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投資
遊戲公司不是很暴利嗎？
遊戲公司不是很受資本歡迎，一般都是股價暴漲嗎？然而，近期，韓國遊戲公司 Krafton 上市後的遭遇表明，真相遠遠不是這樣。
Krafton 的資本故事：上市首日股價暴跌
遊戲公司 Krafton 的故事告訴我們，無論遊戲生意多熱門，資本也不一定喜歡。Krafton 的前身成立於 1997 年， 2015 年更名為 Bluehole，即廣為人知的 “ 藍洞 ” ， 2019 年變更為 Krafton 。實際上， Krafton 旗下不只有《絕地求生》一款遊戲，《TERA》、《惡魔契約》等端遊，《Bowling King》、《Myong Rang Sports》等手遊都出自 Krafton ，但只有《絕地求生》獲得了巨大成功。
據報導，《絕地求生》的誕生仰賴於一位曾在韓國國家寫程式競賽上獲獎的遊戲「天才」，其帶領團隊在艱難的環境中研發多年，最終製作出了《絕地求生》。
2017 年，《絕地求生》因其勝利標語 “ 大吉大利，今晚吃雞 ” 傳遍了 “ 大江南北 ” 。
2021 年 8 月 10 日，《絕地求生》的研發商 Krafton Inc.（以下稱 “ Krafton ” ）在韓國上市。然而，與遊戲《絕地求生》的熱門相反， Krafton 在資本市場上卻嚐到了苦頭。
這到底是怎麼回事？
原來，自從《絕地求生》一炮而紅後， 2020 年， Krafton 方面也頻頻傳出了即將上市的資訊，其估值也隨之水漲船高。Krafton 對在韓國上市頗為自信，最初， Krafton 將其 IPO 發行價區間定於 45.80 萬韓元／股至 55.70 萬韓元／股，若其能以最高價上市，甚至可能衝擊韓國史上最大規模的 IPO 紀錄。只是， “ 夢想很美好，現實很骨感 ” 。
Krafton 遭當頭一棒。在監管審查階段，韓國監管機構要求 Krafton 調低其 IPO 發行價區間，隨後， Krafton 將其發行價區間由 45.80 萬韓元／股至 55.70 萬韓元／股調低到了 40.00 萬韓元／股至 49.80 萬韓元／股。
雖然調低了發行價區間，但此次 Krafton 的散戶認購情況仍然不樂觀。2021 年 8 月 3 日相關數據顯示，散戶認購額共計 5.04 兆韓元，超額認購率僅 7.79 倍，低於同期上市的其他公司股票。以同為騰訊擔任第二大股東的數位銀行 Kakao Bank 為例，其散戶認購額共計 58.3 萬億韓元，遠超Krafton。
不過，即便如此， Krafton 的上市也創造了歷史，募集到了約 37.5 億美元的資金，是韓國歷史上第二大規模 IPO，也是近 10 年規模最大的一次IPO。最終， Krafton 將其 IPO 價格定到了發行區間的上限，即 49.80 萬韓元／股，以發行價格計算， Krafton 的市值超過 200 億美元。
只是，資本市場依舊不買單。
2021 年 8 月 10 日上市當天， Krafton 的股價便開始下跌，盤中最高跌幅一度達到了 20% ，到收盤跌幅有所收窄，但仍達到了 10% 。
2021 年 8 月 11 日， Krafton 仍未止住下跌趨勢，成為 2021 年韓國綜合股價指數中首只上市首日即告下跌的股票。
這到底是怎麼一回事呢？
資本並不看好 Krafton
“ 沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨 ” 。事實上，資本市場不看好 Krafton 是有原因的。首先， Krafton 上市之前，無論是金融市場還是其所處的遊戲市場，都有利空消息傳來。在資本市場上，自 2020 年以來，韓國股市不斷上漲，而在 Krafton 上市之前，Kakao Bank 等企業的募資額屢創新高，市場已經開始頗為警惕金融泡沫的出現。而對泡沫的警惕讓 Krafton 的股價連續下跌。
其次，在遊戲市場上， Krafton 也並非 “ 一帆風順 ” 。雖然《絕地求生》大獲成功，然而， Krafton 旗下的遊戲中僅有這一款爆款遊戲。數據顯示， 2021 年一季度，《絕地求生》的營收佔 Krafton 總營收的 96.70% 。目前，《絕地求生》的受歡迎程度已經不及 2017-2018 年時，因此，市場對其持續獲利能力仍有疑慮。
同樣，投資者們也對 Krafton 未來的成果持懷疑態度，畢竟一款遊戲的成功不僅與遊戲質量有關，還與玩家偏好、傳播方式等多方面因素有關。即使是遊戲大廠開發的遊戲也不一定能獲得市場的青睞。
更重要的是，在 Krafton 上市前期，中國一篇批評遊戲為 “ 精神鴉片 ” 的文章引起了市場的震動，多家遊戲企業的股價大跌。由於中國是《絕地求生》的重要市場， Krafton 對中國的監管政策十分敏感。出於對監管的擔憂，市場也表現出了相應的謹慎。
其實，自 2017 年推出開始，《絕地求生》的玩家活躍度便逐步上升。在 Steam 平台上，《絕地求生》在極短的時間內超越了原來日活前二的《CS：GO》和《 DOTA2 》，長時間霸榜 Steam 平台日活榜。然而好景不長，就像 2016 年熱門一時的《守望先鋒》一樣，《絕地求生》在熱度到達頂峰後，玩家數量便逐漸下滑。
《絕地求生》熱度的消退，和外部的衝擊有很大的關係。在《絕地求生》爆火後，許多遊戲公司看到了這種遊戲模式背後暗藏的商機。首先入局的就是網易和騰訊兩家企業。
騰訊的目標相當明晰，在《絕地求生》推出之初，騰訊就嗅到了其中的商機，試圖直接收購 Krafton ，但遭到了 Krafton 的拒絕。於是，騰訊退而求其次，選擇收購 Krafton 的部分股權。 2017 年，騰訊收購了 Krafton 1.5% 的股權， 2018 年，騰訊又收購了 Krafton 8.5% 的股權。目前，騰訊已經是 Krafton 的第二大股東。
在收購股權的同時，騰訊也沒有停止挖掘這款遊戲的潛力。在《絕地求生》的基礎上，騰訊旗下的光子工作室就開發了《和平精英 》和《PUBG Mobile》兩款手遊。數據顯示， 2021 年上半年，這兩款遊戲就為騰訊帶來了約 15 億美元的收入。
此外，《絕地求生》在中國國內市場的爆火，和許多高流量主播的推薦是分不開的，但隨著部分遊戲主播改變播放內容以及部分高流量主播 “ 開掛 ” 遭踢爆，許多直播觀眾和玩家也隨之流失。除了外部原因， Krafton 內部的營運問題也在消耗著玩家們的熱情。
由於《絕地求生》的熱門，不法分子便打起了盜竊 Steam 遊戲帳號並低價轉賣的主意。在盜號最為猖獗的時候，有網友曾在社交網路上稱，對於 Steam 遊戲庫豐富的人來說，購買《絕地求生》並不是一個好的選擇。
未來， Krafton 後續發展如何，將持續受到關注。
《36氪》授權轉載
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