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產業
2019 年 4 月，老虎伍茲終於再度奪下美國名人賽冠軍，這個睽違 11 年的勝利，讓全球又掀起一股高爾夫球熱。緊接著， 2020 年夏天將迎來眾所矚目的東京奧運，本次賽程已確定納入於 2016 年才時隔百年回歸的高爾夫球項目，未開打即備受矚目！
雖然高爾夫球在台灣的熱度不及棒球籃球等國民運動，但你知道其實台灣跟高爾夫球產業淵源深厚嗎？如今每 10 隻球桿中，就有 8 隻的桿頭由台灣製造，比例為全球第一，每年產值更達百億以上！今天要介紹的這間公司就是世界第三大的高爾夫球具代工廠 – 大田（8924 -TW），快讓我們一起看看吧！
當年Nike（NKE-US）桿頭最大供應商
大田創立於 1988 年，以生產鐵桿頭及木桿頭起家。客戶包括知名大廠 PXG、Titleist、Bridgestone 、Mitsubishi、Honma 等。
在 2002 年 Nike 跨足高爾夫球產業時，大田即是幕後重要推手，其通過 Nike 的 120 項測試拿到近 8 成訂單，成為當時 Nike 高爾夫桿頭的全球最大供應商。巔峰時期，Nike 訂單可貢獻大田一年近 30 %營收。雖最後 Nike 因為高爾夫球事業獲利下降，而於 2016 年退出市場，但能獲 Nike 青睞，也證明大田產品的品質及優良技術。
結束與 Nike 的合作後，大田將重心轉往復合材料開發，憑藉碳纖維生產技術，積極開發自行車、不鏽鋼水龍頭等新事業，以多角化策略維持成長。
看到這裡，你一定想問，產品有高爾夫用品、自行車還有水龍頭？這跨界也太廣了吧！別急，其實所使用的核心技術是一樣的，讓我們繼續看下去吧！
產品以桿頭及球具為主
木桿頭：在高爾夫球比賽中，通常打擊桿數越少越有利，因此第一竿最好打得遠、直又準，這時就會使用能爭取擊球距離的木桿。此外，長距離的球道上也常能看到他的蹤影。木桿頭最早是以柿木製成，現在則多是以不銹鋼、 鋁合金、鈦合金及複合材料製成，設計多元且附加價值高，因此毛利高於鐵頭，而大田也是業界唯一木桿頭比例超越鐵頭的代工廠。
鐵桿頭：鐵桿的作用是要打的直與準，追求精確與穩定性，材質以不鏽鋼為主。
組桿（球具出貨）：於 1997 年在大陸設置自動化組桿生產線，但組桿業務通常只收取組裝費用，附加價值低、毛利不高。
製桿：於 1998 年設置製桿生產線，提供客戶一站式購足的需求。
自行車：於 2003 年以旗下轉投資的子公司櫻之田，跨入自行車代工領域，並於 2009 年正式創立自有品牌「VOLANDO」。目前為代工與品牌兩頭並進，櫻之田負責碳纖維自行車車架代工業務，主要客戶來自歐美與日本，每月可貢獻三至四千萬營收。母公司大田則運用製造高爾夫的碳纖維技術，來生產抗震耐磨的 VOLANDO 車輛，以台灣、中國市場為主，與代工客戶區隔。
其他：
台灣每年水五金產值約 600 億台幣，而受各國法規日漸嚴格影響，水五金產業已大幅提高不鏽鋼材質使用比例。這讓大田看到了商機，於 2015 年正式跨足水五金業務，新創工藝美學品牌「ALLTAS」，運用近三十年的高階不鏽鋼桿頭製造經驗，來生產不鏽鋼水龍頭，目前產品尚在起步階段，占營收比重低。
高爾夫球頭代工廠的多角化
由上圖可發現，不僅大田，高爾夫桿頭代工的其他兩家大廠：復盛應用（ 6670 -TW ）以及明安（ 8938 -TW ），皆運用其碳纖維技術，發展復合材料。為什麼這些廠商都這麼做呢？這與高爾夫球產業有很大關係。
