風水輪流轉

作者:路博邁   |   2017 / 04 / 10

文章來源:路博邁   |   圖片來源:Jayroz


本週我們很高興請到新的客座作家執筆:Benjamin Segal,路博邁基金經理人暨全球股票團隊主管。Benjamin 認為現在美國以外的股市投資機會與日俱增。詳細觀點請繼續往下閱讀。

儘管投資人對於白宮新主人充滿樂觀期待,盼望未來川普將鬆綁法規並為企業減稅,但是 2017 年第一季美國以外的已開發國家與新興市場股市表現卻領先美股。現在,各界對美國保護主義的憂慮情緒已降溫,同時歐洲與其他地方的政治風險似乎也在改善。

2016 年,英國意外脫歐、川普意外當選美國總統,但是擁護民粹主義的荷蘭總理候選人 Geert Wilders 在剛落幕的國會選舉中落敗,同時支持歐盟的法國總統候選人馬克洪 (Emmanuel Macron) 擁有高民調支持度,終於讓全球政治局勢的前景再次穩定下來。隨著民粹主義/國家主義勢力勝選希望日益渺茫,未來歐洲股市與歐元應將表現受惠。此外,目前美國支持企業的政策似乎正面臨瓶頸,但是歐洲經濟前景已開始改善。

六年新高

歐元區採購經理人指數在最近寫下六年來的新高,且企業與消費者信心亦大幅改善。現在,大多數歐洲銀行已累積龐大的現金緩衝部位,加上歐洲央行預期今明兩年歐元區經濟成長率為 1.8%,因此未來歐元區的利率水準料將攀升,金融產業的獲利前景終於可獲得改善。

此外,過去兩年來薪資成長持續壓縮美國企業的獲利空間;相較之下,歐洲整體就業率仍低,意味著未來勞動成本的上漲壓力有限。目前歐元與英鎊匯率雙雙來到、甚至跌破十年新低,令歐洲跨國企業在全球市場的競爭力日益改善。

另一方面,亞洲企業將持續受惠於中國經濟增長表現。目前,中國家庭消費持續以接近10%的速度增長,且科技產業的創新腳步從未停歇。儘管亞洲企業的公司治理表現一向落後西方國家,但是隨著亞洲企業治理持續改善,未來日本與其他亞洲國家的股市評價應可獲得進一步支持。即便新興市場股市已從2016年的低點反彈上漲,但是相對於歷史評價水準與成長前景,目前的投資評價並不昂貴。

前景改善

目前美國經濟仍維持穩健表現、企業資產負債表依舊強勁,但有鑑於選後至今的美股漲幅,近期內我們確實應審慎觀察。現在,美股評價擴張不易,因此我們認為其他地區的政治局勢改善、經濟表現復甦、加上市場期許不高,反而令美國以外的股市具備投資價值。

上週焦點

  • ISM 製造業指數月份負成長 0.5 點,下降至 57.2 點。
  • 歐元區生產者物價指數月份月增率持平,年增率為 +4.5%。
  • ISM 非製造業指數:月份負成長 2.4 點,下降至 55.2 點。
  • 美國就業數據報告月份非農薪資就業人口增加 9.8 萬人,失業率下降至 4.5%。

本週觀察重點

  • 星期四 4/13:
    美國生產者物價指數
  • 星期五 4/14:
    美國零售消費數據
    美國消費者物價指數
市場指數 週初至今 月初至今 年初至今
股票Equity
羅素1000指數Russell 1000 Index -0.30% -0.30% 5.70%
羅素1000成長指數Russell 1000 Growth Index -0.30% -0.30% 8.60%
羅素1000價值指數Russell 1000 Value Index -0.20% -0.20% 3.00%
羅素2000指數Russell 2000 Index -1.50% -1.50% 0.90%
MSCI世界指數MSCI World Index -0.40% -0.40% 6.10%
MSCI歐澳遠東指數MSCI EAFE Index -0.60% -0.60% 6.70%
MSCI新興市場指數MSCI Emerging Markets Index 0.40% 0.40% 11.90%
STOXX歐洲600STOXX Europe 600 -0.60% -0.60% 7.00%
富時100指數FTSE 100 Index 0.50% 0.50% 4.20%
東證股價指數TOPIX -1.50% -1.50% -1.00%
滬深300指數CSI 300 Index 1.80% 1.80% 6.30%
匯率及固定收益Fixed Income & Currency
花旗2年期國庫債券指數Citigroup 2-Year Treasury Index 0.00% 0.00% 0.20%
花旗10年期國庫債券指數Citigroup 10-Year Treasury Index 0.20% 0.20% 1.00%
彭博巴克萊市政債券指數Bloomberg Barclays Municipal Bond Index 0.40% 0.40% 2.00%
彭博巴克萊美國綜合債券指數Bloomberg Barclays US Aggregate Index 0.20% 0.20% 1.00%
彭博巴克萊環球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Index 0.10% 0.10% 1.80%
標普/LSTA美國槓桿貸款100指數S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index 0.20% 0.20% 0.90%
美銀美林美國高收益指數BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index 0.30% 0.30% 3.00%
美銀美林美國環球高收益指數BofA Merrill Lynch Global High Yield Index 0.20% 0.20% 3.20%
摩根新興市場債券環球多元化指數JP Morgan EMBI Global Diversified Index 0.50% 0.50% 4.30%
摩根新興市場政府債券環球多元化指數JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index -0.30% -0.30% 6.20%
英鎊兌美元U.S. Dollar per British Pounds -0.90% -0.90% 0.30%
歐元兌美元U.S. Dollar per Euro -0.70% -0.70% 0.70%
日圓兌美元U.S. Dollar per Japanese Yen 0.60% 0.60% 5.30%
實質及另類資產Real & Alternative Assets
Alerian上市有限合夥(MLP)指數Alerian MLP Index 0.80% 0.80% 4.70%
富時EPRA/NAREIT北美指數FTSE EPRA/NAREIT North America Index 1.00% 1.00% 1.40%
富時EPRA/NAREIT環球指數FTSE EPRA/NAREIT Global Index 1.20% 1.20% 4.60%
彭博商品指數Bloomberg Commodity Index 0.60% 0.60% -1.80%
黃金(紐約商品交易所美元/安士)連續期貨合約Gold (NYM $/ozt) Continuous Future 0.50% 0.50% 9.20%
原油(紐約商品交易所美元/桶)連續期貨合約Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future 3.20% 3.20% -2.80%

(資料來源:FactSet, Neuberger Berman.)

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路博邁》授權轉載

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