SpaceX 本週納入 NASDAQ 100 指數！3 大動能一次看！SpaceX 概念股該追嗎？

馬斯克的 SpaceX 上市了！SpaceX 在 2026 年 6 月 12 日以每股 135 美元在那斯達克掛牌（代號 SPCX），發行時估值高達 1.77 兆美元，加計承銷商行使超額配售權後，總募資規模達 857 億美元，刷新史上最大 IPO 紀錄。

SpaceX 厲害的地方不只是會射火箭，它的星鏈（Starlink）衛星網路更是遍佈全球，現在再結合 xAI，準備開啟「太空 AI」的新時代。不過，上市至今短短數週，SPCX 就上演一場大洗禮：股價一度衝上 225.64 美元的高點，隨後快速回落逾三成，一度跌破上市首日收盤價。如果你想知道：這場史上最大的 IPO 跟我有什麼關係？股價回檔之後還能參與嗎？股感將用此篇文章告訴你 SpaceX 是如何賺錢的？馬斯克又如何牢牢掌控這家公司？除了個股外還可以從哪些標的入手？接下來的納指 100 生效、首份財報與內部人解禁，又該怎麼看？筆者也將持續追蹤最新進度！

編按 2026/7/08 更新：SpaceX 向美國聯邦通訊委員會（FCC）提交申請，希望發射最多 10 萬顆第三代星鏈衛星，這次上限約是已核准的第二代星系（約 3 萬顆）的 3 倍，更是目前全球在軌活躍衛星總數的 10 倍。第三代衛星將於約 325 公里與 475 公里的更低軌道運行，單顆頻寬為 V2 的 10 倍以上、延遲可望減半，SpaceX 把第三代定位成支援 AI 應用的太空通訊基礎設施。不過，目前已知第三代衛星體積更大、只能由還在開發階段的星艦發射，所以計畫成敗與星艦進度高度綁定。

編按 2026/7/06 更新：SpaceX（SPCX）將在 7 月 7 日正式被納入 NASDAQ 100 指數，市場預估將帶動約 43 億美元的被動指數資金（像是 QQQ 等 ETF）進場建倉，短線買盤動能值得關注。而 SPCX 的 IPO 承銷商靜默期（Quiet Period）也在本週屆滿，代表承銷券商（像是高盛、摩根士丹利、美國銀行證券、花旗等）的分析師可以陸續發布首波研究報告與目標價，算是為蜜月期後的公司評價定調，將會是市場情緒的分水嶺。後續還可以觀察，8 月份時 SpaceX 將公開首份財報，以及大規模內部人持股解禁，到時候流通股供給與基本面都會被放大檢驗，股感也提醒讀者留意這段期間的股價波動風險！

SpaceX 正式上市！

SpaceX 上市後的股票代碼為「SPCX」。這個代號之前其實是資產管理公司 Tuttle Capital 旗下的一檔主動式基金。但是這檔基金 4 月突然宣布更換代碼成「SPCK」，主動把「SPCX」釋出，很有可能就是 SpaceX 與對方進行了私下協商。而 Nasdaq 交易所為了讓 SpaceX 這檔 2 兆估值的公司到他們那裡上市，可能也有談好某些條件，幫忙在審核上快速放行！

在傳統的市場體制下，新創企業上市後通常要觀察數月、到一年的交易量與市值審核，才有可能被選進核心成分股。但是在納斯達克的「快速通道（Fast Track）」規則之下，SpaceX 在掛牌後的短時間內，就納入 Nasdaq 100 指數，將會帶來一定程度的買盤。

這對 SpaceX 在上市初期的股價有保護作用。因為全球有數以萬億美元計資金是追蹤那斯達克指數的「被動型基金」與大型 ETF。一旦 SpaceX 被納入 Nasdaq 100，這些基金就會「被迫」在大量買進 SpaceX 的股票。形成一道強大的股價支撐，從籌碼面有效化解上市初期的股東獲利了結賣壓。

