按常理來說，升息預期降溫，債市應該鬆一口氣。然而 10 年期美債殖利率盤中一度衝到 5.34%，創 2002 年以來新高。

Fed 升息機率降溫，長債卻更加沒有人買。股市方面，S&P 500 離歷史高點不到 2%，成分股的中位數卻在一個月內跌了 5%。三件事湊在一起，指向同一個問題：短端和長端為什麼走到了不同方向？

股感透過本文來逐一拆解。Fed 為什麼放鴿、長債卻不斷攀升、今晚公布的非農會牽動什麼？為什麼台美股創新高、個股分化卻更加嚴重？

Fed 官員為什麼突然集體放鴿？

近兩天，三位有 FOMC 永久投票權的官員同步釋放鴿派訊號。

Williams （紐約聯準銀行總裁）在 9 月 29 日表示，9 月升息後調整政策立場沒有緊迫性，同時也說年內晚些時候（12 月）再升一次或許合適。Jefferson 與 Bowman 在 10 月 1 日也說類似的話。市場特別在意的是 Jefferson 與 Williams 都屬於 Fed 主席 Warsh 的核心人物，因此兩人的協調發聲被解讀為高層的共識，不單只是個別官員的意見。

從數據上看， 8 月 PCE 物價指數年增 3.4%，低於市場預期的 3.7%。核心 PCE 年增 3%，低於預期，市場因此降低對 10 月升息的預期，認為下一次升息可能延到 12 月。市場原先預估核心 PCE 為 3.3%。

資料來源：BEA

不過，放鴿也不代表不升息。10/2 CME 資料顯示，市場對 12 月升息 1 碼（25 個基點）的定價約 62.1%，升 2 碼的機率約 19.6，合計近八成。也就是說年內升息只是順延。

資料來源：FedWatch

Warsh 在上任之初就宣告會捨棄前瞻指引，同時表示抗通膨的進展有限。在沒有前瞻指引的情況下，市場就只能透過每一份經濟資料來當作指引。這在 Warsh 上任至今的每一次經濟數據前後波動率都較大的原故，市場也看重今晚（台灣時間 10/02 20:30）非農數據的走勢。

短天期降溫了，長債為什麼還是沒人要？

自 9 月 16 日 Fed 升息 1 碼以來，10 年期殖利率已從 5% 爬到 5.25% 以上。長天期殖利率的上行等於幫 Fed 再度收緊資金流動。

年初至今美國 2 年期、10 年期公債殖利率

資料來源：Oanda

我們把 10 年期殖利率的組成拆開。10 年期殖利率等於市場預期的未來短期利率平均，加上一筆「期限溢價」，也就是投資人持有長天期債券、承擔不確定性所要求的額外報酬。Fed 官員放鴿，改變的只是前半段。後半段不吃這一套。

高盛 Rich Privorotsky 認為長天期美債至今像是完全「無人問津」。是因為 PCE 低於預期只是壓低 10 月升息的可能性，對長天期沒有實質影響（因為 10 月不升，年底還會升），因為短端的升息預期早已消化，壓力集中在曲線遠端。

但是，是什麼在拉高期限溢價？彭博給出幾個理由：

彭博還提醒兩件事。一是歷史資料：過去 50 年，當美債年度報酬連續半年下滑並回到均值附近時，約四分之三的案例在三個月後報酬還會更低。二是彭博自建的 10 年期實質殖利率領先指標，顯示實質殖利率還有進一步上行的空間，領先週期約三到四個月。

就像巴菲特說的「債券殖利率是所有資金的萬有引力」，股票風險溢價（以盈餘殖利率減 10 年期美債殖利率衡量）已降到 20 年來最低，代表債券相對股票已經具備吸引力。但便宜不等於有人買，更何況殖利率是否已見底，目前還無法確認。

另一個變數是政策。財政部在重新掌握債務期限管理的主動權，傳出聘請 Jefferies 的 David Zervos 擔任顧問。市場一旦形成「政府會兜底」的預期，反而可能陷入難以放空、又不敢放心做多的兩難，未必能構成買進的理由。筆者認為美國財政部總是不夠強硬，這就是本屆川普內閣在經濟政策上最大的問題，

你可能會說， 10/1 美債殖利率明明就從 5.34% 回落到約 5.22%。但其實這不完全是 Fed 放鴿的功勞。因為法國與義大利債市近期也劇烈動盪，資金轉往「相對」保值的美債避險。所以當天美債走勢在很大程度上與基本面無關。如果短期歐洲風險降溫，這股避險資金也可能回流。

資料來源：Investing.com

10 年期長債殖利率 5.25% 到 5.5% 是關鍵？

市場有人提到 5.5% 的10 年期殖利率可以視為債市是否會對股市形成實質壓力的臨界點。以 10 月 1 日盤中高點 5.34% 計算，距離只剩 16 個基點。

原因是如果 10 年期殖利率持續高於 5.25% 至 5.50%，美債與股票的相關性往往會轉為持續正相關。正常情況下，股市下跌時債券上漲，可以幫投資組合避險。但一旦股債同步下跌，債券就失去對沖功能，願意持有的人更少，殖利率就可能再往上。

這就會形成一個迴圈：

1. 殖利率持續偏高
2. 股債同跌，美債的避險功能被削弱
3. 避險買盤縮手，需求進一步下降
4. 殖利率更難回落

波動率也在放大這個迴圈。殖利率上行會推高波動率，進而影響保證金要求與國債風險曝險限額，歷史上往往伴隨市場流動性惡化。

今晚非農會影響什麼？

美國 9 月非農就業報告，將在台灣時間今晚 20:30 公布。

前面提到，Fed 已經沒有前瞻指引，只能依賴經濟數據。而 Fed 這輪政策的重點在壓制通膨。勞動市場如果穩健，就是給 Fed 把重心放在物價上的空間。非農越強，繼續收緊的理由越充分；非農轉弱，市場對下一次升息的預期才會降溫。

近一年非農數據

還有一個容易被忽略的就是，川普上任後收緊移民政策，讓勞動力供給減少，經濟學家估計，要維持勞動市場平衡，每月只需新增 0 至 5 萬個工作。也就是新增就業數字偏低，不一定代表勞動市場轉弱。彭博的調查也預期，9 月失業率會維持在 4.1% 的一年低點。

市場怎麼看今晚的數字？

共識很明顯，預期非農將從 8 月的 16.2 萬放緩到約 10 萬，但還是高於 0 至 5 萬的損益兩平區間。野村也認為，具韌性的勞動市場會讓 Fed 繼續把注意力放在通膨。

市場也關注兩個細節。第一，8 月的 16.2 萬會不會被下修。假設 9 月表面強勁，但前值被大幅下修，那還是可能被解讀為鴿派訊號。第二，平均時薪，因為薪資是服務業通膨的重要來源。

非農如何傳遞到殖利率？

沿用前面的因果鏈，非農影響股、債市的傳導路徑為：

1. 非農與薪資強於預期，Fed 升息理由增加
2. 10 月、12 月升息機率回升，2 年期殖利率先上行
3. 預期項墊高，10 年期殖利率跟著往 5.5% 靠近
4. 股市折現率上升，利率敏感的族群（高負債）再承壓

從 8 月的例子就可以參考。當時 8 月非農公布後，9 月升息機率從 52% 升到約 61%，花旗也把首次降息時點從 2026 年 10 月延到 2027 年 6 月。對政策最敏感的 2 年期殖利率當天上升 4 到 7 個基點，來到約 4.4%。Fed 後來也在 9 月真的升息。

反過來，若新增就業降到 5 萬人附近、失業率同步上升，美債殖利率與升息預期可能一起回落。但這裡有個限制。前面拆解過，長天期有一大塊來自期限溢價，不會因為一份非農就消失。以下為筆者推演：如果短天期利率下降、長天期利率不變，殖利率曲線會變陡，長債仍可能維持高檔。 

今晚非農的三個重點

• 新增人數與前值修正一起看：本期數據與預測值差異、8 月 16.2 萬是否下修
• 平均時薪月增率：0.3% 是基準，高於這個數字，通膨疑慮升溫
• 失業率與勞動參與率：新增就業少但失業率沒升，通常代表勞動供給收縮，而不是需求崩跌

指數在高點，為什麼多數個股在跌？

我們來看美股，在過去 18 個交易日裡，有 17 天標普 500 成分股的 52 週新低家數多於新高家數，這樣的情形已連續出現 12 天。每一次出現類似情況，美股都處於前幾個月的拋售後低點附近，但是現在大盤指數卻還在歷史高點附近。最明顯的就是去看前幾個月中那些大漲的股票，多數都還沒回到當時5、6 月的高點。

等權重標普 500 ETF（RSP）與標普 500 指數的比值，剛創下歷史新低。等權重指數已連跌七週，這在歷史上只出現過兩次：2002 年網路泡沫破裂後，以及 2022 年的熊市。

為什麼是利率敏感的板塊先倒？回到前面的因果鏈：殖利率上行有兩條傳導路徑，一條是提高折現率，壓低估值（本益比）；另一個則是推高融資成本，壓縮靠借錢營運的公司。下表是受害最明顯的幾個類股板塊。

目前唯一撐住指數的就只有半導體板塊，過去一個月漲約 6%，尤其是 AI 類股，這也說明跟 AI 高度綁定的台股為什麼在這時候依舊創高。多空雙方對此解讀也不同：多方把市場廣度惡化認為是牛市的體現，原因是 AI 為世界帶來重大技術顛覆，這次的改變是結構性的，也會一舉改變景氣循環。

不論如何，如果你相信 AI 將會改變我們人類的生活並創造更大的價值的話，長遠來看，繼續待在股市或許會是一個不錯的參與世界改變的方式！

（以上內容僅為筆者意見，無推介買賣之意，投資人應自行評估風險。）

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證券開戶怎麼選？

股票開戶怎麼選？要選據點多的、還是手續費優惠多的？一般來說，投資人可能考慮以下幾點：

• 手續費折扣：手續費折扣關係著我們的交易成本，長期下來對於績效會有顯著影響，因此是許多投資人最關心的考慮重點。
• 營業據點：雖然現在的券商 APP 已經十分方便，但還是有些人習慣透過實體的營業據點來尋求營業員的服務，因此營業據點的多寡也是在選擇券商時可以考慮的因素。
• 下單軟體：下單軟體的易讀性、操作難易度是許多人在考慮要選擇哪家券商時最優先考慮的重點之一，因為如果你使用的下單軟體太難操作，那可是會大幅地影響你未來的交易的喔！
• 券商券源量：券源量的多寡影響著投資人在做空時的成交難易度，通常越大型的券商其券源量也會越大。

但在介紹開戶前，我們想先告訴投資朋友什麼是券商，趕快繼續往下看吧！

券商

券商是什麼？券商也就是證券公司，是扮演股票發行公司跟投資人之間的中間人，會為投資人提供股票交易、投資諮詢等服務。他們自己也會購買股票，擔任機構投資人（超級大戶的意思）。一般來說，普通的投資人都會透過證券公司來買賣股票。

證券開戶選擇條件

證券戶推薦：手續費折扣

股票交易會產生費用包含券商手續費和證交稅，券商手續費會收買賣金額的 0.1425%，買跟賣都會被收一次，通常券商都會推出自己的手續費折扣，來吸引客戶選擇他們。證交稅則是會收 0.3%，只有在賣出的時候才會收，是繳給政府的所以不會有折扣。

所以第一個可用來比較券商的點就是他們的手續費折扣，再來券商的營業據點多不多、下單軟體好不好用，還有一些哩哩叩叩的小細節，都是要把他們納入考量的！以下是比較券商的 4 個重點，提供你參考：

以前要下單可能都得打電話透過營業員來下，現在科技越來越進步，大部分券商都有提供網路及 app 下單，比以前方便許多，也因為節省了很多人力，所以券商都會提供手續費折扣，通常落在 5 折左右。

要注意的是，越小型的券商為了要搶生意，手續費會殺很低，低到 2~3 折左右。在小型券商開戶固然是可以節省一些手續費，但對於散戶來說，每次交易金額並不大，省到的只是一些皮毛，還是要考量開戶方便性跟操作軟體，對你的實際幫助會比較大。有些小券商的軟體比較不好用，服務和據點分布也相對大券商弱。

下表提供券商資訊，包含各大券商的手續費折扣、何時會退手續費折扣金額、是否有手機下單軟體。有些銀行的手續費折扣金額可在隔日就退給你，大部分銀行還是每個月固定一個營業日退還至你的帳戶。

簡單來說小型券商的手續費可能較低，大型券商則較難談到優惠的手續費率，但是小型券商的服務品質可能較大型券商來得差，因此你可以衡量看看哪個才是你最關心的要素來做為選擇券商的依據喔！

證券手續費比較

以下是 2026 年各大證券公告的手續費牌價，一般來說會有更多的優惠。如果你想要搜尋券商，讀者也可以透過「Ctrl + F」 快捷鍵，快速搜尋唷。

因為有些券商有月交易量滿額或是新戶的專屬優惠，實際情形還是以辦理開戶手續時的資訊為主。

證券戶推薦：據點分布

若想要臨櫃開證券戶的話，最好還是選擇營業點較多的券商，或者是家附近就有營業據點的券商，這樣若是未來有些一定要臨櫃辦理的事，才不用大老遠跑去。目前營運點最多的是元大證券、且券源也最多。其次則是凱基證券、富邦證券、群益證券等等。

現在也有銀行提供線上開戶的服務，但要注意的是可能會要求你已經有該銀行或其他銀行的交割帳戶，如果你沒有的話，可能還是免不了要跑一趟銀行。但如果銀行有提供線上開證券戶的功能的話，在操盤軟體的設計可能也會更數位化、使用介面更舒服等等，可以作為選擇銀行的抉擇點之一。

證券戶推薦：券商軟體

操作軟體是每一間券商都一定免費提供的工具，各大券商每年都向軟體業者付一大筆錢，提供用戶這些工具，裡面可以查到報價、個股資料等等，也可以直接在手機上下單。

哪家銀行的軟體操作起來最順手呢？這點其實蠻依據個人的主觀感受的，每一個人在乎的服務點不太一樣，大家可以到各大銀行的官網看看有沒有操作軟體使用介面的圖片。一般而言，大型券商因為有蠻多資源可以投入到app設計的，所以下單軟體會比其他小型券商來得更人性化，操作更順手，像是元大、凱基、玉山，算是比較多人推薦的，大家可以下載看看來比較。

• 元大-投資先生：android 版下載 / ios 版下載
• 凱基-隨身 e 策略：android 版下載 / ios 版下載
• 富邦-富邦 e 點通：android 版下載 / ios 版下載
• 中信-中信亮點：android 版下載 / ios 版下載
• 永豐-大戶投：android 版下載 / ios 版下載

哪家證券App好用？凱基證券App功能與分點數一次看

挑選證券戶時，除了台股手續費之外，App操作體驗跟分點覆蓋範圍也是很多投資人會列入考量的重點。凱基目前主打的行動 App「隨身 e 策略」，相較於部分券商App功能分散在多個選單，凱基把報價、下單、帳務、選股整合在同一個首頁，減少切換頁面的步驟，就算第一次使用也不太會迷路。首頁也能自己調整，把常看的國際指數、個股行情、新聞往上拉，不用一層層點進去找。閃電下單可以即點即下、快速改價刪單。而帳務部分也走視覺化，總資產、資產配置、台股和海外股的損益可以一目瞭然！只要一支 App 就能把台股整股、零股、定期定額到美股複委託全管起來，不必在好幾個軟體之間切換。

除了整合功能之外，App 裡還有幾個比較特殊的功能值得一提。「策略選股」提供技術、籌碼、基本、排行等面向的條件，你可以用黃金交叉這類技術訊號、高 ROE 這類基本面數字，或法人買超等籌碼條件來篩股，再一鍵回測近期的歷史勝率。凱基本身就內建近一百五十組現成策略，還沒登入也能先逛、先看選出來的名單，覺得合適再下單。懶得自己設的新手，也可以直接參考精選策略。設定好的策略或個股價量條件，隔天早上 App 會主動推播。

資料來源：凱基證券官網

對不想花太多時間盯盤的投資人，凱基也有「智慧單」功能，在雲端監控價格、量或時間條件一觸發就自動送單，最長能掛九十天，也支援移動停損、移動鎖利這種跟隨行情的玩法，對上班族來說能省去手動調整的麻煩。

資料來源：凱基證券官網

在證券戶推薦的比較中，凱基證券在操作軟體與營業據點這兩項條件上表現突出，App整合看盤、下單、策略選股於一身，操作介面清晰；全台69家分點更是僅次於元大的147家，是目前分點數第二多的券商，就算你是線上證券開戶，之後臨櫃辦事也方便。如果你在挑選證券戶推薦時，特別重視「軟體好不好用」跟「臨櫃是否方便」這兩個條件，凱基證券會是明確符合的選擇。

證券戶推薦：券源、規定下單數量

券源的意思是證券商擁有的證券數量，每一家證券商都應該預備足夠的券源。投資人如果先賣後買股票，但帳戶內根本沒足夠股票可以賣，這時證券商就會先出借證券來讓交易完成，如果沒有足夠券源，就不會接受該交易。所以如果未來有打算做一些放空的操作，也需要考量一下證券商的券源數量。

另外有些會提供零股交易的服務。零股交易是什麼呢？通常股票是一張一張的買，一張等於 1,000 股，零股就是指小於 1,000 股的交易。對於小資族來說，可以零股交易當然是更好啊～

想更加了解零股交易是什麼？歡迎看這些文章＞＞＞

• 零股怎麼買？零股交易時間？零股手續費怎麼算？
• 定期定額是什麼？定期定額存股？定期定額手續費？定期定額存股平台整理！

證券開戶常見問題

最後，Stockfeel 股感也幫你簡單整理出，新手開證券戶常會被問到的三個問題，答案都整理在下方，希望對各位讀者有幫助囉！

Q1：誰可以開證券戶？

只要年滿 18 歲，且擁有中華民國身分者，都可以開戶喔。如果你是未滿 18 歲的人但是想要開證券戶，則需要法定代理人陪同開戶，詳細資訊可以參考股感的另外一篇文章喔！

未成年兒童可以開證券戶嗎？未成年開證券戶注意事項？一文看懂未成年開戶！

Q2：證券開戶需準備什麼文件和證件？

這是許多人都會問到的問題，證券開戶需要準備以下證件：申請人雙證件、銀行存摺、印章（可以簽名代替），其中身分證是必備的，第二證件則是健保卡或駕照。

Q3：證券開戶需要跑哪些銀行流程？

1. 準備雙證件、印鑑和些許現金到「證券商」開戶。
2. 填寫開戶相關資料，並且申請「電子交易委託書」，這樣才能直接用電話、網路下單。
3. 完成證券戶開戶後，營業員會請你到配合的銀行開立「交割銀行帳戶」。

