【高收債分析】高收益債券熱潮起: 投資機會在哪?評比高收益債券基金、高收債 ETF
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【高收債分析】高收益債券熱潮起: 投資機會在哪?評比高收益債券基金、高收債 ETF

2021 年 6 月 25 日

 
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聯準會的升息態度,再度為債券市場投下震撼彈,相關債券指數均呈現震盪走勢。不過,市場仍舊看好高收益債券的表現,其理由為何,本文將從高收益債券市場的違約率、債信品質,以及近期相關的利多消息,分別解釋市場樂觀態度背後的依據,最後,再統整高收益債券基金、高收債 ETF 的投資機會。

本文重點:

  • 市場看好高收債的理由
  • 高收債基金
  • 高收債 ETF
  • 結論

高收益債券題材,近期為何這麼夯?

以下將從高收債違約率、債信品質、其他利多消息,來說明為什麼市場還是十分看好高收債的未來表現,以及相關的投資機會。

高收益債券:違約率降低

根據國際信評機構惠譽最新報告,對於高收債近期表現持有相當樂觀的態度,並指出迄今年五月底為止,高收債的違約率來到 2.6% 為近年相對低點,其違約量與去年同期相比下滑了 88%,且更進一步預估 2021 年底高收債違約債將達 1%——自 2013 年來的最低水平,更有望挑戰 2007 年的 0.5% 大關。

美國高收債違約率

▲ 美國高收債違約率 (資料來源:Forbes

觀察上圖,能發現自新冠肺炎爆發至今,美國高收債違約率已明顯下降,同上述所說,高收債違約率可望於年底再創新低,市場也將持續保持樂觀態度。

高收益債券:債信品質提升

我們用以下幾張圖表,來快速回顧自疫情發生以來,美國高收債的債信品質變化,最後總結目前市場的態度。

高收債降評

▲ BBB 債券降評機率(資料來源:S&P Global ratings

上圖可知,2020年全球疫情初始,美國境內有大量 BBB 等級的企業債遭受降評,其降評趨勢一路攀升至 2021 年初,後續因爲政府開始廣泛施打疫苗而開始下降。

高收益債券基金

▲ 美國投資機公司債發行狀況(資料來源:S&P Global ratings

上圖可知,因大量企業受疫情影響而被降評為投機級債券類別,截止至 2021 年初美國投機級公司債務水平已超過 3 兆美元門檻。

最後再根據 BofA Global 的統計,成熟國家美元高收債指數中有 53% 被評為 BB 等級;另一方面,只有 13% 的指數債券被評為 CCC 等級,且整體的升評家數高於降評家數。而這些數據背後,顯示出目前大環境是有利於高收債的投資表現,並且就債券信評方面,也逐漸擺脫 2020 年的陰影,朝向正面方向前進。

延伸觀點:墮落天使債券

延續上圖美國投資機公司債發行狀況,全球在歷經新冠肺炎的系統性風險下,多數企業均被降評為投機等級,其相關的債券發行總額也突破近年來高點。這些原為投資等級(BBB級以上)的企業,因系統性風險而被調整至投機等級,其公司債券就可被稱作「墮落天使債券」,當中隱藏著相當大的投資回報。

💡 對於墮落天使債券以及相關產品有興趣的讀者,可參考>>

【墮落天使高收益債券基金】:高收益債券基金的優等生,一文看懂墮落天使債券的優勢與劣勢!

💡 除了高收益債券基金之外,還想認識更多的基金類型,這裡都幫你整理起來了>>

基金入門第一課:認識基金投資標的

高收債利多消息:疫苗施打率、利差收窄

美國疫苗施打率

▲ 全美疫苗至少施打一劑狀況(資料來源:Our World In Data

上圖可知,全美民眾至少接種一劑疫苗比率,截至 2021/6/22 已達 53.11 %,將繼續朝向全體免疫的目標邁進。

高收債利差

▲ 美國高收債指數利差(資料來源:S&P Dow Jones Indices )

