穩懋 2026Q1 法說會重點整理：Q1 營收年增 28%，光通訊、低軌衛星、AI Data Center 為成長主軸

穩懋半導體（3105）近期因光通訊、低軌衛星與 AI Data Center 題材受到市場高度關注。作為全球主要砷化鎵晶圓代工廠，穩懋過去較常被市場與手機 PA、Wi-Fi、基地台基礎建設等應用連結在一起，但從這次 2026 年第一季法說會來看，公司正在逐步把成長重心拉向更廣泛的三五族化合物半導體應用，包括光通訊模組、AI 資料中心、航太衛星、低軌衛星直連手機，以及車用 LiDAR 感測等領域。

從財報結果來看，穩懋 2026 年第一季合併營收為 45.90 億元，季減 4%、年增 28%，略優於公司原先預期。雖然第一季仍受傳統淡季與產品組合影響，使毛利率與營益率較前一季下滑，但相較去年同期，穩懋的營收、毛利率、營業利益與 EPS 都已明顯回升。公司對第二季展望偏正向，預期合併營收將較第一季成長 mid-teens 百分比，合併毛利率則可望回到 high twenties 水準。

穩懋 2026 年第一季財報一次看

先看穩懋 2026 年第一季的核心財務數字。公司第一季合併營收為 45.90 億元，較 2025 年第四季的 47.94 億元減少 4%，但較 2025 年第一季的 35.76 億元成長 28%。公司在法說會中也提到，這是自 2022 年手機庫存調整以來，穩懋表現最好的第一季。

穩懋第一季的重點是「年增」與「景氣循環回升」。若只看季對季，第一季受到淡季與產品組合影響，營收、毛利率、營業利益與 EPS 都較上一季下滑；但若與去年同期相比，穩懋已經明顯走出 2025 年初的低基期，毛利率從 16.7% 拉升至 26.3%，營業淨利也從虧損 2.17 億元轉為獲利 4.31 億元。

每月營收顯示 Q1 年增動能明確，3 月營收年增 34%

若拆開每月營收來看，穩懋 2026 年第一季的年增動能相當明確。穩懋 2026 年 1 月合併營收為 14.68 億元、年增 25%；2 月合併營收為 14.74 億元、年增 26%；3 月合併營收進一步提升至 16.49 億元、年增 34%。第一季合計營收為 45.90 億元，年增 28%。

這組數字也可以幫助理解為什麼穩懋第一季雖然季減，但市場仍關注其營運回溫。2025 年第一季穩懋營收年減 20%，當時手機庫存修正、基地台與消費性需求疲弱仍壓抑營收；但到了 2026 年第一季，三個月份均呈現 25% 以上年增，代表公司已經不只是靠單月波動，而是整體需求基期與產品出貨都有明顯改善。

為什麼 Q1 毛利率季減？

穩懋 2026 年第一季約當產能利用率維持在 60%，與 2025 年第四季相同，並沒有出現產能利用率惡化。不過，第一季合併毛利率從前一季的 31.8% 下滑至 26.3%，營業淨利率也從 13.9% 降至 9.4%。公司在法說會中明確指出，主要原因是第一季產品組合略差於第四季。

若進一步看四大產品線，第一季的變化可以整理如下：

穩懋第一季的毛利率下滑是高毛利產品線與淡旺季切換造成產品組合變動，尤其 Optical 在手機 3D 感測業務上進入淡季，對第一季組合造成較明顯影響；相對地，Cellular PA 受惠中高階手機需求回溫，是四大產品線中較明確呈現季增的項目。

圖片來源：穩懋法說會簡報

產品組合：Cellular 與 Infrastructure 仍是兩大主軸，Optical 首度獨立列出

從產品組合來看，穩懋 2026 年第一季營收仍以 Cellular 與 Infrastructure 為兩大主軸。2026Q1 Cellular 佔營收約 30%～35%，Infrastructure 佔 30%～35%，Wi-Fi 佔 15%～20%，Optical 佔 5%～10%，Others 則約 6%。

圖片來源：穩懋法說會簡報

穩懋這次將 Optical 獨立列出，顯示光學與光通訊相關應用的重要性正在提高。過去市場提到穩懋，較常聚焦於手機 PA、Wi-Fi、基地台與航太衛星，但這次法說會中，管理層花了大量篇幅說明光通訊、PD、LD、VCSEL、LiDAR 與 AI Data Center 的進度，代表 Optical 已是公司未來轉型與成長的重要方向。

第二季展望：營收估季增 mid-teens，毛利率回到 high twenties

穩懋對 2026 年第二季展望明顯較第一季正向。公司預期，第二季合併營收將較第一季成長 mid-teens 百分比，合併毛利率則約為 high twenties 水準。若以第一季營收 45.90 億元估算，mid-teens 的季增幅度代表第二季營收可能回到約 52 億元上下的水準，實際數字仍需以公司後續公告為準。

