13 項投資之道!李佛摩如何成為最強股票作手

作者:馮侖風馬牛/大軍   |   2020 / 11 / 11

文章來源:虎嗅網   |   圖片來源:股感知識庫


傑西・李佛摩,股票史上最傳奇的人物之一,被人們稱為 “少年作手” 、 “投機天才” 、 “華爾街巨熊” 、 “百年美股第一人” 、 “歷史上最偉大的證券交易者之一” 等……。美國總統威爾遜曾召見他, “華爾街之王” 摩根也找人跟他協商。有人用 “一生偉大,一生瘋狂” 來形容他。

李佛摩在 14 歲時與人湊了 5 美元進場開始做股票交易,他把天賦、才華和熱情傾注在金融市場上。 1929 年,他放空股市賺走一億美元,成為股票歷史上最瘋狂的大空頭。李佛摩一生共經歷過 4 次破產、 4 次東山再起,最終自殺身亡。他贏得許多掌聲,也留下很深遺憾,他的操作經驗至今仍是股市的百科全書,影響著金融市場上無數的投資人,備受巴菲特、查理・孟格、索羅斯、班傑明・葛拉漢、彼得・林區等眾多頂級操盤手和投資大師推崇。

葛拉漢稱:「度過了數次的破產和崛起之後,李佛摩總結出一套持續獲利的策略。巴菲特表示:讀再多的投資書籍也不見得就真能笑傲股市,但是連李佛摩的書都沒有讀過,獲利基本上等於空談。」彼得・林區評價說:「他是 20 世紀華爾街震驚人心的神話,每一代投機商都能或多或少從他的生平中汲取自己需要的營養,他就是李佛摩。你可以假裝沒看見他,你可以不喜歡他,但你不能忽略他。」

前往波士頓

1877 年,李佛摩出生於美國的一個農民家庭,自幼家境貧困, 14 歲時便被迫輟學。李佛摩不甘心一輩子務農,於是,他帶著僅有的幾美元離家出走,前往波士頓闖蕩。

李佛摩找到了一份計價員的工作

到了波士頓後,李佛摩在一家股票經紀公司找到了一份計價員的工作,每週薪水僅 5 美元。當時,股票價格是靠人工手寫在黑板上的,李佛摩的具體工作內容就是把成交數據寫在客戶大廳的大黑板上,通常一位客戶坐在收報機旁,大聲地報出價格。李佛摩曾回憶說, “對我而言,無論他報價速度多快,我都能跟上節奏。我對數字非常敏感,尤其擅長心算,在學校時我用一年時間就學完了三年的數學課程。這份工作對我來說不是問題。”

累積股票學識

儘管工作繁忙,但每天下班後李佛摩不著急回家,他將每天的股價、行情等重要資訊都記錄在自己的筆記本上,反覆研究其中的變化,透過解讀報價單尋找股價行為的重複和類似之處,並預測股價走勢。李佛摩表示, “我對數字的記憶力非常好,我腦子裡裝著股價資訊清單,對於過去價格的表現,我記得一清二楚。對於心算的喜好更是讓我如魚得水。

早年我學到的一個道理是:華爾街沒有新鮮事,因為投機交易像群山一樣古老。在股市中,今天發生的事情,過去曾經發生,以後還會再發生。對此,我一直牢記在心。

我注意到,無論是上漲還是下跌,股票價格總是表現出一定的規律。我想我在努力記錄股價變化的時間以及它們在如何變化,而透過這種方式我可以將自己的經驗轉化為收益。比如,我可以判斷出在哪個價格買入比賣出更好。股市的戰鬥每天都在進行,而報價單就是我的望遠鏡,命中率可以達到七成。”

第一次嘗試

依靠自己摸索出來的規律,工作半年後,李佛摩完成了人生中的第一筆交易。根據他筆記本上的記錄,李佛摩發現伯靈頓這隻股票當時的表現與它以前上漲時的表現一致,於是預測這隻股票後期價格必然上漲。緊接著,李佛摩與朋友合資湊了 5 美元在附近一家對賭行( 19 世紀末 20 世紀初在美國出現的小微交易場所,不涉標的物交收,只要投資者炒買炒賣、賺取差價)買入了一些伯靈頓股票。兩天後,他們變現賣出,賺了 3.12 美元。