即使前陣子市場深受通膨及升息等議題影響,全球資金呈現了一段時間的恐慌。不過,由於美國乃至全球的疫苗施打率提升,帶動起各產業的復甦力道,全球供應鏈也逐漸修復當中。根據上圖,可以發現美國高收債指數的利差呈現持續收窄,相關風險性資產又開始備受投資人青睞。

小知識:為什麼投資高收債要關心利差
利差是什麼?為特定債券殖利率與美國 10 年期公債殖利率(被視為無風險利率)之間的差距。而利差收斂(利差數字下降),表示市場看好該債券表現並持續購入,該債券價格上升(殖利率下降)且利差會持續縮減;反之,利差擴大就會是呈現相反的狀況。

高收益債券相關商品:高收益基金、高收益 ETF

進入主題前,先容筆者溫馨提醒一下,基金與 ETF 雖然都有連結高收益債券指數的相關產品,但其投資方式與購買管道均不相同,以下方表格簡單說明:

基金 ETF
主要目標 參考基準指數,並追求超額報酬。 被動追蹤指數,力求貼近指數表現。
投資方式 主動式投資 被動式投資
購買管道 透過銀行、基金平台進行申購、贖回。 於證交所掛牌上市,其購買方式與股票相同。
產品價值 基金淨值 ETF淨值、市值
平均手續費 較高 較低
(某些主動型 ETF 手續費率較高)

基金與 ETF 的投資定位、在實際操作上還是有所差異,所以最好的投資思維在於:能清楚了解不同投資產品間的優勢,並依此適時調整個人的投資組合,增添更多的靈活度。以下簡單列出市場上發行時間較長的相關商品,但僅為例子說明,並不代表推薦立場,投資前還需依自身需求評估合適標的。

高收債相關投資產品
(下方產品僅為例子說明,不表示推薦立場,投資前還需依自身需求評估合適標的)
基金 國內 ETF 國外 ETF
產品 富達基金-
美元高收益基金
00727b 00741b HYG JNK SHYG
發行時間 2001/9/5 2018/2/7 2018/6/8 2007/4/4 2007/11/28 2013/10/15
投資方式 主動式投資 被動式投資 被動式投資 被動式投資 被動式投資 被動式投資
存續時間 3.3 年 1.7 年 1.6 年 3.27 年 3.3 年 1.96 年
基準指數、追蹤指數 ICE BofA US HY Constnd TR USD 彭博巴克萊優選短期美元高收債(中國除外)指數 彭博巴克萊優選1-5年高收益(中國除外)債券指數 Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index Bloomberg Barclays High Yield Very Liquid Index Markit iBoxx USD Liquid High Yield 0-5 Index
是否配息 年配 季配息 季配息 月配息 月配息 月配息
相關費用 管理費:1%
申購手續費:3.5%
經理費:0.3%
保管費:0.1%
經理費:0.4%
保管費:0.16%
總內扣費用:0.49% 總內扣費用:0.4% 總內扣費用:0.3%
資料整理:股感知識庫

基金簡析

聯準會於今年 6/16 的利率會議, 其多數委員偏向鷹派的態度,讓市場開始提前佈局以應付 2023 年的升息環境。對於高收益債券來說,仍保持高殖利率優勢,且聯準會的升息態度也是基於看好美國整體經濟的復甦力道,在景氣持續好轉的情況下,多數企業的表現料想能大幅回溫。

ETF 簡析

國內債券 ETF 於今年 4 月開始除息潮,若看好相關高收債 ETF 未來表現的投資人,可評估進場時機提高未來利息收入更能賺取價差。

結論

整體來說,根據高收益債券市場的違約率、債信品質等,其近期數據均支持高收益債券仍具有相當的投資利基。雖然聯準會的升息時程表超乎市場預期,但基於高收債的風險溢酬特性,在利率風險上還是有餘裕空間。就目前的市場環境,對於風險性資產仍具有一定的成長空間,而與高收債連結的基金與 ETF 等產品,投資人也可以在詳細研究之後,評估整體投資組合並適時調整。

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