以上為一般實體開戶銀行流程，目前線上開戶很方便，大家也可以多多透過線上進行開戶唷！

證券戶推薦整理

說了這麼多，最後幫大家做個快速總結：

1. 手續費折扣：對於散戶來說，手續費折扣差異並不會造成太大的影響。
2. 營業據點：選擇營業據點較多的券商，辦理事務比較方便。
3. 操作軟體：選擇主觀操作最順手的軟體，看盤、買賣手眼都不痠。
4. 券源、規定下單數量：小資族群可考慮有提供零股交易的券商。

希望看完這篇文章後大家都可以找到適合自己的券商！

【延伸閱讀】

• 證券開戶怎麼選？股票開戶前要準備什麼？交割戶跟跟證券戶一樣嗎？
• 美股休市、台股休市一覽表 | 股市休市日總整理
• 新手投資入門懶人包：進入美股前要了解的 9 件事
• 分戶帳是什麼？如何申請？哪些證券商可以開分戶帳？

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面對全球供應鏈重組與台股板塊輪動，投資人越來越需要靈活的投資策略，特別是在目前大盤處於相對高檔震盪的環境下，選股能力成為超額報酬的關鍵。台新投信推出的「台新臺灣中小主動式 ETF 基金」（簡稱：主動台新臺灣中小，證券代碼：00416A）就是在此背景下誕生。而此檔 ETF 分別有哪些特色？優缺點？以及鎖定哪些成分股呢？

編按 2026/10/02 更新：00416A 台新臺灣中小主動式 ETF，是由台新投信發行的全台首檔聚焦實收資本額 80 億元以下小股本公司的台股主動式 ETF。歡迎透過本篇文章了解更多！

• 募集期間：2026年10月5日～10月8日
• 發行價格：新臺幣10元（最低申購金額1萬元）
• 配息機制：季配息（含收益平準金機制）

00416A 台新臺灣中小主動式 ETF 介紹

00416A 主動台新臺灣中小，主打由專業團隊主動選股，擺脫傳統市值篩選框架，全力挖掘具備高度爆發力的小股本隱形冠軍。以下股感也列出了此檔 ETF 的小檔案，給投資人參考！

00416A 特色

進入 2027 年，超額報酬的核心關鍵將由「題材齊漲」走向「獲利兌現與企業差異」。過往歷史數據統計，台股近 1 年至 3 年股價翻倍的黑馬個股中，實收資本額在新臺幣 80 億元以下的小股本公司佔比高達 87% 至 89%。00416A 突破傳統被動式 ETF 偏重前 50 大權值股的侷限，將焦點集中於「小而強」的中小企業，核心特色涵蓋以下三大面向：

00416A 特色：全台首檔聚焦小股本的主動式 ETF（Pioneer）

打破傳統被動式 ETF 集中於大型權值股的框架，00416A 規劃小股本公司（實收資本額 ≤ 80 億元）占比高達約 8 成，專注捕捉具備高成長動能的中小型潛力企業。

資料來源：台新投信

00416A 特色：掌握 AI 關鍵趨勢鏈（Mega Trend）

深耕 2000 年以來最大科技浪潮，AI 產業。從晶圓代工與封裝、高階/高速 CCL、IC 設計與測試，到散熱光通訊與 PCB/ABF 載板，全面卡位扮演 AI 關鍵零組件的隱形冠軍。

資料來源：台新投信

00416A 特色：主動深入洞察潛力黑馬（Insight）

發揮主動式管理的靈活彈性，透過經理人團隊深入分析獲利與成長性、評價面與財務結構，並進行企業實地走訪，洞察最佳進場時機，精選 30 至 60 檔兼具基本面與爆發力的小股本標的。

資料來源：台新投信

00416A 選股邏輯

面對 2027 年半導體與 AI 供應鏈的精細分化，00416A 不設限於固定指數成分股，而是透過「5 階段層層篩選」與經理人的主動研究力，精準剔除缺乏基本面支撐的標的，打造最佳化投資組合：

00416A 成分股

在預計投資規劃與配置權重上，00416A 採「以小股本為主軸、適度搭配關鍵權值龍頭」的配置策略。持股組合中約 8 成為資本額在 80 億元以下的中小企業（如台光電、創意、環球晶、南電、奇鋐、旺矽、台燿、景碩等），確保投組具備足夠的股價爆發力；同時保留少數如台積電（8.0%）、聯發科（3.0%）等大股本半導體龍頭，作為整體投資組合的穩定。

00416A 產業配置

00416A 配息

隨著大盤獲利增速換檔，具備現金流回饋與穩定機制的產品格外受存股族關注。00416A 規劃採用「季配息」機制，並導入收益平準金制度，能有效防範因基金規模突發性擴增而稀釋每股配息金額的情況，維持穩健的配息品質。

00416A 優缺點

因應市場對高階 AI 供應鏈的強烈需求與中小個股的高爆發性，投資 00416A 具備顯著利基，但投資人仍需客觀評估潛在風險：

00416A 優點

• 成長爆發力強：高度鎖定股本 80 億元以下的中小企業，歷史顯示翻倍個股近 9 成為小股本公司，具超額報酬潛力。
• 主動管理彈性佳：不受傳統被動指數成分股審核週期限制，經理人可根據市場財報與實地走訪情況動態調整配置。
• 深入卡位 AI 隱形冠軍：聚焦高階 CCL、IC 測試、散熱與封測等高門檻環節，完整參與 AI 產業獲利兌現期。
• 申購門檻親民：以新臺幣 10 元發行，每張僅需 1 萬元即可輕鬆參與主動式中小型股投資。

00416A 缺點

• 產業集中度較高：科技與電子產業（半導體與電子零組件）佔比合計超過 8 成，若遇到電子產業回檔，波動度可能相對放大。
• 經理人操作依賴度高：主動式 ETF 無特定基準指數可完全依循，基金績效高度取決於經理人團隊的研究與判斷能力。
• 經理費率相對被動式高：主動式管理經理費率為 0.75%，高於一般傳統台股被動市值型或高股息 ETF。

00416A 募集時間

看好 2027 年台股「由題材轉向獲利品質」的超額報酬轉折點，台新投信推出全台首檔聚焦小股本的主動式 ETF，台新臺灣中小主動式 ETF 基金（00416A），預計於 2026 年 10 月 5 日 正式開放募集。發行價格為每單位新臺幣 10 元（每專戶 1 萬元即可參與申購），適合想尋求資本利得爆發力的初級投資人與存股族卡位。相關申購細節與活動訊息請參考 台新投信 00416A 活動頁面。

00416A 總結

00416A 為台股市場開創了主動式 ETF 的全新投資範式。當權值股評價已高、獲利增幅趨緩之際，00416A 以 8 成小股本配置結合專業團隊的實地走訪與嚴選機制，精準鎖定具備獲利展現與高成長潛力的隱形冠軍。對於希望參與 AI 供應鏈長線紅利、追求超額報酬爆發力，並兼顧季配息現金流的初級投資者與存股族而言，00416A 是一檔極具差異化與配置價值的特色工具。

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在代理式 AI 熱潮下，電子族群與產業市值劇烈洗牌。傳統追蹤固定指數的 ETF 受限於被動選股規則，容易持有想像空間受限的「虛胖股」，或因單一權重上限而無法彈性配置。群益投信順勢推出「00415A 群益台灣核心50主動式ETF基金」（簡稱：主動群益核心50），主打由專業團隊主動操盤，精選大市值精壯股、趨勢千金股與代理式 AI 強勢股，為投資人打造台股「護國群山新 50 強」。就讓股感帶你一次了解 00415A 的小檔案、特色、成分股規劃、配息與優缺點！

編按 2026/10/02 更新：00415A 群益台灣核心 50 主動式 ETF 是群益投信新發行的主動式 ETF ，主打不追蹤特定標的指數的股票型主動式 ETF，有興趣的投資人歡迎透過本篇文章了解更多！

• 募集時間：2026 年 9 月 30 日至 10 月 2 日
• 預計掛牌日：2026 年 10 月 20 日
• 配息機制：季配息（預計每年 1 月、4 月、7 月、10 月進行收益分配）

00415A 群益台灣核心 50 主動式 ETF 介紹

00415A 全名為「群益台灣核心50主動式ETF基金」，是一檔不追蹤特定標的指數的股票型主動式 ETF。經理團隊不受傳統權重框架限制，能靈活掌握資金輪動，隨時汰弱留強，並提前卡位下一波台股權值核心。

以下為根據公開說明書與官方資料整理之 00415A 小檔案：

00415A 特色

00415A 主打「群益打造台股核心肌群，展現投資 POWER」，強調透過主動式管理發掘超額報酬，具備以下三大精選主軸與核心亮點：

00415A 特色：大市值主動增肌減脂

傳統市值指數選股受限於總市值大小，容易買入市值雖大但獲利想像空間受限的「虛胖股」，拖累整體股價表現。00415A 從台股上市市值前 50 大企業中，由經理人主動汰弱留強，只挑選具備獲利核心與成長動能的「精壯股」（如台積電、聯發科、台達電），奠定資產穩健基底。

資料來源：群益投信

00415A 特色：千金股鞏固動能核心

統計顯示，自 AI 元年以來，「上市上櫃市值前 25% 千金股」的累積報酬率高達 978%，大幅超越加權指數（205%）、上市電子股指數（357%）與上市市值前 50 大（408%）。00415A 聚焦上市櫃市值前 25% 之重量級趨勢千金股及準千金股（如信驊、旺矽、川湖），全方位掌握股價上漲核心動能。

資料來源：群益投信

00415A 特色：AI 強勢股力求追漲潛力

從所有上市櫃企業中，密切關注受惠於「代理式 AI」題材之領漲族群，提前鎖定股價處於爆發初期的個股，搶先卡位下一個市值龍頭，追求成長爆發潛力。

資料來源：群益投信

00415A 成份股

00415A 的持股規劃高度聚焦於台股最具國際競爭力的 AI 與科技硬體供應鏈，其中「半導體」與「電子零組件」兩大核心產業合計佔比接近 8 成（78.7%）。以下整理其預計的前十大持股與完整產業配置比重：

00415A 產業配置 

00415A 配息

00415A 的配息規劃如下：

• 配息頻率： 季配息。
• 除息時間： 本基金成立日起滿 60 日後，預計按每年 1 月、4 月、7 月及 10 月 進行收益分配評價並除息。
• 收益平準金： 無收益平準金機制。

00415A 優缺點

投資人在申購前應客觀評估主動式 ETF 的優勢與內扣費用結構：

優點

1. 主動汰弱留強： 擺脫被動指數換股延遲問題，能即時排除虛胖股，並主動布局下一代市值龍頭與 Agentic AI 受惠個股。
2. 保管費率極低： 保管費年率僅 0.035%，大幅降低投資人的持有成本負擔。
3. 發行價 10 元好入手： 申購門檻親民（每張 1 萬元），方便小資族分批布局。
4. 季配息規劃： 每年 4 次配息評價，兼顧資產成長與現金流需求。

缺點

1. 經理費率高於傳統被動 ETF： 經理費率為 1.0%~1.2%，高於一般被動型指數 ETF。
2. 無收益平準金： 若基金規模短時間大幅變動，每單位配息金額可能會面臨稀釋影響。
3. 操盤成敗取決於經理團隊： 績效表現高度依賴經理人研究團隊的選股眼光與產業判斷。

00415A 募集時間

00415A 群益台灣核心 50 主動式ETF基金預計募集資訊如下：

• 募集時間： 2026 年 9 月 30 日 ～ 10 月 2 日
• 發行價格： 新臺幣 10 元（成立日前最低申購金額為新臺幣 10,000 元或其整倍數）
• 證券代號： 00415A

00415A 結論

進入 2026 年代理式 AI 大時代，台股板塊快速洗牌，單靠傳統被動追蹤市值前 50 大已難以完整捕捉強勢股的爆發力。00415A 群益台灣核心50主動式ETF 結合大市值精壯股、趨勢千金股與代理式 AI 潛力新星，以主動式操盤策略打造「台股護國群山新 50 強」。對於希望兼顧靈活調整、相對低保管費（0.035%）與季配息特性的投資人來說，是參與台股下一波成長題材值得關注的新選擇！

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單季營收 542.3 億美元、年增 379%，營收、毛利率、每股盈餘三項全數創歷史新高，且各項均超越公司指引上緣。2026 財年 DRAM 全年營收首度突破 1,000 億美元，是記憶體產業史上頭一次。FQ1-27 指引 615 億美元，比市場預期高出約 35 億美元。

一家半導體公司，單季自由現金流竟然達到 332 億美元、佔營收 61%。FY27 更有超過 75% 的產能已被綁定。本次財報還公開了哪些數字？股感帶你一文看懂！

美光科技是做什麼的？

美光 1978 年成立於美國愛達荷州博伊西，現任董事長暨執行長為 Sanjay Mehrotra、財務長為 Mark Murphy。本季法說會同步宣布兩項人事變動：Manish Bhatia 升任總裁暨首席營運官（President & COO），Dr. Scott DeBoer 升任總裁暨首席技術與產品官（President & CTO）。

美光是全球三大記憶體晶片製造商之一，與三星、SK 海力士並列。產品分為兩大技術類別：

• DRAM（動態隨機存取記憶體）：AI 伺服器、PC、手機、車用的主力記憶體，佔本季營收 73%。最受矚目的是 HBM（高頻寬記憶體），是輝達 GPU 叢集的核心記憶體
• NAND：快閃記憶體，用於 SSD 固態硬碟與記憶卡，佔本季營收 26%

財報分為四大業務單位：雲端記憶體（CMBU）、核心資料中心（CDBU）、行動與客戶端（MCBU）、車用與嵌入式（AEBU）。

財年要注意：美光採 8 月底至 9 月初結算的財年，2026 財年結束於 2026 年 9 月 25 日。FQ4-26 對應一般認知的 2026 年夏秋季（7 月至 9 月），FQ1-27 截至 2026 年 11 月底。

美光 FY2026 Q4 財報與營運數據

各項實際結果均超越指引上緣。

四大業務單位營收

本季最大的結構變化是：核心資料中心（CDBU）首度超越雲端記憶體（CMBU），成為單季最大業務。

• 雲端記憶體 CMBU：162.83 億美元，年增 258%，季增 18%。毛利率 83%，受 HBM 比重與定價提升拉動
• 核心資料中心 CDBU：180.02 億美元，年增 1,042%，季增 56%，毛利率 90%，較上季提升 290 個基點。去年同期只有 15.77 億，現在是 180 億，超過十倍
• 行動與客戶端 MCBU：131.14 億美元，年增 249%，季增 14%，毛利率 90%。近半數營收由最新 1γ（1-Gamma）節點產品貢獻
• 車用與嵌入式 AEBU：68.24 億美元，年增 376%，季增 47%，毛利率 84%

毛利率 87%

記憶體是高度商品化的產業，歷史上毛利率多在 20% 至 50% 之間震盪，景氣好的時候能到六成，差的時候甚至是負的。87% 這個數字，基本上是軟體公司或無廠半導體設計公司的等級。

這個水準需要幾個條件同時成立：記憶體供應緊俏、需求端是有高溢價支付能力的 AI 資料中心客戶、美光技術節點領先帶來更低的製造成本，以及 HBM 毛利率回升至接近普通 DRAM 的水準。FQ4 這幾件事同時發生了。

DRAM 與 NAND 產品線

本季 DRAM 398 億美元、季增 27%，平均售價（ASP）季增高雙位數百分比；NAND 141 億美元、季增 42%，ASP 季增約 30%。其中，資料中心 SSD 接近 100 億美元，較去年同期成長超過十倍，佔 NAND 總營收三分之二以上。

全年 DRAM 1,007 億美元是一個產業里程碑。記憶體產業從來沒有一家公司在單一年度、單一技術類別做到超過 1,000 億美元。

HBM 方面，簡報明確說明 FQ4 HBM 的成長速度快於公司其他產品線，美光也已完成 2027 日曆年絕大多數 HBM bit 供應的協議，並大幅提高定價，目的是縮小與普通 DRAM 的毛利率差距。與輝達合作的首款客製化 HBM4E（NVHBM）在法說會上也確認進入共同開發階段。

現金流

FQ4 單季：

• 營業現金流 439.73 億美元，佔當季營收 81%
• 調整後自由現金流 332.0 億美元，去年同期只有 8.03 億
• 淨現金部位 683.01 億美元，去年同期是淨債務 -26.37 億

FY-26 全年調整後自由現金流 623.08 億美元，去年同期 37.21 億。資本支出（淨額）273.67 億美元，較前一年大幅增加。FQ4 末帳上總流動性 754.8 億美元。

財報後股價反應

法說會結束後，MU 盤後上漲約 4%，市場對下一季指引的正面反應超過對毛利率小幅回落的擔憂。財報前，分析師共識預期 FQ1 指引約 580 億美元，實際公布 615 億，超出幅度約 6%，是近幾季最大的一次。目前 52 週股價區間約 160 至 1,089 美元，年初至今仍是費城半導體指數 SOX 的最強成分股之一。

美光未來展望

稀釋股數約 11.5 億股。

中國業務 FY27 將降至個位數

對於中國市場風險，Bhatia 在回覆 Citi 分析師 Atif Malik 時明確說：「我們的中國的出貨在過去幾個季度持續降低，預期在 FY27 會降至個位數百分比。」

建廠與產能擴張

本季各地廠房進度：

• 愛達荷 ID1：預計 2027 年中啟動晶圓產出
• 愛達荷 ID2：預計 2028 年底啟動
• 紐約廠：FQ4 完成混凝土澆灌里程碑，預計 2030 年啟動
• 台灣銅鑼廠：預計 2027 年中開始有意義的出貨
• 新加坡 HBM 先進封裝廠：進度超前，預計 2027 年初啟動
• 日本廠 DRAM 擴建：FQ4 舉行動工典禮，預計 2028 年底啟動
• 新加坡 NAND 新廠：預計 2028 年下半年啟動

Murphy 說明，FY27 資本支出將高於原計畫，增加的部分大多是廠房建設費用，目的是加速 2028 年底及之後的無塵室空間供應。他強調：「廠房完工之後，我們會根據需求和市場環境適時安裝設備，我們不是為了建廠而建廠。」

市場展望：供需緊俏能見度延伸到 2028

這次的市場展望措辭比過去幾季還直接：

• 整體：預期 2027 和 2028 年的記憶體供需條件，將比 2026 年更緊俏
• DRAM：業界 bit 出貨量預計年增「低雙位數百分比」，兩年都維持供給受限
• NAND：業界 bit 出貨量預計年增「中雙位數百分比」，同樣供給受限
• HBM：到 2028 年，HBM bit 出貨成長速度將快於普通 DRAM

