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投資
近期很火的SaaS（Software as a Service軟體即服務）公司股價表現不輸「FAANG」（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google），ServiceNow即其中之一。從 2012 年上市當日收盤價 24.6 美元，一路穩定上漲，至 2020 年 8 月底漲幅達到 1959.4% 。到底ServiceNow的財報有何魅力，能受投資人青睞，接下來我們將透過財報分析來徹底了解ServiceNow特性所在。
本篇重點：
- 營收成長趨於穩定
- 2019 年首次轉盈
- 規模效應推動毛利率提升
- 財務結構穩健，現金流充沛
- 結論：新領域有助公司未來營收穩定成長
營收成長趨於穩定
截至 2019 年底，ServiceNow的銷售額達到 34.6 億美元，年增 32.6% 。營收的成長自 2013 年以來就不斷減慢，但在 2016 年之後仍保持在 30% 以上的成長，基本上進入穩定期。即使在新冠疫情之下， 2020 年上半年營收仍然成長 30.5% ，維持強勁的成長
ServiceNow的營收能有如此迅速的成長主要歸功於大型客戶數（年度合約價值(ACV)＞ 100 萬美元）的增加，這部分客戶貢獻ServiceNow一半以上的營收，其成長與營收成長接近。此外，這些大型客戶多為 G2K 成員（富比士全球 2,000 強企業）， 2018 年覆蓋了 833 家 G2K （ 2019 年公司不再揭露該數據），換句話說，ServiceNow透過 G2K 客戶提高了公司的聲望和信譽，帶來更多大型客戶，產生更為穩定的收入。
2019 年首次轉盈
至於ServiceNow三大獲利指標表現如何呢？公司毛利率自 2012 年上市以來逐年提高，同時營益率及淨利率至 2019 年也分別達到 1.2% 和 18.1% ，連續虧損多年後，首次實現獲利。 2012 年至 2019 年，公司毛利率提升 19.7 個百分點，營益率提高 16.6 個百分點，可見公司獲利最大原因是毛利率提升所致。
註： 2019 年淨利率高於營益率主要是受到遞延所得稅退稅影響。
規模效應推動毛利率提升
而ServiceNow毛利率回提升則是受惠於產品組合。公司的收入來自三個部分，分別為數位工作流程產品、ITOM（IT營營運維修修管理）產品、專業服務及其他。其中數位工作流程產品和ITOM產品合稱訂閱收入，一般按年收費，營收占比超過 90% 。
此外，訂閱服務毛利率顯著高於專業服務及其他產品，營收占比亦不斷增加，且隨著數據中心的使用效率和規模效應發酵，訂閱服務的毛利率自上市以來也逐年攀升，帶動公司整體毛利率的提升。
另一方面，客戶流失率低是ServiceNow的最大特點。自 2012 年以來，每年產品續訂率都維持在 95% 以上的水準，客戶黏性高，將可為公司帶來源源不斷的現金流。
財務結構穩健，現金流充沛
ServiceNow的財報顯示， 2019 年公司自由現金流達到 9.7 億美元，自 2012 年以來，自由現金流始終為正，對於新創且才剛實現獲利的公司而言，實屬難能可貴，表現算是相當優秀。
此外，由於訂閱服務的用戶按年提前收費，因此這些預收款項將會是財報中的遞延收入（資產負債表中屬於負債）， 2019 年佔公司總負債的 57% 。另一方面，公司有息負債皆為可轉換高級票據， 2019 年底餘額為 6.95 億美元，佔總負債的 18% ，轉換價格遠低於目前公司股價。由此看來，ServiceNow幾乎沒有需要償還的債務，財務結構相當穩健。
結論：新領域有助公司未來營收穩定成長
ServiceNow以SaaS模式提供客戶IT服務，自上市以來營收不斷成長，隨著規模效應發酵，三大獲利指標提升。ServiceNow如同其他SaaS公司，以訂閱模式來招攬客戶，隨著企業核心營運對軟體倚賴日深，用戶忠誠度、黏性高，這也帶給ServiceNow源源不斷的現金流。ServiceNow除了核心IT管理服務平台外，也積極擴展其他非IT領域如人力資源、財務服務、客戶服務管理等，將有助於公司未來營收的持穩成長。
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