馬斯克的 SpaceX 終於要上市了！SpaceX 目前估值高達 2 兆美元，堪稱史上最大 IPO 計劃。SpaceX 厲害的地方不只是會射火箭，它的星鏈（Starlink）衛星網路更是遍佈全球，現在更結合 xAI，準備開啟「太空 AI」的新時代。如果你想知道：這場史上最大的 IPO跟我有什麼關係？該怎麼參與？股感將用此篇文章用最直白的方式告訴你 SpaceX 什麼時候掛牌？它如何賺錢業務？馬斯克又如何牢牢掌控這家公司？以及除了個股外還可以從哪些標的入手？筆者也將持續更新上市進度！
SpaceX 什麼時候上市？
美國證券交易委員會（SEC）的審查速度超出市場預期，SpaceX 在今年 4 月 1 日正式向 SEC 提交 S-1 招股說明書草案。在經歷了 4 月 21 日至 23 日於德州博卡奇卡（Boca Chica）星際基地（Starbase）舉辦的為期 3 天的閉門會議後，市場的熱度被再度推升。
根據最新的市場消息，SpaceX 將在 2026 年 5 月 20 日左右正式公開招股說明書。由摩根士丹利（Morgan Stanley）、美銀（Bank of America）、花旗（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan Chase）與高盛（Goldman Sachs）等 21 家頂級承銷商預計在 6/4 開始舉辦說明會（IPO Roadshow），並在 6 月 11 日進行最終發行定價，並於 6 月 12 日在那斯達克交易所掛牌交易。
SpaceX 股票代碼？
市場預期 SpaceX 上市後的股票代碼會是「SPCX」。因為這個代號之前其實是由資產管理公司 Tuttle Capital 旗下的一檔主動式基金。但是這檔基金 4 月突然宣布更換代碼「SPCK」，主動將「SPCX」釋出，極有可能就是 SpaceX 與對方進行了私下協商。而 Nasdaq 交易所為了讓 SpaceX 這檔 2 兆估值的公司到他們那裡上市，可能也有談好某些條件，像是幫忙在審核上一路開綠燈！
在傳統的市場體制下，新創企業上市後通常要觀察數月、到一年的交易量與市值審核，才有可能被選進核心成分股。但如果是透過「快速通道（Fast Track）」規則。讓 SpaceX 在掛牌後的短時間內，有機會納入 Nasdaq 100 指數。
這對於 SpaceX 上市初期的股價有保護作用。因為全球有數以萬億美元計資金是追蹤那斯達克指數的「被動型基金」與大型 ETF。一旦 SpaceX 被納入 Nasdaq 100，這些基金就會「被迫」在大量買進 SpaceX 的股票。形成一道強大的買盤防禦，從籌碼面有效化解上市初期的股東獲利了結賣壓。
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| SpaceX 上市進程 | ||
| 預估日期 (2026年) | 階段進度 | 內容 |
| 4月1日 | 提交招股說明書 | 啟動 SEC 私下財務審查與調整程序，避免早期財務數據過度暴露。 |
| 4月21日 – 4月23日 |
內部閉門會議 | 於德州 Starbase 舉行閉門會議，向一線分析師與機構大戶展示技術藍圖與財務預測。 |
| 5月20日 | 公開招股說明書 (S-1 文件) | SpaceX 歷史財務與營收、與 xAI 的合併細節、馬斯克的薪酬架構與投票權比例首次完整向全球公開。 |
| 6月4日 | 舉辦說明會 (Roadshow) | 對全球主權基金、資產管理巨頭進行認購意向測試，評估定價。 |
| 6月11日 | IPO 股票正式定價 | 釐清最終發行價格，預估募資規模達 750 億美元，尋求 1.75 兆至 2 兆美元之估值。 |
| 6月12日 | 那斯達克 (Nasdaq) 正式掛牌 | 股票代碼為「SPCX」，全球次級市場散戶投資人可正式下單交易。 |
史上最大 IPO？這估值值得嗎？