公司也說「即使業界有更多 DRAM 無塵室空間計畫，加上客戶強勁的需求趨勢包含新增的上行請求，目前看不到供需何時會重回平衡。」

26 份長期供貨協議，鎖住長期能見度

本季新增 10 份 SCA（Strategic Customer Agreements，策略性客戶協議），目前累計有 26 份。這 26 份協議都涵蓋至 2030 年及之後，估計將貢獻超過 35% 的 2030 年前營收。而 FY27 超過 75% 的預期產出已被提前鎖定。客戶財務承諾達 320 億美元，大多數是現金預付款。如果按最低保底價計算的未履約合約總價值（RPO）約 1,500 億美元。

這 26 份 SCA 對應的收入裡，四分之三有明確定價機制，多數是保底價加封頂價的區間設計；剩餘四分之一依市場價格定期議定。

分析師問：「在預期 2028 年市場更緊俏的情況下，你們是否不太願意設定定價上限？」Bhatia 的回答是：整體框架類似，但新的 SCA 定價已反映當前更高的市場狀況與未來供需展望。過去較早簽的那批協議，是依 2024 年第二曆季的市場條件設定的；新簽的這 10 份價格更高。

過去常聽到大廠常會與客戶簽訂 LTA 長期供應協議，但 LTA 為多偏向買方市場的「君子協定」，缺乏約束力。以下也列出兩者差異：

SCA 的保護較全面，設有明確的「地板價與天花板價」或固定區間。

Sanjay Mehrotra 也說：「2026 財年強勁，2027 財年我們預期會更好。業界需求自上次法說會以來進一步強化，我們預期 2027 和 2028 年記憶體供需條件將比 2026 年緊俏得多。」

本季財報重點整理

記憶體取代 GPU，成為 AI 資料中心的瓶頸

Bhatia 在法說會 Q&A 中說了一句很直接的話：「DRAM 是資料中心的主要限制因素，而不是邏輯（算力）或電力。」

現在不是 GPU 不夠，而是記憶體不夠。Agentic AI 帶動 CPU 伺服器需求飆升，而 CPU 伺服器的記憶體配置量遠高於早期 GPU 叢集。美光在法說會中提到 Meta 的 Muse 在幾週內成為大量採用的 AI 應用，這件事剛好就發生在法說會前幾週。87% 的毛利率是需求緊缺的直接結果，不是運氣。

26 份 SCA 在改變記憶體的商業模式

記憶體歷史上是惡名昭彰的高度週期性產業。景氣好時暴賺、景氣差時巨虧，一個完整循環算下來，報酬率往往令人失望。

SCA 正在改變這個商業模式。320 億美元的客戶現金預付款、1,500 億美元的未履約合約保底總價值、FY27 七成以上出貨量提前鎖定，讓美光的財務能見度比任何一家記憶體公司在歷史上任何時點都高。而新簽的協議定價已反映當前更高的市場條件，保底天花板也逐輪調升。這不只是下行保護，也包含上行空間。

看不到供需平衡的時間點

過去幾年，分析師最常問的問題是「供需什麼時候反轉」。美光這次直接在簡報上寫：「即使有更多無塵室計畫，我們看不到供需何時重回平衡。」

一家公司會這樣說，通常有兩種可能：管理層過度樂觀，或者他們掌握了比市場更多的需求能見度。26 份 SCA、FY27 75% 出貨承諾、2028 年分配對話已開始，這些是後者的具體依據。

總結

優勢

• 單季營收 542.3 億美元、年增 379%，毛利率 87.0%、EPS 33.42 美元，三項均創歷史新高且超越指引上緣
• DRAM 全年突破 1,000 億美元，記憶體產業史上首見
• FQ4 調整後自由現金流 332 億美元，佔單季營收 61%；淨現金由淨負債翻轉為 +683.01 億
• FQ1-27 指引 615 億美元，優於市場預期約 6%，毛利率指引 86.25% 仍處高位
• 26 份 SCA 在手，客戶財務承諾 320 億美元，FY27 超過 75% 出貨量已承諾，RPO 約 1,500 億
• HBM FQ4 成長速度快於全公司，2027 年 HBM bit 供應協議完成，定價大幅提高
• 資料中心 SSD FQ4 接近 100 億美元，年增超過十倍，NAND 市占率連續五年創高
• 技術節點領先中國競爭對手至少 2 個節點（Scott DeBoer 法說會說明）
• 預期 2027、2028 年供需遠比 2026 年更緊俏，無法預見供需重回平衡的時間點

挑戰

• 中國業務 FY27 預計降至個位數，少了一個成長引擎
• MCBU 本季 bit 出貨量環比下滑，消費性市場需求受高定價壓制
• 87% 毛利率的前提是供需維持緊俏，一旦市場轉向，毛利率將顯著回落
• 大規模建廠讓 FY27 資本支出高於原計畫，新廠啟動後需幾個季度才有實質產出
• FQ1 指引不含 FQ4 已認列的 5 億美元專利授權費，若 FQ1 出現類似一次性費用將壓縮 GAAP EPS
• HBM4E NV HBM 採代工廠製程，與自有製程不同，量產執行風險值得追蹤

記憶體產業長期以來受限於報價的週期循環，但 AI 的出現擴大了此次循環。美光這份財報說明，他們正在用 SCA 和技術領先讓自己比過去更難被週期打倒。320 億美元的客戶現金押金、87% 的毛利率、看不到供需平衡的時間點。接下來要問的就只有，此次循環會撐多久、多遠？總之，目前看起來市場給的答案比半年前要樂觀得多。

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紀要中還提到目前現貨價比長約價高 10% 到 20%。過去 DSP 幾乎每一代、每一年都在降價，這次降不下來了。

DSP 這個名字聽起來冷門，但我們平常使用的手機通話降噪、降噪耳機、汽車雷達，到 AI 資料中心裡的光纖傳輸，背後都有 DSP 的身影！這篇文章從這波缺貨與漲價出發，整理 DSP 是什麼、為什麼會缺、誰在做，以及這次的調漲分別會影響到哪些公司？

DSP 是什麼？它在晶片裡負責什麼工作？

DSP 是 Digital Signal Processor 的縮寫，中文叫數位訊號處理器。聲音、影像、無線電波這類訊號，會先被轉成一串數字，DSP 就專門對這些數字做大量重複的數學運算，像是濾波、傅立葉轉換、等化和錯誤修正。

它最擅長的是「乘加運算」，也就是把兩個數字相乘再累加，這是處理訊號最常用的基本動作。DSP 在硬體上針對這件事做了優化，所以做得又快又省電。

如果把 CPU 想像成是什麼都會的總經理，GPU 是一大群同時開工的工讀生，DSP 就像專做音訊後製的錄音師傅。雖然任務單一，但訊號一進來，他需要又快又準的把訊號處理乾淨。DSP 的概念在 1980 年代初期就有商用產品，到現在仍是通訊、音訊、雷達和馬達控制的基礎元件。

想了解 CPU、GPU、MCU、MPU、DSP 的差異，可以看股感的這篇：GPU、MCU、DSP、MPU 各是什麼？數位積體電路 IC 介紹

這次的漲價新聞裡同時出現了兩種 DSP。它們名字相同，用途、製程和價格差很多。

如前言提到的，AI 資料中心的光通訊 DSP 才是這次事件主角，泛用 DSP 後面會再簡短說明。

DSP 在半導體元件裡屬於哪一支？

如果把 DSP 放進整個半導體的分類，會看到它有兩個位置。泛用 DSP 屬於處理器類，光通訊 DSP 則屬於特定應用標準品（ASSP），而且在光模組裡跟 TIA、Driver 組成一組「EIC 電晶片」。

如果把光模組拆開來，大致是下圖的結構：光引擎由 EIC（DSP、Driver、TIA）和 PIC（雷射、調變器、光偵測器）組成，外加高階 PCB、石英振盪器、光纖陣列與外殼散熱。其中 DSP 是成本和功耗雙雙排第一的零件。

光模組各元件示意圖

資料來源：Simple Tech Trend

AI 光模組裡的 DSP 到底在做什麼？

光模組的工作，是把交換器或 GPU 送出的電訊號轉成光，經由光纖傳出去，收到光訊號之後再轉回電訊號。

問題出在速度。1.6T 光模組每一條通道的速率是 200G，訊號在 PCB 走線上衰減得非常嚴重，而且這一代用 PAM4 調變，也就是用 4 個電壓階層代表資料，每個符號帶 2 個位元，抗雜訊的能力比舊的 2 階訊號更差。

於是需要 DSP 協助重整收發訊號。在發射端它負責重定時、等化和 FEC 編碼，接收端則做時脈回復、等化和糾錯，把被線路弄髒的訊號還原乾淨。

資料來源：申萬宏源光通訊深度報告

DSP 做這麼多事，代價就是其功耗巨大。DSP 約占光模組整體功耗的 50%，400G 模組約 8W，800G 約 18W。本土券商則估算 1.6T 可插拔模組裡 DSP 加 SerDes 約 10 到 14W，同樣約占一半。

成本方面，傳統 1.6T 可插拔模組 BOM 約 450 到 550 美元，其中 DSP 約 130 到 180 美元。中系券商則估算 DSP 約 110 美元，在 1.6T 矽光方案裡占約 29%，仍是單一最貴的零件。

為什麼 1.6T 的 DSP 會缺到漲價？

800G 目前的供給端相對寬鬆，真正卡住的是 1.6T。缺貨的原因可以分成三塊。

• 產能：1.6T DSP 採用台積電 3nm，跟其他 AI 用晶片搶同一批產能。而美系主要供應商 Broadcom 的 Sian3 與 Marvell 的 Ara 都是 3nm 產品，產量是 DSP 供應是 1.6T 的關鍵限制。
• 良率與設計：新製程良率還在上升，紀要提到 FEC 演算法有漏洞待修，高速 DSP 與交換器之間也有相容性問題。
• 市場結構：這個市場由 Broadcom 和 Marvell 雙寡占，新供應商要經過約 2 年的客戶驗證，短期補不上來。

Marvell 執行長 Matt Murphy 在 Citi 2026 全球科技媒體電信大會上的說法，也印證了這個判斷。他承認供應鏈從疫情以來一直吃緊，有些環節現在相當緊繃，基板產能就是例子。

他的邏輯是，這種資源需要提早佈局，沒有在五年前就跟供應商簽長期合約的公司，基板產能要等到本世代末才拿得到。而 Marvell 是靠五年前起陸續與 TSMC、基板和後段封裝夥伴簽下的長期協議，過去一年供應鏈的出貨彈性拉高了約 50%。

他同時也提到，從 800G 到 1.6T 再到 3.2T，每一代的 ASP 都會提高，每顆 GPU 或 XPU 搭配的光模組數量也持續增加。也就是說，需求曲線將會持續向上。

DSP 價格到底漲了多少？

這部分股感根據各家機構給出的價格整理。

不論哪一個機構的估算，整體而言價格趨勢都是向上。野村預估 2027 年 800G DSP 的長約價只會降約 10%，1.6T 的降幅更小，現貨價則比長約價高 10% 到 20%。過去每年固定降價的節奏被打斷，實質上就是漲價。

泛用 DSP 也在漲價？

去年開始整條 AI 供應鏈從上游端的 CCL、玻纖布開始缺貨漲價，以及受到記憶體產能排擠，成本不能適度反應價格，而紛紛漲價。

全球最大的類比半導體（Analog）與嵌入式處理器（Embedded Processing）供應商 TI （德州儀器）在 2026 年連續調價，4 月 1 日首波部分品項漲幅據報導最高達 85%，9 月 1 日進行產品組合調整，10 月 1 日再針對精選產品調整。另一間大廠 ADI（亞德諾半導體）也在 9 月 13 日全面調價，高通則從 9 月 1 日起全線調漲：旗艦產品約 10% 到 15%，中階約 5% 到 7%，低階 0% 到 2%。

給出的理由都是晶圓、封測、基板成本上升，加上 AI 與資料中心搶走先進製程和封裝資源。TI、ADI 的 DSP 雖被歸在處理器產品線，沒有被單獨點名，應是跟著整體漲價潮一起調整。IC 設計端的瑞昱，也在 3Q26 用產品漲價轉嫁封測與記憶體成本。

誰在做 DSP？上下游供應鏈怎麼分工？

光通訊 DSP 的供應鏈分工如下表。

市占方面，Marvell 自行估計在光通訊 DSP 拿下約 60% 到 65%。Broadcom 則是市佔第二，兩家合計掌握絕大多數市場。MaxLinear 目前約 5% 到 7%，目標是 1.6T 世代拉到 20% 到 25%，它的 Rushmore 晶片由三星代工，避開台積電的產能瓶頸。而台廠主要的供應商達發，DSP 目前只占其自身營收的個位數比重，但已於 5 月完成 800G DSP 流片，預期 2026 與 2027 年都有數倍成長。

技術層面上。Broadcom 在 3 月發表了業界首款 400G／lane 光通訊 DSP。Marvell 在 6 月 Computex 推出 3nm 的 Ara 1.6T DSP，9 月 21 日又在 ECOC 展示 2nm 光通訊技術，是第一家發表 2nm DSP 的公司，研發驗證進行相對順利。

台股、美股有哪些公司跟 DSP 有關？

以下股感依照與 DSP 的關聯度整理，僅為產業資訊，不構成投資建議。

漲價之後，誰最先感受到？

財報最先受到影響的是美國光模組廠 AAOI。它在 8 月 7 日的第二季財報會議上就提到，DSP 與 TIA 供給受限，要付給關鍵供應商加急費，第四季毛利率預估因此下修到 32% 到 33%，第一季財報會議時給的數字約在 35%。

而 Lumentum 也給出價格反應，FundaAI 指出它在新訂單上爭取更高價格，並簽下多年期協議。中國方面的模組廠華工科技上半年的交付量只有約 50%，7 到 8 月的齊套率才回升到 70%。

因此客戶開始找第二、第三供應商，部分同業把資源轉向 100G 產品，達發的 50G 產品因此拿到轉單。MaxLinear 的三星路線和達發的成長預期，都跟這個趨勢有關。

DSP 漲價會影響哪些公司？

DSP 又貴又耗電，為什麼不把它拿掉？

市場目前傳出最直接的做法是 LPO（線性驅動可插拔光學），把模組裡的 DSP 拿掉，訊號補償交給交換器或 GPU 端的 SerDes。元大與永豐的報告都指出，LPO 的功耗比完整 DSP 方案節省約 50%，延遲也更低，但只適合 100 公尺以內的短距離，而且非常依賴主機端晶片。折衷的 LRO 只在發射端保留 DSP。

再往後的 NPO 與 CPO，光引擎直接靠近或封裝在交換器晶片旁邊，電訊號只走幾毫米，獨立的 DSP 就可以省掉。2026 年是 CPO 的出貨元年，但還不到放量階段，1.6T 世代仍以可插拔搭配 LPO 為主流，3.2T 世代才會開始驗證。

如果獨立 DSP 被取消，也不代表價值消失。因為 DSP 中的 SerDes IP 會被整合進交換器晶片，價值也會隨之移動。Marvell 在 Citi 大會上也說，NPO 與 CPO 兩條路線他們都在做，並認為在類比混合訊號與 DSP 上的核心技術，會是往光互連轉移時的關鍵能力。

所以短期上看 DSP 是缺貨和漲價，但中長期則需要觀察替代架構的導入速度。

常見問題 FAQ

Q：DSP 是什麼？ 

DSP 是數位訊號處理器，專門對數位化後的聲音、影像、無線電波或光通訊訊號，做濾波、等化、糾錯等高速數學運算。

Q：DSP 跟 CPU 差在哪？ 

CPU 什麼任務都能處理，DSP 針對訊號處理的乘加運算做了優化，在特定任務上速度更快、更省電。

Q：光通訊 DSP 的龍頭是誰？ 

Broadcom 與 Marvell 合計掌握絕大多數市場，Credo、MaxLinear 和台灣的達發是後進者。

Q：台灣有 DSP 相關公司嗎？

光通訊 DSP 方面主要是達發，台積電負責代工，晶技供應時脈元件；泛用 DSP 端有瑞昱等 IC 設計公司。

Q：DSP 漲價會不會影響手機和電子產品？

泛用 DSP 端的漲價會推高 BOM 成本，高通旗艦產品 9 月起調漲約 10% 到 15%，手機廠可能用縮減規格或減少補貼因應。光通訊 DSP 則主要影響 AI 資料中心的光模組供應與成本。

本文僅為產業資訊整理，內容不構成任何投資建議

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對於身在台灣的投資人而言，韓股的吸引力不只在於科技股的齊漲，更在於與台灣產業結構的高度互補性。韓股在電子設備、電池、汽車船舶製造及生技製藥等領域擁有世界級的競爭力。這時具有「低估值、高技術」特性的韓股，就成為分散風險與追求超額報酬的理想選擇。接下來，股感將透過本篇文章帶您深入了解韓國股市，這個與台灣產業脈動息息相關的市場！並分享有哪些台灣投資人可參與的投資方式？

編按 2026/06/23 更新：今日亞洲股市集體下跌，南韓 KOSPI 指數更是狂瀉逾 8% 觸發熔斷，SK 海力士與三星等晶片股遭外資大舉拋售。筆者認為除了漲多後的回檔，也與監管動向密切相關。據昨日韓國金融監督院（FSS）針對近期爆紅、連結三星與 SK 海力士的「單一個股槓桿ETF」預計祭出專項管控措施。這類 ETF 從 5 月底上市後市值狂飆，且高達 92% 份額由散戶持有，日均換手率甚至高達122.5%。韓國政府擔心散戶面臨極高的市場風險與成本，研擬強化監測並限制融資融券等降溫手段。

韓股怎麼買？

既然了解了韓國市場的潛力，台灣投資人該如何跨出第一步？目前的投資渠道主要分為間接投資與直接投資兩類，每一種工具在成本與風險管理上都有其獨特之處。就讓股感來一一介紹 ： 

韓股怎麼買：ETF

最受一般大眾歡迎的方式是購買在台掛牌的韓股 ETF。這種方式的優點是交易門檻低，只要有台股帳戶即可下單。

台股上市的韓股 ETF 介紹

目前台股上市且投資韓股 ETF 市場的有國泰投信所發行的 00735 國泰臺韓科技與 大華銀投信 009829 大華銀韓國 KOSPI 50。以下表格整理這兩檔 ETF 的資訊給投資人參考：

