打敗市場最簡單的方式

作者:Value Partners   |   2017 / 09 / 06

文章來源:Value Partners   |   圖片來源:Jayroz


之前寫了一篇打敗市場的必要條件,看上去打敗市場似乎很難 (實際上也是) ,那有沒有比較簡單打敗市場的方式呢? 其實是有的!

知名價值投資人 Mohnish Pabrai (《下重注的本事:當道投資人的高勝算法則 (THE DHANDHO INVESTOR:The Low-Risk Value Method to High Returns)》一書的作者) 常常說他自己是"無恥的複製者" (shameless clone) ,他的投資哲學全從巴菲特和查理蒙格等大師身上複製過來,他的投資標的也是從其他著名價值投資人那"偷"來的。

有用嗎?事實證明是有用的! 在這篇文章中 Mohnish 展示他用過去資料複製九個知名價值基金 (包含他自己的 Pabrai fund) 的投資標的建立一個投資組合,這個"無恥投資組合" (Shameless Portfolio) 在過去 17 年的年化報酬是 15.5%,同期的 S&P 500 只有 4.8%。無恥地複製也可以輕易擊敗 S&P 500 指數!

Mohnish 在過去的演講中也說過,過去的數據證明,如果你在巴菲特的波克夏每季公布持股後,當月的最後一天在全世界手續費最貴的證券商下單買進巴菲特上季買進的股票,你報酬依然可以勝過大盤!另一個網站 WhaleWisdom 的 WhaleIndex 也證明了,"無腦"加"無恥"的機械化跟單真能勝過 S&P 500。

OK,那大師的投資標的要怎麼"偷"呢? 在美國,管理一億美金以上的基金每季結束後 45 天內都要申報持股,這個表格叫 13F。GuruFocusDATAROMAWhaleWisdom 這幾個網站都可以很輕易地找到大師持股的變化,每個人都可以免費從這些公開資料中去複製大師的投資組合。

聰明人看到這裡應該會懷疑,如果這麼簡單那還有人會虧錢嗎? 事實是:1. 大部分的人不會去複製,2. 複製大師的持股你也可能會虧錢。

打敗市場最簡單的方式-04

真要"無腦"地複製其實也是有危險的。神如巴菲特也犯下過很多錯誤,萬一你挑中的標的剛好是大師少數的幾個錯誤之一,照樣會虧很慘。比如前幾年巴菲特買進的 Tesco,Mohnish 和 Guy Spier 買進的 Horsehead,Bill Ackman 買進的 Valeant,都讓他們各自付出慘重的代價。

說了那麼多那我不又自打嘴巴嗎? 不是的。如果你將資金適度地分散到 5 至 10 檔大師標的,建立 Mohnish 所說的"無恥投資組合",我相信要避免大虧且擊敗指數的機會是很大的。此外,在選要複製的大師持股時有三個要領:

  • 選持股集中的大師,且大師持股比重越高的公司代表他越看好。
  • 一家公司同時有許多大師買進,那該公司很可能就是非常好的投資機會;一個大師犯錯的機會已經比一般人小了,好幾個大師同時犯錯的機會是小之又小。
  • 選好一籃子的投資標的後自己再做功課,研究一下公司的基本面,挑出那些你看得懂的公司;這樣的好處是當股價大幅波動時,你對自己懂的公司會有比較大的信心持有,而不是對短期價格波動過度反應。

打敗市場最簡單的方式-05

最後,每季追蹤大師的持股變化,跟著大師買進賣出。雖然這樣做會有時間差,但投資績效通常不會相去太遠。

這樣的投資方式僅限於美股,台股並沒有大師的持股可以參考,然而有時候你也可以發現有某些大師買進台灣的企業,比如霍華馬克思就買了台積電。另外巴菲特近期也大買蘋果,如果你相信股神依然寶刀未老,你或許也可以從鴻海、台積電、臻鼎、台郡、可成、鴻準、大立光等等台股蘋果供應鏈中去尋找機會。

我本身並沒有完全複製大師的持股,原因是大師們管理的資金非常大,他們被迫只能投資大公司,不像我可以投資市值很小、少人關注的公司 (延伸閱讀: 尋找價值 — 股價被低估的公司去哪找?) 。不過我的投資組合中的確有一部分是用上述方式找到的,比如巴菲特 2016 第四季買進的孟山都就是一例。總而言之,不管你想不想當個"無恥的複製者",13F 對投資人來說都是個很好的起點,也是個幫助你打敗市場的利器。

*本文不構成任何證券的分銷、要約或投資建議。投資請審慎評估,讀者請自行斟酌。

價值合夥人 Value Partners 》授權轉載

【延伸閱讀】

喜歡這篇文章?加入你的S夾!

分享好文章

個股相關基金

發行地點

全部
境內
境外

發行類型

全部
股票
平衡

切換表頭

基本資料
股票指標
收益指標
歷史績效

基金名稱

排序條件
歷史年化報酬率
歷史年化波動度
歷史年化夏普值
個股權重
發行地點
淨值
資產規模
台灣人投資金額/比重
排序依照
高→低
低→高

類型/
計價幣別

近1月
報酬率

近1月
近3月
近6月
近1年
近3年
近5年
近10年
年初至今

歷史年化
報酬率

歷史年化
波動度

歷史年化
夏普值

個股
權重

發行
地點

淨值

資產規模
百萬美元

台灣人投資
金額/比重
百萬美元

類型/
計價幣別

近1月
報酬率

近1月
近3月
近6月
近1年
近3年
近5年
近10年
年初至今

歷史年化
報酬率

歷史年化
波動度

歷史年化
夏普值

預估未來
本益比

市值
營收比

產業
集中度

類型/
計價幣別

近1月
報酬率

近1月
近3月
近6月
近1年
近3年
近5年
近10年
年初至今

歷史年化
報酬率

歷史年化
波動度

歷史年化
夏普值

信用評等

存續期間

到期殖利率

類型/
計價幣別

報酬率 /年化波動度

近1月

近3月

近6月

近1年

近3年

近5年

近10年

年初至今

我要集氣100%權重的主題投資
已集氣投組上線通知我 >

* 基金成立日期在西元2000年以前者,目前資料僅顯示自2000-01-01開始,相關數據皆由2000-01-01後之數據計算而成。

基金淨值、報酬率、波動率及夏普值為每日更新,基金各項分析數據為每週更新,資產規模/月報為每月更新,台灣人投資金額為每季更新

產業地區分布

投資產業分布

投資地區分布

未有公開資訊

67.2%

科技

26.8%

金融

26.8%

原物料/能源

26.8%

傳產

2.2%

工業

2.0%

必需性消費

0.1%

可選性消費

0.1%

醫療保健

2.0%

公共事業

0.7%

服務

0.6%

未有公開資訊

67.2%

已開發國家

26.8%

北美

19.5%

歐洲區

3.9%

日本

3.3%

亞太區

0.1%

大中華

4.8%

新興市場(不含大中華)

1.3%

成功集氣+1

留個信箱,投組上線通知你

送出
loading animation