如果最終發行定價符合預期，SpaceX 此次 IPO 將輕鬆打破沙烏地阿美（Saudi Aramco）在 2019 年創下的 290 億美元募資紀錄，以高達 750 億美元的募資金額登頂人類歷史上規模最大的 IPO。在估值方面，初期的 1.75 兆美元目標價在秘密遞件後獲得主要投資機構的超額認購支持，目前目標估值已被推升至 2 兆美元以上。代表 SpaceX 一旦掛牌，市值規模就會直接比肩蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）與輝達（NVIDIA）等科技萬億美元俱樂部成員，也改寫美股權重與配置邏輯。
面對如此龐大的資金吸納量，資本市場預計將出現「資金真空與排擠效應」。許多計畫在 2026 年上市的中大型企業，甚至人工智慧領域的獨角獸如 OpenAI 與 Anthropic，可能都必須避開這隻太空巨獸的鋒芒，重新調整其上市節奏。然而，包含蘇格蘭東方明鏡（Baillie Gifford）、黑石（BlackRock）等長期支持的機構股東對此估值表現出極大的信心。其中，黑石集團更傳出正積極籌備在 IPO 階段直接投入 50 億至 100 億美元的巨額資金進行錨定認購。
分析機構如 PitchBook 的拆解報告指出，若以 SpaceX 於 2025 年的約 160 億美元營收基礎計算，2 兆美元的估值對應著近 95 倍的市銷率（P/S Ratio）。雖然這在傳統工業製造領域有點高，但如果考慮到 SpaceX 有高達 50% 的息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）利潤率，以及 3 年 50% 的複合營收增長率（CAGR），就還有投資空間。2 兆美元估值是反應 SpaceX 對未來地球、火星甚至太陽系的基礎建設壟斷溢價！
SpaceX 三大核心業務
來細看估值 2 兆美元合不合理？股感帶你拆解 SpaceX 三大核心業務：
核心一：商業火箭發射服務
SpaceX 的獵鷹 9 號（Falcon 9）在 2025 年完成了驚人的 165 次發射任務，承載所有發射數量中 52% 的軌道載荷發射量，更憑著高達 84% 的火箭助推器回收重複使用率，把發射成本大幅削減 65%。幾乎壟斷的火箭發射業務。在 2025 年為公司貢獻約 52 億美元的營收與 17 億美元的 EBITDA，為公司提供高達 33% 的利潤率與現金流。
核心二：星鏈（Starlink）衛星網路服務
星鏈在 2025 年底的全球用戶訂閱數已經突破 920 萬大關。這項業務在 2025 年創造高達 106 億至 120 億美元的營收，佔總營收近 7 成，EBITDA 達 58 億美元，毛利率衝上 54%，營運利潤更達到 44.2 億美元。
星鏈的存在，解決偏遠地區、海事與航空的通訊痛點，還透過跟美國國防部簽署的「星盾」（Starshield）安全網絡合約，像是在俄烏戰爭中展現 Starlink 在軍事與地緣戰略價值。截至 2026 年初，星鏈在軌的活躍衛星數量已正式突破 10,000 顆大關。
核心三：太空 AI 與邊緣運算
SpaceX 在 2026 年 2 月 2 日以 2,500 億美元的換股協議，成功併購馬斯克旗下的 AI 新創公司 xAI，這點股感之前有文章寫到（延伸閱讀）。並在 5 月 6 日完成整併並更名為「SpaceXAI」部門，把 Grok AI 與 X 平台的社交數據完全納入其生態系。雖然 xAI 本身在 2025 Q3 有 14.6 億美元的季度虧損且營收僅 1.07 億美元，但其與 SpaceX 的航太基礎設施結合後，預期將為太空資料中心（Space-based Data Centers）帶來改變。像是不久前，AI 巨頭 Anthropic 傳出將與 SpaceXAI 達成每年高達 50 億美元的太空運算與資料外包協議。