美股上市的韓股 ETF 介紹

相較台股市場，美股上市的標的相較之下就比較多，以下股感也整理幾檔美股 ETF：

EWY 與 FLKR：大盤 ETF

對於追求穩定與大盤表現同步的投資人來說，EWY 與 FLKR 是兩個主要的對手。EWY 作為市場老牌，是大多數法人機構配置韓股時的首選標的，其主要持股如三星電子與 SK 海力士權重最高，能最直觀地反映韓國科技股的興衰。然而，FLKR 憑藉著僅 0.09% 的極低手續費（遠低於 EWY 的 0.59%），近年來吸引了大量長期存股族的目光。如果你是長期看好韓國半導體週期且對成本敏感的投資者，FLKR 在長期複利效果下具有顯著優勢。

KDEF：主題型 ETF

KDEF 是一檔非常有特色的主題式 ETF。隨著地緣政治緊張與各國國防預算增加，韓國的國防工業（K-Defense）近年來在國際市場異軍突起。這檔 ETF 追蹤韓國國防工業指數，持股包括韓華航太（Hanwha Aerospace）及現代樂鐵（Hyundai Rotem）等。這類標的與傳統半導體為主的 KOSPI 指數相關性較低，能為投資組合提供良好的防禦性與差異化。根據 Investing.com 的歷史表現分析，KDEF 在 2025 年至 2026 年初的報酬表現優異，反映出韓國軍工出口強勁的獲利能力。

MKOR：主動式 ETF

與前三者被動追蹤指數不同，MKOR 是一檔主動型 ETF。由 Matthews Asia 的專業團隊管理，重點在於透過深入的企業基本面研究，挖掘具備長期成長潛力的中小企業，而不僅僅是買入市值龐大的巨頭公司。這種方式適合在「韓國折價」環境中尋找具備「價值重估」潛力的公司。雖然 0.79% 的費用相對較高，但在市場進入震盪期或需要精準選股時，主動型 ETF 更有機會避開權重股的拖累，尋找超越大盤的 Alpha 報酬。

想進一步瞭解主動式 ETF 可以看這篇文章！>>> 主動型 ETF 是什麼？和基金、ETF 差異？主動式 ETF 有哪些？

ETF 折溢價

在投資 ETF 前，必須特別留意折溢價問題。尤其台韓兩地交易時間雖有重疊但並不完全一致，且 ETF 涉及換匯與造市商機制，當市場情緒亢奮時，市價可能會大幅高於淨值（溢價）。若在溢價過高時進場，等於是買貴了！可能直接稀釋投資人的獲利空間。因此，在下單前務必透過券商官網查詢即時淨值。

以 00735 為例，可以在國泰投信網站中找尋這檔 ETF 的頁面，·發行商每日都會計算淨值與收盤價並比較出當日折溢價。

資料來源：國泰投信

更多 ETF 折溢價內容可以看這篇文章 >>> ETF 折溢價是什麼？如何查詢？ETF 折溢價可以套利？要注意什麼？

韓股怎麼買：共同基金

如果不希望受制於單一指數，可以選擇由投信發行的韓國股票基金。基金經理人會透過主動選股，試圖在 KOSPI 指數之外尋找更具爆發力的中小型標的。這適合沒時間研究個股、希望將資金交由專家操作的長期投資者，但需負擔較高的經理費與保管費成本。

韓股怎麼買：期貨

對於具備專業交易能力的投資人，KOSPI 200 期貨是一個高效率的槓桿工具。韓國期貨市場的成交量在全球名列前茅，具備極佳的流動性。它除了能用於投機操作，更大的功能在於「避險」，例如：當你持有大量韓股個股時，可利用期貨對沖大盤下跌的風險。

韓股怎麼買：海外券商

部分國際大型券商（如 Interactive Brokers 等）提供了直接進入韓國交易所交易的功能。這類管道的優點在於選股不受限，且手續費相對低廉，適合交易頻率高且具備英文溝通能力的投資人。

韓股怎麼買：複委託

如果投資人偏好穩定且受到台灣法規保障，國內證券商的「複委託」是目前的主流管道。雖然手續費率高於海外券商，但優勢在於資金留在國內、稅務報表整理容易，且遇到糾紛時有法可循。目前國內僅有元大、兆豐這兩家券商開放複委托下單韓股：

韓國股市介紹

韓國股市主要由三大板塊構成：代表藍籌股與大型企業的 KOSPI（韓國綜合股價指數），以及類似於美國 NASDAQ、聚集高成長科技與生技初創企業的 KOSDAQ，另外還有 KONEX 是針對創業初期的中小企業，類似台股的創新板。

根據世界交易所聯合會（WFE）的數據，韓國股市的市值規模長期位居全球前十五大。近期韓國 KOSPI 首次衝破 6000 點，超越法國股市登上全球排名第六，韓股市場流動性極佳，也是國際外資進入亞洲市場的必經之地。

韓國股市最鮮明的特色就是「財閥經濟」，像我們在韓劇中看到一手遮天的韓國財閥在現實生活中也是掌握國家的經濟命脈。在 KOSPI 指數中，前十大權重股均被財閥壟斷，表現幾乎決定大盤走勢。這類結構雖然讓市場受到少數企業影響較大，但也讓投資人能透過研究少數頂尖企業，就能精準掌握韓國整體的經濟走向。

2023 年韓國五大財閥集團營收與全國名目 GDP 的相對規模
資料來源：Research Gate

根據 KRX 韓國交易所 2024 年度的最新統計，與台灣一樣，韓股電子產業佔市場大宗，佔比超過三成以上，而近期興起的二次電池（EV Battery）與生技產業則成為推動指數成長的第二曲線。

韓股前十大市值公司

以下表格整理了目前 KOSPI 市場中最具影響力的十家企業，這些公司除了是韓國的經濟支柱，同樣也是投資人布局韓股的首選對象。​

什麼是韓國折價（Korea Discount）？

如果你有在關注韓國股市，會發現韓國折價（Korea Discount）一直是市場討論的議題。那究竟什麼是韓國折價？這個詞起源於 1990 年代末期，用來形容韓國企業的股價估值長期低於全球同業的現象。韓國獨特的「財閥體制」（Chaebol）導致企業內部持股關係錯綜複雜，公司治理往往缺乏透明度。根據 Bloomerg 的歷史數據，韓國 KOSPI 指數的本益比（P/E）常年落在 8 至 24 倍之間，相比之下，美股標普 500 的平均通常高出 50% 以上。

近 10 年各國股市本益比位階比較

資料來源 ： 富邦銀行

造成這種現象的深層原因，在於韓國公司極低的股東權益報酬率（ROE）。以前，韓國的股息收入需併入個人所得稅計算，最高稅率高達 49.5%。如果公司發 100 億股息，大股東領到手後，有一半要交給國家。所以大股東寧願讓公司把錢囤在帳上（囤積現金），也不願分紅給股東，因為「發越多，自己稅交越重」，反正都是財閥股東們自家的。這種將公司資產視為私人金庫、卻犧牲全體股東權益的行為，正是導致韓國股市長期被全球法人低估、陷入「折價陷阱」的主因。

為什麼投資人需要知道韓國折價？

其實對投資人而言，韓國折價既是風險也是機會。在投資之前，如果不了解本質，就容易因爲看到低估值就重壓，反而陷入股價長期不漲的泥淖。但若政府能成功消除折價，這段估值修復（Re-rating）的空間就會轉化為巨大的獲利機會。

2024 年開始，韓國金融服務委員會（FSC）參考日本的經驗，推動「企業價值提升計畫」（Value-up Program），希望公司增加股息發放並註銷庫藏股。推出「韓國價值提升指數」，納入高 ROE、高股東回報率等經營表現優秀的公司，並發行相關 ETF 及金融衍生品，來引導資金流向。更透過市場機制壓力，強制要求低 PBR（股價淨值比）的企業提出改善方案。期望改變過去韓國企業長期的折價現象。

李在明政府推動稅改活化股市

2025 年李在明政府上台後，為了解決房地產資金過度集中與企業治理不透明推出稅改政策，希望將民間龐大的閒置資金從過熱的房市引向股市。為了安撫廣大的散戶投資人並且重拾市場信心，韓國政府果斷廢除原定實施的「金融投資所得稅」，轉而針對股息收入實施「分離課稅」，並將原先近 50% 的高稅率，大幅調降至 25% 至 30% 之間。

透過調降股息稅，政府創造強大的誘因，讓過去習慣囤積現金的財閥企業，為了滿足投資人對減稅優惠的期待，開始主動提高派息比率並大舉註銷庫藏股（提高 EPS），進而從根本上扭轉了長期困擾市場的「韓國折價」現象。

韓國股市近年發展

看完以上的文章你會發現，近年來韓國股市的發展不是一帆風順，還記得 2024 年底發生的南韓總統尹錫悅戒嚴事件，後續造成的政治角力與稅制改革影響韓股市場信心。後來又有針對投資人的課稅政策，在韓國國內引發了極大的爭議。

但撇除政策面等因素，韓國憑藉深厚的產業底蘊，在全球科技與製造鏈中有著無可取代地位。與台灣相似，南韓股市受惠於這波 AI 狂潮。在 AI 算力軍備競賽中，具備高頻寬、高能效特性的 HBM（高頻寬記憶體） 已成為決定勝負的關鍵物資，而三大製造商中的 SK 海力士（SK Hynix）與三星電子（Samsung Electronics）幾乎壟斷了全球 HBM 的供應命脈，讓南韓從傳統的存儲晶片，正式轉型為 AI 儲存不可或缺的部件。

除了科技之外，韓國股市的多元性也體現在它的出口結構上。受地緣政治衝突影響，韓國國防產業憑藉極高的生產效率與性價比，在歐洲與中東市場異軍突起，出口訂單量呈現爆發式增長。同時，在傳統強項如汽車製造、液化天然氣（LNG）運載船，以及生技製藥領域，韓國企業也展現出世界領先的競爭力。

結語

2025 年第三季，韓國上市公司庫藏股規模激增至 8 兆韓元，是一年前的五倍之多，這顯示出企業體質已從過去的重視規模轉向重視股東回饋。對於台灣投資人而言，理解韓國折價的本質並選擇合適的金融工具，就能在這波亞洲科技評價重估（Re-rating）的浪潮中，精準搭上投資列車。

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編按：2026/08/21 更新，009829 已於今（21）日掛牌上市囉！有興趣的讀者不妨看看這篇文章的介紹喔！

009829 大華銀韓國 KOSPI 50 ETF 介紹

這幾年全球 AI 基礎建設蓬勃發展，科技大盤持續尋求具備實質獲利支撐的硬體供應鏈。美股擁有算力龍頭輝達（NVIDIA），台股擁有先進晶圓代工龍頭台積電，而全球 AI 伺服器不可或缺的高頻寬記憶體（HBM）與晶片製造重鎮，則落於韓國股市。

大華銀投信推出「大華韓國KOSPI 50 ETF」（股票代碼：009829），主打每股 10 元的新臺幣親民發行價，幫助投資人與存股族一鍵布局韓國前 50 大旗艦企業。以下股感整理了大華銀投信的小檔案，幫助投資人快速了解這檔 ETF：

009829 特色

近期全球股市在科技題材帶動下走勢強勁，但部分先進市場估值已相對飽和。相較之下，韓國股市不只承接全球 AI 記憶體爆發性需求，也具備強大的政策利多與極高的估值修復潛力。009829 主要具備以下三大核心特色：

009829 特色：高獲利成長與低本益比的絕佳性價比

根據市場預估數據，韓國股市未來一年的每股盈餘（EPS）成長率預估高達 185%，冠居全球主要股市（對比台灣 41%、中國 24%、美國 21%、日本 5%）；然而其預估本益比卻只有 8.7 倍（對比台灣 23.9 倍、美國 21.6 倍），處於極度偏低的水準，具備廣闊的評價修復與補漲空間。

資料來源：大華銀投信

009829 特色：對內推動 1.2 兆美元三大超級計畫

韓國政府積極結合國家級財閥企業推動三大建設計畫：

1. 布局新半導體聚落：聯合三星與 SK 海力士投資約 8,000 億美元建設 4 座晶圓廠、封測基地與電池母工廠。
2. 廣設 AI 資料中心：預計 2035 年前投入逾 6,500 億美元，攜手 NAVER、SK 電信、三星 SDS 與三星物產建置 AI 數據中心與超級雲端。
3. 深化實體 AI 應用：推動具體硬體落地，如 LG 的人形機器人及現代汽車的自動駕駛技術。

資料來源：大華銀投信

009829 特色：對外升等 MSCI 已開發市場與海外 ADR 估值重估

韓國政府正積極推動外資交易限制放寬與韓元 24 小時交易，為衝刺升等至 MSCI 已開發市場做準備，預期升等後將引進龐大的國際被動基金與主權基金。此外，SK 海力士預計於 2026 年 7 月於美股發行 ADR 掛牌上市，三星電子亦推動海外集中交易，對標國際同業（如台積電 ADR 溢價約 15%），有望帶動整體企業價值升值。

資料來源：大華銀投信

追蹤指數與選股邏輯

在波動劇烈的國際金融市場中，指數的篩選規則決定了基金的長期抗震力與代表性。009829 追蹤之「KOSPI 50 指數」是由韓國交易所（KRX）精選出具備規模與流動性優勢的 50 大旗艦企業，採用自由流通市值加權，能精準反映韓國大盤的核心趨勢。

009829 成分股

當前全球大盤由 AI 硬體浪潮主導，而高頻寬記憶體（HBM）的全球市占有高達 79% 集中在韓國記憶體雙雄手中。009829 的持股配置精準抓取這波硬體剛需紅利，還同時涵蓋車用、金融與重工等傳統龍頭企業。

009829 的持股規劃極度聚焦於韓國科技產業的核心骨幹。其中前兩大持股，全球記憶體龍頭 SK 海力士 與晶片製造巨頭 三星電子，合計權重接近七成，能集中發揮 AI 伺服器與記憶體缺貨潮帶來的獲利爆發力。其餘三成權重則分散布局於 AI 伺服器基板龍頭（三星電機）、車用巨頭（現代汽車）、金融金控（韓國國民銀行、新韓金融集團）與核能發電供應商（斗山重工），在把握科技高成長的同時，提供非科技產業的多元支撐。

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009829 產業分布

009829 配息

韓國政府近年極推動企業去槓桿化與庫藏股註銷，並鼓勵企業提高現金股利發放率，逐步打造良好健康的股息生態系。

009829 採半年配。基金成立日起滿 90 日（含）後，於每年 6 月及 12 月最後一日曆日進行評價，經理公司將依基金淨資產狀況決定分配金額，並於 45 個營業日內分配收益。

009829 優缺點

跨國投資雖然能補強台股單一市場的不足，但投資人仍應客觀評估 009829 的投資優勢與潛在市場風險：

優點

• 強悍的 AI HBM 純度：光是三星與 SK 海力士兩大巨頭權重即近七成，完美鎖定全球 AI 伺服器最不可或缺的記憶體商機。
• 評價修復潛力巨大：預估 EPS 成長率達 185%，但本益比僅約 8.7 倍，具備極高的價值窪地投資性價比。
• 低發行價門檻：發行價僅 10 元，入手門檻低，方便初級投資人與定期定額存股族分批布局。

缺點

• 持股產業高度集中：資訊技術產業比重超過七成，且前兩大個股權重占比較高，個股及單一產業震盪容易影響整體淨值表現。
• 市場波動度較高：韓股近期受到散戶槓桿交易影響，市場震盪相對頻繁，建議投資人宜以分批或定期定額方式參與。
• 無長期歷史績效驗證：作為新成立之基金，尚無實績驗證其長期追蹤誤差與配息穩定度。

009829 結論

全球 AI 基礎建設正在加速擴展，韓國記憶體產業作為核心支柱，爆發力不容小覷。大華韓國KOSPI 50（009829）以 10 元親民價格上市，提供了台灣投資人參與韓股龍頭與 1.2 兆美元政策紅利的最快捷徑。適合看好全球 AI 長期發展，並希望藉由佈局低估值市場來完善美、台、韓國際資產配置的投資人採用定期定額方式分批布局。

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安聯投信近期推出 00412A 安聯亞洲半導體主動式 ETF。00412A 以主動式策略操盤，直接聚焦於台灣、南韓、日本等亞洲半導體重鎮的關鍵企業，讓投資人不只能參與 AI 帶動的全球科技升級浪潮，還能藉由專業經理人的基本面選股，靈活應對市場變化。就讓股感為你詳細介紹 00412A 這檔 ETF 有哪些特色？成分股？以及優缺點？

編按 2026/09/30 更新：00412A 安聯亞洲半導體主動式 ETF 即將 10/13 掛牌上市，有興趣的投資人歡迎透過股感的文章了解更多呦！

00412A 安聯亞洲半導體主動式 ETF 介紹

00412A 特色

在全球股市的現階段表現中，硬體製造與半導體基礎建設無疑是最具確定性的成長主軸。相較於歐美市場多聚焦於軟體與 IC 設計，亞洲市場則壟斷了全球晶片製造、封裝及核心材料的命脈。00412A 精準瞄準此優勢，主要特色有以下幾點：

00412A 特色：AI 趨勢帶動龐大市場需求與商機

在 AI 應用需求強勁推動下，預估全球大型雲端服務商（CSP）於 2027 年的資本支出將高達 1.1 兆美元，帶動整體半導體市場規模在 2030 年上看 1.6 兆美元。每一次的 AI 運算皆需要克服算力（GPU）、存儲（HBM）與傳輸（光通訊 CPO）三大瓶頸，為亞洲相關設備與零組件供應商創造驚人的爆發性商機。

資料來源：安聯投信

00412A 特色：亞洲半導體聚落具備極高不可替代性

全球先進製程產能中有高達 9 成高度集中於亞洲地區，供應鏈涵蓋設計、代工、封測至模組整合。這些企業具備高訂價能力與高毛利，技術地位難以撼動。例如：台灣在先進製程市占達 90%、韓國在 DRAM 與 HBM 記憶體合計市占第一（70%），日本則在高階低介電玻璃纖維布市占第一（70%）。

資料來源：安聯投信

00412A 特色：專業主動式團隊與優勢產品設計

安聯投信台股團隊深耕在地超過 26 年，擁有連續 15 年榮獲逾百項大獎的優異選股實力。00412A 藉由大師領航主動選股，突破被動指數限制，致力追求優於大盤的中長期報酬。此外，具備 10 元親民發行價與「不配息」設計，將每一分收益全數滾入淨值持續增值，非常適合小資族隨手投資、快速累積資產。

資料來源：安聯投信

00412A 選股邏輯

由於 00412A 為「主動式 ETF」，因此與傳統被動型 ETF 最大的不同在於，它並不追蹤任何特定標的指數。在目前科技大盤受外部地緣政治與景氣循環影響而波動加劇之際，主動式選股可以提供更高的防禦性和彈性。

