資產從45億到歸0－生技獨角獸theranos執行長為何淪落？

去年，血液檢測公司Theranos的聯合創始人兼執行長Elizabeth Holmes淨資產高達45 億美元，成功登上富比士全美最富有的白手起家女富豪榜單的榜首。2016年6月3號，富比士卻將她的個人淨資產下調為零。目前，Theronos尚未對此事做出任何評論。

我們對Holmes財富的預測統計全部基於她所擁有的Theranos公司的50%股份。Theranos是Holmes於2003年創辦的一家血液檢測公司，宗旨在徹底變革血液檢測市場。Theranos的股票目前沒有在公開的股票市場交易，私人投資者在2014年購買Theranos的股票時對它的估值為90億美元。

自那時開始，Theranos開始被屢次質疑說它的血液檢測結果是不正確的，於是開始被聯邦機構調查。為了避免事態惡化，Theranos已將血液檢測儀器“愛迪生”在過去兩年的檢測結果全部作廢，並向醫生和病人發出了數萬份更正醫療檢驗報告。後來又有消息稱Theronos的年營收額不足1 億美元，所有這些因素最終導致富比士下調Theranos的估值。

富比士和數十位風險資本家、分析師和行業專家進行了溝通，最後得出了一個新的結論，即Theranos目前的估值僅為8 億美元，而不是90億美元。風險資本研究機構VC Experts表示，Theranos的估值主要基於公司所擁有的一些專利和之前已經獲得的7.24億美元融資。據熟悉Theranos財務狀況的內部人士透露，Theronos目前8億美元的估值是公司目前營業額的數倍。

基於Theranos目前僅有的8億美元估值，Holmes自己所持有的公司50%股份基本毫無價值。Theranos的投資者擁有公司的優先股，而Holmes 擁有的則是普通股。這意味著，Holmes只有在投資者兌換了優先股後才能兌換自己的普通股。據VC Experts消息稱，Theranos的投資者擁有的是一種特別的優先股，稱為參與優先股。這代表Theranos在被清算的情況下，投資者和擁有普通股的Holmes相比擁有優先清算權。目前還不知道Theranos是否有清算的打算。如果真的發生的話，擁有參與優先股的投資者能夠在Holmes之前拿回自己的錢，而Holmes自己可能什麼也拿不到。

在未來，Holmes 可能會從公司現有的投資方那裡以高於8 億美元估值的方式再去融一筆錢，但能否融到誰也不知道。下面是富比士下調Theranos估值的三大原因：

1. Theranos有太多我們不知道的東西。除了90億美元的估值外，Theranos的其它一切對我們來說好像都是秘密。Theranos說它的目的是徹底取代傳統的血液檢測方式。傳統的血液檢測方法是，醫生需要使用長針頭和幾個裝血液的試管瓶完成血液採集，然後將樣本送往實驗室進行分析。而Theranos 聲稱自己的血液檢測方法僅需要從患者手指採集一到兩滴血液就可以完成各種檢測。但到目前為止，Theranos都沒有提供自己的方法可行性的數據證據。
2. 未能履行承諾。Holmes之前曾承諾過會公佈一些數據，但截至今年4月，公司依然未提交一份報告。Holmes最開始向外界展示了美國食品和藥物管理局批准自己的一項單純針對皰疹病毒1 型的檢測技術，而沒有批准其它病毒的檢測，但Theranos卻以此來誤導大眾，聲稱自己的實驗室檢測技術獲FDA批准，而沒有強調獲批的僅僅是檢測皰疹病毒的技術，其它項目的檢測尚未得到FDA 的批准。目前，Theranos已經作廢了上萬份檢測結果。
3. Theranos的目標市場可能根本就不存在。一些行業專家對Theranos的估值是否能與美國實驗控股（市值130億美元）和奎斯特診斷公司（市值11億美元）相比是表示極度懷疑的。Theranos每次檢測的收費很低，因此需要大幅提高每次檢測的利潤，同時讓盡可能多的用戶使用自己的血液檢測技術。

Holmes 將會在今年8月份在美國臨床化學協會（AACC）年會上公佈Theranos 的相關數據。那時可能就會知道Theranos手裡到底有哪些技術可以支撐自己的技術是可以被使用的。不過考慮到目前Theranos的艱難處境，Holmes的名字不僅跌出了富比士美國最富有白手起家女富豪的榜單，還跌出了富比士所有富豪類的榜單。

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