史上最大 IPO！但這估值撐得住嗎？

讀者可能已經知道答案！SpaceX 以每股 135 美元定價掛牌，發行時估值大概是 1.77 兆美元，原始募資 750 億美元，加計承銷商行使超額配售權後，總募資規模最終達到 857 億美元。輕鬆輾壓沙烏地阿美（Saudi Aramco）在 2019 年創下的 290 億美元紀錄，正式達到人類歷史上規模最大的 IPO。上市後首三個交易日的搶籌熱潮，也一度把 SpaceX 市值推上 3 兆美元，直接比肩蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）與輝達（NVIDIA）等科技巨頭，改寫美股的權重與資金配置。

面對如此龐大的資金吸納量，資本市場的「資金真空與排擠效應」也如預期上演。許多原訂 2026 年上市的中大型企業，包含人工智慧領域的獨角獸 OpenAI（傳出可能延後至 2027 年 IPO）與 Anthropic，都必須避開這隻太空巨獸的鋒芒，重新調整上市節奏。反倒是記憶體大廠 SK 海力士傳出赴美上市計畫，成為下一個觀察指標。 

 2 兆估值引起的多空論戰

只是掛牌之後，市場針對其估值還是有爭論。如果以 SpaceX 2025 年大概 160 億美元的營收計算，就算股價已經從高點回落。目前約 2 兆美元的市值還是有超過百倍的股價營收比（P/S Ratio）。如果跟同業公司像是傳統工業製造相比，幾乎算是天價。

但多頭方認為 SpaceX 有高達 50% 的 EBITDA 利潤率、3 年 50% 的營收複合增長率（CAGR），加上未來對地球、火星甚至太陽系基礎建設的「壟斷溢價」。部分估值模型還認為目前股價低於合理價值逾三成。

空方則覺得 SpaceX 上市後發行的 250 億美元債券在二級市場罕見破發、利差飆升，等於被動推高其融資成本，直接壓縮估值天花板。以及華爾街目標價從最低 115 美元到最高 401 美元的極端落差，更說明市場對 SpaceX 是「現金流消耗機」還是「科技壟斷者」，還沒有定論。可以說投資於否幾乎是看在是否相信馬斯克的太空夢。2 兆美元的估值值不值得？答案恐怕要等 8 月首份財報揭曉，才會有第一個結果！

SpaceX 三大核心業務

來細看估值 2 兆美元合不合理？股感帶你拆解 SpaceX 三大核心業務：

核心一：商業火箭發射服務

SpaceX 的獵鷹 9 號（Falcon 9）在 2025 年完成了驚人的 165 次發射任務，承載所有發射數量中 52% 的軌道載荷發射量，更憑著高達 84% 的火箭助推器回收重複使用率，把發射成本大幅削減 65%。幾乎壟斷的火箭發射業務。在 2025 年為公司貢獻約 52 億美元的營收與 17 億美元的 EBITDA，為公司提供高達 33% 的利潤率與現金流。

核心二：星鏈（Starlink）衛星網路服務

星鏈在 2025 年底的全球用戶訂閱數已經突破 920 萬大關。這項業務在 2025 年創造高達 106 億至 120 億美元的營收，佔總營收近 7 成，EBITDA 達 58 億美元，毛利率衝上 54%，營運利潤更達到 44.2 億美元。

星鏈解決偏遠地區、海事與航空的通訊痛點，還透過跟美國國防部簽署的「星盾」（Starshield）安全網絡合約，像是在俄烏戰爭中展現 Starlink 在軍事與地緣戰略價值。截至 2026 年初，星鏈在軌的活躍衛星數量正式突破 10,000 顆大關。

核心三：太空 AI 與邊緣運算

SpaceX 在 2026 年 2 月 2 日以 2,500 億美元的換股協議，成功併購馬斯克旗下的 AI 新創公司 xAI，這點股感之前有文章寫到（延伸閱讀）。並在 5 月 6 日完成整併並更名為「SpaceXAI」部門，把 Grok AI 與 X 平台的社交數據完全納入其生態系。雖然 xAI 本身在 2025 Q3 有 14.6 億美元的季度虧損且營收僅 1.07 億美元，但其與 SpaceX 的航太基礎設施結合後，預期將為太空資料中心（Space-based Data Centers）帶來改變。像是不久前，AI 巨頭 Anthropic 傳出將與 SpaceXAI 達成每年高達 50 億美元的太空運算與資料外包協議。