00412A 的投資與選股邏輯主要依循以下規範與策略：

• 核心配置規範：本基金自上市日起，投資於國內外股票及存託憑證的總金額不得低於淨資產價值的 70%。其中，投資於「亞洲半導體相關產業」之股票總金額不得低於 60%。
• 質化與量化並行：投資決策結合基本面研究與產業價值鏈分析。質化方面著重企業經營模式、技術競爭優勢、產業地位與成長動能；量化方面則涵蓋市值規模、流動性、財務結構及獲利能力等指標。
• 掌握終端多元商機：除聚焦半導體核心供應鏈外，更動態捕捉人工智慧、高效能運算、雲端資料中心、車用電子及先進通訊等終端應用所帶動的快速成長趨勢。
• 風險分散與動態調整：經由專業經理人判斷景氣循環變化，適時分散投資於台灣、韓國、日本及新加坡等地的龍頭企業，以降低單一類股過度集中或產業循環所帶來的風險。

00412A 成分股

面對瞬息萬變的科技股大盤，00412A 採取跨國與跨次產業的多元配置策略。透過精準分配權重，基金得以有效網羅亞洲各地最強勢的半導體細分領域霸主，創造進可攻、退可守的投資組合。

00412A 成分股

00412A 的主要持股名單，集結了亞洲半導體供應鏈中最具代表性與爆發力的頂尖企業。

00412A 將資金精準投放於解決 AI 發展「三大瓶頸」的關鍵企業上。

• 在算力端，以台積電的先進製程為後盾。
• 在存儲端，布局掌握 HBM 優勢的韓國雙雄（海力士、三星）
• 在硬體與傳輸端，則涵蓋日本的關鍵原材料（如日東紡織）及台灣的散熱、載板與測試龍頭。

這樣的配置權重不只發揮了亞洲各國的專長，也有效分散了單一國家或單一企業的營運風險。

00412A 區域配置

本基金預計將高達 55% 的權重配置於全球半導體製造核心的台灣，並各分配 20% 在記憶體強國南韓與先進材料設備大國日本。產業則集中鎖定半導體及相關技術硬體。

00412A 產業配置

00412A 配息

00412A 不配息，基金的收益會全部併入資產。因此，該 ETF 沒有配息紀錄。不配息的優勢在於能免除配息帶來的稅務成本，並讓資金留在基金內產生強大的複利效應，特別適合追求資產長期增值的成長型投資人。

00412A 優缺點

優點

• 專業主動調節，機動性極高：由大師級團隊操盤，能跳脫被動指數定期審核的僵化限制，即時因應 AI 供應鏈轉單或新技術爆發來調整持股，力求超額報酬。
• 深度綁定亞洲半導體霸主：集結台、日、韓最強科技戰力，從先進製程、高階記憶體到頂級精密材料一網打盡，建立極高的技術護城河。
• 無痛參與複利滾動：新臺幣 10 元的發行價讓小資族極易入手；不配息機制 則能節省稅負，讓每一分獲利都在市場中持續滾動增值。

缺點

• 產業與區域集中度較高：基金規定至少 60% 需投資於亞洲半導體相關產業，若未來面臨半導體景氣下行循環或亞洲地緣政治風險，淨值波動度將大於廣泛型大盤 ETF。
• 管理成本相對較高：作為主動式 ETF，需要投入大量專業經理人與研究資源，其經理費率（1.0%~1.2%） 較一般被動型 ETF 略高，長期下來對淨值有一定程度的內扣影響。

00412A 募集時間

安聯亞洲半導體主動式ETF（00412A）已於 2026 年 9 月 16 日 公開募集，發行價格為親民的每單位 10 元，最低申購金額為新臺幣 1 萬元起。對亞洲科技成長爆發力有興趣的投資人，可以前往各大合作證券商或至安聯投信官網（安聯投信主動式ETF專區）查詢詳細資訊！

【延伸閱讀】

• 00410A 永豐台灣科技趨勢主動式 ETF ｜成分股？配息？優缺點？
• 00411A 統一前沿科技主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？

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繼 SpaceX 在 6 月以 1.77 兆美元估值掛牌後，Anthropic 被視為下一檔「史上最大 IPO」候選，估值傳出上看 2 兆美元。若如期上市，它可望成為美股第一檔純 AI 模型公司。

Anthropic 到底是什麼公司？靠什麼賺錢？2 兆美元估值合理嗎？台灣投資人又該怎麼參與？股感透過本篇文章幫你一次整理！

編按 2026/9/29 更新：Reuters 於 9/28 取得 Anthropic 的 IPO 招股說明書內容，揭露 2025 年營收與虧損數字。WSJ 稍早則報導上市時程可能延後至 11 月美國期中選舉之後。Anthropic 官方尚未公開 S-1，以下數據以媒體報導為準，股感也會持續更新！

Anthropic 什麼時候上市？

截至 9 月底，Anthropic 還沒確認確切的上市時間，目前僅猜測將會於 2026/11 上市，時間可能落在美國期中選舉之後。

早在今年 2026 年 6 月 1 日，Anthropic 向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交 S-1 註冊文件，正式啟動 IPO 程序。秘密遞件是美股大型 IPO 的常見做法，公司可以先跟 SEC 來回修改，等到準備路演前才對外公開招股書。

路演 Roadshow 原本傳出最快 10 月中開始。但根據據 WSJ 報導，公司希望先拿出第三季財報說服投資人。而 9 月 28 日 Reuters 取得招股書內容後，財務數字才第一次公開在市場面前。

募資 1,000 億美元是什麼概念？SpaceX 在 6 月創下的史上最大 IPO 紀錄，募資規模約 750 億美元。Anthropic 若如傳聞募足，這個紀錄只會維持五個月。

Anthropic 融資狀況

資料來源：TradingView

Anthropic 是什麼公司？為什麼創辦人要從 OpenAI 出走？

2021 年，OpenAI 研究副總裁 Dario Amodei 帶著妹妹 Daniela Amodei 與數名核心研究員離開，另立 Anthropic。Dario 擔任執行長，Daniela 擔任總裁。他們在 OpenAI 時曾參與過 GPT-2、GPT-3 的開發。當時傳出，出走的主因是因為與公司內部對 AI 安全與商業化速度的看法不同。

這也決定 Anthropic 的品牌定位，就是：「AI 安全」。公司提出「憲法式 AI」（Constitutional AI）訓練法，讓模型依一套成文原則自我校正。公司型態也登記為公益公司（Public Benefit Corporation, PBC），法律上允許董事會在股東利益之外考慮社會目標。這其實也說明為何前一陣子 Dario Amodei 會公開呼籲要加強 AI 監管。

Anthropic 旗艦產品為 AI 模型 Claude，2023 年 3 月推出，目前最新世代為 Claude Opus 5.5。與 OpenAI 的 ChatGPT 主打一般消費者不同，Claude 從一開始就把重心放在企業客戶與程式開發者身上，這也是它的營收能在兩年內暴漲的關鍵。而其安全路線也讓 Anthropic 跟政府、同業常有摩擦。

延伸閱讀 >>> AI 三巨頭同時發聲！Dario 的減速三步計畫是什麼？

Anthropic 靠什麼賺錢？三大核心業務拆解

2025 年 Anthropic 營收約 45.9 億美元，2024 年只有 3.86 億美元。錢主要從企業來。

核心一：API 與企業方案

企業透過 API 把 Claude 接進自家系統，依使用量（Token）計費。年支出 10 萬美元以上的企業客戶，從 2025 年底約 1,500 家增加到 2026 年第二季末約 6,000 家；年支出超過 1,000 萬美元的也有 100 多家，包括美國國際集團（AIG）、湯森路透、Spotify。

核心二：Claude Code 與 AI Agent

寫程式是 Claude 最強的場景。Claude Code 讓工程師直接在終端機交辦任務，由 AI 自行讀程式碼、改檔案、跑測試。市場普遍認為，這條產品線是 2026 年年化營收從 90 億美元衝到 650 億美元的主要動能。

核心三：個人訂閱與雲端平台

一般用戶可以訂閱 Claude Pro、Max 方案。Claude 也上架在 AWS Bedrock、Google Vertex AI 等雲端平台，企業不用額外簽約就能在原本的雲端帳戶裡使用。

420 億美元虧損從哪來？2 兆美元估值合理嗎？

據 Reuters 取得的招股書內容，Anthropic 2025 年淨損 420 億美元，其中約 340 億美元來自融資工具的會計評價變動。當公司估值大漲，帳上就必須認列這筆損失。

但扣掉這塊，營業虧損仍超過 80 億美元。2025 年總營運費用 126.5 億美元，光是算力就花了 73.3 億，是前一年的 3 倍。年底手上現金約 202.8 億美元。以上也造成市場整正反兩方對 Anthropic 有不同評價：

多方：成長曲線還沒到頂

• 年化營收從 2025 年底約 90 億美元，到 2026 年 7 月底衝破 650 億美元
• 2026 年第二季調整後營業利益率轉正，第一季還是 -13%
• 公司預估 2028 年營收達 1,900 億至 2,000 億美元
• 以 2 兆美元估值除以 650 億美元年化營收，約 31 倍；其他像 Palantir 2026 年預估營收倍數約 53 倍，SpaceX 約 41.6 倍

空方：成本跟合約才是重點

• 招股書揭露未來雲端、算力與基礎設施承諾支出約 5,180 億美元，是 2025 年營收的 100 倍以上
• 近四分之一營收來自 2 家客戶，許多大客戶沒簽長約，隨時可以削減支出
• 「調整後」利益率排除股票薪酬，光第一季就超過 10 億美元

兩邊的數字都有其道理。筆者認為，營收成長這一點多方占上風，法人會卡在 5,180 億美元承諾支出。公開招股書出來後，投資人可以先觀察這筆支出每年如何攤銷、有沒有解約條款。

Anthropic 三大成長動能，營收還能再翻倍？

公司對 2028 年的營收預估，是第二季年化營收的 4 倍以上。

企業 AI Agent 從試用走向全面導入

企業對 AI 的用法，從「問答小幫手」轉成「交辦整件工作」。進到 AI Agent 時代，每跑一個任務要調用數十次模型，Token 用量是聊天的數十倍。年支出 10 萬美元以上的客戶半年內成長 4 倍，就是這個趨勢的結果。

多晶片算力布局與自研晶片

Anthropic 同時使用 AWS Trainium、Google TPU 與輝達 GPU，還跟 SpaceX 簽約，每月支付約 12.5 億美元取得運算資源。公司也已成立客製晶片團隊，媒體報導團隊成員包括前 Google TPU 團隊人才，並與三星討論 2 奈米製程。算力是模型公司最大的成本，供應商分散得越開，談價空間越大。

生命科學與政府市場

Anthropic 正在舊金山灣區建立生物實驗室，把模型延伸到藥物開發。美國政府與國防單位是另一個大客戶群。

延伸閱讀：Claude 竟成暗殺利器？AI 戰爭時代來臨！如何與美軍深度綁定？

Anthropic 背後持股

Amazon 跟 Google 誰持股多？誰才是 Anthropic 的老闆？

要說到持股，Amazon 與 Google 是最大的兩個外部股東。但上市後實際掌控董事會的，是一個幾乎不持有經濟權益的信託。

LTBT 成立於 2023 年，成員由與公司無財務關係的專家組成。這是 Anthropic 跟 SpaceX 最不一樣之處。 SpaceX 的馬斯克靠複數表決權自己掌控公司，Anthropic 則把最終控制權交給一個以 AI 安全為宗旨的信託。這對投資人來說，可能代表出現 AI 安全與公司獲利衝突的時後，董事會未必會為股東利益為優先。

中國早就有 AI 模型股？智譜、MiniMax 賺多少？

Anthropic 雖然為美股第一檔純模型公司，但在競爭對手的中國模型商早就有公司上市的先例。港股 2026 年 1 月就掛牌了兩檔。智譜與 MiniMax 在 2026 年 1 月先後上市，比 OpenAI、Anthropic 都早。股感也大致整理：

從表格可以看出，其規模差距很大，更不用說與 Anthropic 比較。Anthropic 2025 年營收約人民幣 330 億元，是智譜同年營收（7.24 億元）的 40 倍以上。

然而，智譜的 API 收入占比從一年前的 15.2% 拉到 86.5%，MiniMax 企業端也從不到三成拉到六成以上，兩邊不約而同的都是往企業端與開發者靠攏。Anthropic 其實也是走這個路線。

筆者認為，港股經驗也預告了兩件事。市場對模型股的估值溢價極高，有分析以年化營收計算，智譜一度超過 300 倍。MiniMax 則證明解禁賣壓與降價競爭能在兩個交易日內讓股價跌掉兩成六。如結合近期美債殖利率持續創高，債券對於股市估值的反壓，可能讓 Anthropic 上市後很難完全避開。

Anthropic 上市有哪些風險？

根據 Reuters 的報導，招股書共 261 頁，其中約有 80 頁在談 AI 安全風險。這個比例在科技股 IPO 裡很少見。

算力燒錢與長約風險

5,180 億美元的承諾支出是多年期合約。需求不如預期時，算力閒置的成本仍要照付。公司必須證明營收成長長期跑贏算力與資料中心成本。

AI 安全與監管風險

招股書提到，模型在測試中曾出現破壞程式碼、協助詐欺、操縱資訊等非預期行為。歐盟《AI 法》對通用模型的義務也在 2025 至 2027 年逐步上路。

延伸閱讀：Anthropic 上市前遇重擊！最強 AI 模型 Claude Fable 5 遭叫停！

競爭與降價壓力

OpenAI、Google 持續推出新模型，開源模型與中國低價模型也在追趕。能力差距一旦縮小，企業客戶就會把預算移向便宜的選項。MiniMax 新模型上市一週就降價 50%，就是例子。

上市後解禁賣壓

員工與早期投資人持有大量股份，鎖定期屆滿後可能出現賣壓。SpaceX 上市後一個月內從高點回落逸三成，這個節奏值得參考。

買不到 Anthropic 怎麼辦？Anthropic 概念股有哪些？

上市前，一般投資人買不到 Anthropic 股票。市場上宣稱能買「Pre-IPO 股份」或代幣化股票的管道，多半沒有直接持股權利，要小心辨識。比較實際的做法，是從股東與供應鏈切入。

美股與 ETF

台股供應鏈

台廠多半不是 Anthropic 的直接供應商，訂單主要流向 Google TPU 與 AWS Trainium 這些資料中心建置，可以說，硬體才是台廠切入點，也不能說是直接相關的概念股！

結論：Anthropic 該等上市還是先布局概念股？

其實光看 Anthropic 的成長數字，是在所有 AI 公司裡數一數二。其營收在一年內翻 12 倍，年化營收七個月內從 90 億上升到 650 億美元。但代價卻是 80 億美元以上的營業虧損，與 5,180 億美元的算力帳單。

雖然上市時程還沒定案，但對投資人來說，接下來有三個觀察點：1. 公開 S-1 的毛利率與承諾支出明細、2. 第三季財報、3.最終產品訂價區間。港股智譜與 MiniMax 的走勢也提醒投資人，模型股上市初期波動極大，尤其解禁前後尤其明顯。

所以與其追逐上市傳聞，筆者認為比較穩健的做法，是優先挑選有實際訂單、財報看得到成長的 TPU 與 ASIC 供應鏈；真正要買 Anthropic，等公開招股書與解禁時程明朗後，再分批布局。

Anthropic FAQ

Anthropic 上市了嗎？ 

尚未上市。已於 2026/6/1 秘密遞交 S-1，傳最快 11 月後掛牌。

Anthropic 股票代號是什麼？ 

尚未公布，交易所（Nasdaq 或 NYSE）也未確定。

台灣投資人怎麼買 Anthropic 股票？ 

上市後可透過複委託或海外券商買進；上市前可關注 Amazon、Alphabet 等股東，或台股 AI 供應鏈。

誰投資了 Anthropic？ 

最大外部股東為 Amazon 與 Google，董事會多數席次則由長期利益信託（LTBT）選出。

本文僅為資訊分享，不構成任何投資建議。投資人進行投資前需謹慎評估風險。

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009800 中信 NASDAQ ETF 介紹

009800 中信 NASDAQ ETF 是中國信託投信推出的美股 ETF，009800 追蹤的指數是「美國納斯達克 100 指數」，是針對美股 NASDAQ 市場設計的 ETF，投資範圍涵蓋了科技、非必需消費品、醫療保健、電信與工業等產業，目標是掌握美股中產業龍頭的成長大商機，讓投資再次偉大。

009800 特色

009800 中信 NASDAQ ETF 的 3 大特色為 U（Unlimited）、 S（Superpower）、 A（Ace），主打報酬率勝過其他成長型指數、獲利指標優於其他市值型指數、相對跟漲且復原力較強等優勢。

009800 特色：U（Unlimited）

以 NASDAQ-100 指數對比其他美股成長型指數，受惠於近年美國科技龍頭的強勢成長，NASDAQ-100 指數近10年的報酬率表現，大幅優於 MSCI 成長股指數與 S&P500 指數。

圖片來源：中國信託投信

009800 特色：S（Superpower）

以 NASDAQ-100 指數對比其他美股市值型指數，近十年 NASDAQ-100 指數獲利表現突出，在毛利率、營利率及獲利率三大指標全面領先道瓊與 S&P500 指數。

圖片來源：中國信託投信

009800 特色：A（Ace）

在面臨不同的多空環境下， NASDAQ-100 指數比起道瓊與 S&P500 指數，在牛市多頭時更可相對跟漲，在突發事件（如 2020 年 COVID-19 爆發）時的收復力相對較強。

圖片來源：中國信託投信

009800 追蹤指數

009800 追蹤的指數為「美國納斯達克 100 指數」，以下為其追蹤指數之檔案。

009800 指數編制規則

009800 追蹤的 美國納斯達克 100 指數小檔案篩選主要有 3 大步驟，分別為選股池、流動性篩選、成分股排序及權重，透過 3 大步驟的篩選，最終精選出 100 檔成分股。

1. 選股池：美國掛牌交易、NASDAQ 全球精選市場或全球市場之股票。
2. 流動性篩選：過去三個月平均日成交值需達 5 百萬美元以上、成分股自由流通市值需達 10% 以上。
3. 成分股排序及權重：依市值排序選出 100 檔成分股（剔除金融股）、前 5 大成分股單一上限 15%、其他成分股上限 4.4%。

圖片來源：中國信託投信

009800 成分股

瞭解了成分股篩選規則後，我們可以知道 009800 主要鎖定美國掛牌的 NASDAQ 市場或全球市場股票，結合了流動性、成分股市值排序篩選後，選出了 100 檔成分股，以下列出 009800 的十大成分股，均為美國營運表現卓越的強勢企業。

