氣候變遷 下的未來產業投資啟示

作者:施羅德投資   |   2020 / 11 / 18

文章來源:施羅德投資   |   圖片來源:股感知識庫


自 2008 年金融危機至 2020 年的新冠危機以來,乾淨能源和氣候政策進步快速,已不可同日而語。施羅德永續投資團隊身為重視 氣候變遷 的投資者,並非要低估新冠病毒造成的毀滅性影響,而是欲強調對於氣候變化的投資趨勢已較 2008 年時要處於更穩固的情況。

以下透過再生能源電動汽車,以及氣候政策三大層面,探討 氣候變遷 的進展。

再生能源:成本大幅降低,競爭力提升

2008 年,太陽能產業僅由少數歐洲國家支配,並且嚴重依賴政府補貼。雖然全球金融危機之後,各國政府因試圖改善財政體質,因此大幅調降對太陽能產業的補貼造成該產業因此受創。然而自 2008 年以來,受惠於太陽能電池價格下降 80%,使得太陽能發電也逐漸普及全球。

2008 年,風力發電的技術已較太陽能發展成熟,隨著風力發電技術進步、產業規模擴大,讓過去幾年的風力發電成本也大幅下降。

截至 2020 年初,風力發電和太陽能發電在三分之二的國家中(對比 5 年前僅 1% 的國家),是最便宜的新型能源發電形式。簡而言之,再生能源自 2008 年以來更具經濟效益。

資料來源:Bloomberg, April 2020。Note:氣泡大小反映淨取得的產能

資料來源:Bloomberg, May 2020。Note:渦輪機價格皆為名目價格

電池電動汽車:翻轉小眾產業的形象,成為產業趨勢

Tesla Roadster 最初於 2008 年推出,成本約為 $100,000 美元。當年,美國汽車市場上只有三款電動汽車(BEV, Battery Electric Vehicle)、歐元區有兩款,而中國還未有電動汽車。當時最暢銷的 BEV 是 TH!NK City 系列,銷量約 330 輛。

時間來到 2020 年,美國市場上已有 53 款 BEV、歐元區有 70 款,而中國市場則有高達 226 款。由於鋰電池是 BEV 最高的投入成本,而鋰電池價格在過去 10 年中下降 85%,成本大幅降低使得電動汽車能普及於大眾市場。特斯拉的 Model 3 是 2019 年最暢銷的電動汽車,銷量超過 30 萬輛,凸顯電動汽車已擺脫小眾產業的形象。


資料來源:Bloomberg, May 2020

氣候政策:政策制定者 與 企業 越來越重視 氣候變遷 議題

當前氣候變化發展與十年前相當不同的是,有越來越多政策制定者及企業加入,政府及企業政策涵蓋對氣候發展的承諾,例如,全球領導人於 2015 年簽署《巴黎協定》,為應對溫室效應達成協議,隨後又制動更多國家政策來應對氣候變化。當時,全球領導人同意採取集體行動,將全球長期溫度上升幅度限制在攝氏 2 度左右,此為 1800 年代工業化前的水平。

原定於 2020 年 11 月召開的第 26 屆聯合國氣候變化大會(COP26),雖然因疫情延期到 2021 年 11 月,然而這場會議的舉行,仍反映決策者持續重視氣候變化議題;其中,歐洲領導人強調,經濟復甦計畫與氣候發展的承諾同等重要。

至於企業界,大部分企業已意識到氣候變化帶來的企業風險和機會。目前,世界經濟論壇(World Economic Forum)的全球領導人,將氣候變化視為最嚴重和最可能發生的企業風險,氣候變化問題在十年前甚至未列為全球五大風險之一。

後疫情時期(Post-Covid 19)商業模式轉型有益於氣候變遷

疫情使得企業商業模式產生劇烈變化,員工在家工作、線上開會,讓企業重新評估過去的商業模式是否有恢復的的必要性。施羅德永續投資團隊認為這個想法可能只是商業模式轉型的開端,未來將可能出現永久性變化,有利於氣候發展。

永續發展對於企業而言仍是重要的議題,研究顯示企業於財報會議中對新冠病毒及永續發展的討論大幅增加。


資料來源:Goldman Sachs, May 2020

氣候相關的投資不再像十年前那般仰賴政府支持,然而政策支持對於加速氣候發展仍然相當重要,特別是在重工業領域,如果沒有政府介入,脫碳技術(decarbonisation technologies)將因經濟效益低落而無法吸引企業投資,不利氣候發展。

2008 年金融危機發生一年以後,全球領導人未能就聯合國氣候變化大會預定的哥本哈根協議達成共識。雖然該協議破局,但科學共識是氣候變化問題將日益緊迫,因此施羅德永續投資團隊相信目前的新冠危機有助氣候發展再成焦點。

展望未來–施羅德「氣候進程儀表板」,幫助氣候發展方向

施羅德永續投資團隊建立氣候進程儀表板,能夠客觀地衡量各種領域需要多少、多快的改變,才能達到全球上升 2 度的目標。

儀表板上有 12 種不同的領域對全球溫度上升的貢獻度,包括政治努力、企業決策、技術革新、化石燃料生產等,可以藉此推論道路上還需要多少輛電動汽車、需要生產多少可再生能源、以及石油天然氣或煤炭生產速度需要下降多快等問題,提供降低溫室效應的方向。

施羅德永續投資團隊的儀表板每季度更新,最新一次的儀表板顯示,目前地球長期升溫仍約 3.9 度,對比降低至2度的目標,凸顯全球雖然已開始為氣候變化努力,然而還需採取更多行動。


資料來源:Schroders analysis based on industry sources. Based on data available as at Q2 2020

施羅德投資》授權轉載


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平均到期殖利率係指在資料日期當日所持有債券之到期殖利率之平均值,未涉及未來收益率的預估。超額報酬係指基金報酬率減去大盤報酬率,剩下的值即為超額報酬。Morning star rating: 晨星星號評鑑為提供投資者基金投資報酬與報酬波動性資訊的國際通用評鑑標準,最高級五顆星乃績效表現在同類型基金中前10%。晨星星號評級是按基金過去一段時間(三年(含)以上)在同類型基金中,經調整風險後收益將基金按1至5星級排序,最高為5顆星評級。Standard & Poor fund management rating:標準普爾基金管理評等,此評等是依基金經理人及其研究團隊之研究能力,以及基金過去績效來作評比,共分為「Platinum、Gold、Silver」評等,Platinum為最高評等。Fitch-AMR rating: Fitch資產管理評鑑(AMR)為評鑑公司投資流程與資產管理人的國際通用標準,共分五個等級,AM1為最高級,代表公司投資流程健全、投資團隊具有深厚經驗與研究基礎且投資長期維持穩定的獲利。Standard deviation –標準差,被廣泛運用在股票以及共同基金投資風險的衡量上,主要是根據基金淨值或股價於一段時間內波動的情況計算而來的。一般而言,標準差愈大,表示淨值或股價的漲跌較劇烈,風險程度也較大。Sharpe ratio – 夏普指數,為一經風險調整後之績效指標,代表投資人每多承擔一分風險,可以拿到較無風險報酬率高出幾分的報酬;若為正值,代表基金承擔報酬率波動風險有正的回饋;若為負值,代表承受風險但報酬率反而不如銀行利率。基金的夏普指數愈高,表示在考慮風險因素後的回報情況愈高,為較佳的基金。

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施羅德投資
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