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產業
有個可愛的問題，放在開頭，讓開始輕鬆一點。有朋友問，你上次說「資產負債表的右邊是錢的來源，左邊是錢的去處」。可是我手上的資產負債表沒有左右啊！ — 是的，有時候，紙不夠寬，會計就把左改為上，右改為下，從「資產總計」那一行切斷，下面的部分就算是右邊 — 嚴肅點，不要笑那麼誇張好吧！
企業有時候會買些股票、債券、基金什麼的。買它們簡單，買了之後，把他們放在資產負債表的「交易性金融資產」還是「可供出售金融資產」裡卻有講究 (債券還可選擇放進「持有至到期投資」裡) 。
為何放這裡而不放那裡，管理階層負責決定，理由頗多，複雜又無聊。我們不去管它，牢記一點，放進去就不能隨便改。改動一般有鬼，發現就要高度警惕，搞清楚原因和目的。順帶說一句，除非是政府有了新規定，否則公司的任何會計政策變化，都必須引起足夠的警惕，搞懂它為何要變，變動會造成什麼影響。
如果放在「交易性金融資產」裡，它們的價格變動，要算企業當期利潤或虧損 (無論賣還是沒賣) ，會直接影響企業當期淨利潤。不過，裡面如果有未上市股票，或者無交易商業票據，稍微麻煩點。通常，可能按照董事會批准的某估值模型算差價，不然就是就按照成本計價了。
一般來說，企業利潤的形成，要靠企業對外交易形成。沒有交易，而使利潤發生變化的情況，有兩種：一是上條說的交易性金融資產價格變動導致；二是匯率波動，導致持有的外匯價值波動，影響當期淨利潤。
如果股債放在「可供出售金融資產」裡，其價格變動，不影響利潤表，而是計入資本公積，影響股東權益表數據。也就是說，價格變動帶來的利潤或虧損，不影響當期淨利潤，但會增加或減少淨資產。
商譽，是收購其他企業時，成交價和被收購對象的帳面淨資產的差額。2007 年之前，是按照無形資產的政策，年年攤銷。2007 年之後的新會計政策，不要求攤銷，但要求每年估算是否減值了。 (重要提示：商譽是成交價和被收購對象可辨認淨資產公允價值之間的差額，不是和帳面淨資產之間的差額。)
有些企業的股價淨值比 (PB) 看上去很高，實際上只是因為帳面低估了淨資產。假設企業把全部資產負債及子公司按照當前市值賣出去，再瞬間原價買回，企業價值沒發生任何變化，而淨資產立刻暴漲，PB 變成 1 倍。
商譽，是個奇妙而容易被忽略的東西。如果一家企業沒有收購過，它的商譽，並不出現在報表裡，但它又實實在在是企業得以盈利的重要資源。巴菲特這麼評價商譽：“直接和間接的企業分析經驗，使我現在特別傾向於那些擁有金額很大的、可持續的經濟商譽，卻對有形資產需求很少的企業……在通貨膨脹時期，經濟商譽是一份不斷創造豐厚回報的大禮”。
應收票據，分為兩種：商業票據和銀行票據。商業票據相當於是標準化的欠條，表示沒其他糾紛好扯，承諾到日子立馬付款。商業票據的價值，因出票企業信用不同而差距巨大。而銀行票據，可以看成打折的現金。願意等，到期收到足額現金。不願意等，給個折扣 (貼現率) ，銀行馬上給你現金。有些企業，也直接把票據當錢，支付給自己的供應商。
因為票據可以貼現，所以就有了交易市場。正常情況下，持票人將持有的票據貼現給銀行，銀行也有利可圖。但這項業務做大了也可能影響銀行自身的資金部位，於是便會拿些貼了現的票據再出售。其他資金部位充裕的銀行，會到票據市場上去買票。所以，票據業務是銀行較大的一塊業務。而普通公司如果利用大量閒置資金去從事票據業務，就有點不太正常。所以如果一家企業報表裡的應收票據大到與正常經營不匹配，那就需要報以警惕。
應收帳款，就是俗語說的欠帳。其他人或企業欠本公司的錢。通常是因為賒銷而形成的 (其他應收款項目，通常是由銷售之外的其他原因形成的) 。應收帳款，會按照不同欠帳的時間，計提壞帳準備。計提規則在報表的會計政策裡有介紹。
一般來說，五年沒收到的欠帳，財務上就歸零了。如果後來意外的又收回來了，會重新算成一筆收入。顯而易見，應收帳款欄目是造假的重要通道。但凡要誇大營業收入，手頭又沒有足夠現金折騰的，多會放在應收帳款裡。應收帳款占營業收入比例很大的企業，最好持高度警惕態度。
遞延所得稅資產和遞延所得稅負債，有點拗口。剛接觸的朋友，需要慢慢想一下。遞延所得稅指的是公司自己算的稅額，和稅務局認定的稅額之間的差異。公司算的稅，比稅務局要收的稅額小的，差額部分是遞延所得稅資產 — 是公司認為自己提前預付給稅務局的錢。
當公司算的稅，小於稅務局認定的稅額，按誰的數字繳稅呢？當然是按稅務局的數字繳，你敢說個不字嗎？雖然你說了也不會挨打，但稅務局只當聽蛐蛐叫。兩者的差額部分，報表上就計入遞延所得稅資產。
為何會出現稅務局認為公司應該多繳稅的情況呢？主要有幾種情況：
1. 有些費用，雖然公司實際支出或提列了，但稅務局根據政策法規，不認，這會導致多繳稅。例如超過一定額度的招待費、折舊攤銷、行政罰款、慈善捐款什麼的；