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009800 成分股產業

009800 主要投資於美國掛牌之股票，其中資訊科技佔比 58.3%、通訊服務 13.1%、非日常生活消費 11.0%，由於 NASDAQ-100 指數成分大多為科技業、零售業龍頭，因此指數產業配置上以科技業為重。

009800 配息

009800 是採年配息的 ETF，讓投資人可以每年領到現金流，收益評價日為每年 10 月底最後一個日曆日，預計首次收益分配除息日為 2025/11，需注意經理公司可以依照收入狀況決定是否配息、以及配息多少，詳細配息規定可以參考 009800 公開說明書。

009800 績效表現

在這邊股感也整理了 009800 上市至今的績效表現，讓你對 009800 有更進一步的了解喔！

009800 優缺點

最後我們整理了 009800 中信 NASDAQ ETF 的優缺點，供讀者參考。

009800 優點

1. 專注於投資美股 NASDAQ 市場的龍頭企業或領導廠商，具有高成長性及高獲利性。
2. 近年來 5G、AI 與遠端應用等領域快速崛起，NASDAQ 市場成長前景樂觀。
3. 採取年配息方式，可增加投資人穩定的現金流。

009800 缺點

1. 投資地區集中於美股市場，單一國家集中風險較高，市場表現不佳時波動可能較大。
2. 基金風險報酬等級為 RR4，不適合中低風險承受度的投資人。
3. 近 60% 投資集中於科技業，單一產業風險較高。

【延伸閱讀】

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009832 兆豐美國黃金礦業 ETF 介紹

黃金礦業類股不僅受惠於金價上漲的利多，由於開採成本相對固定，企業獲利更具備放大的「乘數效應」。009832 兆豐美國黃金礦業 ETF 追蹤「NYSE TIP 美國黃金礦業指數」，提供投資人以新臺幣 10 元的親民發行價，輕鬆參與全球頂尖金礦與白銀企業的成長機會。以下為 009832 的基本資料：

009832 特色

黃金礦業 ETF 在市場環境變化下，展現出比實體金價更高的價格彈性。009832 具備以下核心特色：

009832 特色：Multiplier 價格乘數效應

黃金礦業指數與實體金價並非一比一線性連動，在市場環境變化下，美國黃金礦業指數展現出更高的價格彈性。隨著地緣政治風險攀升，金礦股受惠於開採成本相對固定，往往能創造更大的漲幅。

資料來源：兆豐投信；資料時間：2026/09

009832 特色：Allocation 配置不可缺少

成分股納入全球前三大貴金屬權利金與金屬流公司。這些公司藉由為採礦公司提供融資，來收取穩定的權利金，或以折扣價購買特定金屬產量，為基金提供更穩健的收益來源。

與其他黃金資產工具相比，009832 在各方面具備高度優勢：

009832 特色：Potential 營運靈活彈性

009832 的成分股具備較高的潛力，涵蓋了全球前三大黃金礦業生產商，同時透過企業分散、生產區分散與儲量豐富等特性，有效降低投資風險。

• 紐蒙特 (Newmont)：全球黃金礦業龍頭，2025年黃金產量達589萬盎司、金礦儲量為1.18億盎司；擁有豐富的儲量壽命與全球布局。
• 阿格尼科鷹礦業 (Agnico Eagle Mines)：全球第二大金礦商，聚焦「低政治風險」區，核心資產集中在加拿大、澳洲、芬蘭。
• 巴里克礦業 (Barrick Mining)：全球第三大金礦商，2025年黃金產量達326萬盎司，具備「金＋銅」雙業務引擎。

資料來源：兆豐投信；資料時間：2026/09

009832 特色：礦業銀行家

009832 還囊括全球前三大貴金屬權利金與金屬流公司，包含惠頓貴金屬、弗蘭克-內華達與皇家黃金。這些公司不直接採礦，而是透過提供投資或融資給採礦公司，換取「權利金協議」（收取1-3%的生產價值或利潤）或「產量流協議」（以折扣價購買採礦公司5-20%的特定金屬產量），同時擁有「礦業銀行家」的穩健收益特性。

資料來源：兆豐投信；資料時間：2026/09

009832 追蹤指數

009832 並非只挑選單一座礦山，而是嚴格篩選、打包整個黃金產業鏈的菁英。其追蹤的「NYSE TIP 美國黃金礦業指數」選股邏輯如下：

資料來源：兆豐投信；資料時間：2026/09

009832 成分股

009832 的投資組合具備高度營運靈活彈性，成分股涵蓋全球前三大黃金礦業生產商，如產量規模達 589 萬盎司的龍頭「紐蒙特」、聚焦低政治風險區的「阿格尼科鷹礦業」，以及具備金與銅雙業務引擎的「巴里克礦業」。

本基金的指數成分股合計 55 檔（其中黃金佔 45 檔）。透過分散配置，單一個股權重上限設為 20%，目前前五大成分股權重合計 31.0%，前十大成分股合計 53.0%，大幅降低單一企業風險。

以下為指數前十大成分股名單：

009832 產業分布

根據 009832 產業比重資料，該指數高度集中於貴金屬領域：

資料來源：兆豐投信

009832 配息

對於重視現金流的存股族而言，相較於投資實體黃金或黃金存摺無法產生孳息，009832 依投資組合之股利政策，具備配息機制。該基金採取「半年配」，每年 3 月與 9 月底為評價月份。

009832 過往績效

在投資大盤或個股遇到震盪時，黃金資產常被視為避風港。由於 009832 剛發行，ETF 本身實際績效目前為空白。不過，我們可以觀察其追蹤之「NYSE TIP美國黃金礦業指數」的歷史回測表現：

資料來源：兆豐投信

自 2015 年 3 月 20 日起算，該追蹤指數表現大幅優於實體金價與標普 500 原物料指數：

009832 優缺點

任何投資商品皆有一體兩面，投資人在申購前應審慎評估其優缺點及自身風險承受度。股感也整理 009832 的優缺點，供讀者投資人參考：

009832 優點

• 上行爆發力強：受惠於開採成本固定的經營槓桿效應，當金價上漲時，企業利潤與股價漲幅往往大於實體黃金。
• 風險分散配置：將資金分散於全球數十個金礦區，有效抵禦單一企業罷工或政策改變的非系統性風險。
• 配息與交易便利性：掛牌後即可在台灣次級市場便利交易，免除實體保管費，並可依成分股政策享有股息收入。
• 納入礦業銀行家：納入具備「權利金與產量流協議」模式的公司，提供相對穩健的收益來源。

009832 缺點

• 產業集中風險：基金資產 100% 集中於黃金與白銀礦業，若貴金屬價格反轉走跌，基金淨值將面臨較大回檔壓力。
• 股價波動較高：由於黃金礦業股受股市情緒與企業營運多重影響，其波動度與風險報酬等級（RR5）通常高於實體金價本身。

009832 募集時間

009832 將於 2026/10/06 開始募集。 IPO 發行價格設定在新臺幣 10 元，讓投資人也能輕鬆入手，將資金配置於全球黃金產業鏈。

009832 結論

009832 兆豐美國黃金礦業 ETF 是一檔適合想要參與黃金長線漲勢，又期望獲得更佳資金爆發力與潛在配息收入的投資人。藉由涵蓋全球龍頭礦商與權利金公司，它為存股族提供了一個不同於傳統科技或市值型 ETF 的衛星資產配置選擇，有助於在通膨與地緣政治風險下強化整體投資組合的防禦力。

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本次川習會市場屏息以待，都想知道貿易停戰能不能延？稀土管制會不會放鬆監管？以及是否會討論 AI 監管規則？及與我們息息相關的台灣問題？這幾個問題的答案，將直接牽動全球供應鏈和地緣政治的走向。

而正好美國財政部長貝森特與中國國務院副總理何立峰在習近平抵美前幾小時，雙方就在華府共同宣布將把去年 10 月在韓國釜山達成的貿易停戰協議延長兩個月，把到期日從 11 月 10 日順推到 2027 年 1 月 10 日。究竟川習會是什麼？釜山協議到底談了什麼？這次白宮峰會六大議題各有什麼盤算？股感用本篇文章為讀者拆解。

編按 2026/09/27 更新：此次川習會算是雷聲大雨點小！中方 9/25 結束訪美行程，美中隨後公布會後成果：雙方各提出 300 億美元非敏感商品互降關稅，合計 600 億美元，貿易休兵延長至 2027 年 1 月 10 日 ; 中國也同意 2027、2028 年每年進口 1,000 萬公噸美國煤炭。針對前陣子的 ai 監管爭議，也願與美方建立 AI 事件溝通管道，後續將在 11 月底前再續談。

另外出乎外界意料的主要糧食黃豆並沒有列入降稅清單，且晶片出口管制與台灣議題在雙方成果清單中都未提及，140 億美元對台軍售也未放行。市場反應偏冷，有分析認為此次雙方會前互信程度過低，雙方試探程度大於實際對話。加上美伊戰事也未獲任何進展。而下一次川習會，預計將落在 11 月深圳 APEC，期間美中雙方是否會有任何變化，將受市場關注。

川習會是什麼？

「川習會」是美國總統川普（Donald Trump）與中國國家主席習近平（Xi Jinping）的雙邊元首峰會，名稱取自兩人姓名各一字合稱。從 2017 年川普第一任期至今，兩人已正式面對面七次，每次幾乎都在特定的危機壓力下召開，涵蓋貿易戰、科技管制、台灣問題、伊朗戰爭等議題。

川習會之所以受全球高度關注，核心原因只有一個：美國和中國是當前世界最大的兩個經濟體，兩人之間的每一次談判，直接決定全球貿易規則、科技供應鏈走向，以及台海、印太地區的地緣政治格局。台灣作為半導體供應鏈的核心節點，以及台海問題的直接當事方，每次川習會的結果都與台灣的安全和經濟利益高度相關。

2026 年 9 月 24 日的白宮峰會，是川普第二任期內的第三次川習會，也是習近平時隔超過十年後，首次對美國進行正式的國事訪問。

釜山協議是什麼？

美中雙方自美國總統川普第一任期時展開的美中貿易戰開始，就將雙方的爭鬥擺到檯面上，後續也對全球供應鏈、地緣政治造成很大程度的改變。

去年川普二度上台後開啟全球關稅戰，美中之間築起關稅高牆、互不相讓，就此僵持了數月後才在韓國釜山進行會晤，川普與習近平進行了約 100 分鐘的會談。當時美中貿易關係正走向失控边缘：雙邊關稅飆升至接近三位數，中國擴大對稀土金屬的出口管制，而川普則威脅要再加徵 100% 的懲罰性關稅。在此背景下，雙方達成了一項暫時性的停火框架，即「釜山協議」。

但是本質上，釜山協議只是減緩當時的緊張氛圍，並未解決美中之間的結構性矛盾。

而在習近平抵達華府前數小時，美中雙方就已於世界銀行總部達成初步共識，同意將釜山協議延長兩個月至 2027 年 1 月 10 日。但這兩個月的緩衝期過後，雙方能否建立長期的新架構，還是存在巨大變數。

本次川習會談論重點

市場將本次峰會議題大致整理為「3T」：貿易（Trade）、科技（Technology）與台灣（Taiwan）。具體可以再整理成以下六大議題：

貿易停戰機制的期限

中國希望將休戰狀態直接延長至川普本屆任期結束；美方則主張建立「每六個月定期審查」機制，保留隨時檢視北京是否落實承諾的戰略主動權。此外，雙方自 5 月北京峰會以來一直在磋商約 300 億美元「非敏感商品」的降稅清單，目前仍有十數項品項卡關。

期中選舉前夕的採購大單

面對即將到來的 11 月期中選舉，川普急需具體的經濟政績。中國正就採購 200 架波音飛機進行談判，農產品方面則承諾 2026 至 2028 年間，每年採購至少 170 億美元商品，美方更進一步要求中國全面開放美國牛肉進口。

稀土與科技管制的交叉對決

美國要求中國放寬稀土與關鍵礦物的出口管制；中國則要求美方延後實施針對數千家中企的高科技禁令。伊朗局勢升溫消耗了美國軍火庫存，而製造精準武器所需的稀土磁體，全球近 90% 的產量掌握在北京手中。儘管北京試圖將稀土與晶片出口解禁進行綁定，但美方早已劃下紅線，拒絕將兩者混為一談。

AI 溝通機制：原則性宣示大於實質規則

國宴上巨頭雲集的陣容，凸顯了科技界對美中管制的焦慮。儘管貝森特宣布雙方將建立「美中 AI 對話機制」，旨在管控 AI 安全風險，但預計此類協議僅會停留在避免重大意外事故的「原則性層次」，美國不會因此放寬高階 AI 晶片的出口管制。

地緣政治槓桿：伊朗局勢

作為伊朗石油的最大買家，美方極力要求北京對德黑蘭施壓以穩定中東局勢。然而北京態度消極，加之能源通膨壓力讓川普政府在談判上更為被動，無形中增加了中方的談判籌碼。

台灣議題

台灣問題依舊是美中外交場合中的核心，本次峰會的攻防可能集中於 140 億美元的對台軍售案。（2026/09/27 更新：會後未獲得任何進展）

美中台三方戰略角力

目前根據外媒報導，北京強力施壓，要求美方將數十年來的外交標準用語「不支持台獨」升級為「反對台獨」，並依據《八一七公報》停止對台軍售。消息指出，川普正在考慮是否將此項大規模軍售案延後至 11 月深圳 APEC 或 12 月邁阿密 G20 峰會之後，以避免白宮峰會破局，同時保留對中談判的籌碼。

學者吳國光分析，習近平近期的戰略意圖在於推動美方達成三個層次的默契：非正式承諾不介入台海衝突、逐步減少對台軍售，以及讓美方接受「台海現狀無法長期維持」的論述。

比起官方發布的公報字眼，以下三個實質指標更能反應台灣在美中博弈中的真實處境：

1. 對台軍售宣布時機：140 億美元軍售案是如期公布，抑或再度被作為談判籌碼而拖延。
2. 關鍵裝備交付進度：台灣已訂購的 F-16 戰機等重型裝備能否依時程抵台。
3. 高層過境外交：台灣總統發起訪美或過境行程的實質可行性。

2017–2026 歷屆川習會

股感回顧從 2017 年川普第一任總統任期至今七次「川習會」可以發現，每次會面都在危機邊緣召開，每次都達成某種短期停火：

結論

本次會談將會持續至台灣時間 9/26，如所有國家的元首會談一樣，雙方對於各種關稅、協議內容早已於會前達成共識。可想而知未來美中關係並不會走向全面合作，而是進入「可控對抗」的常態。雙方在一般經貿領域保留協商彈性，但在科技管制、國安與地緣政治上依然寸步不讓。

接下來的觀察焦點將轉移至 11 月由中國主辦的 深圳 APEC 領袖峰會，以及 12 月在美國舉辦的邁阿密 G20 峰會。

美中兩國目前頻繁的峰會互動，本質上都是在為 2027 年 的結構性轉折爭取時間。2027 年將同時面臨中共二十一大、解放軍建軍百年節點，以及美中西太平洋軍力對比的敏感平衡點。從這個角度來看，2026 年一系列的川習會談判，或許只是這場長期大國博弈中的中場休息。

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而派網 Pionex 為了解決這件事，將交易機器人整理成一個平台，讓投資人可以自己依據自己想要的交易策略設定。股感就用本篇文章為你介紹派網 Pionex 是個什麼樣的平台？交易機器人怎麼運作？派網的安全性為何？以及如何出入金？

編按： 派網近期推出「派卡 2026 年度權益」新卡友專享活動，持 Pionex 派卡可享四項回饋。指定影城電影票買一送一，每週最多一次、單次最高回饋 13 USDT。在日本、韓國、泰國當地 ATM 提領現金享 2% USDT 回饋，每月 2,000 USDT 提現額度內適用。

另外，使用 Apple Pay 綁定派卡儲值 Suica、PASMO 等日韓交通卡享 5% 回饋，日本每月累計 15,000 日圓、韓國 100,000 韓元額度內都適用。日韓泰海外刷卡消費享 20% 發財金回饋，無上限，發財金可直接作為合約網格的本金。符合資格的回饋於次月 10 日前發放至 Pionex 主帳戶。活動詳情與資格認定以派網官方活動頁為準。

派網 Pionex 是什麼？

派網 2019 年 7 月在新加坡上線。孵化它的 BitUniverse（幣優）原本做行情追蹤 App，團隊主要串接各家交易所 API 做量化交易，但是因為深度不夠導致 API 時常斷線，量化策略根本跑不順，於是決定自己開一間。

這段來歷也決定派網將產品專做自動化交易。別家交易所只專做撮合交易，如果要使用量化功能就需要自己寫程式接 API。而派網卻把常見策略做成介面上按鈕，像是常見的網格、套利、再平衡填幾個資訊就能使用，讓門檻大幅降低。

派網 Pionex 交易機器人與手續費

再來看到交易費率，派網現貨不管掛單吃單都收 0.05%，而主流交易所多半 0.1% 起跳。

雖然差一半聽起來還好，但對網格用戶其實差很多。因為網格是靠反覆進出賺價差，每格利潤需要超過來回兩趟手續費，也就是 0.1%，否則就是越交易賠越多。

目前派網的交易機器人有超過 16 種，大致可以分成現貨與合約，投資人可以根據自己的策略選定。

股感也挑三隻最多人使用的來介紹。

派網 Pionex 交易機器人：現貨網格

網格的邏輯很單純。設好價格上下限，系統把區間切成好幾格，跌一格買一份、漲一格賣一份，反覆賺中間的價差。最舒服的行情是橫盤，價格在區間裡來回磨，機器人一趟一趟賺，你手機都不用打開。

怕的是單邊行情，例如往上噴出區間，機器人會在半路把幣全賣光，後面的漲幅一毛都吃不到。往下跌破區間，它會沿路買好買滿，最後手上一堆套牢的幣，本金也跟著縮小。

所以現貨網格機器人主要賺的是波動，賠在單向趨勢。開單前先問自己一句，這個區間要是被跌破，我願不願意抱著這些幣。答案是不願意，那就別開。

派網 Pionex 交易機器人：期現套利

期現套利的做法是買進現貨、同時放空等額永續合約，兩邊漲跌互相抵銷，就賺中間的資金費率。

因為永續合約沒有到期日，交易所為了讓合約價貼著現貨走，設計了資金費率。當市場偏多、多單太擁擠時，多方就會付錢給空方；偏空時反過來。期現套利就是站在收錢那一邊，現貨對沖價格風險，空單負責收租。