財務狀況預估：目前市場預估 SpaceX 2025 年合併營收落在 158 億至 186.7 億美元之間，且因位併購跟前期基礎設施投資而產生約 49.4 億美元的合併淨虧損，目前手頭持有的現金與約當現金高達 24.8 億美元，資產總額達 920 億美元，負債總額只為 50.8 億美元。資產負債表相對穩健，市場預估到 2040 年，公司整體營收將達到 1,494 億美元，EBITDA 會上升至 950 億美元。
SpaceX 三大成長動能
展望 2026 至 2030 年的未來黃金 5 年，SpaceX 的評價有沒有機會持續上修主要看以下三點：
一、第三代星艦 Starship 全面商用與低成本規模化部署
星艦作為人類歷史上首款完全可重複使用的超重型運載火箭，在 2026 年啟動首批商業載荷發射後，預計將使 SpaceX 部署每單位衛星頻寬的發射成本迎來降幅高達 70%。代表毛利率可能更往軟體公司靠近。且單次發射可運送的衛星數量將增長 25 倍，徹底解決目前獵鷹 9 號運載能力不足的瓶頸。雖然 2030 年至 2031 年間，舊型的獵鷹 9 號逐步汰換與星艦前期折舊增加，可能導致 EBITDA 出現短暫將低，但長期的成本優勢依然存在。
二、手機直連衛星（Direct-to-Cell, D2C）技術的全球商用與頻譜壟斷
SpaceX 透過以 196 億美元的代價併購 EchoStar 的無線頻譜，成功從單純依賴電信商漫遊協議的中介角色，轉為擁有頻譜所有權的行動通訊基礎建設平台。星鏈的 D2C 服務在短短 18 個月內已吸引了 600 萬訂閱用戶，並與全球 27 家主流電信商達成深度合作。預計隨著第二代星鏈星座的大規模鋪設，到了 2040 年業務可能觸及全球 11 億潛在用戶，把硬體終端跟維護成本壓縮至接近零，預計獲得超過 1,200 億美元的毛利收入。
三、太空軌道算力網絡與太空 AI 推理中心的建立
最後就是把 SpaceX 與 xAI 進行整合。SpaceX 已經向美國聯邦通訊委員會（FCC）申請發射高達 100 萬顆低軌 AI 數據衛星。把 AI 運算移到軌道，可以繞過地球上日益嚴格的碳排放與冷卻問題。太空數據中心還能直接利用無雲層遮擋的太陽能，並把熱能直接輻射至太空。
雖然真空環境缺乏空氣對流散熱，給幾百兆瓦等級的伺服器冷卻帶來挑戰，需要研發出更大尺寸的熱輻射板，但技術可行性已透過 Starcloud-1 測試星運行 NanoGPT 語言模型獲得驗證。馬斯克認為在 2 到 3 年內，這有可能是最便宜的算力生成方式。
SpaceX 目前股權結構？
極致的創新往往也伴隨著權力集中，在 SpaceX 中更是如此。根據秘密 S-1 文件揭露，創辦人馬斯克目前個人持有 SpaceX 約 42% 的股權，但透過特殊的雙層股權結構（Class B 複數表決權股，每股擁有 10 票投票權，而公開發行的 Class A 股每股只有 1 票），馬斯克等同於控制了高達 79% 的絕對投票權。代表任何機構或散戶股東在法律上都不可能把馬斯克從 9 人董事會（馬斯克同時擔任 CEO、CTO 與董事會主席）中解僱。
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| SpaceX 大股東 | ||||
| 股東名稱 / 機構 | 預估持股 | 預估投票權 % | 加入輪次與時間點 | 機構特色與市場角色 |
| 伊隆·馬斯克 (Elon Musk) | ~42% | ~79% | 2002年創始股 | 透過雙層股權結構掌握無可撼動的絕對控制權，2025年僅象徵性支領 54,080 美元基本工資。 |
| Alphabet (Google) & 富達投資 | ~6.0% – 7.5% | 普通投票權 | 2015年 Series F 輪 | 早期共同領投 10 億美元（當時估值僅 100 億），為 SpaceX 提供初期衛星網路研發的關鍵資本支持。 |