財務狀況預估：目前市場預估 SpaceX 2025 年合併營收落在 158 億至 186.7 億美元之間，且因為併購跟前期基礎設施投資而產生約 49.4 億美元的合併淨虧損，目前手頭持有的現金與約當現金高達 24.8 億美元，資產總額達 920 億美元，負債總額只為 50.8 億美元。資產負債表相對穩健，市場預估到 2040 年，公司整體營收將達到 1,494 億美元，EBITDA 會上升至 950 億美元。

SpaceX 三大成長動能

展望 2026 至 2030 年的未來黃金 5 年，SpaceX 的評價有沒有機會持續上修主要看以下三點：

一、第三代星艦 Starship 全面商用與低成本規模化部署

星艦作為人類歷史上首款完全可重複使用的超重型運載火箭，在 2026 年啟動首批商業載荷發射後，預計將使 SpaceX 部署每單位衛星頻寬的發射成本迎來降幅高達 70%。代表毛利率可能更往軟體公司靠近。且單次發射可運送的衛星數量將增長 25 倍，徹底解決目前獵鷹 9 號運載能力不足的瓶頸。雖然 2030 年至 2031 年間，舊型的獵鷹 9 號逐步汰換與星艦前期折舊增加，可能導致 EBITDA 出現短暫降低，但長期的成本優勢依然存在。

二、手機直連衛星（Direct-to-Cell, D2C）技術的全球商用與頻譜壟斷

SpaceX 透過以 196 億美元的代價併購 EchoStar 的無線頻譜，成功從單純依賴電信商漫遊協議的中介角色，轉為擁有頻譜所有權的行動通訊基礎建設平台。星鏈的 D2C 服務在短短 18 個月內已吸引了 600 萬訂閱用戶，並與全球 27 家主流電信商達成深度合作。預計隨著第二代星鏈星座的大規模鋪設，到了 2040 年業務可能觸及全球 11 億潛在用戶，把硬體終端跟維護成本壓縮至接近零，預計獲得超過 1,200 億美元的毛利收入。

三、太空軌道算力網絡與太空 AI 推理中心的建立

最後就是把 SpaceX 與 xAI 進行整合。SpaceX 已經向美國聯邦通訊委員會（FCC）申請發射高達 100 萬顆低軌 AI 數據衛星。把 AI 運算移到軌道，可以繞過地球上日益嚴格的碳排放與冷卻問題。太空數據中心還能直接利用無雲層遮擋的太陽能，並把熱能直接輻射至太空。

雖然真空環境缺乏空氣對流散熱，給幾百兆瓦等級的伺服器冷卻帶來挑戰，需要研發出更大尺寸的熱輻射板，但技術可行性已透過 Starcloud-1 測試星運行 NanoGPT 語言模型獲得驗證。馬斯克認為在 2 到 3 年內，這有可能是最便宜的算力生成方式。

SpaceX 目前股權結構？

極致的創新往往也伴隨著權力集中，在 SpaceX 中更是如此。根據秘密 S-1 文件揭露，創辦人馬斯克目前個人持有 SpaceX 約 42% 的股權，但透過特殊的雙層股權結構（Class B 複數表決權股，每股擁有 10 票投票權，而公開發行的 Class A 股每股只有 1 票），馬斯克等同於控制了高達 79% 的絕對投票權。代表任何機構或散戶股東在法律上都不可能把馬斯克從 9 人董事會（馬斯克同時擔任 CEO、CTO 與董事會主席）中解僱。

在公司治理的特殊條款上，SpaceX 甚至為馬斯克量身打造史上最龐大的薪酬獎勵。如果 SpaceX 的市值成功突破 7.5 兆美元，並在火星上成功建立一座 100 萬人的永久殖民基地，馬斯克將獲得高達 2 億股 Class B 股票的期權獎勵，獎勵還會隨市值每增加 5,000 億美元而分期解鎖。另外，如果公司成功在太空中部署高達 100 Terawatts 運算能力的星際資料中心，並且市值達到 6.6 兆美元，馬斯克還會再額外獲得 6,000 萬股的限制性股票激勵。

相比之下，負責日常營運的總裁兼營運長 Gwynne Shotwell 在 2025 年的薪酬總額卻只有（相對馬斯克） 8,580 萬美元。而為了徹底杜絕類似特斯拉和推特曾遭到的集體訴訟，SpaceX 在 S-1 招股書中還特別加入「強制仲裁條款」，實際上就是剝奪股東通過集體訴訟爭取權益的管道。

