放空是什麼?股票怎麼放空?放空操作教學&注意事項!
作者 百舜
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放空是什麼?股票怎麼放空?放空操作教學&注意事項!

2022 年 6 月 10 日

 
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每當股市動盪時,總有人好奇「放空」這檔事。這篇文章,我們來談談放空的一些規則和注意事項。

放空是什麼?放空的意思?

「放空」、「股票放空」是什麼意思呢?只要我認為某檔標的會跌,想利用它下跌來賺錢,就叫做放空(Sell Short),又可稱作「做空」、「賣空」;相反的,如果認為某檔標的會漲,想利用它上漲賺錢,就叫做「做多」。而股票、匯率、債券、各種原物料商品都能放空,只是工具各不相同。而除了股票有「融券放空」之外,匯率、債券、各種原物料商品要放空都要透過衍生性商品,像是期貨及選擇權等。

放空:投資人看壞行情,借股票來賣,待股價跌後買回股票賺價差;股價漲則會賠錢。

放空:投資人看壞行情,借股票來賣,待股價跌後買回股票賺價差;股價漲則會賠錢。

融券放空是什麼?

如果我認為某支股票會跌,我就可以先跟別人借那檔股票來賣出,之後再買入,這就叫「融券放空」。而借股票就跟借其他東西一樣,不能說借就借,得要押保證金才行,一般來說得準備要借的股票價值的 90% 。

既然是「借股票來賣」,就要開設信用帳戶。每家券商開設信用帳戶的條件細節都不太一樣,以下借用永豐金證券的開戶條件來舉例:

  1. 申請人須為年滿二十歲之本國自然人
  2. 僅具中華民國稅務居民身份
  3. 具有證券網路下單身分
  4. 目前使用的電腦具有有效的電子下單憑證
  5. 信用戶申請之證券帳號需符合:
    – 開立帳號滿三個月
    – 且最近一年成交筆數滿10筆以上
    – 且累積成交金額滿25萬元以上

如果要開立信用帳戶,臨櫃申請當然是其中一種方式,但近期許多券商也開放了線上申請信用帳戶,對上班族來說是一大福音。

如何放空?放空操作教學!

等到開好信用帳戶後,就可以融券放空了。比方說,我覺得股票A會跌,股價現在 100 塊。於是,我準備了 90 塊,借了一股股票 A 來賣。此時,我手上有 190 塊現金,還有欠一股股票 A 。接下來會有兩種發展:

放空情境 1

股票 A 真的跌了,假設它跌到 50 塊,此時我就能用 50 塊從股市中買回股票 A 還別人。如此一來我手上現金就變成 140 塊,多賺了 50 塊,也沒欠人股票了。

放空術語:放空後買下借來的股票還回去,叫做「回補」

放空情境 2

股票 A 沒跌反而漲,漲到了 120 塊,我就要用 120 塊買股票 A 還回去,反而賠 20 塊。

由上述兩個情境,我們可以知道融券放空是「獲利一倍,風險無限」的事。比方說情境1當中,股票 A 跌到 0 塊,此時我不用絲毫成本就能買回股票 A 還給券商,獲利也只有 100 塊;但在情境 2 ,萬一股價不只漲到 120 塊、漲到了 1,200 塊呢(假設過程中我一直補保證金,不被券商強制平倉)?那我還是得用 1,200 塊買入股票 A ,虧損了 1,100 塊,是本金的 11 倍。

由情境 2 也衍生出另一個名詞:軋空(像2021年初美國爆發的 GME 軋空事件、2022的妖鎳事件)。

軋空是什麼意思?

軋空是什麼意思?簡單來說,軋空就是當大家認為股價該跌的時候沒跌,只好花錢把股票買回來還給券商,反而讓股價上漲,放空的人賠更慘;有時候軋空背後也有各機構的鬥爭,每間公司在外流通的股票數量有限,而放空必須要「借股票來賣」。有一賣就必有一買,如果一群有錢人集合在一起,他們有可能把市場上所有股票集中在手裡。而「借股票來賣」遲早得還,當股票都集中在某一幫人手裡時,股價就隨他們高興了。他們可以依自己的意願開出高價,逼迫放空的人用高價買回股票還給券商,甚至可能讓放空的人破產。

而 GME 軋空事件則是網友們不滿華爾街巨頭看空 GME 這檔股票,因此紛紛買進該公司的股票讓股價上漲,害那些看空機構們賠錢。

延伸閱讀>>>「妖鎳」史詩級軋空大秀!鎳王慘遭狙擊,交易所停止交易合法合理嗎?來龍去脈解析!

