本週市場正屏息等待美國通膨數據。聯準會（Fed）9月16日升息一碼的市場機率目前已升至 58.4%，維持利率不變的機率則為 41.6%，降息選項已退出當月定價。隨著 8 月非農就業新增 16.2 萬人，市場主流預期已逐漸轉向「Fed 可以升息」，接下來反而需要看到明顯偏低的通膨數據，才能支持 Fed 暫緩升息。
本週兩大通膨報告：PPI 與 CPI 共識一次看
新光證券表示，本週有兩份通膨報告。9月10日公布 8 月生產者物價指數（PPI），市場預期總指數月增 0.4%、核心 PPI 月增 0.3%；9月11日公布消費者物價指數（CPI），核心 CPI 共識為月增 0.2%、年增率由2.5% 降至 2.4%。
新光證券指出，7 月核心 CPI 年增 2.5%，但核心 PCE 年增率仍達 3.3%，兩者相差 0.8 個百分點。由於 PCE 採用不同的消費權重及涵蓋範圍，且納入部分由雇主或政府替家庭支付的服務支出，因此核心 CPI 降溫，並不代表 Fed 所關注的核心 PCE 同步降溫。如果 8 月核心 CPI 符合月增 0.2% 的市場共識，近 3 個月年化增幅約為 1.6%，合理區間約落在 1.2% 至 2.2%，代表近期 CPI 通膨動能確實已明顯放緩。
情境一：數據轉冷、利率市場尚未反映的「錯價」機會
新光證券分析，如果 PPI 讓核心 PCE 即時估計降至 0.25% 以下，而升息機率仍維持接近 6 成，市場就可能出現「數據已經變冷，但利率市場還沒反映」的錯價。
情境二：PPI 與 CPI 雙雙高於預期，升息交易升溫
若反過來，PPI 把核心 PCE 推升至 0.30% 以上，隔日核心 CPI 又高於預期，升息交易則可能進一步升溫。
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