據市調研究機構 Technavio、申萬宏源研究報告表示，高爾夫球具市場規模將由 2015 年的 47 億美元成長至 2020 年的 53 億美元，年化成長率僅 2～3 %，為一個成熟的產業。因此，在本業緩慢成長下，各代工廠為了能使獲利維持高成長，才開始將觸角伸向相關產業，其中又以高毛利的復合材料為發展重點，以下為他家球頭代工廠的復合材料發展現況：
復盛應用：主要發展航太及車用零件，目前占營收 5 % ； 此外，代工棒壘球棒，占比 3 ％。
明安：未透露詳細比重，但主要應用為自創品牌 DIZO 自行車、航太零組件、 3C 電子、工業製品等等，並於 2018 年憑藉其復合材料，擠進蘋果（Apple， AAPL-US）供應鏈窄門。
鉅明（ 8928 -TW ）：雖目前在復合材料部分無明顯發展，但已表示未來會運用碳纖維來開發新材料，往照明及電子產品佈局。
以美日為主的高爾夫球市場
相信不少人對高爾夫的印象是廣闊的球場、有錢人的娛樂、優雅又耗時。這正是為何高爾夫無法如籃球棒球等運動，成為街坊娛樂的主要原因。
放眼全球，高爾夫若要風靡一個國家，則該國的國土面積及經濟條件皆須有一定水準。根據 Golf Datatech 與矢野經濟研究所研究顯示，美國以 46 %市佔率位居全球最大高爾夫市場，在 3.2 億人口中，即有的 2380 萬人從事高爾夫運動，滲透率達 7.3 % ； 第二名為日本，市佔率約 24 %，滲透率 5.4 % ； 第三名歐洲以 20 % 市佔率緊追在後。這解釋了為何各代工廠的主要銷售地區皆為美洲、亞洲、歐洲。
此外，先前提到高爾夫球易風靡經濟好且地廣的國家，那麼你有沒有想到這個明日之星呢？沒錯，就是目前備受期待的中國。
中國過去因為經濟條件及禁奢等因素，在 13.8 億人口中，只有 100 萬人從事高爾夫運動，滲透率不及 0.1 %。近年，中國經濟已快速成長，隨著中國籍高爾夫球選手於職業賽事表現突出，以及政府積極推出更多措施，例如：十三五計畫納入｢推動高爾夫球運動大眾化｣、於中小學開設高爾夫課程、增建球場數量等，預期年成長率可達 7 % 以上，讓各品牌及代工廠對其寄與厚望。
台灣接單，大陸生產
既然提到中國，就順便來看看大田的營運策略吧！大田採台灣研發、接單，並在中國生產模式。在 1998 年、 2011 年分別前往深圳、江西設廠，後來於 2017 年關閉深圳廠，將產能整併至江西。目前江西廠一年球頭、球具與球桿出貨量約為 400 萬支，市佔率 7 %。
而觀察各家代工廠，幾乎都曾在大陸、東南亞開設過廠房。這是因為桿頭製造過程繁瑣，平均一顆桿頭需經上百道工序，雖然現在各大廠商皆發展自動化設備，但許多步驟仍須人力手工完成，例如打磨、洗球頭等等，因此廉價的勞力對廠商相當重要。
然而，中國近年發展快速，每年工資以 5 % 以上成長，加上中美貿易戰衝擊，大田已於屏東設立廠房，用以服務美系客戶訂單，預計於 2020 年 Q1 投產，第一期目標為貢獻 15 % 總出貨量。
重新調整出發
大田目前穩坐全球第三大球頭代工廠，並運用固有技術，積極拓展更多產品線，其生產的 VOLANDO 自行車更多次榮獲國內外精品獎肯定。產業部分，雖然仍以歐美為主要銷售地區，但中國高爾夫風氣的興起備受矚目，身為四間代工廠中唯一亞洲客戶營收比重大於美洲者，大田究竟能從中受惠多少，就待 2020 年見真章。
不過，翻開大田的財報，其財務績效並不如想像美好， 2013～2016 年皆為虧損狀態。幸好於 2017 年經歷廠房調整後，營運終於開始起色，這究竟是怎麼一回事呢？讓我們繼續往下看吧！
資料來源：大田官網、經濟日報、大田年報、大田法說會簡報、復盛應用法說會簡報、財報狗、台灣經貿網、今週刊、Allied Market Research
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