新車銷售連續 20 年榜首 全美汽車經銷商 AutoNation

作者:愛分析ifenxi   |   2017 / 12 / 13

文章來源:雪球   |   圖片來源:Jayroz


從廢物處理起家,到領跑全美汽車經銷商

160007b8805139023fc005e2.png!custom660

作為全美最大的汽車經銷商,AutoNation 歷史可以追溯到 1991 年,其前身 Republic Industries 最初做廢物處理起家。1996 年通過收購主營汽車租賃業務的 National Car Rental,連開 12 家二手車連鎖店,切入汽車零售產業,然後以驚人的速度收購數百家汽車經銷商。

彼時的 AutoNation ,主要做汽車租賃和二手車生意,在 1999 年經歷巨額虧損後, AutoNation 進行一系列重大戰略調整,退出租車生意,關閉部分二手車超市,宣佈新車開店計劃,佈局新車銷售業務。

經過不斷的併購擴張以及內生成長,截至 1999 年, AutoNation 門市規模已達到 290 家。在完成線下營業網點佈局後,為了進一步拓寬銷售渠道和提高銷售效率, AutoNation 又在網路上尋找營銷機會。

從 1999 年的 AutoNation Direct.com 網站建設計劃,到後續幾年與知名網路公司的合作, AutoNation 從網路上獲得了更多銷售線索。同時 AutoNation 通過推出管理人員培訓計劃、創建整個汽車經銷網絡營運標準等管理措施,來提高客戶服務質量。

一系列大刀闊斧的戰略舉措,使 AutoNation 獲得了巨大商業成功,不僅扭虧為盈,並在 2001 年,實現新車和二手車銷量均高居全美榜首,而後開始了領跑全美汽車經銷商之路。

2016 年, AutoNation 總營收和新車銷量再奪全美第一,全年營收 216 億美元,淨利潤 4.3 億美元,至此已連續近 20 年盤踞美國百強汽車經銷商榜首。

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-04

業務覆蓋汽車產業三大領域

時至今天, AutoNation 業務更加多元化,覆蓋汽車產業三大領域,整車經銷涉獵新車、二手車,售後包括汽車配件與維修保養服務,以及汽車金融保險業務。

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-05

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-06

整車經銷業務方面,隨著美國新車銷量的下滑, AutoNation 已將重心從新車轉向二手車。

售後領域業務,除了利潤率高,還有波動小、抗週期性的特點,可以為經銷商在汽車週期波動中提供穩定的利潤來源。

AutoNation 在業務佈局上深挖售後業務金礦,2016 年公司售後利潤占比 43%,是毛利潤貢獻方面的主力,未來 AutoNation 致力發展高毛利的汽配與維保服務業務。

對於金融和保險業務, AutoNation 只提供代理服務,收取佣金。金融方面, AutoNation 通過與第三方合作,為客戶代辦融資租賃和貸款購車服務。貸款購車服務曾是 AutoNation 自營業務,但在 2001 年退出,當時受 911 事件影響,許多公司為促進新車銷售提供無息貸款服務,直接導致 AutoNation 的貸款購車服務無人問津,遂被放棄。

保險方面, AutoNation 通過與整車廠和汽車經銷商金融子公司合作,提供汽車延保、汽車 GAP 保險等服務。金融保險業務,佣金收入即毛利潤,但是受限代理模式的本質,只能分金融公司利潤的一小部分。

多年來, AutoNation 盈利能力強勁而穩定,近五年毛利率穩定在 15% 以上,高於全美經銷商均值近 4%,這主要由 AutoNation 的業務結構決定的。

從三大領域業務的盈利能力來看,售後和金融業務的毛利率都遠高於新車與二手車經銷業務。分析整車經銷業務營收占比,全美經銷商均值近 5 年都在 88% 左右,而 AutoNation 的業務結構中,這個比例連續多年都在 80%,也就是說,營收貢獻上, AutoNation 比產業多了 8 個百分點的高毛利業務配比,拉高了整體毛利率。

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-07

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-08

從最初的汽車租賃,到後期的三大領域全覆蓋, AutoNation 的業務佈局不僅呈現出多元化特點,而且業務結構更加優化,從而在週期性產業中保持多年持續穩定的營業收入和利潤成長。

