廣華-KY（1338）於 2026/10/01 召開第三季法說會，股感帶你看懂本次重點。
2026 上半年廣華稅前淨損 1.47 億元，但其中 1.41 億元來自應收帳款減損、存貨報廢、二廠折舊與可轉債評價等一次性費用，扣除後的本業虧損幅度遠小於帳面數字。這次法說會，市場更想看清楚的是：中國自主品牌（比亞迪、長城）營收佔比提升到 17% 之後，能否持續替代日系下滑的量；以及墨西哥廣泰廠在關稅效應下的接單進度是否已有實質進展。
廣華-KY 營運摘要
廣華控股（Hiroca Holdings）為汽車內裝飾件 OEM 製造商，提供塗裝件、轉印件、光電模組、真木飾板等汽車科技工藝解決方案。集團總部位於中國東莞，2009 年設立，2012 年在台灣掛牌上市，實收資本額新台幣 8.38 億元，員工約 2,355 人。總經理黃建中、發言人邱守瑞協理。
- 2026 上半年財務表現：稅前淨損 1.47 億元，其中一次性損失合計 1.41 億元（應收帳款減損 1,416 萬、存貨減損與報廢 6,614 萬、二廠折舊與抵押借款利息 4,328 萬、可轉債評價與利息損失 1,732 萬）。2026Q1 EPS -1.15 元。
- 主要發展：
- 客戶結構調整：中國自主品牌營收佔比已由過去 15% 提升至 17%，切入比亞迪（車載冰箱等）、長城、廣汽、東風、上汽等品牌供應鏈
- 產業定位轉型：從二階 OEM 轉為一階供應商，直接參與車廠設計階段，提升附加價值
- 全球佈局推進：墨西哥廣泰廠定位為關稅效應下的替代生產地，日本廣華鎖定日系全球車款增量，韓國已打入韓系市場供應商名錄
- 未來展望：東莞總部廠區即將完成整合、產能與人力進一步優化，台灣定位為海外研發中心與 EPF 膠膜產線，前端原材料垂直整合持續推進。
廣華-KY 主要業務與產品組合
廣華核心競爭力在於高度垂直與水平整合的生產能力，涵蓋表面處理（噴塗、電鍍、熱燙印、水轉印、鐳雕、INS 膠膜轉印）與電裝工藝（光學設計、LED 封裝、軟韌體、觸控振動模組）。
2026 年 1–8 月客戶營收結構
| 客群 | 佔比 | 主要品牌 |
|---|---|---|
| 日系車企 | 50% | 東風日產、廣汽豐田、廣汽本田、東風本田、日本日產、SUBARU |
| 歐美車企 | 32% | 上汽大眾、一汽大眾、福特、克萊斯勒、通用、PACCAR |
| 中國自主品牌 | 17% | 比亞迪、長城汽車、廣汽集團、東風集團、上汽集團 |
資料來源：廣華-KY 法說會簡報
| 主要產品類別 | |
|---|---|
| 產品 | 說明 |
| 塗裝件 | 關鍵技術與獲利主軸，包含噴漆、電鍍、鐳雕等表面處理 |
| 轉印件 | 關鍵技術與獲利主軸，含 INS/IMD 膠膜轉印 |
| 光電模組 | 氛圍燈、地圖燈、Mini LED 發光標牌、貫穿式尾燈 |
| 真木/真鋁飾板 | 高單價工藝產品，已導入上汽奧迪 E7X 等車款 |
資料來源：廣華-KY 法說會簡報
| 代表性新車款出貨 | |||
|---|---|---|---|
| 車款 | 客戶 | 產品 | 工藝 |
| 漢蘭達 | 廣汽豐田 | 前後門板 | 成型 + INS 膠膜轉印 |
| 多車款 | 比亞迪 | 車載冰箱 | 成型 + 塗裝 |
| 鉑智 7 BZX7 | 廣汽豐田 | 門板扶手、中控、儀錶板 | 成型 + 真木、鐳雕、擦色 |
| E7X | 上汽奧迪 | 真木門板、中控 | 成型 + 真木 |
| S7/P7 | 本田 | 主副駕及中控飾板 | 表皮包覆（透光皮革）+ 氛圍燈 Mini LED |
