提供寵物照顧服務的VCA為什麼能創下新高

作者:AMY REEVES   |   2016 / 07 / 01

文章來源:IBD   |   圖片來源:IBD


科技迷時常嘲諷網路是由貓狗等動物構成的。不管你是否喜愛那些社群媒體上大量的貓狗影片,這都反映了一個重要的趨勢:美國人會拍這些貓狗的影片是因為有許多的人都養了寵物。

現在消費者的支出增加了,人們更願意飼養寵物並長期的照顧他們。這樣的照顧也包括醫療保險,和人們的醫療保險不同,這些寵物的醫療保險是由相當溺愛牠們的家庭所支付的。

這樣的情況對於美國的連鎖動物醫院的領導廠商VCA(WOOF)來說,相當地有利。雖然公司的股票代號WOOF指的是狗發出的低嗚聲,像玩笑話一樣,但是這個領域的確能夠帶來貨真價實的利益。

Tuttle Tactical Management的ETF經理Matthew Tuttle表示,“有許多錢流入了防禦類股,像是食品、飲料、煙草以及公用事業。寵物照顧相關的股票也是屬於這一種類型,特別是消費者將寵物視為他們的家人。即使經濟放緩或步入衰退,消費者仍會持續花費在他們的寵物身上”。

花費仍持續成長

晨星(Morningstar)指出,雖然在2007年至2009年經歷了大衰退,使得與獸醫相關的業務,包括VCA都受到了打擊。但在過去20年來,花在寵物身上的消費每年仍成長了7%。

not just kibble

從2011年的第三季以來,因為擁有寵物的人愈來愈多,因此VCA的營收和利潤都有持續的成長。

端士信貸(Credit Suisse)的分析師Erin Wilson在他二月三日所寫的VCA研究報告指出“美國為動物福利組織提供管理軟體的領導廠商Pethealth Inc.指出12月份,在1,226間動物避難所中寵物領養的年成長率為5.5%,而過去三個月的平均年成長率則為6.0%。而寵物安樂死的比率在12月份則減少了15%,由此可知飼養寵物的趨勢仍相當地正面”。

VCA的執行長Robert Antin表示,這樣的趨勢也持續到了第一季,而它的整體的成長率也超過了寵物醫院的成長率。

Antin在4月27日第一季的電話會議當中表示,“我們因為有寵物寄宿服務Camp Bow Wow而具有優勢。它的同店銷售成長率約為10%”。

Camp Bow Wow約有120個分店,它提供了非醫院性質的服務,營業額約佔VCA整體銷售額的20%左右。而另一個主要的收入來源則是為醫院和診所提供特殊檢測的參考實驗室Antech Diagnostics,總計約有60間。VCA和Idexx Laboratories(IDXX)是該市場當中的兩間寡佔廠商,這個市場被認為是相當的有利可圖。

晨星的分析師Debbie Wang在4月27日的報告當中指出,“它的營業利潤相當地高,時常高於40%,這比作人體診斷的Quest Diagnostics(DGX)的15%還要高出許多”。

毛利低,但仍持續成長

而VCA醫院相關業務的毛利則相對較低,雖然ANtech Diagnostics僅占整體營業額的18%,但是卻它貢獻了42%的營業利潤。而公司目前仍持續擴大醫院業務的佈局,因為它看到了該產業的成熟整合。

根據瑞士信貸表示,VCA也是北美最大的獨立連鎖獸醫,它在美國和加拿大有762間獸醫院。而它的競爭者,私人所有的Banfield約有900個據點,但絕大多數都是附屬於PetSmart零售商店。在墨西哥以北共計約有26,000家的獸醫院。

但有許多都是小型的連鎖獸醫院,它們被VCA視為併購的目標。在五月三日它取得了Companion Animal Practices 80%的股份,它位於拉斯維加斯,有56間獸醫院。

但它也對年收入超過120萬並至少有兩位全職的獸醫的非連鎖獸醫院相當地有興趣。在它的網站上有一個“賣掉你的醫院”的分類,指出只要在60至120天內就能夠完成交易。

VCA也願意藉由併購來添增它們的參考實驗室業務。去年度它以2,100萬美元取得了同樣從事參考實驗室的Abaxis(ABAX),使得它能夠比同業建造出更寬闊的護城河。

Debbie Wang指出,“新創公司要複製VCA的參考實驗室基礎是非常困難的一件事,實驗室競爭的是高層次的服務、專業獸醫的諮商、準確性以及時效性。VCA在大都會當中佈局了它的實驗室,這些城市的人口是最密集的,飼養寵物的密度也最高,而人們的家庭所得也相對較高。

併購玩家’

也因為VCA的併購動作不斷,PSW Investments的CEO Phil Davis稱它為‘併購玩家’。儘管如此,在近幾季的財報當中,VCA也展現了來自內部的成長。在第一季,醫院中的商店有7.6%的同店銷售成長,這些商店都開了有一年以上的時間。而國內的實驗室業務則有9.1%的成長率。

VCA在經過了疲軟的第四季之後,第一季的每股盈餘成長達到了32%,為0.66美元,而營收則成長了13%,達到563百萬美元。它的表現超過了華爾街的預期。使得股價在6月9日達到歷史新高的66.26美元。IBD給它的綜合評分為97分,而在IBD 50的名單當中,它排名第22。

在併購後要預估它的成長率不容易,但分析師認為今年度的盈餘將會成長21%,達到每股2.87美元,相較於去年度的26%,有減緩的趨勢。而營收則預估會成長16%,達到24.7億美元,是從2007年以來成長率最高的一次。

分析師Wilson則在五月三日預估原生成長將會保持個位數的成長,而速度可能沒有第一季來得強勁。她預計整年度的醫院的業務將成長3%至5%;而實驗室的業務成長則為6%至8%。(譯者/Ing)

VCA

INVESTOR’S BUSINESS DAILY》授權轉載

© [2016] Investor’s Business Daily, Inc.
Investor’s Business Daily, Inc. (IBD) does not license, review or approve of, and is not responsible or liable for any investment advice or other services provided by the user. The user is not an agent of, sponsored by, affiliated with, or owned by IBD and is not authorized by IBD to make any representations, warranties, or promises.

喜歡這篇文章?加入你的S夾!

IBD
IBD 是商業人士及投資者的首選刊物。它提供讀者關於企業、財務及經濟的最新動態,以及投資、商業和工作上做決策所需的必要資訊。IBD報導具新聞價值的事件,並以獨到的眼光洞察政治議題,有系統地以專欄來教導投資人建立穩固的投資方法。
IBD的最新文章
More

社群熱門分享排行榜
本週
本月
追蹤股感的社群