Home Depot (HD) – 美國最大的修繕及建材零售店

作者:Olivia   |   2020 / 05 / 24

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:股感知識庫


Home Depot(HD-US)是一間北美家家戶戶都需要光顧的居家修繕和建材零售店,成立於 1978 年,上市於 1981 年。

北美最大的修繕與建材零售店

Home Depot得益於 20 世紀所開啟的修繕DIY風潮,初期展店速度相當快。 1981 年上市那年Home Depot在全美只有 8 間店,之後,HD除了開始積極在美國國內展點,也同時從 1994 年開始進入加拿大市場。 1994 年Home Depot在美國已經達到 328 間店數了,而加拿大市場則是從 12 間店數開始。到了 2000 年,Home Depot在北美的店數已達 1,134 間, 1,067 間店在美國,另外 67 間店則在加拿大。

接著Home Depot由 2001 年開始進入墨西哥市場,往後的八年直到 2008 年的次貸危機,HD還是以倍數的店數成長速度繼續展店。 2008 年底,Home Depot在全世界達到 2,233 間店,在美國共擁有 1,971 間店,加拿大 176 間店,墨西哥則是 74 間店,另外在中國則有 12 間店。先將時間快轉到 2019 年底,Home Depot在全世界的店數共是 2,291 個零售店。分別坐落在美國,加拿大,和墨西哥。各擁有 1,981 , 182 和 124 間店。Home Depot在 2006 年時曾試過進入中國市場,然而最後因為營運模式無法融入當地以及評估後認為敵不過中國本土建材相關零售的競爭者,而決定於 2012 年決定全面退出。

雖然Home Depot近十餘年來在北美再無加速展店, 2008 年底 2,233 間店到 2019 年底的 2,291 , 12 年只有增加 58 間店面,且大部分的店面成長還是在墨西哥。但其股價從 08/09 年次貸危機之後開始飛奔,從一股 35 美元區間漲到 2019 年底的 210 美元。

在Home Depot工作 20 年,經歷Home Depot展店成長時期的去年退休財務長Carol Tomé曾說,Home Depot在展店成長期時平均每 7.5 萬戶家庭才有一間門市,到了 2008 年店面已經成長到每 3.3 – 3.5 萬戶家庭就有一間門市。飽和的市場狀態,如果沒有足夠的營收,那只會稀釋獲利。Home Depot在次貸危機之後整裝重新出發,由原本零售業務,將重心轉向批發經銷業務。也採取倒金字塔管理方式。位於底部的倒金字塔尖層就是高層團隊,這些高層團隊的作用就是支持位於金字塔寬頂層那些直接面對顧客的一線員工。進而滿足所有踏進Home Depot的客人們。這樣的經營模式,讓Home Depot至今都表現得相當好。

橘色圍裙的專業服務

Home Depot的客群並不是只有專業修繕工人,只要你的房子有任何修繕的問題,你就是Home Depot的客人。所以在逛Home Depot的店面的時候,總是可以隨時請教可以幫你解決關於房子修繕問題的橘色圍裙服務人員。如果你不知道怎麼修補灰板牆上的洞,或是想要在沒有螺柱的灰板牆上使用撥動螺栓锚,Home Depot的橘色圍裙服務人員都會帶你去找需要的工具,然後教你怎麼做。Home Depot在不同的類別專區都有橘色圍裙人員提供消費者實作諮詢。

次貸危機之後的成長

剛剛提到Home Depot到了 2008 年店面已經成長到每 3.3 – 3.5 萬戶家庭就有一間門市,全世界 2,233 間的店面。距離 2019 年底店數最多 2,291 間店幾乎已經接近展店高峰了。但是股價卻是從近十年才開始一路上漲,從從一股 35 美元區間到 2019 年底的 210 美元。這一切都歸功於Home Depot利用倒金字塔式經營管理以及面對客戶的一線橘色圍裙專業服務人員。

