啖元宇宙商機,股價重返千元!聯發科策略、定位與優劣勢分析
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啖元宇宙商機,股價重返千元!聯發科策略、定位與優劣勢分析

2021 年 11 月 15 日

 
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編按:獲得外資點名為「元宇宙受惠股」的 IC 設計大廠聯發科,週一(11/15)盤中最高來到每股 1,035 元、漲幅 5.29%,為繼今年 6/11 的盤中高點 1,010 元後,股價再度登上「千元俱樂部」。週一收盤每股 1,025 元,也創下波段新高。也帶動其他 IC 設計類股同步受惠,包括安國、驊訊、九暘等皆攻上漲停。

此外,聯發科將於周五(11/19)召開高峰會,預計推出最新 5G 旗艦手機晶片,預期將命名為「天璣 2000」,成為全球首顆採用台積電 4nm 製程的手機晶片,預計年底前就可開始出貨。

台股近期正風靡「元宇宙」的相關題材,從新聞上也能看到外資聯發科的產品線將能卡位未來「元宇宙」的相關商機。不過究竟研發手機晶片的廠商,也能吃到題材?這家 IC 設計發展為何?一起來認識聯發科吧!

現在的人每天都需要用到手機,而這些電腦、平板、手機等各種日常所見的設備,背後都有一個重要的運作零件:IC 晶片。聯發科( 2454-TW )的 IC 晶片就如同 3C 產品的大腦,智慧型手機、平板電腦和電視等都需要應用到 IC 晶片,未來也會與 5G 設備、智慧生活與物聯網有密切關聯。

在 IC 晶片設計戰場上要成為贏家,不是靠資本和工廠,而是工程師的腦力與技術。摩爾定律促使晶片的尺寸越來越小,如何在面積如指甲大小的晶晶片,放上數億顆電晶體,讓晶片更小、功能更強,是成為贏家的關鍵…

本篇重點:

  • 聯發科的 3A 策略:用得著、付得起、買得到
  • 聯發科,全球排名第四、亞洲排名第一的 IC 設計廠!
  • 聯發科在產業鍊的定位:上游 IC 設計產業

聯發科的 3A 策略:用得著、付得起、買得到!

「提升與豐富大眾生活」是聯發科的使命,雖然現今通訊科技不斷發展,但全球仍有數十億的人尚未享受到科技帶來的好處。為了縮短數位科技落差,讓所有人都能擁有公平使用科技的權利與自由,聯發科提出 3A 策略(Accessibility, Affordability, Availability)「用得著、付得起、買得到」,要讓人們都能享受到聯發科帶來高效能、低耗能的科技產品與服務,滿足大眾生活、工作、娛樂等各項需求,讓地球上人人都能緊密互動保持連結。

聯發科,全球排名第四、亞洲排名第一的 IC 設計廠!

IC 是Integrated Circuit的縮寫,中文是「積體電路」,指將電路縮小化、集中製造在半導體晶圓表面上,而半導體晶圓再切割出一片片 IC 晶片。 IC 晶片設計是知識與技術密集的產業,而聯發科專精於「低耗能」掌握了全球晶片市場競爭的關鍵核心技術。

聯發科在 1997 年 5 月成立,原本是聯華( 2303-TW )電子從多媒體部門轉投資的半導體晶片設計公司,提供無線通訊與數位媒體晶片整合系統方案,後期因應智慧型手機與數位電視的環境趨勢,投入製造手機晶片與開發數位電視控制晶片,聯發科成為 IC 設計產業的龍頭,是全球排名第四,亞洲排名第一的 IC 設計廠商。

聯發科的總部位在新竹,遍布全球 50 個研發及營業據點,包含:美國、英國、芬蘭、新加坡、印度等地。聯發科的產品主要應用於光儲存、高解析度DVD、無線通訊、高解析度數位電視等領域。