雖然聽起來很像是穩賺。但還是有兩個風險

一、資金費率翻負：當市場情緒轉空、空單擁擠，費率會從正的變成負的，換你付錢，不只沒收益還在持續失血。

二、保證金不夠：因為空單要壓保證金，幣價大漲的時候浮虧擴大，保證金燒得很快。現貨那邊雖然同步在賺，但兩邊帳戶是分開算的，如果沒及時補上就可能被強平。空單一被砍，對沖就破了，手上就會只剩單邊現貨。

派網 Pionex 交易機器人：定投機器人

定期定額的原理多數投資人應該都聽過。就是固定時間、固定金額買進，價格高的時候買到的單位少，價格低的時候買到的多，長期下來成本被拉到一個平均值。

放到幣圈反而更有意義。因為加密貨幣沒有漲跌幅限制、市場 24 小時開著，單日振幅動不動兩位數，如果用人工挑買點非常難度。定投讓你不用煩惱「什麼時候進場？」。

派網的定投機器人有兩種模式。固定次數是買滿設定的次數就收工，循環模式則是一路買到你手動關掉或餘額不夠為止。頻率跟金額可以自己填，從每月一次到分鐘等級都能設，單筆門檻也相對低。要注意的是，循環模式會先鎖定一週的預算，如果帳戶錢不夠機器人就會罷工，長期跑記得留餘額。

由此可知定投機器人的風險就是集中在選幣。定投攤平的是買進成本，攤平不了標的本身的問題。幣種長期走下坡，它只會讓你用越來越低的價格，一直買進一個越來越不值錢的東西。標的最好就抓 BTC、ETH 這種看得懂的資產，別拿定投去救山寨幣。

還有一點很多人會誤會。介面上顯示的獲利是當下幣價減掉成本的帳面損益，如果沒賣掉就不算真的獲利。

派網 Pionex 要如何註冊？

三個步驟，全程在 App 裡完成，順的話半小時跑得完。

第一步，開帳號

手機號碼或 Email 註冊、收驗證碼、設密碼。這個階段只能看行情，不能提幣，也不能刷卡買幣。

第二步，做實名認證

分成兩級，解鎖的額度也差很多。

台灣用戶目前只能用身分證做 Lv.2，審核通常一小時內完成。而額度會隨政策調整，請以派網官網「帳戶等級」頁面顯示的數字為準。

第三步，開雙重驗證

綁定時系統會給一組備份金鑰，抄在紙上或丟進密碼管理器，千萬不要只是截圖存相簿。手機掉了、重置了、換機了，沒有備份金鑰就得走客服申訴，等待期間資產全部凍在裡面。

另外還有兩個設定可以順手做。第一個就是提幣白名單，開了之後，幣只能轉去你事先登錄的地址，帳號被盜對方也搬不走。第二是防釣魚碼，這是你自訂的一串字，之後派網寄來的每封信都會帶上，收到沒這串碼的信可以直接判定是假的。

大部分幣圈的資產損失有很高比例不是交易所倒閉，而是釣魚網站跟假客服。這兩個設定只要五分鐘就可以搞定，建議可以一並辦理。

台灣用戶怎麼入金與出金

目前台幣沒辦法直接匯進派網，這是所有境外交易所的重點。新台幣的出入口在台灣本地的合規交易所，境外平台只收幣或刷卡。

股感也要提醒，在鏈上轉帳有三件事一定要注意：

要注意轉帳鏈別

同樣是 USDT，TRC20、ERC20、BEP20 是三條不同的鏈。轉出端選的鏈跟派網充值頁不一樣，幣就人間蒸發，多數情況救不回來。

第一次先小額試轉

地址貼好、鏈別選對後，可以先轉 10 到 20 USDT，確認到帳再轉大額。

留意台幣端規定

本地合規所依照台灣洗錢防制規範設有入金額度跟申報門檻，單筆或累計到一定金額會觸發審查，銀行看到頻繁的大額虛擬資產轉帳也可能打來關心。金額大就分批，資金來源證明留好。

出金就是整條路徑倒著來。也因為派網不能領新台幣，所以需要先把幣提回台灣的合規交易所賣掉，再申請台幣出金到銀行。

提幣白名單剛開通通常有冷靜期，急著用錢會卡住，建議註冊當下就把常用地址加好。台灣端各家有當日出金上限，金額大要分次。整個過程從提幣、鏈上確認、掛單成交到台幣入帳，順的話當天結束，卡到假日或銀行作業時間就多算一到兩個工作天。

派網 Pionex 優缺點

前面講了這麼多，最後整理一下。我們把派網跟其他交易所擺在一起，會發現它的優點跟代價往往是同一件事的兩面。

派網適合想跑量化又不會寫程式，資金規模中小，能接受把一部分錢放在境外平台。如果三個條件都符合，派網會是不錯的工具。

反過來說，如果你打算把身家全押進去，或者認為機器人開了就能躺著收錢，那換哪一家交易所結果都差不多。

派網 Pionex FAQ

派網是台灣公司嗎？

不是。派網註冊在新加坡，母體是 BitUniverse（幣優），台灣、韓國、美國都設有據點。介面有繁體中文也有中文客服，但公司主體與監理管轄都在境外。

Pionex 在台灣合法嗎？

目前派網「尚未在台完成登記」。依《洗錢防制法》，在台提供虛擬資產服務須向金管會登記，目前登記在案的都是本土業者，派網跟幣安、Bybit、OKX 一樣屬於未登記的境外平台。這條規定管的是業者，個人使用境外交易所並未被禁止，但權益不在台灣的消費者保護與爭議調處機制內。《虛擬資產服務法》已於 2026 年 7 月公布，施行後境外業者須在台設分支機構並取得許可，可以持續追蹤。

派網安全嗎？

技術面該有的都有，像是：冷熱錢包分離、定期公布默克爾樹儲備金證明、2FA、提幣白名單、防釣魚碼，成立至今沒傳出大規模資安事故。但儲備金證明只能證明某個時間點的資產狀況，證明不了負債結構，這也是所有中心化交易所的共同限制。實際做法就是分層，把要動用的錢放交易所，長期不動的轉到自己保管的錢包，在單一平台部位不要超過你能承受歸零的金額。

網路上對派網的評價要怎麼解讀？

派網的推薦碼會分潤給推薦人，所以網路上大量的教學、開箱文都帶著商業誘因，包含這篇在內。股感認為有三個重點判斷。1. 看揭露，有沒有明講推薦連結或合作關係。2. 看細節，有時間、實際內容、數字的分享才有料，劈頭就說「派網是詐騙」這種沒頭沒尾的參考價值通常很低。3. 看性質，分清楚是平台問題（出金卡住、客服失聯）還是策略問題（網格被跌破、踩到負費率），後者跟平台可不可信無關。

最低要多少錢才能啟動一隻機器人？

看機器人種類跟交易內容的不同會有落差。定投機器人單筆門檻最低，BTC 幾毛美元就能成立一筆。現貨網格主流交易對十幾 USDT 起跳，格數切越多要求越高。而期現套利要同時吃現貨跟合約兩邊，門檻相對高。實際金額以派網下單頁顯示的數字為準。 

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在升息的背景下，配息型 ETF 的吸引力不降反升。升息雖壓抑長天期債券 ETF 的淨值表現，卻同步拉高投資等級公司債、非投等債的票息水準，月配型債券 ETF 的實際入帳金額因此維持在近年高點。股票型高股息 ETF 也在震盪偏多的盤勢中，持續吸引追求「存股＋領息」的長線資金進場佈局。

10 月也有許多檔 ETF 進入除息，涵蓋股票型、債券型與主動式三大類。不論是鎖定科技高息成長的股票型標的，還是看準高票息的債券型 ETF，10 月都有許多機會，接下來看看股感的整理吧！

10 月除息 ETF 整理

以下為 10 月有配息、以台股或亞太股票為主要投資標的的 ETF（被動式指數型）。

10 月除息 ETF：股票型 ETF(含高股息)

10 月除息 ETF：債券型 ETF

10 月除息 ETF：主動式 ETF

10 月除息 ETF 介紹

00730 富邦臺灣優質高息

富邦臺灣優質高息（00730）追蹤「臺灣優質高息指數」，以「財務品質」與「高股利」雙重門檻篩選台灣上市公司，要求成分股同時符合 ROE、負債比等健全財務指標，且具備穩定配息能力。科技電子類股比重超過五成，緊扣台灣科技產業核心。

在聯準會升息、市場波動加大的環境下，財務體質優的企業更具抗跌性，00730 的「品質優先」選股邏輯因此相對具備防禦優勢。全年 2026 年每月穩定配發 0.110 元，年化約 1.32 元，換算年化殖利率約 4.5%，在月配 ETF 中屬穩健中等水準。

優點

月月配息，現金流穩定，適合需要定期收入的投資人
「品質 + 殖利率」雙篩選，成分股財務體質佳，升息環境中抗壓性相對高
全年月配金額一致（0.110 元），可預測性強
緊扣台灣科技優勢產業，受益 AI 供應鏈長線成長動能

缺點

規模約 20 億元，相較主流高息 ETF 偏小，流動性略遜
電子股集中度高（>50%），一旦科技類股修正，淨值波動明顯
月配金額與規模較大同類 ETF 相比成長彈性有限
折溢價需留意，偶有偏離情形

以台灣科技藍籌股為核心，也適合希望在升息震盪市中透過「品質股 + 月領息」平衡風險的穩健型投資人。風險承受度 RR4。

00772B 中信高評級公司債

中信高評級公司債（00772B）追蹤「彭博美國公司債 A 級以上指數」，持有信用評級 A 以上的美國企業債，是台灣規模最大的月配債券 ETF 之一。在聯準會升息循環下，美國投資等級公司債的票息水準隨之走高，月配金額也反映了這個趨勢。2026 年月均配息維持在 0.140 元，優於疫情低利率時期的水準。

「高利率時代的月配債券 ETF」正是 00772B 目前最貼切的定位：票息因升息而提升，信評保障違約風險極低，適合在高利率環境下追求穩定現金流的投資人。

優點

規模逾千億，流動性極佳，大額進出無障礙
升息使票息水準提升，月配金額優於低利率時期
A 級以上信評，信用風險低，違約疑慮極小
分散持有數百檔美國大型企業債，單一事件影響有限

缺點

存續期間中長（約 8～10 年），若升息尚未見頂，淨值仍有下行壓力
持有美元計價資產，台幣升值會侵蝕報酬
信用利差若因衰退預期擴大，跌幅大於純政府公債 ETF
月配金額穩定，但在高通膨環境下實質購買力受壓

適合保守至穩健型投資人，以月配方式建立固定收益現金流；或退休族作為防禦性倉位，以高信評公司債替代定存。在升息環境下，適合「分批佈局、收取票息、等待利率見頂」的長線策略。風險承受度 RR3。

00946 群益科技高息成長

群益科技高息成長（00946）的核心差異在於：打破「科技股不配息、配息股不成長」的刻板印象，在台灣科技產業中精選同時具備高股息率與業績成長動能的標的。篩選維度涵蓋營收成長率、EPS 趨勢、現金股利率等多重因子，瞄準科技中堅企業而非純景氣循環股。

Fed 升息後，台股整體在「利空出盡」的市場情緒下反彈，AI 供應鏈題材持續為科技股提供基本面支撐。00946 在此背景下的月配設計，讓投資人在等待科技股行情發酵的過程中，每月仍能穩定入帳。

2026 年以來每月穩定配發 0.058 元，10 月為第 10 個月確認配息，年化殖利率約 4.7%，在科技主題 ETF 中名列前茅。

優點

唯一聚焦「科技 + 高息 + 成長」三重篩選的月配 ETF，定位差異化
10 月確認配息，全年配息紀錄穩定，月月入帳可預期
受益 AI、半導體供應鏈擴張，基本面支撐明確
殖利率（約 4.7%）在科技主題 ETF 中競爭力突出

缺點

科技股比重高，市場大幅修正時波動大於一般高息 ETF
成分股可能集中於半導體設備、封測等族群，景氣循環風險需留意
規模仍在成長階段，法人佔比相對低

適合看好台灣科技產業長期成長、同時希望享有月配現金流的積極型投資人。在升息震盪市中，月配收益可作為持倉信心的「緩衝墊」，適合以 5～10% 倉位作為高息 ETF 組合中的科技成長衛星配置。風險承受度 RR4～RR5。

【延伸閱讀】

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編按：2026/09/24 更新，台股即將迎來連假！中秋節（9 月 25 日，星期五）與教師節（9 月 28 日，星期一）均為台股休市日，連同週末共形成四天連假（9/25～9/28），提醒投資人留意此期間台股暫停交易。下一個交易日為 9 月 29 日（星期二），建議提前做好倉位規劃，避免連假期間市場出現波動措手不及！

股市休市

股市休市指的是股票市場停止交易，也就是股市「不開市」、「不開盤」，包括週末休市、節慶假日休市、臨時休市等；週末休市是指週六、日證券市場因證交所放假並未開盤交易；節慶假日休市則為國定的例假日，按照規定股市放假，例如：農曆新年、國慶日等；臨時休市意思是遭遇重大災變時證券市場臨時停止交易，例如颱風、地震等。以下將針對節慶假日股市休市日進行整理。

台股休市一覽表

台灣股市休市日主要有元旦、農曆除夕、農曆春節、和平紀念日、兒童節、清明節、勞動節、端午節、中秋節、國慶日。然而， 2026 年農曆春節前最後交易日為 2/11，2/12 及 2/13 台股不會開市交易，僅辦理結算交割作業。

台股封關日是哪天？ >> 股市封關，該抱股過年嗎？近 20 年數據算給你看！

台股休市日（2026）

2026 年已經來到，這邊股感也整理了 2026 年台股的休市日，趕快來看看吧！

2026 年整年度台股共有 18 次的休市（不包含除夕）喔！

備註：過去台股若遇到週六補班日，就會出現全球唯一開盤的現象，然而補班日的成交量通常會大幅萎縮、外資法人也休假，開盤交易的效益不大，2019 年金管會決定取消週六補班日台股開盤的特殊規定。所以，以 2025 年來說，2 月 8 日（星期六）補班日，就不開盤交易也不進行交割。

美股休市一覽表

美股休市主要的假日有元旦、馬丁路德金紀念日、總統日（華盛頓日）、耶穌受難日、陣亡將士紀念日、美國獨立日、勞動節、感恩節、聖誕節，特別的是 2022 年起拜登政府新增了六月節（六月國家獨立日）的假日。

以下日期以美國當地時間為準，以美國時間下午 1 點提前休市為例，夏令時間（3 月中至 11 月中）為台灣凌晨 1 點收盤，冬令時間（11 月至 3 月中）為台灣時間凌晨 2 點收盤。

下面就幫大家整理 2026 年美股休市日，讓投資人不會坐在電腦前空等！

美股夏令、冬令時間的相關知識 >> 美股交易時間一次看懂！

美股休市日（2026）

股市休市查詢（美股休市、台股休市）

如果你好奇股市明天有開盤嗎？想要查詢全球股市休市時間，例如美股休市日、韓國股市休市、香港股市休市等，可以至紐約證券交易所、Investing.com 整理的全球股市休假日查詢；查詢台灣股市休市日則可以至證券交易所市場開休市日期表、證券櫃檯買賣中心開休市日期表查詢。

股市休市參考資料

• 美股新手大補帖：投資菜鳥入門指南
• 認識美股三大指數：S&P 500、道瓊、納斯達克
• 美股四巫日是什麼？對美股有什麼影響？
• 台股相關知識：新手投資入門懶人包

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緊接著在 2026 年 6 月 22 日，川普更是急簽兩道關鍵行政命令：第一道要求於 2028 年前在國家實驗室部署史上首台商業級強大量子電腦（進程比 IBM 預計的 2029 年容錯量子超級電腦更積極）；第二道則命令全美政府機構於 2031 年前全面完成「後量子密碼學（PQC）」轉型。

消息一出，不僅激勵美股 IBM 股價大漲，也引爆全球科技供應鏈與台股概念股新一波熱潮。究竟量子電腦是什麼？川普政府為何以前所未有的戰略力道全力押注？中美台之間有著怎樣的地緣博弈？市場上美股與台股有哪些概念股值得關注？本文帶你一次看懂！

編按 2026/09/23 更新：IonQ 已於 7 月 31 日正式完成收購 SkyWater。SkyWater 是美國最大的純本土晶圓代工廠，股東每股可換得 15 美元現金加 0.4883 股 IonQ 股票。交易完成後 SkyWater 保留原名，以子公司形式持續提供代工服務。代表 IonQ 將掌握晶片設計、晶圓製造、先進封裝到系統部署，成為目前唯一垂直整合的全端量子平台公司。

而近日 IonQ 在 9/22 也發表業界首套能在單一顆一般商用 CPU 上運行的即時量子糾錯解碼器，在最多 408 個邏輯量子位元、逾 3,150 萬次運算的模擬測試中，解碼額外造成的延遲最低僅 0.02%。過去糾錯解碼常因古典電腦算得不夠快，讓量子電腦被迫停下來等待。這次成果替「容錯量子電腦」解決了瓶頸。消息帶動 IonQ 盤前大漲近 12%，量子概念股同步走揚。不過這次測試還是以模擬電路為主，尚未實際驗證，距離商用仍需時間。

什麼是量子電腦？

傳統電腦以「位元（bit）」為基本單位，每個位元只能是 0 或 1。量子電腦則以「量子位元（qubit）」為單位，透過量子力學的「疊加（Superposition）」特性，qubit 可以同時處於 0 與 1 的混合狀態，直到被「觀測」為止。這種特性讓量子電腦可以在同一時刻平行探索大量可能的解答路徑，而非像傳統電腦一樣逐一嘗試。

另一個關鍵特性是「量子糾纏（Entanglement）」。兩個相互糾纏的 qubit，無論相距多遠，一旦其中一個狀態改變，另一個也會立即對應改變，讓量子電腦可以同步處理複雜關聯問題。2024 年 Google 發表的量子晶片 Willow，在不到 5 分鐘內完成了一項計算任務，而全球最快的超級電腦則需要 10 的 25 次方年才能完成——這個時間比宇宙本身還要久遠。 

量子電腦目前的主要技術路徑可分為四大類：超導電路（IBM、Google、Rigetti 採用）、離子阱（IonQ 採用）、光子量子（Quantum Computing Inc. 採用），以及量子退火（D-Wave 採用）。各路徑各有優劣，目前業界還沒有定論哪條路徑會是最終主流架構。

為什麼需要量子電腦？

量子電腦並不是要「取代」傳統電腦，而是在特定問題領域提供傳統電腦無法企及的算力。目前量子電腦被期待的應用場景包含以下幾個面向：

藥物研發與材料科學

分子模擬是傳統電腦的算力瓶頸。量子電腦可在原子層級模擬藥物分子如何與蛋白質結合，大幅壓縮新藥研發週期。BMW 已攜手 AWS 透過量子演算法探索電動車電池材料，就是最佳實例。