SpaceX 有哪些潛在風險？

前面說了這麼多 SpaceX 的優點，但在利多的背後，還是潛藏系統性與非系統性風險。前陣子就傳出 SpaceX 4 月的公開申報資料中透露，目前軌道 AI 運算及星際工業化在內的計畫還在早期階段，且在太空中運作故障率極高、多數技術也還未經實證，商業可行性仍存疑，當時也造成一波太空類股下殺。其他的風險還包括：

技術與軌道調整

太空產業不同於現有且已知的各項產業，需要投入大量的資本支出與面對極高的安全與失敗風險。像是 2025 年 12 月，星鏈中一顆活躍衛星在軌發生異常，還疑似發生機載設備爆炸，產生碎片垃圾，也引發國際社會與監管機構對於太空交通安全的關注。

為了應對這一危機，SpaceX 宣布將在 2026 年間展開軌道調整，計劃把在 550 公里高度約 4,400 顆運行中的星鏈衛星，集體降低到 480 公里高度。

背後考量的是，因為太陽活動在 2030 年左右會趨於極小期，大氣層密度收縮，失去控制的衛星在 550 公里高度需要花費 4 年以上才能自然墜毀；但如果在 480 公里高度，由於大氣阻力增加了 80%，衛星能夠在數月內迅速進入大氣層燒毀，從而將碰撞風險降至最低。但是大規模的「軌道瘦身」計畫要耗廢大量衛星推進燃料與資源調動，加上如果發生系統性碰撞，還可能觸發凱斯勒現象（Kessler syndrome）的連鎖災難。

地緣政治與環保監管風險

火箭技術跟洲際彈道飛彈有高度技術重疊，所以 SpaceX 的所有核心發射與關鍵供應鏈都受到美國《國際武器貿易條例》（ITAR）的極其嚴格管制，限制其海外股權流通性。而在環保監管方面，環保團體也曾經因為星艦發射產生的粉塵與噪訊污染，在 Starbase 現場發起激烈抗議，還針對 Memphis 數據中心污染問題對其 AI 業務發起的聯邦訴訟，這些社會輿論壓力都可能成為拖延 SpaceX 技術迭代與發射次數的阻礙。

上市賣壓風險

內部員工與早期股東所持有的股份，隨著 SpaceX 的估值從迅速飆升至 2 兆美元，導致持有非限定股票期權（ISO）和限制性股票單元（RSU）的現有員工，潛在的替代最低稅負制（Alternative Minimum Tax, AMT）帳單暴增數十萬美元。加上上市後會有 90 天至 180 天的閉鎖期，結束後可能會有第一波獲利了結賣壓釋放，可能對上市初期的股價造成顯著影響。

SpaceX 概念股

如果擔心 SpaceX 上市初期的籌碼過度擁擠、估值溢價過高，或者希望尋找 CP 值更高的標的，還有哪些選擇呢？個股部分股感已經有文章做介紹，因此筆者著重介紹 ETF：

💡延伸閱讀 >>> 太空概念股有哪些？2026 太空產業全面解析：從發射、數據到國防

SpaceX 概念股 – ETF？

NASA ETF

在 2026 年 3 月底掛牌交易的 Tema Space Innovators ETF (NASA) 提供了一個理想的「pre-IPO 卡位通道」。這檔主動型 ETF 透過與特定特殊目的載體（SPV）合作，直接持有高達 7.30% 至 10.03% 的 SpaceX 未上市股權。截至 2026 年 5 月 18 日，該 ETF 共持有約 89,771 股 SpaceX 等價普通股，資產價值約 5,891 萬美元，隱含折算的 SpaceX 市值計算約為 1.56 兆美元，與公開市場上預期的超 2 兆估值相比，具有顯著的折價優勢。

00910 第一金太空衛星

台股的第一金太空衛星 (00910) 是台股市場上定位明確、純度較高的太空主題 ETF。00910 追蹤「Solactive 太空衛星指數」，主要投資於已開發國家（含台灣、韓國）的太空衛星供應鏈。成分股涵蓋與 SpaceX 合作的台廠，如昇達科、華通等。2026 年初至今報酬率高達 67.72%，近一年報酬率更突破 170%，遠超大盤表現。