| 創始人基金 (Founders Fund) | ~1.5% – 3.0% | 普通投票權 | 2008年 Series C 輪 | Peter Thiel 主導，在公司最瀕臨破產之際投入 2,000 萬美元 |
| 紅杉資本 (Sequoia Capital) | < 5% | 普通投票權 | 2021年 Series J 輪 | 參與多輪重磅融資，看好星鏈（Starlink）在全球偏遠與網通基礎建設領域的商用潛力。 |
| a16z | < 5% | 普通投票權 | 2023年1月融資輪 | 在估值 1,370 億美元時領投 7.5 億美元，極力推動邊緣運算、AI 與太空基礎設施的整合應用。 |
| 柏基投資 (Baillie Gifford) | < 5% | 普通投票權 | 2018年底開始 | 英國最大上市投資信託之一，旗下有多檔基金重倉，是目前散戶在 IPO 前間接參與 SpaceX 的主要影子標的。 |
在公司治理的特殊條款上，SpaceX 甚至為馬斯克量身打造史上最龐大的薪酬獎勵。如果 SpaceX 的市值成功突破 7.5 兆美元，並在火星上成功建立一座 100 萬人的永久殖民基地，馬斯克將獲得高達 2 億股 Class B 股票的期權獎勵，獎勵還會隨市值每增加 5,000 億美元而分期解鎖。另外，如果公司成功在太空中部署高達 100 Terawatts 運算能力的星際資料中心，並且市值達到 6.6 兆美元，馬斯克還會再額外獲得 6,000 萬股的限制性股票激勵。
相比之下，負責日常營運的總裁兼營運長 Gwynne Shotwell 在 2025 年的薪酬總額卻只有（相對馬斯克） 8,580 萬美元。而為了徹底杜絕類似特斯拉和推特曾遭到的集體訴訟，SpaceX 在 S-1 招股書中特別加入「強制仲裁條款」，實際上就是剝奪股東通過集體訴訟爭取權益的管道。
SpaceX 有哪些潛在風險？
前面說了這麼多 SpaceX 的優點，但在利多的背後，還是潛藏系統性與非系統性風險。前陣子就傳出 SpaceX 4 月的公開申報資料中透露，目前軌道 AI 運算及星際工業化在內的計畫還在早期階段，且在太空中運作故障率極高、多數技術也還未經實證，商業可行性仍存疑，當時也造成一波太空類股下殺。其他的風險還包括：
技術與軌道調整
太空產業不同於現有且已知的各項產業，需要投入大量的資本支出與面對極高的安全與失敗風險。像是 2025 年 12 月，星鏈中一顆活躍衛星在軌發生異常，還疑似發生機載設備爆炸，產生碎片垃圾，也引發國際社會與監管機構對於太空交通安全的關注。
為了應對這一危機，SpaceX 宣布將在 2026 年間展開軌道調整，計劃把在 550 公里高度約 4,400 顆運行中的星鏈衛星，集體降低到 480 公里高度。
背後考量的是，因為太陽活動在 2030 年左右會趨於極小期，大氣層密度收縮，失去控制的衛星在 550 公里高度需要花費 4 年以上才能自然墜毀；但如果在 480 公里高度，由於大氣阻力增加了 80%，衛星能夠在數月內迅速進入大氣層燒毀，從而將碰撞風險降至最低。但是大規模的「軌道瘦身」計畫要耗廢大量衛星推進燃料與資源調動，加上如果發生系統性碰撞，還可能觸發凱斯勒現象（Kessler syndrome）的連鎖災難。
地緣政治與環保監管風險
火箭技術跟洲際彈道飛彈有高度技術重疊，所以 SpaceX 的所有核心發射與關鍵供應鏈都受到美國《國際武器貿易條例》（ITAR）的極其嚴格管制，限制其海外股權流通性。而在環保監管方面，環保團體也曾經因為星艦發射產生的粉塵與噪訊污染，在 Starbase 現場發起激烈抗議，還針對 Memphis 數據中心污染問題對其 AI 業務發起的聯邦訴訟，這些社會輿論壓力都可能成為拖延 SpaceX 技術迭代與發射次數的阻礙。
上市賣壓風險