經過第一次交易後,李佛摩就開始按照自己的方法單獨一個人在對賭行裡進行投機交易。李佛摩說:我會在午餐時間去交易,買入和賣出對我而言沒有什麼區別。我是在自己的體系內交易,而不是去買賣一隻喜愛的股票或者是支持什麼觀點。我只知道其中蘊含了數學知識,實際上,我的這套方法非常適合在對賭行操作,在對賭行一個交易者所要做的就是去賭打印機印在報價單上的股價波動。我沒有追隨者,我獨立思考,一個人做交易,這是我的 “獨角戲” 。價格如果朝著我預測的方向發展,我不需要朋友或同伴的幫助;如果朝著相反的方向發展,也沒有人會好心地阻止這一切的發生。我看不出有何必要將自己的交易與他人分享,當然,我不缺少朋友,但交易是只屬於我一個人的事情。這就是我獨來獨往的原因。

想證明自己的判斷沒有錯

不久之後,李佛摩從對賭行裡賺到的錢比從股票經紀公司的工作中得到的報酬要多得多。所以,他辭職了。雖然父母都反對,但看到李佛摩賺了那麼多錢,他們也無話可說。 15 歲的時候,李佛摩賺到了人生的第一個 1,000 美元。李佛摩表示:我把它放在母親面前,她顯得非常驚恐,而這些錢是我幾個月來從對賭行賺到的,還不包括已經拿回家的錢。母親要我把錢存到銀行裡,以免受到誘惑。她說她從來沒有聽說過一個 15 歲的孩子可以白手起家,賺這麼多錢的。她不太相信這些錢都是真的,感到非常不安。母親常常告誡我知足常樂,要從事一個正當職業。我費盡口舌才讓她相信我不是在賭博,只不過是在透過計算賺錢。我沒有多想,只是想繼續證明自己的預判是對的。用自己的頭腦做正確的事情,這就是我的全部樂趣。如果我用 10 股檢驗自己的判斷是正確的,那麼如果我交易 100 股,就是 10 倍的正確。對我而言,擁有越多的保證金就越能證明我是正確的,這就是意義之所在。

被列為黑名單

從那以後,李佛摩開始不斷贏錢,對賭行開始對他感到不爽了,因為李佛摩總是打敗他們。李佛摩說:當我走進對賭行,拿出自己的保證金時,他們只是看看,但根本不伸手接錢。他們告訴我,不做我的生意了。就是那個時候,他們開始稱呼我為 “少年賭客” 。我只好不停地更換交易商,從一個對賭行換到另一個對賭行。情況嚴重到我必須使用假名字,而且開始時要做小額交易,只交易 15 或 20 股。有時,看他們起了疑心,我還要故意虧損幾筆,然後再連本帶利地賺回來。當然,沒過多久,他們發現做我的生意代價太高了,就會告訴我讓我去其它地方交易,別妨礙他們老闆賺錢。

被對賭行驅逐後, 21 歲那年,李佛摩帶著全部身家 2.5 萬美元來到了紐約華爾街闖蕩。結果在 6 個月的活躍交易之後,李佛摩不但賠掉了隨身帶來的所有錢,還欠了別人幾百美元。李佛摩回憶說:這就是我,年紀輕輕,從來沒有離開過家鄉,現在徹底破產了;但是我知道自己本身沒有什麼問題,只是操作方法錯了。我從來不會對股市發脾氣、不與大盤爭論,對市場發脾氣對你一點好處都沒有。

二度破產

第一次破產後,李佛摩 “打道回府” 。他說, “在我返回家鄉的那一刻,我知道自己生命中唯一的任務就是籌集本錢,重返華爾街,那兒是這個國家唯一可以讓我進行大額交易的地方。總有一天,等我掌握了遊戲規則,我會需要這樣一個地方。現在賺到足夠的錢返回紐約的願望比以前任何時候都更加強烈,我覺得當我下一次回到紐約表現一定會好很多。我有時間冷靜地思考自己一些愚蠢的操作手法,距離上的間隔可以讓人更好地看清事情的真實面目。我的當務之急是賺到足夠的本錢。”