管理層在 Q&A 中也進一步補充，第二季四大產品線預期都會成長，其中 Optical 與 Infrastructure 的成長幅度可能較大，Cellular 也會有不錯成長，Wi-Fi 則相對較為持平。

這段展望是本次法說會最重要的訊號之一。第一季的季減屬於淡季與產品組合因素，但第二季隨著拉貨動能轉強，加上 Optical、Infrastructure、Cellular PA 都有成長機會，公司營收與毛利率可望同步改善。

Cellular PA：中高階手機需求回溫，DRAM 缺貨影響相對有限

手機 PA 仍是穩懋的重要基本盤。第一季 Cellular PA 受惠全球中高階手機機種需求回溫，整體出貨呈現季增。展望第二季，公司表示仍會聚焦中高階手機機種，而記憶體缺貨對中高階手機的影響相對不如低階機種明顯，因此對 Cellular PA 並不悲觀。

這個說法有兩層意義：

1. 穩懋較集中於中高階手機機種需求，因此當 DRAM 成本上升或低階機種受成本壓力影響時，公司受到的衝擊相對有限。
2. 第二、第三季通常逐步進入手機備貨旺季，若中高階手機需求延續，Cellular PA 仍有機會支撐穩懋基本營收。

不過，手機 PA 畢竟仍有季節性與終端需求波動，因此對投資人而言，後續仍需觀察下半年新機備貨力道、Android 與美系手機需求，以及中高階機種銷售是否能支撐 PA 出貨。

Optical 與光通訊：從 VCSEL、PD、LD 到 CDM，穩懋想吃 AI Data Center 長期趨勢

這次法說會最受市場關注的部分，是穩懋在 Optical 與光通訊的布局。管理層明確指出，隨著 AI 算力需求提升與技術迭代升級，光傳輸已成為大勢所趨，而三五族化合物半導體在光傳輸模組中扮演關鍵角色。穩懋的優勢在於多年累積的化合物半導體技術、產能規模，以及能提供從磊晶結構到測試的一站式服務。

從產品進度來看，穩懋光通訊布局可以拆成幾個部分：

其中，PD 是今年最值得關注的新貢獻。PD 目前已經走到接近正式量產的階段，qualification 沒有太大問題，reliability 也差不多完成，預期從第二季開始可以看到小量量產前出貨，下半年相較上半年會有顯著成長。

至於 LD，穩懋已經開發出 laser 製程，樣品規格也大致能符合市場需求，但由於不同客戶需求不完全一致，仍需要 project by project 進行 NRE、qualification 與 reliability 測試。LD 的 reliability test 一次可能就超過 5,000 小時，時間跨度接近兩個季度，因此今年 LD 應該不會是量產主力，較可能是明後年之後的中長期成長機會。

代表穩懋在光通訊上的角色是以 foundry 模式參與不同客戶、不同距離、不同雷射種類與不同光通訊架構的開發。無論是 scale up、scale out 或 scale across，穩懋的策略都是把技術平台做完整，透過 customer by customer、project by project 的方式切入不同應用。

AI Data Center：今年營收占比有望從 low single 走向 mid single

AI Data Center 是這次法說會中另一個重要關鍵字。若把光通訊、地面接收，以及高頻相關應用放在一起看，AI Data Center 對穩懋的貢獻正在提高。去年全年 AI Data Center 對公司營收貢獻仍約在 low single digit，但今年預期有機會往 mid single digit 前進，甚至在下半年隨著各項應用成長，有機會看到更好的表現。AI Data Center 的營收來源但正在從小基期快速放大，從年對年角度來看，AI Data Center 對穩懋的貢獻可能有接近倍數以上的成長。

穩懋過去營收結構較容易受到手機 PA、Wi-Fi 與基地台景氣循環影響，若 AI Data Center、光通訊、低軌衛星與航太應用逐步放大，穩懋的營收結構將更分散，也比較有機會降低過去過度受單一終端需求波動影響的問題。

Infrastructure：從基地台走向航太衛星、Data Center 與低軌衛星

Infrastructure 已經成為穩懋近年轉型的重要代表。過去 Infrastructure 可能較容易被市場理解為基地台相關應用，但這次法說會公司明確指出，Infrastructure 的客戶組成已經日趨多元，涵蓋航太衛星、Data Center、5G 基礎建設等領域。

