新興市場 ETF 比較: VWO、 IEMG 、 EEM,全球開發中國家ETF

作者:Sid 小邪   |   2020 / 10 / 15

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:股感知識庫


新興市場(Emerging Markets)是經濟發展程度較 北美、西歐等 成熟市場 (Developed Market)落後,但卻正在快速開發的國家。由於新興市場發展尚未成熟,伴隨著較大的風險,不過巨大的成長潛力,卻也讓新興市場成為許多投資人著眼的目標。由於新興市場國家有一大堆,資訊落差也較大,很難靠自己一個一個去看,而 VWO、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 全球型 的 新興市場 股票 ETF ,就是投資新興市場的方便工具。

本文將就 VWO、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 新興市場股票 ETF 做介紹,目錄如下:
VWO、 IEMG 、 EEM – 基本資料
VWO、 IEMG 、 EEM – 指數介紹
VWO、 IEMG 、 EEM – 區域分佈
VWO、 IEMG 、 EEM – 產業分佈
VWO、 IEMG 、 EEM – 10 大持股
VWO、 IEMG 、 EEM – 規模、費用、持股數量
VWO、 IEMG 、 EEM – 報酬比較

新興市場主要可分為 4 大區塊:亞太、東歐、拉丁美洲、中東非洲。
亞太:中國、東協、台灣、南韓…等;
東歐:俄羅斯、波蘭、捷克、匈牙利、土耳其…等;
拉丁美洲:巴西、墨西哥、智利、秘魯…等;
中東非洲:南非、沙烏地阿拉伯…等。

想更了解新興市場? >> 一次看懂 新興市場 : 新興市場 是什麼?涵蓋哪些 區塊 和 國家?

VWO、 IEMG 、 EEM—基本資料

追蹤 新興市場 股票的 ETF 有很多,其中規模最大的三檔為: VWO、 IEMG 、 EEM。其中,VWO 由 先鋒集團(Vanguard)發行,而 IEMG、EEM 則都是由 貝萊德(BlackRock)旗下的 安碩(iShares) 發行。

新興市場股票 ETF
交易所代碼 VWO IEMG EEM
ETF名稱 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF iShares Core MSCI Emerging Markets ETF iShares MSCI Emerging Markets ETF
追蹤指數 FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index MSCI Emerging Markets Investable Market Index MSCI Emerging Markets Index
類型 大型股+中型股+小型股 大型股+中型股+小型股 大型股+中型股
費用率 0.10% 0.13% 0.68%
規模 59.31 (十億美元) 52.84 (十億美元) 23.33 (十億美元)
持股數量
(ETF / 指數)
5,218 / 4,057 2,470 / 2,942 1,209 / 1,387
發行商 Vanguard iShares iShares
國內/國外 國外 國外 國外
資料來源:Vanguard、iShares、ETF Database 資料時間:2020/10/9

 

VWO、 IEMG 、 EEM—新興市場 股票 ETF 指數介紹

VWO、 IEMG 、 EEM 三檔 ETF,分別追蹤:FTSE 新興市場全市值含中國 A 股指數、MSCI 新興市場可投資市場指數、MSCI 新興市場指數。

  • 【 VWO 追蹤 】「FTSE 新興市場全市值含中國 A 股指數」(FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index):
    FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index 包含 24 個新興市場國家的大型、中型、小型股,共 4,000 ~ 4,500 檔股票,以流通市值加權,為 FTSE Global China A Inclusion Index 系列指數中 2 檔新興市場指數之一;由 倫敦證交所集團(London Stock Exchange Group)旗下的富時羅素(FTSE Russell)維運。

* FTSE Global China A Inclusion Index 系列指數中,另一檔新興市場指數,名稱只差在「All Cap」,為 FTSE Emerging Markets China A Inclusion Index,僅包含大型、中型股,共約 2,000 檔股票。

  • 【 IEMG 追蹤 】「MSCI 新興市場可投資市場指數」( MSCI Emerging Markets Investable Market Index (IMI) ):
    MSCI Emerging Markets IMI 包含 26 個新興市場國家的大型、中型、小型股,共約 3,000 檔股票,涵蓋每個國家約 99% 的市值,以流通市值加權;由 摩根士丹利資本國際公司(Morgan Stanley Capital International,MSCI,又稱「明晟」)維運。
  • 【 EEM 追蹤 】「MSCI 新興市場指數」(MSCI Emerging Markets Index):
    MSCI Emerging Markets Index 包含 26 個新興市場國家的大型、中型股,共 1,300~1,500 檔股票,涵蓋每個國家約 85% 的市值,以流通市值加權;由 MSCI 維運。