當一個人沿著正確的方向前進時,他會渴望得到一切可以幫助他保持正確的東西。於是,李佛摩借了 500 美元回到對賭行進行交易。因為他進入了黑名單,於是找了人代替自己進去交易,李佛摩遙控指揮。前前後後幹了一年多,李佛摩賺了一筆錢,於是決定重回紐約炒股。

李佛摩拿著 5,000 美元,回到華爾街,買進了北太平洋鐵路公司等股票,很快便套現出 5 萬美元現金。這時候,李佛摩依然沒有收手,他說:我一段時間以來一直在看空股市,現在終於等到機會了。結果 1901 年 5 月 9 日,李佛摩買入股票的第二天便發生大崩盤。很快,他賠光了所有錢,第二次破產。李佛摩表示:那年初秋,我不但再次一貧如洗,而且對於這個我無法再次擊敗的遊戲感到厭惡至極,因此我決定離開紐約,到其它地方去嘗試一些別的事情。

成為華爾街大空頭

幾年之後,有了一點積蓄的李佛摩又回到了華爾街。他說:除了投資股票,我沒有其它生意,也不會玩其它遊戲。更糟糕的是,我已經養成的生活習慣和方式需要金錢來支撐,不過與總是在市場上犯錯相比,這一點並沒有讓我困擾。在過去的幾年,我在反思自己為何仍然虧損。我發現了自己操作手法上的一些缺陷並進行了修正,有了一些心得體會,但我需要透過實踐來檢驗。沒有什麼會像讓你賠光你在世上的一切那樣教會你做事的禁忌。當為了不賠錢而懂得了禁忌之後,你才開始學會如何做才能賺到錢。

總結經驗,以利再戰,機會總是留給有準備的人。 1906 年底, 29 歲的李佛摩再次迎來了投資生涯的春天。當時的股市正處於牛熊轉換的關鍵時期,李佛摩準確判斷對了未來的下跌走勢,大肆放空操作,賺了幾百萬美金,被稱為 “華爾街大空頭” 。

1907 年 10 月,當時美國最具影響力的金融家摩根開始出手,與美國頭部銀行一起,不斷注資來搶救美國股市,把華爾街從近乎崩潰的邊緣拯救回來。在此期間,摩根甚至親自向李佛摩致意,請他停止放空。李佛摩在市場上呼風喚雨的力量由此可見一斑。

買進期貨再次摔跤

有錢後,李佛摩開始關注期貨。 1908 年,在一個期貨高手的建議下,李佛摩開始做多,不斷買進棉花期貨。結果棉花大跌,李佛摩又賠光了,第三次破產。

1915 年,不甘心的李佛摩再次回到了華爾街,一邊投資股票,一邊炒作小麥、玉米等期貨,很快便重新累積了財富。 1929 年,在美國股災前,李佛摩放空股票賺了 1 億美元(當時美國全年財政收入約為 42 億美元),成為股票歷史上最瘋狂的大空頭。這時候,李佛摩為妻子建立了信託資金,兒子出生之後又為他留了一筆信託資金。李佛摩說:我這樣做,不僅是擔心市場再度將這些錢從我手中奪走,而且還因為我知道一個人會把自己唾手可得的東西揮霍一空。做了這些事情之後,我就不會連累我的妻子和孩子了。

生命來到終點

經歷了大風大浪、在股票市場摸爬滾打了幾十年的李佛摩,終於還是翻了船。 1930 年開始,李佛摩彷彿被施了魔法一樣,在股票市場上再也玩不轉了,到 1934 年,他第四次破產。但這時李佛摩依然堅信自己能成功,於是重返華爾街繼續投資股票,並東山再起。

晚年時,李佛摩患有重度抑鬱症,他一生有三次婚姻但都不幸福。 1940 年,李佛摩用手槍結束了自己的生命,終年 63 歲。他去世後,針對他的基金等財產進行了清理,價值超過 500 萬美元。在給妻子的遺書中,李佛摩寫道:我再也受不了了,一切對我來說都太糟糕了。我已經厭倦了抵抗,再也堅持不下去了,這個是唯一的出路。我不是個值得你愛的人,我是個失敗者。我真的很抱歉,但這是唯一得到解脫的方法。

