我們知道，是否能夠產生豐沛的現金流量，是投資人最重視的指標。公司賺錢，代表投資人更有機會從中賺到錢，也因為如此，在 金牛公司的賺錢能力-股價自由現金流量比 – PCF提到了用來衡量自由現金流量的估值方式。但或許是計算相對來說較為複雜，需要參考現金流量表，因此使用的人較少。較廣為流傳的方式，是另一個相對簡單，使用損益表來快速分析企業可能產生現金流的指標，它被稱為企業價值倍數（Enterprise Multiple）。根據一篇 2015 年所發表的論文所作的調查指出，在受訪的特許金融分析師（CFA）會員當中，約有 76.7% 使用息稅折舊攤銷前利潤，排名位居第二；僅次於最受歡迎的本益比（ 88.1% ）。
究竟企業價值倍數有什麼樣的魔力，受到那麼多專業投資人的青睞呢？首先我們先來了解一下它的公式以及組成項目：
企業價值倍數=EV / EBITDA
- EV，指的是指的是企業價值（Enterprise Value），也就是企業的市值+負債+少數股權+特別股價值-現金以及約當現金。
- EBITDA，指的是息稅折舊攤銷前利潤（Earning Before Interest, Taxes, Depreciation）。
從EBITDA的名字就可以看出它的計算方式，就是把淨利加上利息費用、所得稅支出以及折舊攤銷。投資人常使用企業價值倍數來跟同產業的公司作比較，越低代表越便宜；越高則代表越貴。
EBITDA，一開始是由約翰・馬龍（John Malone）在 1980 年代所率先使用的，他在遠距傳播公司（Tele-communication, Inc）擔任 CEO。這是一間有線電視公司。在當時還在成長的有線電視公司都具有相同的特色，舖設線路讓消費者能夠看得到電視，需要大量的資本支出，一旦這些線路舖設好了，家家戶戶開始看有線電視，就能夠有源源不絕的現金流量。也因為如此，在這個產業中，如果公司夠聰明的話，就能夠使用一個特殊的方式，讓公司賺得更多的獲利—那就是透過大量舉債換取成長並合理地避稅。
公司可以大量地舉債，將它用於擴張有線電視線路，這些支出，是可以被資本化的，這代表公司必須每年提列折舊費用，大量的折舊費用，會侵蝕公司的淨利，如果最後的結果是虧損，企業連一毛所得稅都不用付。因此雖然公司的損益表看起來很糟糕，似乎年年虧損，但事實上由於消費者每年都需繳交固定的有線電視費用，因此實際上現金流量十分地豐沛。也因為這樣的產業特性，約翰・馬龍認為傳統的 EPS 無法真正顯示公司的價值，因為利潤越高，表示要繳的稅也越多，對公司來說，這是一項無意義的支出。真正有利於公司成長的作法，反而是要大量舉債，支付大量的利息費用，讓公司產生帳面上的虧損，減少稅負。也因為如此，他發明了 EBITDA 這個指標，認為在這個產業裡，淨利再加回折舊攤銷、所得稅支出還有利息費用就能夠反映公司能夠產生現金流量的能力。
後來馬龍的這個公式，除了運用在有線電視產業之外，也被廣泛的使用在一些資本密集的產業當中，像是鋼鐵業或無線通訊產業等等。此外，大量舉債的公司也很喜歡使用這樣的算法。因為這個公式，從淨利中扣除了大量資本支出所產生的費用，以及舉債產生的大量利息費用，讓使用這個公式的公司，在 EBITDA 所計算之下的利潤，變得好看。
投資人若專注於這個數字，而非企業的淨利，可能會誤以為企業有賺錢，但事實上並沒有。馬龍之所以運用這個公式，背後還有穩定的營運現金流量足以支撐，但其他使用這個公式的企業，並不一定有這樣的條件。也因為如此，如果看到公司特別強調這個數字，就必須有所警覺，最好再去觀察公司的現金流量，是否跟 EBITDA 有很大的差異，這個現金流量，是否足以支撐公司。
華倫・巴菲特（Warren Buffett）、查理・蒙格（Charlie Munger）以及賽思・卡拉曼（Seth Klarman）等人，都對這個指標有所抨擊，主要的原因是，資本密集的公司，雖然一開始已經花了很大的一筆錢作為資本支出，後續所發生的折舊，的確不會對現金流量產生影響，但是實際營運最終這些設備還是有需要維修、替換的一天，不計入折舊費用，等於忽略了企業未來可能發生的相關現金支出。而大量舉債的公司，若實際上是有獲利的，仍必須繳交所得稅，這會讓企業的現金流量被吃掉很大一部份。也因為如此，巴菲特說，“ 那些使用 EBITDA 的人們，不是想要騙你，就是在騙他們自己 ”。也因為如此，在使用這個指標來衡量一間公司的時候，必須得小心會不會已經高估了企業的價值。
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