新車業務規模大,但頽勢已現

AutoNation 新車銷售經營模式主要以品牌專賣店為主。2016 年,新車銷量約 24 萬台,營收 123 億美元,連續近 20 年營收與銷量規模全美第一。

所有新車產品主要通過 260 家(截至 2016 年底)線下門市出售,共覆蓋全美 15 個州,主要分佈在大城市。

在美國,線下門市超過 200 家的經銷商集團只有兩個,第二大經銷商集團 Penske Automotive Group 的線下門市已在 2016 年成長到 294 家,排在第三名的 Group 1 Automotive,門市數量只有 154 家。

門市的規模與營收直接相關,2016 年, AutoNation 和 Penske Automotive Group 的營收規模比較接近,分別為 216 億和 201 億美金左右,而 Group 1 Automotive 的營收只有其 50% 左右。

AutoNation 新車銷售呈現品牌多元化組合特點。目前 AutoNation 已獲得 35 個汽車品牌,370 多個新車特許權,覆蓋了美國國內、進口、豪華車三個部分。

從利潤貢獻上,豪華車品牌部分最高,2016 年毛利占比為 37%。美國國內和進口品牌毛利占比基本接近,分別為 32% 和 31%。

多元化的品牌銷售組合能滿足消費者的不同需求,也能儘量平衡單一品牌銷售不景氣帶來的不利影響。同時品牌的地域分佈,也會根據市場優化, AutoNation 約 64% 銷售額來自人口稠密的佛羅里達州、德州和加州。

受限於美國新車銷售疲軟的市場環境,以及單車毛利逐年變薄, AutoNation 新車業務頽勢已現。2017 年, AutoNation 的新車銷售門市在逐漸縮減,第三季度的財報顯示,門市數量為 254 個,相比 2016 年少了 6 個。

但 2017 年新建了大量線下維修店和多個二手車銷售和服務中心, AutoNation 開始了新一輪的業務佈局調整。

二手車業務佈局在加強

在汽車銷量方面,2016 年 AutoNation 新車和二手車總銷量約 56 萬台,其中二手車銷量占 40%,二手車業務貢獻了 23% 的營收和 10% 的利潤。

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-09

AutoNation 所售二手車主要來源於新車置換、拍賣、融資租賃車輛租約到期後的回購等,二手車回收後,需先送到配件與維保部門進行維修翻新,而後送到門市銷售,也有小部分批發給拍賣行。

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-10

二手車業務毛利率高於新車,盈利能力更強。隨著新車業務頽勢, AutoNation 加強了在二手車業務的佈局。

未來幾年, AutoNation 規劃了 25 個獨立的二手車銷售與服務中心,2017 年將先開業 5 家, 2018 年前還會開業 4 個汽車拍賣行,此外還推出了二手車業務的 One Price 戰略,即二手車集中定價和評估。

AutoNation 向二手車業務的偏移,可以優化未來整體汽車零售盈利。

由於過去二手車業務的車源主要為新車置換,而未來佈局規劃的二手車店是獨立營運, AutoNation 在車源上不再具有先天優勢,也將與二手車巨頭 CarMax 正面競爭。但美國二手車市場很大且集中度不高,具有雄厚實力的 AutoNation 發力二手車,這塊業務未來成長可期。

致力售後領域,汽配維保服務是主力

AutoNation 毛利潤的近 70% 是從售後領域業務獲得,其中汽配維保服務是主力,2016 年汽配維保服務毛利率高達 43%,呈逐年緩慢上升趨勢。

覆蓋汽車三大領域 20 年榜首的全美汽車經銷商 AutoNation-11

AutoNation 計劃在未來幾年內至少開設 18 個事故維修中心。2016 年發佈的 AutoNation 汽配零售品牌計劃,也將在後續幾年逐步實施。

預計其汽配維保服務的毛利率會成長到 50% 左右,接近 AutoZone 等汽配零售巨頭的毛利水平。

類似於 AutoZone, AutoNation 的汽配零售業務模式也為混業經營,同時提供 DIY 和 DIFM 兩種模式。DIY 面向 C 端客戶,DIFM 面向碰撞維修店和獨立汽車維修廠等 B 端客戶。

售後業務的需求主要和汽車保有量及平均車齡相關。

雪球》授權轉載

【延伸閱讀】

喜歡這篇文章?加入你的S夾!

雪球
「雪球」是一個社交投資網絡,它有網頁版(xueqiu.com)和手機客戶端。用戶可以通過雪球:
● 訂閱股票、封基、ETF,全方位收取新聞、公告和用戶討論
● 通過自選股功能查看股票漲跌
● 通過持倉盈虧功能管理個人投資組合
● 和其他投資者實時交流互動
雪球的最新文章
More

社群熱門分享排行榜
本週
本月
追蹤股感的社群