR 研發將延後兩年，目前專注於需求火熱的現有高密度 2D NOR 產品。
ROM（淡季）
- 營收佔比：12%。
- 現況：Q4 為傳統淡季，且客戶需求處於低潮期，但與主要客戶合作關係不變。
旺宏 2026 展望與資本支出：重啟 220 億擴產計畫
為了迎接湧入的訂單，旺宏宣布重大資本支出決策：
- 重啟投資：將釋出過去董事會通過、但因疫情暫緩執行的 新台幣 220 億元 資本支出預算。
- 擴產優勢：旺宏的廠房設施 (Facility)、無塵室 (Clean Room) 都已建置完成。不同於同業現在擴產需耗時 1-2 年蓋廠，旺宏只需將機台移入即可快速量產，能迅速搶佔這波缺貨商機。
- 產能規劃：
- 12 吋廠：月產能約 2 萬多片，NOR 與 NAND 各半。
- 8 吋廠：將從去年的減產狀態恢復至 全產能生產 (Fully Loaded)。
旺宏 2025Q4 Q&A 重點整理
針對投資人關心的風險與技術議題，經營團隊回應如下：
- 地震影響：10 月地震造成約 1 億元 的自負額損失，保險有覆蓋其餘部分。
- 價格趨勢：產品價格由市場供需決定，但目前供給短缺，趨勢向上。
- eMMC 佈局：目前 16GB 已量產，32GB 預計 Q2 末期全力釋出。旺宏是少數能提供非四大天王 (Samsung 等) 以外產能的廠商。
- 企業級 SSD (eSSD)：明年尚不會量產，目前沒有足夠產能應付此領域，仍專注於現有高毛利產品。
- 美國關稅：旺宏直接銷往美國的產品有限，且沒有 DRAM 產品，受關稅衝擊極小。
- 遊戲機市場：記憶體成本高漲衝擊整體電子產業，包含遊戲機大廠(Sony/Microsoft) 都在調整。
- 出售晶圓廠傳聞：公司明確否認有出售 8 吋廠的計畫。
旺宏 2025Q4 法說會總結
旺宏認為最壞的情況已經過去。得益於大廠退出留下的市場真空，以及公司早已準備好的廠房設施，2026 年將是全力衝刺、填補產能並提升獲利的一年。
【延伸閱讀】
264784