內部員工與早期股東所持有的股份，隨著 SpaceX 的估值從迅速飆升至 2 兆美元，導致持有非限定股票期權（ISO）和限制性股票單元（RSU）的現有員工，潛在的替代最低稅負制（Alternative Minimum Tax, AMT）帳單暴增數十萬美元。加上 6 月份上市後會有 90 天至 180 天的閉鎖期，結束後可能會有第一波獲利了結賣壓釋放，可能對上市初期的股價造成顯著影響。
SpaceX 概念股
如果擔心 SpaceX 上市初期的籌碼過度擁擠、估值溢價過高，或者希望尋找 CP 值更高的標的，還有哪些選擇呢？個股部分股感已經有文章做介紹，因此筆者著重介紹 ETF：
💡延伸閱讀 >>> 太空概念股有哪些？2026 太空產業全面解析：從發射、數據到國防
SpaceX 概念股 – ETF？
NASA ETF
在 2026 年 3 月底掛牌交易的 Tema Space Innovators ETF (NASA) 提供了一個理想的「pre-IPO 卡位通道」。這檔主動型 ETF 透過與特定特殊目的載體（SPV）合作，直接持有高達 7.30% 至 10.03% 的 SpaceX 未上市股權。截至 2026 年 5 月 18 日，該 ETF 共持有約 89,771 股 SpaceX 等價普通股，資產價值約 5,891 萬美元，隱含折算的 SpaceX 市值計算約為 1.56 兆美元，與公開市場上預期的超 2 兆估值相比，具有顯著的折價優勢。
00910 第一金太空衛星
台股的第一金太空衛星 (00910) 是台股市場上定位明確、純度較高的太空主題 ETF。00910 追蹤「Solactive 太空衛星指數」，主要投資於已開發國家（含台灣、韓國）的太空衛星供應鏈。成分股涵蓋與 SpaceX 合作的台廠，如昇達科、華通等。2026 年初至今報酬率高達 67.72%，近一年報酬率更突破 170%，遠超大盤表現。
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| 台美股太空概念 ETF | |||
| 類別 | 名稱 (代號) | 核心特色 | 主要持股/定位 |
| 美股 (主動) | Tema Space Innovators (NASA) | 專注高成長與 pre-IPO 機會，管理費 0.75%。 | SpaceX SPV (7.3%)、Rocket Lab (11%) 。 |
| 美股 (被動) | Procure Space ETF (UFO) | 純太空營運商指數，績效與衛星產業高度連動。 | 全球主要衛星通訊與發射服務商。 |
| 美股 (創新) | ARK Space & Defense (ARKX) | ARK 旗下的破壞式創新基金。 | 著重於無人機、3D 列印與軌道航空技術。 |
| 台股 (被動) | 第一金太空衛星 (00910) | 追蹤 Solactive 太空衛星指數。 | 昇達科、華通、Kratos、Rocket Lab。 |
SpaceX 概念股 – 台股供應鏈
2026 年初，SpaceX 也來過台灣拜會相關供應鏈。法人預期，隨著 SpaceX 加快上市募資，新一波用在星艦商用與太空 AI 數據中心的硬體採購訂單將大舉釋出，可能加速台灣低軌衛星供應鏈帶來顯著的評價上修空間。
全球低軌衛星發射量呈現指數級增長，從 2025 年的約 4,235 顆，預計在 2026 年增長至 5,100 顆，到 2027 年更將達到 5,724 顆（複合年增長率達 16%）。高盛預估未來 5 年內可能有多達 70,000 顆新衛星升空，市場規模在 2035 年前將以 30% 的年增長率成長至 1,080 億美元。
微波通訊大廠，主要研發的衛星天線酬載元件與高頻濾波器，由於成功通過了 Starlink、亞馬遜 Kuiper、AST SpaceMobile 以及 Blue Origin 的極其嚴苛的太空級認證，在 2026 年初，其低軌衛星業務營收佔比已正式突破 80% 大關。受益於星鏈技術向更高頻的 E、V、W 頻段升級，昇達科 2026 年 4 月份營收衝上 3.49 億元新台幣（年增高達 84%），2026 年毛利率預估將由去年的 51% 大幅拉升至 63.7%，在手低軌訂單超 18 億元新台幣。法人更樂觀預估其 2026 年每股盈餘（EPS）將達 19.56 元，比去年的 7.83 元成長超過 150%。