李佛摩與妻子梅斯

13 點投資之道

儘管李佛摩已經去世,但作為股票史上最傳奇的人物之一,他的投資之道至今仍是股市的百科全書,一直影響著金融市場上無數的投資人,備受眾多頂級操盤手和投資大師推崇。索羅斯曾說:在我所認識的成功的操盤手中,幾乎每個人的書架上都有一本精裝版《股票大作手回憶錄》。

在《股票大作手操盤術》以及《股票大作手回憶錄》兩本書中,李佛摩總結了自己的投資之道,其中的很多內容,即使在今天來看,依舊讓人備受啟發:

  1. 觀察、經驗、記憶和數學——這些是成功交易人士的必備要素。
  2. 既能正確判斷市場走勢又能堅守操作準則的人少之又少,我發現這是最難學到的事情之一。然而一個股票作手只有在掌握了這一點之後他才能賺到大錢。當一個人掌握了交易秘訣之後,賺幾百萬美元比新手時賺幾百美元還要容易。原因在於一個人可以一眼就看清楚市場走勢,但他在市場中花費時間去按照自己的判斷行事時就會失去耐心,開始自我懷疑。這就是在華爾街有如此之多的人,他們根本不屬於傻瓜甚至連第三層級的傻瓜都不是,卻仍然在賠錢的原因。不是市場擊敗了他們,是他們自己擊敗了自己,他們雖然有頭腦,但缺少一顆堅定的心。
  3. 你要時刻牢記,永遠不要因為某隻股票看起來價格很高而賣出它;永遠也不要因為某隻股票從原先的最高點大幅下跌而買進它,必須結合時間和價格的基本公式來研究它,總結出有據可依的投資指導。我的理論和實踐經驗都被證明符合我的預期,在投機生意中,或者在證券和商品投資中,並沒有什麼新鮮的事情發生。正如市場會在適當的時機告訴你什麼時候該入市一樣——如果你耐心等待的話,它也會給你一個何時退出的建議。羅馬不是一天建成的。沒有哪個重要的變動會在一天或一週內就結束,它需要一定的時間才能運轉完整個邏輯過程。值得注意的是:很大一部分市場變動發生在整個過程的最後 48 小時內,這是買入的最重要的時刻。經驗向我證明,投機中真真正正得來的錢都來自於那些從一開始就表現出獲利的股票或商品交易。
  4. 人們似乎不太容易掌握股票交易的基本原理。我常說,在上漲的行情中入手是買進股票最穩妥的方式。現在,重點不在於盡可能以便宜的價格買進或是以最高的價格賣出,而在於在正確的時機買進或賣出。當我看空而賣出股票時,每次賣出的價格都比上一次低,當我買進時正好相反。我一定是向上買進,我做多時不會以低於之前的價格,而是以高於之前的價格買進。
  5. 當你在一類股票中清晰地看到變動的來臨,就採取行動吧。除非你在其它股票中也明明白白看到跟進的訊號,否則不要在其它類別的股票中使用同樣的操作。耐心地等待下去,遲早你會在其它類別股票群中得到跟第一類股票中同樣的訊號,只是不要在市場中將投資鋪得太廣。將你的研究專注於一天當中最傑出的股票的變動。如果你不能從領先的活躍的股票上賺錢,你就無法在整個市場中賺錢。正如女人的外套、帽子和珠寶的款式永遠在隨著時間變化,股票市場中舊的龍頭股票也在不斷衰落,新的龍頭股會升起取代它的位置。老話說得好, “跟著領頭羊走。” 讓思維保持靈活,記住今天的龍頭股兩年之後可能就不是龍頭股了。
  6. 我不會為自己的交易設置限額,我必須抓住市場上的機會。我不是要打敗某個特定價格,而是努力去打敗市場。當我認為必須賣出時,我就賣出;當我認為股價會上漲時,我就買入。我對這條投機基本原則的堅持拯救了我。
  7. 如果你的第一筆交易已經虧損,再進行第二筆交易就是愚蠢的。永遠不要想著攤平損失。讓我們把這句話刻在自己的腦子裡吧。