VWO、 IEMG 、 EEM—區域分佈

VWO、 IEMG 、 EEM 三檔都是「全球型」的 新興市場 股票 ETF,三者區域分布最大的差異在於:FTSE 在 2009 年已將 南韓 調升為「已開發市場」;而 MSCI 則仍把 南韓 認定為新興市場。因此,追蹤 FTSE 指數的 VWO 在投資區域中沒有涵蓋任何 南韓 股票,而追蹤 MSCI 指數的 IEMG 、 EEM 則有包括 南韓。

VWO、IEMG、EEM–國家分佈
VWO IEMG EEM
產業 比重 產業 比重 產業 比重
中國 45.21% 中國 38.39% 中國 41.34%
台灣 15.62% 台灣 13.69% 台灣 12.7%
印度 9.73% 南韓 12.61% 南韓 12.02%
巴西 5.56% 印度 8.66% 印度 8.29%
南非 3.87% 巴西 4.79% 巴西 4.59%
俄羅斯 2.89% 南非 3.47% 南非 3.51%
沙烏地阿拉伯 2.87% 沙烏地阿拉伯 2.72% 俄羅斯 2.85%
泰國 2.46% 俄羅斯 2.68% 沙烏地阿拉伯 2.71%
馬來西亞 2.36% 泰國 1.9% 泰國 1.76%
墨西哥 1.92% 馬來西亞 1.82% 馬來西亞 1.68%
印尼 1.57% 墨西哥 1.71% 墨西哥 1.66%
菲律賓 0.93% 印尼 1.29% 印尼 1.25%
其他 5.02% 其他 6.28% 其他 5.64%
資料來源:Vanguard、iShares  資料時間:2020/10/9

VWO、 IEMG 、 EEM 佔比最高的 2 個國家都是 中國 & 台灣,尤其中國的佔比高達 40%,台灣比重則大約佔 12% ~ 15%;也就是說,這 3 檔全球型新興市場 ETF 都有 50% 以上的比例投資於大中華市場。

VWO 在 中國(45.21%) 與 台灣(15.62%) 的比重是 3 檔 ETF 中最高的,大約佔 60%,而 IEMG 的 中國 與 台灣 的佔比約 52%,為 3 檔中最低;此外, IEMG 、 EEM 在南韓的佔比大約 12%,權重排第 3 大。

而撇除南韓的差異外,VWO、 IEMG 、 EEM 其餘的區域分布則大同小異,重要的國家還包含印度、巴西、南非、俄羅斯、沙烏地阿拉伯。由於 VWO 未包含南韓,部位會分散到其餘國家中,因此 VWO 在其他國家的比重會略高於 IEMG 、 EEM 一點點。

VWO、 IEMG 、 EEM—產業分佈

VWO 、 IEMG 、 EEM 的前 4 大產業都是 科技(Technology)、金融(Financials)、非必要消費(Consumer, Cyclical)、通訊(Communications)。其中,VWO 的金融產業比重較 IEMG 、 EEM 高一些,而 IEMG 、 EEM 的科技比例則較高。

VWO、IEMG、EEM–產業分佈
VWO IEMG EEM
產業 比重 產業 比重 產業 比重
金融 17.41% 科技 17.27% 科技 17.31%
非必要消費 14.63% 金融 14.76% 金融 15.61%
科技 14.46% 非必要消費 14.40% 非必要消費 14.88%
通訊 11.99% 通訊 11.97% 通訊 12.88%
其他 9.39% 其他 11.03% 其他 10.87%
基礎材料 7.37% 基礎材料 6.80% 基礎材料 6.42%
必要消費 5.58% 必要消費 4.88% 能源 5.12%
能源 5.29% 能源 4.69% 必要消費 4.87%
工業 4.67% 工業 4.48% 工業 3.74%
醫療保健 3.70% 醫療保健 3.77% 醫療保健 3.23%
房地產 3.12% 房地產 2.43% 房地產 2.02%
公用事業 2.36% 公用事業 1.97% 公用事業 1.82%
現金 1.50% 現金 1.21%
資料來源:ETF Database  資料時間:2020/10/12

VWO、 IEMG 、 EEM—前 10 大持股

VWO、 IEMG 、 EEM 的前 10 大持股不乏一些耳熟能詳的公司,佔比大約落在 25% ~ 30%,且重複性滿高的。VWO 因持股數量最多,比重也更分散一些,前 10 大持股佔 26.87%,三者中最低;而 EEM 持股數量最少,故前 10 大持股佔比最高,約 31.15%。