SpaceX 概念股 – 台股供應鏈

2026 年初，SpaceX 也來過台灣拜會相關供應鏈。法人預期，隨著 SpaceX 加快上市募資，新一波用在星艦商用與太空 AI 數據中心的硬體採購訂單將大舉釋出，可能加速台灣低軌衛星供應鏈帶來顯著的評價上修空間。

全球低軌衛星發射量呈現指數級增長，從 2025 年的約 4,235 顆，預計在 2026 年增長至 5,100 顆，到 2027 年更將達到 5,724 顆（複合年增長率達 16%）。高盛預估未來 5 年內可能有多達 70,000 顆新衛星升空，市場規模在 2035 年前將以 30% 的年增長率成長至 1,080 億美元。

昇達科 (3491)

微波通訊大廠，主要研發的衛星天線酬載元件與高頻濾波器，由於成功通過了 Starlink、亞馬遜 Kuiper、AST SpaceMobile 以及 Blue Origin 的極其嚴苛的太空級認證，在 2026 年初，其低軌衛星業務營收佔比已正式突破 80% 大關。受益於星鏈技術向更高頻的 E、V、W 頻段升級，昇達科 2026 年 4 月份營收衝上 3.49 億元新台幣（年增高達 84%），2026 年毛利率預估將由去年的 51% 大幅拉升至 63.7%，在手低軌訂單超 18 億元新台幣。法人更樂觀預估其 2026 年每股盈餘（EPS）將達 19.56 元，比去年的 7.83 元成長超過 150%。

華通 (2313)

星板龍頭，做為長達 10 年的 SpaceX 核心 PCB 供應商，2025 年營收達 759.96 億元新台幣，淨利 65.67 億元新台幣（EPS 5.51 元）並配發 2.8 元現金股利，在 2026 年第一季淡季仍繳出 195.48 億元新台幣的亮眼營收（年增 16.9%）。

泰國廠與大園廠在第二季擴產開出後，預期將直接推動低軌衛星 PCB 營收由去年的 151 億（佔比 20%）增長到 2026 年的 200 億元新台幣。法人預估華通 2026 年 EPS 可達 7.68 元，2027 年更將增長至 12.37 元，安全性與基本面護城河在台股中位居前列。

結論

SpaceX 6 月 12 日以一股 135 美元的價格在那斯達克掛牌（代號 SPCX），上市初期在散戶搶籌熱潮下，股價一度衝上 225.64 美元的歷史高點。但是幾個交易日內，6/22 單日重挫逾 16%，收在 154.60 美元，隔日盤中更一度下探 147.11 美元，跌破上市首日約 160 美元的收盤價，距離高點的回檔幅度更超過三成。

股感認為，市場之所以這表態主要還是因為三大隱憂：第一，SpaceX 上市後馬上就發行高達 250 億美元的投資級債券。但在二級市場卻遭到拋售、利差飆升，壓低估值天花板；第二，目前還只有約 4% 至 5% 的股份在外流通，短線上的競爭搶購放大了漲跌波動，而 8 月到 9 月間陸續到期的內部人持股解禁，最多可能釋出高達 44% 的股份，構成潛在賣壓。最後就是，本益比與虧損現況之間的落差，讓這場 IPO 從信仰行情，快速回到基本面檢驗，畢竟現在的估值甚至已經把未來太空資料中心等等的估值都納入了。

不過，市場也不是一面倒看空。SpaceX 在 6 月 29 日納入 NASDAQ 100 、羅素與 MSCI 指數體系，並在 7 月 7 日正式納入那斯達克 100 指數，預估會吸引約 43 億美元的被動資金進場。華爾街分析師平均目標價落在 187.80 美元，多數機構還是給予「Buy」評級，代表長線的太空基建故事還沒崩塌。

這股由馬斯克點燃的太空通膨浪潮，依舊會是未來 10 年重要的投資主題，只是 SpaceX 上市後的劇烈洗盤說明，追逐 SpaceX 概念股時，切忌盲目追高。一定要優先觀察毛利率持穩向上、且具備「非中非台」海外產能布局的優質供應鏈，採取拉回分批布局的策略，才能安全地跟著馬斯克飛向宇宙。

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