融券放空注意事項

除此之外,融券放空還有些需要注意的事情,如果單純買進股票做多是不會碰到這些事的:

有可能借不到股票

每間公司在外流通的股票數量都有限,融券放空既然是跟市場借股票來賣,就可能會「借不到股票」,因此不是想放空哪檔股票就能空的。

追繳保證金

看對方向,但股價卻先漲才跌,因此被券商追繳保證金:開啟融券功能後,券商就會計算「融券維持率(註)」,當這個維持率不足時券商就會打電話要客戶補保證金,保證金不夠則會被券商強制買回放空的股票。因此,如果我認定某檔股票會跌,它卻先大漲後才大跌,那我可能因為保證金不夠而被強制平倉,而後看著大跌的股票扼腕。這跟融資借錢買股票、股票卻先大跌再大漲、保證金不夠的道理一樣。

強制回補

每逢公司除權息或招開股東會時,政府會規定一段時間內禁止融券放空,並且在某個日期前會「強制回補」,也就是券商會從市場買回所有借出去的股票,不論股價多高(日期可參考此網頁)。所以萬一看好股價下跌,但碰到強制回補的話也只能雙手一攤了。

💡延伸閱讀:融券回補是什麼?融券回補日是什麼?最後回補日是什麼時候?

期貨放空?選擇權放空?

如果不想用融券放空,也可以用期貨或選擇權放空。可惜的是,台灣「針對個股」的選擇權及期貨數量不多,僅有兩百餘檔標的(標的清單請參照台灣期交所網頁),放空起來不太方便,因此期貨與選擇權大多仍針對台灣大盤指數。期貨放空與融券放空的概念不同,期貨本身只是張合約,不需要向「持有期貨的人借來賣」,因此沒有借不到券而無法放空的問題。但期貨的槓桿上限也比融券高許多,放空時要小心別開太大的槓桿。

放空跟做多差別!

這是放空跟做多最不一樣的地方了。一般來說,上漲緩慢卻持久。每天漲幅不多,但卻一漲漲好幾年;下跌則相反,一天跌很多、但持續時間短暫。就算是近期知名的股市衰退期,像是 2000 年科技泡沫化、 2008 年金融海嘯等,也多半跌個1~2年就結束,但美股卻已漲了近十年。因此,放空多半採取「打帶跑」的方式,賺取固定利潤後就收手,以免突然反彈而讓利潤消失。所以如果你有志放空,那千萬要見好就收,免得把到手的利潤吐回去啊。

註:融券維持率 =  ( 融券擔保品 + 融券保證金) /股票現值;融券擔保品 = 融券餘額(放空金額)-手續費-證交稅-借券費

放空投資心法:放空的 3 個建議!

放空不宜長線作戰

忽略了放空與做多在持倉成本,潛在收益率和波動風險方面的巨大差異,是大部分放空操作被燙屁股的主要原因。

放空不要執著於邏輯

邏輯的演化時間漫長一些的話,即便股價最終下跌,融券成本就能吞噬你大部分利潤;又或是邏輯實現前,多頭凶狠的來一波逼空,不管是流通盤較少情況下 “主力” 的刻意拉升,還是樂觀情緒蔓延市場時散戶爭先恐後的上車,都有可能讓你收到券商的 Margin call(保證金追繳),即便後來時間證明你的邏輯是對的,但對於一個死掉的倉位,還有什麼意義呢?

放空不要陷入幻想

放空跟做多相比還有一個重要區別,放空更容易陷入陰謀論,幻想出一個莊正虎視眈眈盯著自己的放空倉位伺機逼空。所以空倉的對手其實不只有 “多頭”,還有一個容易陷入不理智境地的自己。

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