其中，低軌衛星是市場特別關注的成長方向。低軌衛星業務很難用 quarter by quarter 的角度觀察，因為衛星發射有自己的週期，也會受到年度發射計畫影響，因此更適合用整年或世代迭代角度來看。不過，以今年相較去年來看，低軌衛星仍可望有較大幅度成長。隨著低軌衛星需要扮演越來越多功能，包括 direct-to-cell、用戶密度提升、衛星發射營運商增加等，相關需求都會擴大。公司目前透過不同客戶，已經參與多個低軌衛星營運商相關供應鏈。從產品結構來看，航太與低軌衛星在 Infrastructure 中的比重已經明顯上升，管理層提到 Aerospace total 在 Infrastructure 中可能已經達到三成以上，代表 Infrastructure 已經不再只是傳統基地台題材，而是結構上更加多元。

這也是穩懋這次法說會最值得注意的轉變之一：公司正在逐步轉向「三五族化合物半導體平台公司」，應用涵蓋手機、Wi-Fi、光通訊、AI Data Center、低軌衛星與航太。

VCSEL 與 LiDAR：車用感測是中長期選項，但自駕時程仍需等待

除了光通訊與 AI Data Center，穩懋也在法說會中談到 VCSEL 在 LiDAR 與車用感測上的應用。穩懋除了手機 3D sensing 用 VCSEL 之外，也持續投入其他 sensing 應用，包括車用 LiDAR。公司目前在 1D、2D VCSEL LiDAR 上已有量產，客戶需求也逐年增加。

另一個應用是車艙內感測，也就是 in-cabin sensing。部分地區已經把車艙內感測列為必要配備，用來避免兒童或乘客被遺留車內等安全問題，這也可能帶動 VCSEL sensing 的長期需求。

但公司也坦言，近年自動駕駛發展速度不如市場原先預期，因此 VCSEL 在 LiDAR 與車用 sensing 的成長仍需要隨著產業環境逐步演進。

資本支出：今年四吋與六吋產線都會投入，光通訊與 InP 是重點

穩懋 2026 年第一季資本支出為 8.84 億元，明顯高於去年同期的 0.91 億元。公司說明資本支出增加主要來自專案性資本支出，並與後續新應用與產能擴充有關。從法說會 Q&A 來看，穩懋今年資本支出會同時投入四吋與六吋產線。六吋產線方面，公司會針對不同應用進行 modify，涵蓋 GaAs、非 GaAs、GaN 等技術；四吋產線方面，則會因應 Optical 與 InP 等產品成長而進行較大幅度擴充。

特別是在光通訊方面，穩懋過去許多產品仍處於前期開發與 NRE 階段，因此產能基期相對較小。隨著 VCSEL、CDM 已量產，PD 逐步進入小量量產，未來若 LD 也完成客戶認證，相關產能需求自然會放大。管理層也提到，若以過去較小的 InP 產能基期來看，今年部分產能擴充確實可能是以倍數計算，但這是因為原本基期較低，並非代表所有產線都同幅度擴張。

穩懋目前的資本支出配合光通訊、InP、航太與新應用進行結構性調整。這對中長期轉型是正面訊號，但短期也需要觀察新產能開出後的認證速度、客戶導入節奏與折舊壓力。

折舊與費用：折舊費用仍呈下降，OPEX 全年估維持過往水準

成本與費用方面，穩懋第一季折舊費用為 7.72 億元，較去年同期 11.06 億元明顯下降。公司表示，前一波較大規模擴廠的折舊已經陸續提列完畢，因此折舊費用仍如年初預期，呈現雙位數左右的下降。不過由於公司目前仍有專案性資本支出進行，這些資本支出何時轉入固定資產並開始提列折舊，時間點會比較不一定。因此折舊費用整體仍較去年下降，但未來仍需觀察新專案投產後的折舊節奏。

營業費用方面，公司表示過去幾年 OPEX 絕對金額大致維持在相近水準。雖然季度之間會有上下波動，但以全年角度來看，預期今年不會有太大意外，大致維持過往水準。這也意味著，如果第二季營收真的如公司預期季增 mid-teens，且毛利率回到 high twenties，營業槓桿有機會改善。

業外收支：匯兌利益支撐，金融資產評價損失影響部分抵銷

穩懋第一季營業外收支淨額為 1.01 億元，低於去年同期的 1.56 億元。細項來看，第一季外幣兌換利益為 1.82 億元，主要受 3 月美元升值影響；但透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債出現 1.26 億元損失，抵銷部分業外收益。

公司說明，這部分評價損失與投資金融資產淨值變動有關，並非異常狀況。財務成本方面，由於公司去年償還部分長期銀行借款，因此第一季財務成本為 1.40 億元，較去年同期的 1.75 億元下降。其他項目則因投資股利收入增加，第一季為 1.40 億元。