| N6→7→8 純電車 | 日產 | 發光車標 + 地圖燈 + 中控扶手 | 成型 + 塗裝 + 鐳雕 + LED + 皮革包覆 |
廣華-KY 財務表現
2026 上半年盈虧分析（單位：萬元）
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 稅前淨損 | (14,651) |
| 其中：應收帳款減損損失 | 1,416 |
| 其中：存貨一次性減損與報廢 | 6,614 |
| 其中：二廠折舊 + 抵押借款利息 | 4,328 |
| 其中：可轉債評價 + 利息損失 | 1,732 |
| 一次性損失小計 | 14,089 |
扣除一次性損失後，本業虧損約 562 萬元，幅度遠小於帳面的 1.47 億元。
2022–2026 財務比率
| 項目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026H1 |
|---|---|---|---|---|---|
| 流動比率 | 215% | 179% | 169% | 136% | 135% |
| 速動比率 | 174% | 152% | 143% | 109% | 107% |
| 利息保障倍數 | 3.62 | 0.20 | 1.09 | 0.03 | -0.76 |
| 營運現金淨流入（億元） | 10.1 | 9.5 | 6.12 | 6.76 | 1.62 |
流動比率從 2022 年的 215% 逐年下降至 135%，利息保障倍數已轉負，營運現金流入也明顯收縮。財務指標顯示公司正處於轉型陣痛期，短期償債壓力需持續觀察。
2026 年月營收（億元）
| 月份 | 營收 | 年增 |
|---|---|---|
| 4 月 | 4.58 | +12.1% |
| 5 月 | 4.27 | +6.2% |
| 6 月 | 4.47 | -3.2% |
| 1–6 月累計 | 25.06 | -0.9% |
上半年累計營收與去年接近持平，4–5 月出現正成長，6 月轉為小幅衰退。
廣華-KY 核心技術與轉型進展
① EPF 創新表面處理技術
廣華自主開發 EPF（Eternal Precision Film）膠膜產線，目標替代傳統噴塗、水轉印、熱燙印等工藝，優勢在於提升外觀品質、減少環保排放、可客製化應用設計。台灣據點定位為 EPF 膠膜生產基地，推動前端原材料垂直整合。
② 電裝工藝整合
整合光學、散熱、機構、電子軟硬體、LED 封裝六大核心技術，開發觸控振動模組、氛圍燈、地圖燈、Mini LED 發光標牌等新一代高單價產品。已具備 SPEOS 光學模擬、MOLDFLOW 模流分析、ANSYS 熱流分析、LIN/CAN 通訊等設計驗證能力。
③ 產業定位轉型：二階 → 一階
過去廣華主要接 Tier 1 供應商轉單（二階 OEM），現正轉型為直接參與車廠設計的一階供應商，提升設計話語權與產品附加價值。已在日產 N6/N7/N8 純電車系列中取得發光車標、地圖燈、中控扶手等多項整合型訂單。
④ 自有專利技術
- 多色 INS 加飾技術、智慧氛圍燈加飾技術
- 智能觸控 + 透光皮革應用
- 捲簾門加飾技術、發光縫線皮革刺繡加飾
- Mini LED 發光標牌：廣華尾燈用電功率低、發熱少，結構厚度可減少約 50%
廣華-KY 全球佈局計畫
| 據點 | 定位與進展 |
|---|---|
| 中國東莞（總部） | 廠區即將完成整合，產能與人力進一步優化 |
| 台灣 | 海外研發中心 + EPF 膠膜產線，前端原材料垂直整合 |
| 墨西哥（廣泰） | 關稅效應下的最佳替代生產地，鎖定北美車企在地化需求 |