VWO、IEMG、EEM–前 10 大持股
VWO IEMG EEM
公司 權重 公司 權重 公司 權重
Alibaba Group Holding 7.64% Alibaba Group Holding 7.57% Alibaba Group Holding 8.42%
Tencent Holdings 5.92% Tencent Holdings 5.37% Tencent Holdings 5.97%
Taiwan Semiconductor Manufacturing 5.48% Taiwan Semiconductor Manufacturing 5.23% Taiwan Semiconductor Manufacturing 5.81%
Meituan Dianping 1.79% Samsung Electronics 3.32% Samsung Electronics 3.70%
Reliance Industries 1.33% Meituan Dianping 1.67% Meituan Dianping 1.86%
Naspers 1.17% Reliance Industries 1.17% Reliance Industries 1.30%
JD.com 1.01% Naspers 1.09% Naspers 1.21%
China Construction Bank 0.98% Blk Csh Fnd Treasury Sl Agency 1.02% JD.com 1.02%
Ping An Insurance 0.87% JD.com 0.91% Ping An Insurance 0.93%
Infosys 0.68% Ping An Insurance 0.83% China Construction Bank 0.93%
前 10 大持股比重 26.87% 前 10 大持股比重 28.18% 前 10 大持股比重 31.15%
資料來源:Vanguard、iShares  資料時間:2020/10/9

而 VWO、 IEMG 、 EEM 的前 3 大持股都相同,分別是 阿里巴巴、騰訊、台積電,佔比都在 5% 以上。而在涵蓋南韓的 IEMG 、 EEM 中,緊追在後的第 4 大持股為 三星 ,約佔 3%; VWO 的第 4 大持股則為 美團點評,約佔 1.8%。

VWO 、 IEMG 、 EEM—規模

VWO 、 IEMG 、 EEM 是規模前 3 大的 新興市場 股票 ETF。最大的 VWO 資產總額約 600 億美元;第 2 大的 IEMG 規模約 530 億美元緊追在後;第 3 名 EMM 的 233 億美元規模,就和前 2 位有比較大的落差。

VWO 、 IEMG 、 EEM—費用

費用率方面,VWO 為 0.10% 最低, IEMG 的 0.13% 略高一些;但是 EEM 的 0.68% 就高出非常多,以成本來看, EEM 是比較不理想的選擇。

VWO 、 IEMG 、 EEM—持股數量

持股數量上,VWO 的持股最多,高達 5,200 檔,IEMG 持股約 2,500 檔,VWO、IEMG 都包含 大型股、中型股、小型股 ; EEM 最少,約 1,200 檔,僅囊括 大型股 & 中型股。以市場完整性來看,VWO 追蹤的更深入一些。

而 VWO 、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 新興市場 ETF 都是以「採樣追蹤」(Sampling Method)方式追蹤指數。

*國內外許多網站都有提及 VWO 是採用「完全複製」(Full Replication),而 EEM 是以「採樣追蹤」來貼近指數。不過,在 VWO 、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 ETF 最新的公開說明書(Prospectus)上都載明是採取「採樣追蹤」的方式追蹤指數。
VWO:公開說明書
IEMG:公開說明書
EEM:公開說明書

新興市場 ETF VWO IEMG EEM

VWO 、 IEMG 、 EEM—報酬表現

期間拉長來看,從 2013 年 ~ 2020 年 10 月,IEMG 的表現略勝一些,報酬率約 26%,VWO 、EEM 則約 22%;若看短一點,2019 年 ~ 2020 年 10 月,3 檔 ETF 的績效則差不多,VWO 的 23.81% 略高一點。

新興市場 ETF VWO IEMG EEM 新興市場 ETF VWO IEMG EEM

總結:VWO 、 IEMG 是較好的 全球 新興市場 股票 ETF

EEM 費用率實在高出太多,是 VWO 、 IEMG 的 5 ~ 7 倍,在其他方面也沒有更為突出,因此挑選 新興市場 ETF 時,可以先不考慮 EEM。而VWO 與 IEMG 這 2 檔 新興市場 ETF 品質相當接近,但在規模、持股數量、費用率等方面,都是 VWO 略勝一籌。然而,VWO 沒有納入南韓股市,且中國、台灣的比重較高,如果沒有特別的想法,或想更偏重大中華區的比例,那就選 VWO 吧;若想在新興市場的範圍中涵蓋南韓,則可以選擇 IEMG。

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