穩懋第一季獲利改善的主軸仍來自本業營收與毛利率年增，業外收支則提供部分支撐，但不是最主要的獲利驅動。

圖片來源：穩懋法說會簡報

資產負債表：財務結構仍穩健，負債比率維持約三成

截至 2026 年 3 月底，穩懋合併資產總額為 605.65 億元，較 2025 年底的 607.29 億元變化不大；負債總額為 192.74 億元，較 2025 年底的 187.38 億元小幅增加；權益總額為 412.91 億元，負債比率為 32%，仍維持在約三成水準。

雖然流動比率從去年底的 248% 降至 223%，但仍維持在相對健康水準；負債比率也維持在 32%，顯示公司財務結構尚屬穩健。對正在進行新應用擴產與專案性資本支出的穩懋而言，穩定的資產負債表有助於支撐後續投入。

原物料風險：GaAs、InP 供應偏緊，但目前尚未影響生產

除了成長題材之外，這次法說會也有投資人關注原物料供應問題。三五族化合物半導體相關材料，包括砷化鎵 GaAs、磷化銦 InP 等，近年受到出口管制、供需緊張與地緣政治影響，供應鏈管理難度提高。近期市場也關注中東戰事是否會進一步影響原物料供應與價格。

穩懋表示，目前 GaAs 與 InP 等材料供應仍可滿足公司生產需求，短期並沒有看到因中東戰事導致原物料緊張到影響 operation 或出貨。不過，公司也承認供應鏈確實偏緊，因此未來一、兩年供應鏈管理會變得非常重要。

至於價格波動，穩懋在化合物半導體領域具備規模，議價能力相對較強；若原物料價格出現大幅波動，公司也會與客戶重新協商價格。這代表原物料並非目前立即影響出貨的問題，但仍是後續觀察毛利率與營運穩定度的重要風險。

私募案：目前是籌資彈性的備案，仍待股東會通過

法說會中也有投資人詢問公司私募計畫。公司回應，私募案需要經由股東會決議，目前是基於籌資彈性考量，先在董事會提案並列入股東會議案。至於實際私募條件，包括張數、次數與對象等，都要等股東會通過後才會進一步規劃。

因此現階段不宜把私募案解讀為公司已確定要立即募資或已確定引進特定對象。比較精準的說法是：穩懋先保留籌資彈性，以因應未來可能的資本需求與業務擴張。

法說會前市場已先反映光通訊題材，後續重點在營收驗證

在這場法說會之前，市場其實已經高度關注穩懋的光通訊、航太、AI Data Center 與低軌衛星題材。部分法說會前新聞也提到，法人預期穩懋第二季光通訊元件進入量產，加上航太產品營收貢獻，有望帶動整體營收成長；另外，FactSet 調查也顯示，分析師對穩懋目標價中位數有所上修。

不過，這些資料都是法說會之前的市場預期，需要關注的是法說會後公司給出的營運展望是否能被後續月營收與毛利率驗證。從公司這次說法來看，第二季營收季增 mid-teens、毛利率 high twenties，是短期最直接的檢驗指標；而光通訊 PD 小量量產、AI Data Center 營收占比從 low single 往 mid single 前進、低軌衛星與航太營收年增，則是中期最重要的觀察方向。

結論：穩懋已從景氣回升走向結構轉型，Q2 是重要驗證期

穩懋 2026 年第一季法說會傳達的訊息可以分成兩層。第一層是財務面已明顯回溫。第一季營收雖然季減 4%，但年增 28%，毛利率與 EPS 也較去年同期大幅改善。產能利用率維持 60%，代表公司營運已較去年同期明顯修復。第一季毛利率季減主要來自產品組合，而不是稼動率惡化。第二層是成長題材正在從傳統手機 PA 擴散到光通訊、AI Data Center 與低軌衛星。公司不只談 Cellular PA 的中高階手機需求，也詳細說明 Optical、PD、LD、VCSEL、CDM、LiDAR、航太衛星與 AI Data Center 的發展進度。這代表穩懋正在嘗試用三五族化合物半導體技術平台，切入更多高頻、高速、高資料傳輸與感測需求。

但題材成長仍需要財務數字驗證。第二季營收是否能季增 mid-teens、毛利率是否能回到 high twenties、PD 是否如期開始貢獻、AI Data Center 占比是否拉升，將是接下來市場檢視穩懋轉型成效的關鍵。若這些指標能逐步兌現，穩懋就不只是從手機庫存循環中復甦，而是有機會進一步成為光通訊、低軌衛星與 AI 基礎建設供應鏈中的重要三五族化合物半導體平台廠。

【延伸閱讀】

• 聯發科為什麼連續漲停？2026Q1 法說會重點：AI ASIC、智慧邊緣、手機逆風一次看

• 日月光2026Q1法說會重點：上修全年資本支出！LEAP營收上看 35 億美元！

• 光寶科法說會重點整理：Q1 獲利創近五年同期新高，AI 電源、BBU、Power Rack 成為下一波成長主軸？