在 19 世紀，達爾文在《物種起源》所提出的生物進化論，提出了物競天擇的想法，他認為生物之所以能夠生存，是基於物競天擇的概念，唯有能夠不斷進化，適應環境的物種，才能夠持續生存，雖然事實是否如此，現在的科學界還是有許多的爭議，但在動態的商業世界裡，確實存在著這種現象。曾經百貨巨頭 Sears，在 2018 年因為不敵競爭而決定清算拍賣資產；兒時的玩具零售巨頭玩具反斗城（Toy’s “R” Us）也在近期電子商務的趨勢逆風被波擊，讓它不得不在 2018 年進行破產清算。今年度被收購的玩具反斗城，將重新整裝出發，除了實體商店的優化之外，也會將重點放在電子商務上。未來究竟能否迎接春燕，目前還不得而知。
反觀同樣是零售業者的威名百貨（Walmart），在面臨電子商務的威脅時，立刻採取激進的動作，在 2016 年併購Jet.com，之後也先後併購了 Bonobos 以及 Modcloth 等公司，藉此進入電子商務領域，電商營收的快速成長，成為近年來股價成長的其中一個關鍵因素。
當企業的成長開始停滯不前，或者是本身過於龐大，無法快速因應外在環境的改變時，有許多的企業會在這個階段選擇採用併購的方式來加速自己的成長。
一般來說，企業要成長，可以採取以下幾個併購的方式：
- 垂直合併（Vertical Merger）：垂直合併指的是併購自己所屬產業供應鏈上的公司，包括上游的供應商或者是下游的銷售通路，如此一來，能夠讓供應鏈更有效率，也能夠讓公司的營收更多元。像是在 2016 年，美國最大的電信、傳統付費電視營運商 AT&T（T-US）以高達 1087 億美元（包括所承擔的債務）的價格，買下了旗下囊括 HBO（母公司 Time Warner， TWX-US）、華納兄弟、CNN 的內容製作商時代華納（Time Warner， TWX-US）（Time Warner），希望能夠藉由時代華納豐富的內容，讓 AT&T 在競爭激烈的影音串流產業奪得一席之地。
- 水平合併（Horizontal Merger）：水平合併指併購的對象為與自己類似的競爭對手，藉由水平整合，除了可以增加營收之外，也可以節省公司的營業費用，提高利潤。在 1997 年，亞洲金融風暴之後，使油價跌至新低點每桶 10 美元。埃克森（Exxon）與美孚（Mobil）為了在這個經濟不景氣大環境之下尋找節省成本之道，在 1998 年宣佈兩間公司合併為埃克森美孚（Exxon Mobil， XOM-US）（ExxonMobil），這也讓新合併的公司成為了當時全世界市值最大的石油公司。而兩家公司合併也的確發揮了節省成本的綜效，在合併後的數年成為歷史上年度獲利最高的公司之一，這也讓這筆交易被譽為是歷史上最佳的併購之一。
- 非關係企業集團合併（Pure Conglomerate Merger）：指的是公司與公司之類，所經營的業務全然不同，在策略上也沒有相關性。像是華倫・巴菲特（Warren Buffet）的波克夏（Berkshire Hathaway），由於旗下的保險公司 GEICO 有充足的浮存金可以用作投資之用。善於投資收購的巴菲特，便使用這些閒置的資金，來為公司的投資人尋找適合的投資標的，它旗下所擁有的公司以及股票涵蓋的業務範圍廣泛，包括北柏林頓鐵路公司（BNSF Railway）、糖果公司See’s Candy、餅乾、蕃茄醬巨頭卡夫亨氏（Kraft Heinz， KHC-US）（Kraft Heinz）、Dairy Queen 冰淇淋連鎖店、可口可樂（Coca-Cola， KO-US）（可口可樂）、蘋果（Apple， AAPL-US）（Apple）等，這些被併購或買進的股票，巴菲特很少干涉公司的營運，讓它們各自為政，並適時提供必要的投資挹注，這些公司皆為波克夏帶來可觀的報酬。
- 關係企業集團合併（Mixed Conglomerate Merger）：指的是公司依循著自己本身的未來規劃、產業策略，循序漸進地收購了許多新產品線的公司或者是新市場的公司。像是可口可樂的遠大目標，是維持飲料界第一巨頭的地位，隨著消費者日新月異的口味變化和健康的趨勢，讓可口可樂持續不斷地收購新興的品牌，像是機能水 SmartWater、茶飲 Honest Tea、椰子水 Zico、咖啡連鎖店 Costa 等，希望能夠透過公司的行銷長才，讓這些新興品牌能夠有更多的銷量，同時也透過已經十分成熟而廣泛的銷售管道，讓這些飲料能夠銷售到更多的國家。
併購對公司來說，有無限的可能性。運用得宜，能夠為公司帶來加分的效果，使公司更加壯大。但歷史上也有許多失敗的併購，讓公司欠下了大筆的負債，所花出去的大把銀子付諸收入，也讓公司的損益表變得難看。因此在觀察公司的併購案時，應該注意，這項併購案，是否切中公司的發展核心，為公司所帶來的營收成長、投資報酬是否能夠持續、是否真的能夠實現公司預期的成本節省效益、跨入公司不熟悉的產業，是否存在著一定的風險、公司的這項併購案，究竟是為了短期的營收成長所能夠帶來的股價增幅，還是真的有其必要性。要能夠達到原始的併購目標才能夠真的算是成功的併購，而非只是公司一昧追求數字成長而作出的併購決定。
參考資料：
【延伸閱讀】
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