AI 資料中心需求持續升溫，台達電（2308-TW）營運動能同步走強，10 月營收更創下單月歷史新高，但市場對未來獲利的期待也愈來愈高。法人最新研究報告指出，台達電 2028 年每股純益（EPS）預估 79.8 元，較 FactSet 市場共識 90.7 元低 12.1%，主要差異在於市場對獲利率改善幅度的期待較高。儘管 HVDC 電源架構與液冷系統仍具成長潛力，未來能否將營收擴張有效轉化為獲利，將成為股價評價的重要關鍵。
台達電 2028 年獲利缺口有多大？
新光證券表示，台達電 2026 年第 3 季營收 1,970.59 億元，營業利益 326.2 億元，營益率 16.55%，歸屬母公司淨利率 11.92%。若要達到市場對 2028 年 EPS 超過 90 元的期待，除了營收持續成長，還需要產品組合升級、營運效率改善及高附加價值產品放量同步發生。
以摩根士丹利預估為例，台達電 2027 年 EPS 為 60.77 元，2028 年進一步升至 92.77 元，單年增加 32 元。研究報告推算，若維持第 3 季 16.55% 的營益率，要創造這段獲利增量，所需新增營收約 6,280 億元，遠高於 FactSet 預估同期營收增量 3,467 億元。換言之，若營收成長幅度符合市場預期，新增營收必須貢獻近 30% 的增量營益率，相當於第三季整體營益率 16.55% 的 1.8 倍，才能支撐上述獲利目標。
新光證券指出，若 2028 年營收達到市場預估的 1 兆 4,313 億元，歸母淨利率維持 15%，EPS 仍僅約 82.6 元；若要達到摩根士丹利預估的 92.77 元，淨利率則須提高至 16.84%。這代表市場對 HVDC 與液冷產品的期待，已經包含產品價值量增加、規模效益提高及獲利率持續改善等多項假設，未來仍須透過實際出貨與財務數據驗證。
HVDC、液冷能補上缺口嗎？新光證券曝三大追蹤指標！
新光證券分析，台達電維持中性偏多配置立場，認為 AI 電源、HVDC 及液冷仍是中期成長的重要動能，但 2028 年獲利率擴張幅度，將是市場評價台達電的主要風險。後續除營收成長外，HVDC 滲透率、液冷產品出貨、毛利率改善及交付效率，都將成為投資人追蹤的重要指標。
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