明斯基時刻 來臨?道瓊帶量大跌 800 點!

作者:Sid 小邪   |   2020 / 09 / 04

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:股感知識庫


美股 三大指數 在 3 月份的股災過後氣勢如虹,S&P 500 與 NASDAQ 指數也接連創下歷史新高,但在市場瀰漫樂觀氣氛之際,2020 年 9 月 3 日美股面臨突然的漲多拉回,三大指數同時帶量大跌,創下 6 月份以來最糟單日表現,讓 明斯基時刻 將近的疑慮浮現。道瓊工業指數大跌 807 點(-2.78%)、S&P 500指數大跌 125 點(-3.51%),NASDAQ 指數也大跌 598 點(-4.96%)。


資料來源:StockChart

樂觀行情下的急煞車,「 明斯基時刻 」來臨?

新冠肺炎疫情爆發後,全球政府和央行紛紛推出進一步的刺激措施,儘管新冠疫情未解,仍使全球股市自 3 月股災後,經歷一段大幅上漲期。同時,在疫情持續延燒及美中關係緊張局勢惡化下,全球景氣尚未好轉,經濟風險也不斷攀升。

在背離經濟基本面的樂觀行情下,突如其來的急踩煞車,讓許多投資人繃緊神經,紛紛懷疑市場是否即將迎來「明斯基時刻」的轉折?

什麼是「 明斯基時刻 」(Minsky Moment)?

「 明斯基時刻 」是指市場在經歷一段繁榮後,資產價格因過度投機而膨脹,並在造成泡沫後,資產價格一夕崩盤的時刻;代表著市場繁榮與衰退之間的轉折點。

「明斯基時刻」背後的經濟邏輯

「明斯基時刻」是以美國經濟學家 海曼.明斯基(Hyman Minsky)提出的理論命名。

在信貸週期中,經濟處於繁榮階段時,資產價格持續地上漲,一片樂觀將使得企業與投資人傾向承擔更多風險,開始加大投資槓桿,借更多的錢來投資以致「投機性貸款」增加。隨著經濟向好的時間不斷推移,投資者承受的風險水平也越來越大。

而當經濟放緩或多頭行情逐漸來到尾聲,過多的投機性債務,將使得投資資產所能產生的現金流,開始不足以支撐償還債務所需支付的利息,使投資人面臨資金短缺的窘境。

隨著違約風險逐漸高升,當債權人要求償還債務時,迫使現金流短缺的企業和投資人必須出售手中資產以償還債務,而在行情末端資產價格處於高檔,此時已經沒有人願意繼續支付高價接手資產,資產流動性緊張之下,面臨償債壓力的投資人被迫一連串地拋售資產,形成資產價格一系列的螺旋式下跌,最終造成資產價格崩盤。

更普遍的概念應用:「明斯基週期」

「明斯基時刻」的邏輯簡單清晰:好日子的時候,投資者敢於冒險;好日子的時間越長,投資者冒險越多,直到過度冒險。最終,行情末端投資人無力償還債務,只好大舉變賣資產,導致資產價格崩潰。

而明斯基時刻也延伸出更普遍的「明斯基週期」概念,不僅限於應用在投資經濟學,更可以擴展到更廣泛的人類活動中。

明斯基週期」是由一系列的明斯基時刻所構成,一段時間的穩定鼓勵了風險的承擔,進而導致一段時間的不穩定;而這段不穩定促使了更保守的去槓桿和迴避風險行為,直到恢復穩定後,從而繼續下個週期的循環。「明斯基週期」物極必反的概念,也與景氣循環週期的經濟邏輯相同。

總結:不過度曝險,保護好自己才是關鍵

每當市場經歷一段時間的熱絡後出現急剎車,「明斯基時刻」的聲音就會浮現,不論 9 月 3 日的美國股市暴跌,是否預告著股市將迎來黑暗時期,更重要的投資人應該留意自身的風險控管,千萬別過度擴大槓桿,以免一個不留神便提早畢業。

【延伸閱讀】

相關個股
loading animation
Sid 小邪
貓奴、紫控、金屬樂迷、金融癡、證券分析師(CSIA)
關注