| 日本（廣華） | 鎖定日系全球車款，爭取業務增量 |
| 韓國 | 已打入韓系市場，進入供應商名錄，獲開放中國供貨選項 |
| 北美（廣澤） | 既有歐美車企服務據點 |
其他中國大陸據點包括蘇州廣晉、東莞模諾、開封廣佳、武漢廣佳、湖南廣佳、襄陽廣佳。
資料來源：廣華-KY 法說會簡報
廣華-KY 未來展望與策略
- 客群擴張：持續擴大中國自主品牌（比亞迪、長城等）營收佔比，同時維持日系全球車款基盤，搭配墨西哥與韓國新據點爭取增量
- 產品升級：光電模組、真木飾板、Mini LED 發光標牌等新工藝高單價產品佔比逐漸提升
- 成本控制：東莞廠區整合完成後，預期廠區與人力費用將進一步優化，二廠折舊壓力於整合後逐步減輕
- 垂直整合：台灣 EPF 膠膜產線投產後，將掌握前端原材料自主供應，降低對外部膠膜供應商依賴
資料來源：廣華-KY 法說會簡報
廣華-KY Q&A 重點
Q：排除一次性費用後，下半年及明年的營運展望如何？
A（邱守瑞）：下半年有把握比上半年好，但二廠折舊影響持續到年底（客戶有免租期，租金抵銷折舊要到年底才生效），可轉債需到 12 月才能完成解案結案，因此今年要轉正或大幅成長仍較困難。明年折舊影響消失、產區整合完成、產能優化達階段性效果，整體表現較可期待。
Q：存貨減損的組成？後續如何處理？
A（邱守瑞、黃建中）：存貨損失中最大一塊是膠膜，另一塊是電子元器件。電子元器件主要來自本田 S7/P7 這款車，該車是廣華首次與本田合作整車前端配備（透光皮革氛圍燈、Mini LED 等），一套零件售價近 2,000 多元人民幣，但上市兩三個月後銷量從月量 3,000–5,000 台驟降至不到 300 台甚至不到 100 台，導致專用 IC 與電子元件全數堆積。本田未否認此狀況，2027 年會拿出預算處理呆滯與庫存問題。膠膜部分，以長城為例，已認可約 1,200 萬人民幣庫存，但要轉為現金或換業務至少還需一至兩年。
Q：中國車型預示量準確率下降到什麼程度？
A（黃建中）：準確率不到三成。以前車廠給的預試量準確率至少 80%，今年上半年中國平均每天推出 3 款新車或改款，同級車每月多出四五種選擇，導致優秀車型難以長期維持銷量。鉑智 7 上市初期月銷 5,000 台，第四個月掉到 800 台，因比亞迪秦改款直接用更低價搶走市場。
Q：EPF 自製膠膜的進度與策略？
A（邱守瑞、黃建中）：台灣新埔基地的印刷線預計 12 月至明年 1 月試轉。產線穩定後，只要拿到客戶使用的日本或德國膠膜，就由自家膠膜廠複製，相似度達 80% 以上設計師即接受。自製膠膜完成後，大量膠膜存貨問題將大幅減少，降低對外部供應商依賴。
Q：墨西哥廠目前狀況？比亞迪赴美設廠對廣華的影響？
A（黃建中）：墨西哥廠目前以穩定運作、優先賺錢為目標，不盲目擴大。克萊斯勒訂單穩定，比亞迪曾來墨西哥詢價但只給中國 30% 的價格，我們拒絕了。若比亞迪在美國或墨西哥設廠，對東莞工廠的量可能減少，但對墨西哥廠是利多。目前墨西哥還有一塊地，規劃不做傳統塗裝重資產，改以膠膜相關的注塑、裁切、吸塑為主。
Q：中國供應商環境有什麼變化？
A（黃建中）：部分供應商因資金壓力直接威脅車廠，用三千萬要求帶走全部模具。車廠為避免被威脅，開始同步找第二、第三家供應商甚至自製，形成惡性循環。廣華的應對是「挑單接、挑產品接」，不再為做大而做大。蘇州廣進的原則是量產前不付模具費的項目絕不接。
免責聲明
本文依據廣華-KY 2026/10/01 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
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