聯發科的產業鍊定位:上游 IC 設計

從半導體產業鏈(或稱 IC 產業鏈)來看,聯發科屬於上游 IC 設計產業,IC 設計主要為自行設計與銷售產品,或是接客戶訂單委託設計,在產業鏈中屬於上游(PTT 上稱為 Design House 豬屎屋),接著需要透過中游 IC 晶圓製造、下游 IC 晶片封裝與測試等過程來生產出最終產品。

(註:矽品與日月光已於 2020 年 3 月時合併,但今年仍維持獨立運作,最快明年以後兩者會有進一步的合作)

從生產的產品與服務來看,半導體可以分成 IDM(垂直整合)、Fabless(無工廠)、Foundry(代工)、Design Service(晶片設計服務)4 種商業模式經營,其中聯發科屬於無工廠的Fabless,專門做上游的 IC 晶片設計,將生產、測試封裝等中下游製程委外生產。

聯發科是一家沒有工廠(Fabless)的 IC 晶片設計公司,其中無工廠的優勢在於:

  • 因不需要龐大的實體資產,創立初期的投資規模小、進入門檻相對較低
  • 國內的 IC 設計廠商超過 250 家、其中上市櫃的公司約佔三成
  • 企業營運費用低,轉型靈活

而劣勢在於:

  • 相對於 IDM 垂直整合型廠商,無法做到完整的上下游技術製程整合,以及不易達到較複雜的領先設計。
  • 代工廠會將製作完成的晶片送回 IC 設計公司、繼續進行測試與分析。若測試結果不如預期, IC 設計公司需再次修改電路設計圖,代工廠再次製作晶片送回測試等反覆來回進行多次,耗費時間與成本。

此外,IC 設計公司也需要協作廠商與工具廠商的輔助,例如:矽智財提供商(ARM)、EDA 工具廠商、設計服務公司,因此延伸出上述第 4 種商業模式「DESIGN SERVICE (晶片設計服務提供商)」。

聯發科的主要產品與營運概況

聯發科主要產品如下表:

2020 年 Q1 ,因為新冠肺炎疫情影響,讓短期需求不太穩定。但聯發科仍透過多元的產品布局,讓 Q1 的營收與毛利率可與 2019 年同期相比有相當程度的成長(首季合併營收年成長 15.4%)。以目前狀況來看,相信新冠肺炎對全年業務所帶來的影響在可以控制範圍之內。

2020 年聯發科致力於推出 5G 產品,不但推出天璣 1000 及 800 系列的 5G SOC晶片攻下市場,而且產品性能優異,時間點也領先競爭對手,因此有機會提升聯發科的市場佔有率。此外因美國制裁中國華為的政策,華為可望逐漸降低對美系處理器的依賴,可能把中階處理器的訂單轉向聯發科採購,這也是提升聯發科 2020 年獲利的重要機會。

聯發科從最初 20 多人的團隊,是經歷了什麼走成全球前十大亞洲第一的無工廠 IC 設計公司?

曾經的市場第一陷入困境

過去智慧型手機尚未上市時期,聯發科曾經推出過熱銷的手機處理器Helio X20 、 P10 、 X10 ,因為聯發科起步早與處理器價格便宜的優勢,在國產手機發展的前十年中市場佔有率超過一半,當時的聯發科是手機晶片廠商的龍頭。

雖然聯發科是當時傳統手機晶片廠商的龍頭,但也因此對手機市場過度依賴,在市場的地位取決於手機廠商的發展。所以當智慧型手機逐漸發展成如電腦般多功能與高效率之時,手機所需要的處理器也變得和電腦的處理器一樣,需要多核發展,使得手機廠商開始研發自己的手機處理器,隨著蘋果(Apple, AAPL-US)、華為、三星等手機廠商都開始研發屬於自己的處理器晶片後,聯發科的晶片市場也隨之減少。

