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投資
雖然我們說明了優先順位擔保可以有效降低高收益債投資人的損失，但理論說明總是不如實際案例來得生動，因此本文將以歐債危機為例，說明當全球性的危機發生時，規模再大的公司都有可能違約，而具備擔保品的債券可充分發揮它的價值。
Towergate 的前車之鑑
Towergate 是介紹有擔保債券優點的最佳案例，該公司是英國著名的保險中介公司，本身不經營保險產品，而是介於保險經營機構與投保人之間，負責向潛在投保人提供保險的諮詢以及適合的保險合約，該公司同時發行有擔保債券以及無擔保債券。起初公司營運順利，所有債權人都安心享有穩定配息，後來兩種債券的持有人面臨了不同的命運。
2009 年底希臘出現財政赤字上升以及債券發行困難等問題，隔年則爆發加入歐元區時，財政數據經過粉飾的醜聞，使投資人對希臘的信心下降，隨後西班牙、葡萄牙、愛爾蘭與義大利也陸續爆發債務困難，後來債務問題影響到歐元區中其他的國家，引發了喧騰一時的「歐債危機」。
當時許多歐洲銀行經營困難，導致資金不願意進入銀行體系中，而保險公司在收取保費後，將很高比例的資金存放於銀行，使得民眾購買保險的意願降低，保險中介龍頭 Towergate 的營運表現隨之惡化，隨後更賣出一部份業務才能避免企業倒閉；到了 2014 年時，公司因債台高築而進行資產重整。
在宣布重整後，市場預期公司將沒有能力償還債務，該公司債券也因此乏人問津，在 2014 年 11 月時，評級機構 Moody’s credit ratings 更把公司無擔保債券評級調降到 Caa3，是 Moody’s 倒數第三差的評級，價格也隨之走低。
另一方面，Towergate 的有擔保債券因為有足夠的擔保品保障，債權人幾乎沒有遭受損失，債券價格在事件剛發生時雖然有下跌，但在 2015 年時交易價格即回到 100 元，接近營運危機發生前的水準。想像自己是當時 Towergate 無擔保債券的投資人，看到截然不同的價格走勢，一定很後悔當初購買的是無擔保的債券吧。
以歷史做為借鏡
Towergate 的無擔保債券投資人為我們上了殘酷的一課，我們接著從個案轉向整體高收債市場，從 1990 年代開始，幾乎每年優先擔保高收債的平均債務回收率都高於無擔保債券，投資人可千萬別鐵齒認為公司是不會違約的，當風險爆發時，優先擔保高收債的投資人就能慶幸當初的選擇，讓自己保有更多本金為未來做準備。
通過 Towergate 的案例以及債務回收率的數據，我們能了解到擔保品的重要性，擔保品是購買債券時的額外安全措施，投資人需要支付更高的價格來獲得這份保障，因此有擔保債券的殖利率通常較普通債券低；但投資人可千萬別因為貪圖一點收益，卻反而使自己遭受到更大的損失，若債券不幸發生違約時，多付出的這一點成本，將能得到更好的保障。
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