面對不確定風險該抱持何種心態?

作者:David Merkel    |   2017 / 04 / 11

文章來源:The Aleph Blog   |   圖片來源:Jayroz


我自己對管理客戶資金的投資組合有一套規則,就是持有現金的比例永遠不會超過 20%。我曾經有一度非常接近這個數字,而為了再平衡,我選擇賣出持有比例最高的公司,並買進持有比例最少的公司。最近,我還增持了一些穩健的公司,波克夏·海瑟威 (Berkshire Hathaway) 、英邁 (Ingram Micro) 、Validus Holdings (VR) 、美國家庭人壽保險公司 (AFLAC,AFL) 和 CST Brands (CST) 。

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我要再次重塑投資組合的時間正是下個星期,我將會尋找在市場上被忽視的產業來買進。當股市動能如此強大時,我必需認知到自己的績效可能落後 (雖然我並沒落後)。比起思考下一季的情勢,我必需問問自己從現在算起三年後,或者更長時間後的可能情形。但由於不正常的經濟政策,使得這答案比我所想的還要更加撲朔迷離。它使市場變得更加狡詐,價格透露的訊號也更不明確。

我過去曾建議,面對不確定性最好的辦法,就是選擇只做一半你想要做的事情。只做一半能幫你突破心理恐懼與貪念的束縛,因為無論發生了什麼事情,你有部分的決定是成功的。

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你也可以開始製作“購物清單”,開始尋找你想要在其股價下跌 10%、20% 或 30% 以上買進的公司,並設置提醒。因為沒有人知道價格何時會修正,或熊市會來得多快。

你也可以密切關注標普 500 指數 (S&P 500) 的 200 日移動平均線,等待指數低於此平均線時賣出。但你如果想要領先多數人賣出,也許你該用 190 日移動平均線。

我傾向選擇產業和考慮其它因素,像是資產負債表的強度和現金流的可靠度,來作為我減少風險的主要工具,而不是直接選擇減少手中持有的股票。大體上來說,過去 13 年來,我一直是優秀的選股者,而未來我想延續這樣的優勢。

因為債券相對穩定,所以我考慮買進短期和中型企業的債券,並加入新興市場債券。除此之外,我正考慮購買長期國債來對通貨緊縮做避險。

股市遠高於長期估值指標,以 Q 比率、CAPE 10 來看都是如此。絕大原因是由於低利率和高度量化寬鬆 (QE) 導致。但你確定這兩者都會一直持續下去嗎?還會持續多久呢?我個人認為,兩者都會持續一段時間,但不是永遠。利潤會吸引競爭對手,低利率會阻撓儲蓄者。

雖然我們不知道何時改變,但我們必須做好改變的準備。無論你決定防守,或是現在開始準備採取防守;當今的估值水準都不會永遠持續下去。

除此之外,請記得當系統是由人為所支撐時,它有賴於和平並可持續的政府支持。但和平畢竟不是永遠可確定的,就如同最近的經濟政策也不是一樣。因此請準備好,因為可能將有各式各樣的驚喜會發生。(編譯/Rose)

The Aleph Blog》授權轉載

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David Merkel
David總喜歡說:「市場總會找到新方法欺騙(/瞞過)你。」所以他鼓勵大家在投資上必須小心謹慎。在長期投資中,切忌大膽前進(/行動),做好風險管控才是致勝關鍵。即便是過去曾經最成功的策略,也可能讓你在毫無預期下失敗。David 亦不例外,所以請了解,他過去的任何成功在未來皆有失敗的可能性。David雖經營Aleph Investments, LLC,但這部落格與其無關。
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