光寶科法說會重點整理：Q1 獲利創近五年同期新高，AI 電源、BBU、Power Rack 成為下一波成長主軸？

光寶科（2301）於 4 月 29 日舉行 2026 年第一季法人說明會，公布最新財報與營運展望。光寶科的核心轉變已經越來越明確，公司正把自己定位成 AI 基礎建設中的「電能管理與系統整合方案供應商」。

第一季光寶科合併營收達 434 億元，年增 19%；稅後淨利 37.8 億元，EPS 為 1.66 元，年增 10%，創下近五年同期新高。其中雲端相關業務年成長超過七成，雲端及物聯網部門營收占比也提升至 53%，顯示 AI 伺服器電源、雲端運算產品與電能管理系統，已經成為推動光寶科營運成長的主力。

不過，這份財報也不是完全沒有雜音。第一季毛利率為 21.7%，營業利益率為 9.4%，主要受到一次性存貨跌價準備影響。若排除此項因素，光寶科第一季毛利率可回升至 22.8%，營業利益率則為 10.5%。管理層也在法說會中明確表示，第一季毛利率應該會是全年低點，第二季隨著產品組合改善、AI 高階產品比重提高，營收與獲利都有機會優於第一季。

光寶科 2026 年第一季財報

光寶科公司 2026 年第一季合併營收為 434 億元，年增 19%、季減約 2%；營業毛利為 94 億元，毛利率 21.7%；營業利益為 41 億元，營業利益率 9.4%；稅後淨利 37.8 億元，EPS 為 1.66 元，年增 10%。

光寶科第一季營收與獲利都維持成長，但毛利率與營益率並未明顯向上突破，這也是市場最關注的地方。公司解釋，第一季依照穩健會計原則，針對部分存貨提列跌價準備，影響約占第一季營收 1%。若不計入這個一次性因素，毛利率與營益率仍優於帳面數字。

光寶科目前正處在產品組合轉換期。AI 電源、BBU、Power Shelf、Power Rack 等高價值產品占比提高，理論上有助於毛利率改善，但短期仍可能受到客戶出貨時程、原物料價格、產品遞延與存貨會計處理影響。

圖片來源：光寶科法說會簡報

雲端及物聯網部門成長最強，營收占比已突破五成

若拆開三大事業部門來看，光寶科第一季最關鍵的成長來源仍是雲端及物聯網部門。

第一季雲端及物聯網部門營收為 229 億元，年增近五成，占整體營收 53%；營業利益為 34 億元，年增 60%。更細看公司說法，若單看雲端相關業務，第一季營收年成長超過七成，主要受惠於高階 AI 伺服器電源、雲端運算產品與電能管理系統出貨順利。

回到 2022 年第一季，光寶科雲端及物聯網部門營收占比僅 31%；到了 2026 年第一季，這個比重已提升至 53%。光寶科的營收結構已經明顯往 AI、雲端、高階電源這些高價值業務傾斜。這也是公司所謂「高值化轉型」的重要成果。隨著雲端業務比重提高，光寶科不只營收規模變大，產品組合也變得更有利於長期獲利能力改善。

為什麼第一季毛利率沒有明顯上升？

雖然第一季雲端業務快速成長，但光寶科毛利率並沒有明顯上升，讓市場開始討論既然 AI 高價值產品占比提高，為什麼毛利率沒有同步放大？

管理層在 Q&A 中針對這點做了說明，主要有三個原因。

1. 第一季提列一次性存貨跌價準備，影響毛利率約 1 個百分點。這次是針對特定 enterprise／cloud 高功率產品做前瞻性檢視，屬於一次性會計處理，並不是產品已經 EOL，也不是 AI 主力產品需求反轉。後續隨著客戶出貨，相關存貨仍有逐步調整與回沖空間。
2. 部分毛利率較好的遊戲機相關產品，因記憶體缺料影響，出貨遞延到第二季，使第一季產品組合看起來不如預期，尤其資訊及消費性電子部門營業利益下滑較明顯。
3. 北美出貨模式正在調整。過去部分產品透過空運因應急單，但成本較高，現在公司逐步將部分材料與 SKD 產品改以海運送往北美，因此在途庫存增加。這會讓短期存貨金額上升，但本質上是配合北美客戶需求與營運規模擴大的物流調度。

因此，第一季毛利率偏弱原因是光寶科正處在新舊產品轉換、出貨節奏調整與全球供應鏈重新配置的過渡期。管理層也明確表示，第一季毛利率「應該是全年度最低點」。隨著第二季 AI 相關產品比重提升、毛利率較佳的產品恢復出貨，加上部分客戶已開始接受價格調整，第二季毛利率有望比第一季改善。