雖然過去十年的營收成長只有 5% 的CAGR,但是營業利益成長及盈利成長都遠遠大過於這個數字。營業利益的成長在過去的年份裡,除了只有 2018 年的 5.78% 成長與 2019 年的 2.02% 成長,其餘都約兩位數字的成長。盈餘方面 2019 的成長並不出色,只有 1.09% 的成長,但其餘年份均有兩位數字的成長。這表示在過去十年Home Depot的營業效率一直在提升,因此營業利益的成長才會遠大於營收的成長。

Home Depot的最新策略:The One Home Depot strategy

2018 年開始,Home Depot推出One Home Depot策略,Home Depot投資了 110 億美元在產品線,網站,經營,以及商店和供應鏈上,去創建一個全渠道(Omni-channel)環境,在每個環節相互支持下,達到網路上購物後店面提貨,線上搜尋貨品後店內採買,或是在店內確認商品後線上上完成銷售,任何一種組合Home Depot都能滿足。這其實對消費者是非常方便的,因為你可能想聘用一個工人幫你裝修地下室,但你只想包工不想包料,這時你就可以從Home Depot網站上選擇木板,磁磚,淋浴門,洗手槽,衛浴,滿單後請工人到指定的Home Depot提貨至你家完成你要的裝修。顧客從頭到尾都不用出現在Home Depot,而且由施工的工人來幫你提貨還省下了運送費。

Home Depot在法說會也說了,投資全渠道後幾年,肯定會產生更多利潤的,讓消費者更方便,更有彈性地購物,也會刺激更多未來的流量。

2018 年起,Home Depot也開始專注於投資 B2B 網站體驗,增加交付選項以加深和高端客戶譬如結帳額大的客戶之間的關係。而網路銷售方面,自 2017 年起至今,每個季度的網上銷售都有幾乎 20% 或超過 20% 的成長。

專業銷售(Pro Sales)超越DIY銷售

事實上全渠道的投資,確實刺激了專業產品的銷售。Home Depot統計出近年來專業銷售的產品部門成長勝過DIY相關產品的成長。如果將Home Depot的銷售細分成各個不同的產品/服務部門,營收由多至少的產品部門依序大約是:室內花園類,家電類,油漆類,木材類,工具類,水喉類,建築材料類,廚房浴室類,鋪砌(地板)類,室外花園類,硬體類,木製品, 電器類, 燈類類,以及裝飾類。

專業部門像是油漆類,木材類,工具類,水喉類,建築材料類,鋪砌(地板)類,室外花園類等等的成長是Home Depot成長的主要動力,超越DIY產品部門。由專業人士動手完成所需的相關材料產品的部門,佔了Home Depot年度銷售額的一半以上。因此繼續關注專業部門的銷售是否有持續成長動能也是投資Home Depot的關鍵之一。

當然如果房屋銷售上升,與房地產的成長一定可以推動專業部門的銷售額持續上升。北美許多大城市的房地產銷售相當活躍,相對這些城市的屋主對於裝潢,翻新室內的表面質材譬如重新油漆,重鋪地板,重鋪地毯,甚至重舖花園草皮都特別有興致。甚至房產漲了,花更多的錢翻新廚房,廁所或是有些屋主會為他們的房屋重做地下室。因此房屋銷售的活絡有助於Home Depot的成長。

除了房屋銷售的上升也要配合失業率的下降與低水位的利息。因此穩固的經濟狀況對Home Depot的業績極為重要。Home Depot的 2,291 間店面中就有 1,981 間在美國 182 間在加拿大,其餘 124 間在墨西哥。北美經濟的穩定進而房地產的交易量增加,對Home Depot絕對是直接的利多。但是想要投資Home Depot,除了留意穩定的經濟狀況以外,財務狀況與估值水平也要留意,接下來要討論的將是HD的財務與估值。

參考資料 : 

  • Home Depot 10-Q , 10-K
  • https://www.investors.com/news/housing-market-predictions- 2020-should -you-buy-a-home-should-you-sell-housing-stocks-winners/

 

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Olivia Lo
住在多倫多,投資美股與加股,評估風險調整收益,實踐平衡投資策略
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