中東的地緣政治值得擔心嗎?

作者:路博邁   |   2020 / 01 / 13

文章來源:路博邁   |   圖片來源:路博邁


2020年,經濟基本面因素料將佔上風,我們亦將持續佈局風險性資產。

路博邁資產配置委員會將在近期發佈未來12個月的季度展望報告。

大多數的報告內容在2019年底前討論底定,當然當時還沒發生1月3日美國空襲並擊殺伊朗蘇雷曼尼將軍的事件。這場空襲事件是否會動搖全球經濟與市場?

部分觀察家認為此次空襲是2003年美國出兵伊拉克以來,中東面臨最為嚴重的地緣政治事件,且影響勝過阿拉伯之春、多國政局更迭、以失敗收場的土耳其政變、以及伊斯蘭國的崛起與衰亡。

所以,這場空襲定然會對經濟與市場造成重大的影響?

複雜且難料

或許會,但或許也不會。此類事件的後續發展複雜且難以預料,即便是專家也無法清楚掌握地緣政治局勢受到的影響,更別說對於金融市場的衝擊。金融市場或許可以有效率地反映油價上升或利率下降的影響,但是很難反映尾部事件的風險及帶來的衝擊-例如大城市受到攻擊。

此外,地緣政治事件與市場風險溢酬之間鮮少呈現直接的相關性。當年,美國出兵伊拉克,但是全球股市處變不驚。即便國際油價在2003年走高,但是事後證明當年油價起伏受到一連串因素的影響,但就是與中東的局勢無關。現在回過頭來看,當年最終拖垮全球經濟與市場的罪魁禍首,在於全球金融市場嚴重失衡,美國房市的槓桿比例高到無以為繼。

政治風險決定市場氛圍

話雖如此,早在2020年中東事件發生之前,政治與地緣政治便是路博邁資產配置委員會的討論重點,更是我們在去年11月討論 「2020年八大投資主題」 的主軸。

現在,各大央行已認清貨幣政策的極限,因此我們認為 「財政機制失調」-意即各國未依據當前經濟環境所需而推出財政刺激政策-將成為左右市場表現的主因。未來,投資人得仔細觀察各國鬆綁財政政策的跡象-尤其是歐洲。

此外,美國總統大選如火如荼地展開,也可能會左右企業主信心與2020年的 企業投資活動,進而影響市場氛圍與報酬表現。倘若民主黨的總統候選人在「超級星期二」正式出爐,屆時將對整年度的市場氛圍帶來決定性的影響-無論影響是好是壞。

最重要的是,中美兩國簽訂第一階段貿易協定,以及英國脫歐前景更加明確,一掃去年全球貿易面臨的重大風險,並帶動慶祝行情。

基本面因素

有鑑於目前的投資評價水準與景氣循環階段,我們認為上述地緣政治事件-而非中東局勢-才是左右2020年市場報酬的關鍵。 原油、黃金、與股票期貨市場或許會跟著晨間頭條新聞震盪一番-一如上星期的走勢,但是左右全球經濟基本面的因素終將佔上風,且現在全球對於中東原油供給的依賴度下降,原油生產設施已受到更好的保護。舉例來說,去年9月沙烏地阿拉伯的產油設施遭到無人機攻擊,但是市場很快地便止跌回穩。

路博邁第一季資產配置委員會展望報告將種種因素納入考量,最後決議微幅調升風險承受度。

眼前的景氣循環確實相當長壽且資產價格已不低廉,故此我們對全球股市維持中立觀點。然而,全球貿易面臨的一些重大風險已消散,令我們正向看待信用資產,且對於價值股與景氣循環股的青睞程度更勝於防禦成長型資產。此外,我們亦相對青睞美國以外的市場-尤其是新興市場。

儘管新的一年剛過11天就發生中東地緣政治事件,但是我們認為今年的總經環境比去年更加值得期待,因此相較於其他市場區塊,我們認為前述種種投資機會也更具投資吸引力。

路博邁證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市忠孝東路五段 68 號 20 樓 電話(02)87268280。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所含資訊反映文件編製日觀點,其資料來自路博邁認為可靠之來源。路博邁並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證,亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見,可能在文件發布後隨後續條件變化。本資料僅供參考,本公司並不針對個人狀況提供投資建議,投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的及其投資風險,並承擔投資損益結果,不應將本資料內容視為投資之唯一依據。本文提及之個股僅供說明之用,不代表任何金融商品之推薦或建議,亦不代表基金未來投資。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險;其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。當該基金投資地區包含中國大陸及香港,投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。©2019 路博邁證券投資信託股份有限公司所有權 NBMKT-284

路博邁》授權轉載

 

相關個股
路博邁
路博邁集團:與您利益一致的投資專家。
路博邁成立於1939年,專心致力於客戶締造良好的長期投資成果。身為一家獨立經營、100% 由員工控股的私人投資公司,路博邁從成立之初的理念便是與客戶的長期利益站在同一陣線。我們的基金經理人平均具備25年以上的經驗,96%的客戶資產交由具20年以上資深經驗之經理人管理(截至2016年12月31日)。 路博邁集團全球據點遍佈19個國家、29個城市,匯集約1,900名員工,投資文化以基本面研究及獨立思考為本,共同打造出信守對客戶承諾、追求卓越投資的多元投資團隊。
關注