第二季展望：核心事業可望年、季雙成長

展望第二季，總經理邱森彬表示，隨著雲端大廠 GPU 與 ASIC 新一代平台推出，AI 電能管理系統需求仍非常強勁，第二季整體營運動能有望進一步提升，營收與獲利都有機會優於第一季。

第二季主要成長動能包括：

其中，110kW Power Shelf 是下半年重要觀察指標。公司表示，該產品已獲得多家資料中心客戶認可，預計下半年逐步放量。相較目前 33kW Power Shelf，新一代產品功率大幅提升，對生產設備、測試實驗室、驗證能力與產線自動化都提出更高要求，這也是光寶科今年大幅提高資本支出的原因之一。

圖片來源：光寶科法說會簡報

AI 營收占比目標接近三成，九成來自電源與儲能

光寶科維持 2026 年 AI 相關營收占比接近 30% 的目標。法說會 Q&A 中，管理層進一步補充，這 30% 中約九成來自電源與儲能，也就是 PSU、Power Shelf、Power Rack 與 BBU 等產品；其餘部分則來自液冷、機構件與其他相關系統整合方案。

若從雲端業務內部結構來看，目前主要營收與獲利貢獻仍來自 PSU／Power Shelf，約占雲端相關營收七成多；BBU 約占兩成左右。這說明光寶科雖然是 BBU 概念股之一，但其 AI 電源布局並不只限於 BBU，而是涵蓋從電源供應、儲能備援到整櫃式 Power Rack 的完整電能管理架構。

市場常把光寶科歸類為 BBU 概念股，但從公司法說內容來看，BBU 只是其 AI 電能管理布局的一部分。真正的長期主軸是從單一電源零組件供應商，升級為 AI 資料中心電力系統整合夥伴。

800VDC Power Rack 是下半年最大看點之一

這次法說會中，800VDC Power Rack 被多位法人反覆追問，顯示市場非常關注這項產品的出貨時程與商業價值。根據管理層說法，800VDC Power Rack 是與特定雲端客戶合作的專案，單櫃功率超過 1.5MW，原先預計明年第一季出貨，現在有機會提前至今年第四季量產。該專案主要對應 ASIC 類客戶需求，並預計在第三季完成驗證。

管理層也補充，光寶科服務的資料中心客戶包含 GPU 與 ASIC 兩類平台，不同 hyperscaler 的架構、功率需求與輸出規格都不同，因此 Power Shelf 與 Power Rack 多半是客製化設計。這也是為什麼不能簡單用「每瓦多少錢」來推估產品售價。功率提升雖然會帶動 ASP 增加，但售價不會與瓦數等比例上升，因為不同架構的設計、零組件與系統整合方式不同。

此外，高壓直流降壓電源櫃除了 Power Rack 本身，也會包含後端降壓與相關 IT Rack 應用。未來隨著 800VDC 架構逐步導入，DC-DC Power Brick、儲能模組、SuperCAP 等產品也可能成為系統整合中的重要組成。

低軌衛星電源與 AI-RAN 是成長副引擎

在資訊及消費性電子部門中，低軌衛星電源需求仍然強勁，公司表示光寶是低軌衛星電源的全球主要供應商之一。展望第二季與全年，低軌衛星電源業務都有機會創造強勁成長，甚至可望出現倍數增長。

網通方面，光寶科完成對宇智網通的公開收購，整合 FWA 產品與關鍵技術，強化企業通訊與 AI-RAN 應用布局。管理層提到，AI-RAN 在第二季已經開始出貨，並逐步擴大商用部署規模，帶動電信業者加速網路架構升級。

這代表光寶科的成長故事並不只侷限在 AI 伺服器電源。從 AI 資料中心、低軌衛星、FWA 到 AI-RAN，光寶科正在把電源與網通能力延伸到更多基礎建設場景。

大幅提高資本支出，美國與越南投資案支援 AI 基建需求

為了因應 AI 電源與電能管理系統需求，光寶科今年資本支出也明顯擴大。2025 年資本支出約新台幣 70 億元，2026 年預估將達約 130 億元，而且這還不包含美國 9.19 億美元的新投資案。

董事會在 4 月 29 日通過兩項重要投資案：

越南因應 18.3kW PSU 與 110kW Power Shelf 等新產品，會額外增加約新台幣 24 億元資本支出。這些投資主要用於大功率產品所需的新產線、實驗室、研發測試、產品驗證與生產設備。這背後反映的是產品世代升級。過去 PSU 可能集中在 3kW、5kW 等級；現在主流產品升級到 8.5kW，下一代甚至走向 18.3kW。功率等級提高後，既有產線不一定能沿用，因此光寶科必須重新建置符合新產品規格的生產與測試能力。