星板龍頭，做為長達 10 年的 SpaceX 核心 PCB 供應商，2025 年營收達 759.96 億元新台幣，淨利 65.67 億元新台幣（EPS 5.51 元）並配發 2.8 元現金股利，在 2026 年第一季淡季仍繳出 195.48 億元新台幣的亮眼營收（年增 16.9%）。
泰國廠與大園廠在第二季擴產開出後，預期將直接推動低軌衛星 PCB 營收由去年的 151 億（佔比 20%）增長到 2026 年的 200 億元新台幣。法人預估華通 2026 年 EPS 可達 7.68 元，2027 年更將增長至 12.37 元，其安全性與基本面護城河在台股中位居前列。
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| 台灣供應鏈概念股 | |||
| 股名 (代號) | 核心產品 | 個股資訊 | 成長動能 |
| 昇達科 (3491-TW) |
衛星酬載微波/毫米波天線元件、地面站元件、高頻多工濾波器。 | 衛星相關業務營收佔比已正式衝破 80%，毛利率因通訊頻段升級而擴張至 55% – 63.7%。 | 2026 年在手衛星訂單已超 18 億元新台幣，法人預估 2026 年 EPS 可達 19.56 元新台幣，較 2025 年的 7.83 元成長 150%。 |
| 華通 (2313-TW) |
高階高密度連接板 (HDI)、低軌衛星本體與地面接收站通訊用 PCB。 | 為 SpaceX 衛星 PCB 最核心的第一線供應商，雖然短線籌碼面法人有所調整，但大戶持股仍高。 | LEO 衛星板年營收預計突破 200 億元新台幣，泰國廠產能於 Q2 量產開出，法人估計 2026 年 EPS 可達 7.68 元新台幣。 |
| 啟碁 (6285-TW) |
星鏈地面接收端設備（User Terminal）、WiFi 7/WiFi 8 衛星路由器與天線模組。 | 成功從傳統網通設備跨足太空接收端整合，美國市場佔比高達 67%，第一季 EPS 達 2.36 元新台幣，創下同期新高。 | 全年營收樂觀預期達 40 億美元，3 月與 4 月單月營收分別為 108.4 億與 114 億元新台幣，專做 WiFi 7 與 LEO 終端產品。 |
| 盟立 (2464 -TW) |
太空 AI 伺服器自動化系統、鈣鈦礦太空太陽能電池精密製造設備。 | 受惠 SpaceX 與 Anthropic 聯手開發軌道資料中心。Q1 EPS 達 0.24 元新台幣，為近 9 季新高，本業設備獲利穩健。 | 太空資料中心對輻射防護與高效能太陽能板需求大增，在鈣鈦礦自動化生產線的領先佈局成為估值核心。 |
| 耀華 (2367-TW) |
衛星用高階高密度連接板 (HDI)、車用與穿戴式高階 PCB。 | 與華通共同分食 SpaceX 低軌衛星 PCB 產能外溢需求。第一季單季 EPS -0.40 元新台幣，4 月單月營收為 12 億元新台幣，短線面臨出貨遞延壓力。 | 2026 年泰國廠量產與新 LEO 客戶在江蘇及台灣廠放量，預估全年營收有望來到 183.2 億元新台幣，EPS 上看 1.16 元新台幣。 |
結論
SpaceX 預計在 2026 年 6 月 12 日的那斯達克掛牌，對於投資者而言，不論是選擇直接在那斯達克參與「SPCX」掛牌當天加入，還是選擇透過其他方式投資。這股由馬斯克點燃的太空通膨浪潮，可能會是未來 10 年重要的投資主題！不論你是否決定加入，先了解相關產業總不會錯！
【延伸閱讀】
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