隨著智慧型手機日漸普及,高端晶片市場成為市場主流,導致中低階晶片市場發展不樂觀,聯發科因專注在中低階晶片的市場而陷入困境。為了因應 4G 時代到來,聯發科也著重發展高端手機晶片,但是高成本的研發費用讓聯發科備感壓力,加上外在高通(Qualcomm, QCOM-US)等競爭者的追殺,讓聯發科歷經百戰。

急起直追打敗對手

如今,聯發科不像從前獨佔市場,從品牌策略到晶片的製造技術,高通、海思和三星都是聯發科的強勁對手。要打敗這些對手,聯發科勢必要發展中高端市場。然而受到 2016 年研發進度緩慢、2017 年推出高端晶片 X30 失敗的影響,聯發科暫時放棄了高端晶片,而主攻中低階手機晶片市場,在 2018 年聯發科推出的中端晶片 P60,具備與高通中高端晶片相當的性能,卻相較於高通更低的價格成功取得了 OPPO、VIVO 與小米( 01810-HK )的訂單。

近期因為美國禁止華為採用美國生產晶片,業界預估華為自有晶片庫存只能撐到 2020 年底。華為為了穩定智慧型手機出貨量,已向聯發科採購更多 5G 手機晶片;此外,三星、OPPO、VIVO、小米等手機大廠為了搶下華為智慧型手機市占率,也大量對聯發科下訂單,確保 5G 手機晶片貨源以提高手機出貨量,使聯發科的 5G 手機晶片需求與預估出貨量成長樂觀。

成為 5G 領先者

現今,5G 的技術與商業用途日漸來臨,開啟新的科技與晶片技術變革。 5G 晶片是未來 5G 手機發展的關鍵,隨著 5G 技術和人工智慧技術的不斷發展,半導體產業開始進入 5G 和 AI 時代,而晶片則會成為這場技術變革的核心驅動力。高通、華為、蘋果等全球晶片製造廠商皆會投入 5G 技術的研發。聯發科也沒錯過這波搶市的機會。2018 年,投入了台幣 575 億元佈局研發,為了提供客戶最佳的產品與服務,與國際合作夥伴共同帶動 5G 和人工智慧的科技創新。2019~2020 年更緊扣 AI 人工智慧、5G 技術、高效能低功耗、使用者體驗、智慧生活等元素來加速發展。

聯發科放眼未來投入 5G 晶片的研發動能,也持續在主流的 4G 晶片市場與Wi-Fi無線通訊上投入心力。不僅針對目前 4G LTE 最高階處理器 Helio P90 推出加強版本的 Helio P95 處理器,也與南韓三星合作推出全球第一款具有聯發科客製化 Wi-Fi 6 晶片的 8K 量子電視,與三星的合作可望有助於聯發科的 Wi-Fi 6 系列產品推向市場。

可望受惠於元宇宙

「元宇宙」成為全球科技業新顯學,近日在商機的題材催化下,聯發科被外資點名可望為受惠股首選之一。公司認為,「元宇宙」如同進階版生存遊戲,採用的 XR 裝置需要無線連網、低功耗、高速運算等特性,而公司已具備這些關鍵技術能量,相較其他廠商具有發展潛力。旗下搭載最新 5G 旗艦晶片的最新遊戲引擎「HyperEngine 5.0」將於 2022 年推出。

公司提到現今遊戲玩家追逐共同的遊戲體感,包含流暢不發燙、畫面看得舒服、畫質擬真沉浸感、聲音有臨場感,轉化為技術指標,就包含聲音、觸控、顯示、聯網等的各類低延遲指標。

近期內外資法人對聯發科目標價同步達千元以上,包括元富投顧、永豐投顧、美銀等目標價多在 1,200~1,400 元之間。今日(11/15)股價重登千元大關,能否再度挑戰 5 月間所寫的 1,185 元盤中新高?各界正拭目以待。

參考資料:

  • 聯發科官網
  • 工商時報
  • 經濟日報
  • 數位時代
  • 商業週刊
  • Money DJ
  • 科技新報

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