此外，公司也規劃推動募資管道國際化與多元化，擬於 2 億普通股額度內，視市場狀況辦理 GDR 或私募，並提請股東會授權董事會辦理。公司表示，這是為了強化財務彈性，支援 AI 基礎建設、跨國併購與中長期成長策略。

光寶科法說會後，投資人可以觀察什麼？

綜合這次法說會，光寶科目前的基本面主軸可以整理成三句話：第一，AI 電源需求仍強；第二，產品組合正往高價值方向升級；第三，短期毛利率雜音有望在第二季後改善。

後續投資人可以觀察以下幾個重點。

• 第二季毛利率是否如管理層所說明顯優於第一季：由於第一季受到一次性存貨跌價準備與產品遞延影響，若第二季毛利率回升，將有助於驗證公司高價值產品占比提升的實質效益。
• 110kW Power Shelf 是否順利於 6 月開始量產並在下半年放量：這是光寶科 AI 電源產品升級的重要節點，也將影響下半年雲端業務成長動能。
• 800VDC Power Rack 是否能如期在第三季完成驗證、第四季進入量產：這項產品代表光寶科進入更高階的資料中心電力系統整合領域，是市場關注的長線題材。
• AI 營收占比是否能接近全年 30% 目標：若 AI 業務占比持續提升，將代表光寶科轉型方向獲得進一步確認。
• 資本支出與海外投資是否能有效轉化為產能與訂單：美國與越南投資案金額龐大，未來市場會關注這些投資是否能帶來營收、客戶黏著度與供應鏈在地化優勢。

光寶科 2026 Q1 法說會總結

光寶科 2026 年第一季法說會傳達的訊息相當清楚：公司短期受到一次性存貨跌價準備、遊戲機產品遞延與物流調整影響，導致第一季毛利率未能明顯反映 AI 高價值產品成長；但從營收結構、產品路線圖與資本支出方向來看，光寶科的成長主軸仍集中在 AI 電源、BBU、Power Shelf、Power Rack 與低軌衛星電源。

雲端及物聯網部門營收占比已突破五成，AI 相關營收全年占比目標接近三成，代表光寶科的營運結構已經明顯不同於過去。公司也透過美國投資案、越南增資與資本支出擴大，為下一代高功率產品與全球供應鏈布局提前準備。

接下來，市場真正要驗證的是這些題材能否在第二季與下半年轉化成更好的毛利率、更高的高價值產品占比，以及更穩定的獲利成長。如果 110kW Power Shelf、800VDC Power Rack、BBU 與低軌衛星電源如期放量，光寶科的 AI 系統整合轉型故事，才會從法說會上的展望，進一步反映到實際營運成果。

光寶科法說會 FAQ

Q1：光寶科 2026 年第一季 EPS 是多少？

光寶科 2026 年第一季 EPS 為 1.66 元，年增 10%，創近五年同期新高。第一季合併營收為 434 億元，年增 19%；稅後淨利為 37.8 億元。

Q2：為什麼光寶科第一季毛利率沒有明顯提升？

主要是因為第一季提列一次性存貨跌價準備，影響毛利率約 1 個百分點。若不計此因素，第一季毛利率為 22.8%，營業利益率為 10.5%。此外，部分毛利率較好的遊戲機產品因記憶體缺料遞延至第二季，也使第一季產品組合未完全反映 AI 高價值產品成長。

Q3：光寶科第二季展望如何？

公司表示第二季核心事業可望年增、季增雙成長，營收與獲利都有機會優於第一季。主要動能來自 8.5kW PSU／BBU 穩定放量、110kW Power Shelf 開始出貨、33kW Power Shelf 需求強勁，以及低軌衛星電源需求提升。

Q4：光寶科 AI 營收占比目標是多少？

光寶科維持 2026 年 AI 相關營收占比接近 30% 的目標。根據管理層說法，這當中約九成來自電源與儲能，包括 PSU、Power Shelf、Power Rack 與 BBU 等產品。

Q5：光寶科為什麼要大幅提高資本支出？

因為新一代 AI 電源產品功率大幅提高，既有產線與測試設備不一定能支援未來產品需求。光寶科 2026 年資本支出預估約 130 億元，不含美國 9.19 億美元投資案，主要用於高功率 PSU、Power Shelf、Power Rack、生產設備、實驗室與全球產能布局。

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