  8. 不要有不切實際的想法。每天或每週都進行投機的人是不會成功的。每年僅有幾次時機,可能五次或者四次,是你可以去進場交易的。在中間的過渡時期,你應該讓市場自行醞釀下一次大幅變動。如果你正確把握住了這次變動的時機,你的第一場交易將會在一開始就給你帶來利潤。從此以後,你需要做的事就是保持警惕,注意危險訊號的出現,然後退出交易,將利潤落袋為安。記住:當你操作的股票沒有按照它應有表現波動時,要立刻出清離場。不要與大盤爭辯,不要指望去挽回利潤。該離場時就離場,這是最合適和划算的操作方法。
  9. 我一直認為靠內幕消息交易是愚蠢透頂的,我想我與依靠內幕消息交易者不是一路人。除了自己的判斷之外,沒有人可以給我一條或者一系列內幕消息讓我不停賺錢。一個人如果想在這個遊戲中謀生,就必須相信自己和自己的判斷。你需要親自記錄投資、自己進行思考並作出屬於自己的結論。你不可能自己只是閱讀一本 “如何保持身材” 的書,而將鍛煉身體的任務交給別人。我的準則是要將時間因素與價格相結合。當然,遊戲本身教會了我如何玩這個遊戲,但在教我的同時卻沒有任何仁慈之心。
  10. 一個投機者應當每次在完成一個成功的交易的時候都留下一半的利潤,存進保險箱中,並將這一點作為一項行為準則。投機者唯一能從華爾街帶走的錢,就是投機者關閉一筆成功的交易後從帳戶中提出來的錢。永遠別做任何過度交易,除非你能保證財務上的安全。
  11. 在投機或投資事業裡,成功與你的真誠付出是成正比的,沒有人會不費吹灰之力就賺到錢。如果有什麼輕易就能來的錢,也不會有人把它硬塞進你的口袋。我好幾次陷入破產,這種日子可不好過,但我賠錢的方式和華爾街任何人賠錢的方式完全一樣。投機是一個艱苦和不斷試錯的工作,投機者必須隨時隨刻投入工作之中,否則他就會沒有工作可做。每一個想進行投機的人都應該將投機作為一門生意並認真對待它,而不是像很多人一樣將它作為一場單純的賭博。如果我將投機作為生意的觀點是正確的,那致力於投身這一生意的人就應該認真學習領會它,並盡自己一切所能蒐集現有的資料,將這一事業融會貫通。在過去的四十年裡,我一直專心於將投機經營為一門成功的生意,我已經發現並將繼續發現新的規律,並用於這門生意。
  12. 我一輩子都在犯錯,但是在虧損中我收穫了經驗,累積了諸多寶貴的教訓。我破產過好多次,但我的虧損從來都不是徹底的失敗。我一直相信我有其它機會,而且犯過的錯誤我不會再犯第二次。我相信自己。人們常說凡事都有兩面,但股市只有一面,不是多頭的一面或空頭的一面,而是正確的一面。我將這條基本原則牢記心間,所花的時間遠遠超過學習股票投機遊戲中大多數技術層面的東西所需要的時間。
  13. 投機是世界上最迷人的遊戲。但這不是一場面向蠢人、懶人和心智不健全的人的遊戲,也不適合急功近利的冒險家。他們到死都會是一貧如洗。一直以來,人們在市場上重複著相同的行為,是基於貪婪、恐懼、無知、希望,這也是市場輪迴的原因。雖然金錢會變,股票會變,只因人的本性不變,所以華爾街(市場)永不改變。作為股票作手,多年的經驗讓我相信,一個人在某些特定情況下在一些個股上可以賺到錢,卻做不到一直不斷地戰勝股市。無論交易者的經驗多麼豐富,他交易時犯錯虧損的可能性總是存在的,因為投機不可能百分之百安全。華爾街的專業人士知道,與飢荒、瘟疫、莊稼歉收、政治變動或所謂的正常發生的意外事件相比,根據內幕消息進行操作讓人破產的速度更快。無論是在華爾街或是任何其它地方都沒有通向成功的坦途。既然如此,何必再讓自己的道路更加坎坷呢?

虎嗅網》授權轉載

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