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投資
擇時的意義
這個議題對於熟知 ETF 如何運作的投資人普遍不會提起，但我相信仍有投資人會對這個問題產生些疑惑。舉凡其他所想得到的投資標的，擇時進出可說是重要無比，近乎可稱為一門藝術。那對於欲進行 ETF 的投資的投資人來說，選擇進場時間重要嗎？
討論這個問題前，先一起回想 ETF 幾個且具特色的特徵。
ETF的設計原理
又被稱為一籃子股票，不管何種形式的 ETF 中都肯定包含了不只一種投資標的。從這個前提來看，進場當下等於投資該 ETF 其中所有標的在當下的“個別“價位。既然標的如此之多，又怎能確定自己是否在一個相對的低點進行購入？
代表大盤
這廣為人知的特性，即便不是追蹤標普 500 的指數型基金，追蹤中小型股、新興市場、房產信託等其他類型的 ETF，投入金額的理由無非是看好該地理位置、產業、標的的“整體”發展。換句話說就是整個市場的概況。雖然有像金融海嘯、COVID-19 的事情發生在過去曾造成市場大量下殺，製造出了所謂的極佳買點時。正常而言前數提到的所有市場長期來看都是持續上長的。從下圖更能方便得知。
▲圖片來源：Trading view, L2 investment 整理
這張圖可以同時看到美國整體股市、全球已開發國家股市、全球中小型股是、美國不動產、美國以外全球不動產、全球總體債券六種 Vanguard 先鋒集團最具代表性的 ETF。從圖表中不難看出撇除 2020 年疫情的爆發以外。甚至可以說從 2010 開始至今，市場就沒有再回頭過。用更數據化的方式來說，假設是 2010 年初投入金額至今，資產成長的幅度來到 300% ，如果加上在這段期間不斷分批投入，伴隨複利的效果投資組合成長的幅度只會更加驚人。
從這兩個特色可以看到，與其擔心自己有沒有選對時間進場，不如將注意力放在我是不是太晚進場，畢竟如同這世上的任何其他事情一樣，需要時間。如果想要享受速成帶來的效益，那就要有承擔瞬間失去一切的可能。
預測市場的迷思
即便如此，想要嘗試找到低點入市的心情可能依舊無法完全抹滅。這個想法的本質就是來自於相信自己有能力對未來作出預測。我承認有些優秀投資人與基金經理人的確在這個面向有過人的實力，每一次的看對也給他們帶來的極大的報酬。對此我由衷欣賞，但同時我也會質疑這樣巨幅的獲利能維持多久？與同時受到的損失相抵後還剩多少？時間維度拉長他仍能名留青史嗎？（再度澄清如果可以，那我依然由衷佩服）
不過一般而言我們沒有那個股感，可能也沒有那樣廣大的研究團隊在背後提供作決策所需要的資訊，因此對於一般投資人來說，ETF 才會是個不錯的投資方式，但能不能相信這段過程，紀律的執行又是另一回事了。
習慣回測的投資人可以發現，均值回歸是在變化多端的市場上唯一不變的事。試想當一個標的的價格漲幅過高，就意味著他未來的回報不夠，當投資人認為無法在這標的上獲得潛在的投資利益時，資金便會撤出，派對會結束，價格會回到正常。相反的，當跌幅擴大，價格低於內在價值時，未來預期的潛在報酬就會相對豐富（基數降低），資金湧入，價格提升回正常水平。說穿了，市場其實就是一個不斷在上演波動然後回歸然後波動的地方。
前面的圖如果將時間維度縮小，我敢保證所顯示出來的起伏一定十分驚人，但這樣一來便失去了投資 ETF 的本意，問題又回到一開始的擇時，繞回原處無濟於事。
卓越的業績來自於正確的非共識預測——Howard Marks 橡樹資本（Oaktree Capital, OAK-US）創辦人
投資更重要的是對於自身慾望的管理，事實上不只是投資，也包括事業、人生。
《L2 INVESTMENT》授權轉載
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