2. 有些公司本期一次性支出的費用，但按照稅務局規定只能在以後分批扣除的費用，例如壞帳準備、修理和保修費用、超過年度營收 15% 的廣告費等，會導致多繳稅；
3. 有些收入，被稅務局認定為本期收入，但按照公司財務政策，需要在下期才報告的，也會導致多繳稅。
這些情況都會產生遞延所得稅資產。其中第 1 類，會是永久性差異，2、3 類，則是可以在以後沖抵的臨時性差異。
當稅務局認定的稅款，小於公司自己報表計算的稅款，按誰的數字繳稅呢？當然還是聽政府的，按照稅務局數字繳。這部分差額，就是遞延所得稅負債。
為什麼會有稅務局算的稅款反而少的情況呢？也分幾種情況：
1. 有些費用 (例如研發費用) ，按照公司會計政策分攤在多年裡，但根據稅務制度，卻可以在當年全額稅前抵扣；
2. 某些被公司計入本期的收入，稅務局認為可以分為幾期納稅；
3. 有時為了鼓勵某些行業，政府允許某些行業的某些資產，採用加速折舊法折舊，而公司報表上可能是按照直線折舊法折的，因而，稅務局認定的費用，就可能比公司算的大，從而產生遞延所得稅負債。
關於遞延所得稅資產和遞延所得稅負債，看懂了嗎？看懂了的話，對股東而言，是該喜歡遞延所得稅資產，還是遞延所得稅負債？答：資產多好啊，誰會喜歡負債？錯了。遞延所得稅負債，意味著少繳稅或推遲繳稅，相當於公司得到一筆外財或一筆無息貸款，是對股東有利的事情。
從上面幾條也可看出，費用這東西，對於股東而言，最好是儘可能當期處理了，可以減少或推後公司應納所得稅，相當於獲得一筆外財或者無息貸款。但資本市場中，反著來的多。
為了利潤表好看，許多公司會把費用資本化，也就是把費用列入資產負債表的「長期待攤費用」項目。假裝花掉的費用，是一筆屬於公司的資產。雖然也會符合規則，但經常將大筆費用資本化的企業，尤其是資本化理由很牽強的企業，建議多幾分疑問多幾分小心。
在建工程，名字一看就知道是什麼。但如果一家企業的在建工程，老是處於在建狀態，遲遲不轉化為固定資產，通常有鬼。因為一旦轉入固定資產，就要開始計提折舊，會降低當年企業報表利潤。不轉，省了這筆報表上的折舊，會使當期淨利潤比較好看。
而實際上，這個“在建工程”可能已經投入使用很久了。還有更黑的，工程根本就不存在，只是一個偷錢出去的藉口，也就沒法轉固定資產了。這種時候，董事長就在那兒盼啊盼啊：怎麼就沒個地震洪水，或者恐怖分子來扔個炸彈什麼的。好報損失，圓故事啊。
未分配利潤，並不意味著都能拿來分配。企業的投入，無外乎股東的本錢，借來的錢和賺來的錢三種。這個未分配利潤，是賺來的錢，可能以現金形式存在，可能以應收帳款、應收票據形式存在，也可能已經變成房產土地存貨什麼的了。
員工的工資，會算進營業成本裡。而管理層的工資，會算進管理費用裡。至於財務費用，數字為正，說明公司有需要付息的債。數字為負，公司沒債，還有存款。
現金流量表，有兩種編排方法。一種叫直接法，就是我們通常看見的現金流量表，分為經營活動、投資活動、籌資活動三類。另一種叫間接法，一般以現金流量表補充資料的名目，出現在報表附註裡。
間接法是從利潤表的淨利潤開始計算，把淨利潤計算過程中，已經扣除的，但實際不需要支出現金的折舊攤銷和計提準備，加回去。然後再加上出售固定資產帶來的收益或損失，加上存貨生產占用的現金，以及應收款和應付款變化帶來的現金變化，從而得出經營現金流淨額數據。這個數字，和直接法的經營活動現金流淨額，是一致的，只是提供了另一個觀察角度。至於投資和籌資現金流，一看就懂，沒什麼可談的。
最後談談會計操縱。會計操縱通常有三種目標，利潤最大化，利潤最小化，利潤平滑化。非上市公司，喜歡利潤最小化，目的是少納稅。上市公司，除了更換管理層時，可能大洗澡，使利潤最小化以外，通常都傾向於利潤最大化或平滑化。常見的操縱手法有：改變利潤確認的時點，變更會計政策，費用資本化，出售資產，計提準備，虛增下期會退回的當期銷售，改變合併報表範圍等。
這個話題比較大，感興趣的朋友，推薦閲讀馬丁.弗裡德森 (Martin Fridson) 和費爾南多.阿爾瓦雷斯 (Fernando Alvarez) 合著的《財務報表分析》第三版。
財報閲讀，個人覺得基本上就這麼些內容了。之後的工作，就是讀財報，分析財報。財報分析，大體會圍繞著著名的杜邦（DuPont, DD-US）分析法進行的。
杜邦分析法脫胎於一個公式：淨資產收益率＝淨利潤／淨資產＝淨利潤／營業收入Ｘ營業收入／總資產Ｘ總資產／淨資產。其中淨利潤／營業收入，看的是產品競爭力；營業收入／總資產，看的是管理層營運能力；總資產／淨資產，看的是企業財務槓桿。
結合企業生意模式，分析清楚產品競爭力，管理層營運能力和財務槓桿，一個企業的優劣勢大體也就清楚了。
《雪球》授權轉載
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