金融業

大型金融機構面臨的投資組合優化、風險對沖、衍生品定價等問題，組合數量龐大到傳統電腦難以即時計算。摩根大通也已經把量子運算列為 27 個重點投資子領域之一，屬於戰略科技範疇，跟人工智慧、網路安全、半導體和再生能源技術同列。 

密碼學與資安領域

量子電腦理論上可以破解目前主流的 RSA 非對稱加密，這讓全球政府和金融機構不得不提前佈局「後量子密碼學（Post-Quantum Cryptography）」。美中經濟安全審查委員會已發出迄今最強警告，指出量子技術已從長期研究轉變為具有不可逆後果的近期戰略競賽。 

量子電腦理論上可以破解目前網際網路、金融清算與政府通訊運用的 RSA 與 ECC 非對稱加密演算法。這直接引發了全球最嚴重的資安焦慮——「Q-Day」（量子電腦成功破譯現有加密體系的那一天）。

更迫切的危險是敵對勢力與駭客組織正在實施的「先收集，後解密」（Harvest Now, Decrypt Later, HNDL）戰略：大量攔截並儲存當前的政府機密、金融交易與醫療數據，等待量子算力成熟後一舉解密。

為此，全球已邁入「後量子密碼學（PQC, Post-Quantum Cryptography）」強制升級階段。美國 NIST 已正式頒布首批 PQC 聯邦標準（如 ML-KEM、ML-DSA），而 SWIFT（國際金融清算系統）也已預計於 2027 年升級為支援 PQC。這是一場全球資安基礎設施的硬性升級大潮。

人工智慧加速

量子運算與 AI 的融合（Quantum-AI）被市場業界視看作下一階段算力的終極形態。NVIDIA 推出 Ising 量子 AI 模型，並開發 CUDA-Q 平台，就是嘗試把量子處理器與 GPU 結合，建立混合量子的古典運算架構。

川普政府為何全力押注？

筆者認為，川普政府推行量子電腦政策本意還是在「美中科技脫鉤」框架下。目前中國已累計投入超過 150 億美元於量子科技研發，美國則是約 12 億美元，台灣投入的 2.55 億美元相對偏低。對美國來說，量子技術一旦成熟，中國肯定會直接威脅美國各項產業甚至國安上的加密安全與情報系統的通訊保密，不能坐等市場自行推動。

川普政府推行量子政策的核心本意，仍在於「美中科技脫鉤」與「算力霸權爭奪」。目前中國已累計投入超過 150 億美元於量子科技研發，遠高於美國過往的聯邦預算；中國並建構了「國盾量子」、「本源量子」等國家隊，試圖在稀釋冷凍機與量子晶片上實現 100% 國產化。

對華府而言，量子技術一旦成熟，將直接威脅美國國家安全與金融穩定。川普政府因此採取「華爾街鷹派主導貿易、矽谷與資安國安平台提供技術防守」的編制：

1. 築起防禦牆（堵死 HNDL）：透過白宮政策與華府「Q日防禦者（Q-Day Defender）」等平台推動 PQC，讓中國的「先收集後解密」戰略失效。
2. 9 月美中談判與關稅籌碼：商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）手握 6/22 行政命令，將「限制作戰級 AI 與量子的結合」列為 9 月美中談判條件；若北京不妥協，美方將對中國成熟製程晶片及封裝產品加徵 20% 至 25% 的關稅。

這次 CHIPS 法案量子補助採取「政府入股」結構，跟過去純粹撥款補助的模式不同。比較像是商業創投，美國財政部作為投資人直接入股，市場解讀為，宣告量子電腦從「科學研究」升級成「國家戰略」，畢竟政府直接為股東，政策護城河強化受補助公司的長期競爭力與股價。 

美股量子電腦概念股

美股量子電腦概念股大致可分為兩類：「純量子玩家（Pure-Play）」與「科技巨頭量子部門」。前者題材純度高、股價彈性大但目前虧損嚴重 ; 後者財務韌性強，量子只是業務之一，也具備長期商業化能力。

IonQ（NYSE: IONQ）｜純量子龍頭，業績成長最強勁

IonQ 是目前美股純量子公司中唯一在 2025 年突破年營收 1 億美元門檻的企業。2025 全年實現 GAAP 營收約 1.30 億美元，年增 202%，是純量子領域最強的成長動能。公司採用「離子阱（Trapped-Ion）」技術，以個別帶電原子作為 qubit，具備較高的計算保真度，並達成世界紀錄的 99.99% 雙 qubit 閘門操作準確率。

商業模式上，IonQ 透過 Amazon AWS Braket、Microsoft Azure Quantum、Google Cloud 等三大雲端平台提供「量子即服務（QCaaS）」。2026 年 Q1 營收達 6,470 萬美元，年增 755%，並將全年指引上調至 2.60～2.70 億美元，訂單與雲端使用量同步放大。法人更預估 IonQ 2030 年營收將突破 14 億美元。

IonQ 在 2025 年完成三起關鍵收購，包括量子光子互連公司 Lightsynq、量子導航企業 Capella Space，以及英國知名量子硬體公司 Oxford Ionics（耗資 10.8 億美元）。2026 年初宣布要收購 SkyWater 後可取得美國本土晶圓製造與封裝能力，縮短迭代週期、強化國防與政府標案的可信供應鏈，直接放大題材純度。

D-Wave Quantum（NYSE: QBTS）｜商業化最早，專攻量子退火

D-Wave 是量子電腦領域商業化最早的公司，採用與其他廠商不同的「量子退火（Quantum Annealing）」技術，較適合處理最佳化問題，專精於處理最佳化問題（如物流、金融風險對沖），而非通用量子計算。雖然技術路線通用性有限，但 D-Wave 已在商業上取得實質進展。

2025 全年 D-Wave 從超過 135 家客戶實現營收，包含 70 家以上商業企業，以及逾 24 家《富比士》全球 2000 大企業，全年營收 2,460 萬美元，年增 179%，毛利率達 83%。2026 年進入關鍵爆發期：公司在 2026 年 2 月宣布獲得 3,000 萬美元商業訂單，超過 2025 年全年總和，展現強勁的訂單加速態勢。川普補助約 1 億美元的加持，更直接強化了其商業擴張動能。

Rigetti Computing（NASDAQ: RGTI）｜超導量子 + 廣達台廠策略卡位

Rigetti 是超導量子電腦（Superconducting QPU）的先驅，同時以「量子雲端服務（QCaaS）」模式對外提供算力租用。2026 年 Rigetti 已將 108 量子位元的旗艦系統 Cepheus-1-108Q 開放於雲端平台，並持續推進模組化架構，提升未來系統規模的可擴展性。 

值得台灣投資人特別關注的是，廣達 2019 年起投入量子運算，並斥資 11 億元投資 Rigetti Computing，深化超導量子技術合作，直接卡位量子硬體與模組系統端。這意味著 Rigetti 的每一個里程碑，都直接與台股量子概念股的代表廣達高度相關。Rigetti 此次獲得川普政府約 1 億美元補助，專攻超導電路，聚焦於解決規模化與極低溫恆溫器開發。等同替廣達的量子投資卡了一個政策保險。

IBM（NYSE: IBM）｜量子最大受益者，晶片代工佈局稱霸

IBM 是此次川普政府補助計畫的最大受惠者，獲得高達 10 億美元，並承諾自行加碼 10 億美元，於紐約州成立合資子公司 Anderon，建造全美首座純量子晶圓代工廠（專門生產 300 毫米量子超導晶圓），除了自用亦開放外部客戶代工。受 6/22 川普行政命令激勵，IBM 股價再度逆勢走強。IBM 的量子電腦產品線「IBM Quantum System One」已在全球多地部署，並透過 IBM Quantum Network 提供雲端服務，形成全球最完整的量子軟硬體生態系之一。 

IBM 計畫在美國本土新建的量子晶片製造廠，瞄準量子硬體全球量產基地的地位。IBM 同時持有 AI（watsonx）、混合雲（Red Hat）與量子三大科技平台，所以即使量子商業化時程延後，其他業務也能撐財務表現。

Microsoft（NASDAQ: MSFT）｜拓撲量子路線，差異化護城河最深

微軟走的是與眾不同的「拓撲量子位元（Topological Qubit）」路線。2026 年 2 月，微軟推出首款量子晶片 Majorana 1，以特殊的馬約拉納粒子（Majorana Fermion）實現更穩定的量子位元，理論上可大幅降低錯誤率，是業界迄今技術差異化最鮮明的突破之一。

微軟的量子商業化路徑以 Azure Quantum 平台為核心，整合多種量子後端（包括 IonQ 與 Rigetti 的硬體），形成「量子雲端市集」模式。即便自有量子硬體尚未商業化，微軟已能透過平台分潤提前卡位量子算力市場。

台股量子電腦概念股

台灣在量子電腦的切入角度，與美股截然不同。台廠並非直接開發量子硬體主機，而是憑藉在先進半導體製程、精密封裝、低溫系統整合與超精密製造的既有優勢，搶佔全球量子供應鏈中的關鍵節點。台灣政府在 2026 年前累計投入約新台幣 80 億元推動「量子國家隊」計畫，成員涵蓋中研院、國研院半導體中心、鴻海、聯發科、日月光等重量級廠商。

台積電（2330）｜量子代工

台積電在量子電腦供應鏈中扮演的角色，是整個台灣量子國家隊最具戰略意義的一環。台灣經濟部已明確將台積電視為量子供應鏈核心，透過 2 奈米、3 奈米先進製程協助 IBM、Google 等國際巨頭將「矽量子點（Silicon Quantum Dot）」qubit 微縮化，打造量子代工模式。 

更重要的是，台積電的先進封裝技術（CoWoS、SoIC）被視為量子電腦「低溫控制 IC 三維整合」的關鍵。量子電腦的控制電路必須在接近絕對零度的極端低溫環境下運作，對封裝材料的耐低溫規格要求極為嚴苛，台積電是目前全球極少數具備相關量產驗證能力的廠商。量子電腦雖然目前仍是台積電整體營收的極小部分，但作為全球量子晶片的「預定製造基地」，一旦量子進入量產階段，台積電將是最直接且最難被取代的受益者。

廣達（2382）｜EMS 大廠的量子先行佈局

廣達是台灣 EMS（電子製造服務）大廠中，在量子電腦投入最深也最早的一家。廣達早在 2019 年便啟動量子電腦布局，並投資美國業者 Rigetti Computing，攜手開發超導量子技術。董事長林百里多次對外強調，量子運算正逐步成熟，廣達的目標不只是參與，而是打造真正可用的量子電腦。

Rigetti 此次獲得美國政府約 1 億美元補助，等同直接強化廣達這筆策略投資的長期價值。廣達在 AI 伺服器方面同時深度參與 NVIDIA GB300 機櫃生態，量子與 AI 雙線佈局，使其成為台灣伺服器廠中最受法人關注的「下世代算力」標的。

鴻海（2317）｜量子原型機時程最明確的台廠

鴻海是台灣工業界在量子電腦方面喊出最明確時程目標的大廠。鴻海目標在 2027 年前推出具備 5 至 10 量子位元的可編程量子電腦原型，旗下研究機構早在 2021 年成立量子實驗室，並於 2023 年正式啟用，試圖結合集團在精密製造的優勢，加速量子硬體落地。

鴻海的量子策略被納入集團「3+3」前瞻戰略，專注於量子電路模擬軟體、離子阱開發與低溫控制系統整合三個核心技術面向。由於鴻海同時深度參與 AI 伺服器（獲 NVIDIA CES 2026 keynote 直接點名合作）與電動車（MIH 電動車聯盟），量子原型機若如期於 2027 年問世，將成為鴻海由「代工大廠」轉型「深科技公司」敘事的重要支撐。

千附精密（6829）｜亞太量子低溫設備唯一出貨廠

千附精密是台灣量子電腦概念股中，量子營收純度最高的精密製造廠。公司成功開發並交付新世代「超低溫量子設備系統」，具備高真空腔體（PVD/CVD）焊接與精密加工技術，是亞太地區首家出貨絕對溫度量子系統的廠商。

量子電腦必須在接近絕對零度（約 15 毫開爾文，比外太空還冷 150 倍以上）的極端環境下運作，超低溫腔體設備是整個量子硬體供應鏈中技術門檻最高、全球供應商最稀少的環節之一。千附精密在這個細分領域的定位，類似 ASML 對半導體產業的角色——規模雖小，但技術稀缺性與替代障礙，使其在量子電腦供應鏈中享有極高的議價能力。

量子產業未來展望

量子電腦產業目前仍處於 NISQ 時代（Noisy Intermediate-Scale Quantum，噪聲中等規模量子時代），真正的「量子優勢（Quantum Advantage）」業界預估將在 2028 至 2032 年之間逐步實現。但資本市場的定價往往領先基本面 3 至 5 年，理解產業節奏，才能在正確的時間點進場。

Precedence Research 預估全球量子運算市場規模將以年複合成長率 31% 持續成長，從 2025 年的約 14.4 億美元，擴張至 2034 年的約 162 億美元。量子運算是繼 AI 之後，成長速度最快的科技利基市場之一，尤其 2026 至 2028 年還在「早期商業驗證期」，預計會出現第一批具備真實商業訂單、可重複計算的量子系統，到時候純量子公司的估值邏輯就會從「本夢比」逐步轉向「本益比」，投資風險也將大幅降低。

現在純量子公司普遍嚴重虧損、持續增資稀釋股權，許多公司在過去三年內股份總數翻了數倍，直接稀釋原始股東的權益。而且隨著 Google、IBM 甚至 NVIDIA 推出量子模擬工具與硬體，純量子小公司面臨大型科技巨頭的競爭，先發優勢正快速消失。

量子電腦是長線趨勢，進場時機比押注個股更重要

量子電腦代表的，是繼電晶體、半導體、AI 之後，人類運算架構的第四次革命。發展時間長達十年以上，資本佈局只是提前展開。川普政府以 CHIPS 法案 20 億美元補助啟動政策加速器，NVIDIA 以 CUDA-Q 搭建量子-AI 融合橋樑，IBM 以量子晶片製造廠奠定硬體基礎設施，台積電以先進製程鞏固製造護城河，這些大玩家的每一步棋，都在為量子電腦的商業化鋪墊。

台股方面，廣達（Rigetti 直接投資）、台積電（製程核心）、鴻海（原型機目標）、千附精密（低溫設備唯一出貨台廠）是目前最具能見度的布局標的。台廠的優勢還是在供應鏈，特別是硬體製造。不需要押注哪種量子技術路線最終勝出，只要量子電腦產業整體規模擴大，台廠提供的製程、封裝、設備、系統整合需求就會持續成長。

後續可持續觀察：

量子電腦已從理論驗證正式跨入「國家資本護航 + 地緣法規強制推動」的爆發期。未來 6 到 12 個月內，讀者可依據以下核心面向，追蹤龍頭企業的關鍵節點與供應鏈落地的具體指標：

① IonQ 收購 SkyWater 案能否如期完成（2026 Q2/Q3）

• 觀察重點：IonQ 收購 SkyWater 後能否順利取得美國本土晶圓製造與封裝能力，縮短量子晶片的研發迭代週期，並進一步放大國防與政府標案的訂單純度。（2026/09/23 更新：IonQ 已完成收購，SkyWater 以每股可換得 15 美元現金加 0.4883 股 IonQ 股票。後續 SkyWater 將以子公司形式提供代工服務。）

② IBM 量子晶片製造廠選址與開工時程

• 觀察重點：IBM 獲得川普政府 10 億美元補助後，與政府合資於紐約州成立的獨立子公司 Anderon，其全美首座「純量子晶圓代工廠（300 毫米量子超導晶圓）」的建置進度與開工時間表。

③ D-Wave Investor Day（2026 年 6 月 1 日）訂單能見度

• 觀察重點：D-Wave 在 Investor Day 後的商業化訂單轉化率，特別是其 100,000 量子位元退火系統與 10,000 量子位元閘模型系統在《富比士》全球 2000 大企業中的採購成長動能。

④ 台灣量子國家隊研發中心是否開始對廠商正式下採購訂單

• 觀察重點：國科會與「量子科技國家隊」在後量子密碼（PQC）防禦與硬體設備的資本支出進度，是否開始對國內半導體、封測與資安軟體服務商（如安碁資訊、零壹、旺矽等）釋出實質採購訂單。

⑤ 鴻海量子原型機 2027 年進展（是否如期推出）

• 觀察重點：鴻海研究院「離子阱量子計算實驗室」在捕捉超過 15 顆離子及控制晶片開發上的研發突破，能否如期在 2027 年推出首台量子電腦原型機。

⑥ 2026 年 9 月下旬「川習會」談判結果與關稅效應

• 觀察重點：川普是否以 6/22 量子行政命令迫使中國在軍用 AI/量子研發上讓步，以及商務部長盧特尼克是否針對中國成熟製程與封裝晶片加徵 20%~25% 關稅，進而引發全球供應鏈波動。

⑦ SWIFT 2027 升級前，國內外金融業 PQC 轉型潮

• 觀察重點：隨著 NIST 標準發布與 SWIFT 2027 年升級期限逼近，觀察國內外金融機構盤點密碼資產（CBOM）與升級加密伺服器/ATM 的實際預算開支。

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過去投資人需要跑三、四個網站，抓不同來源的數字。但 2026/09/23 起，由金管會督導證交所與櫃買中心建置的「台股儀表板」正式上線，把授信業務、違約概況、上市櫃公司營收三大類數據集中在一個頁面，由官方每日更新！

這篇文章會帶你看懂台股儀表板揭露了哪些數字？怎麼查？以及這些數字應該要怎麼解讀？

台股儀表板是什麼？

7 月底時台股去槓桿，兩個交易日重挫 3,595 點，市場也傳出融資斷頭潮。偏偏在這個時候，原本每天提供融資維持率的 CMoney 與財經 M 平方同日停更，給出的理由是因拿不到完整的信用交易原始資料，為免與官方數據不符引發誤會，乾脆停供。

當時市場上分成：民間推估的 143%，與證交所澄清的 175%。網路上也出現「是不是被蓋牌」的質疑。金管會證期局副局長黃仲豪在 8 月初回應「沒有蓋牌、只有亮牌」，責成證交所把融資餘額、維持率、借券賣出占比、券商不限用途借貸整合成儀表板，並在 9 月底前上線。

台股儀表板如何使用？

說完工具的起源後，股感也來介紹該如何使用台股儀表板。進站之後會看到三個主頁籤，各自對應一類問題。

交易類資訊為每日更新，隔日可查前一交易日；圖表預設顯示最近 5 個交易日，可自行調閱歷史區間；資料可切換上市、上櫃、全市場三種視角。營收類則按月更新。

台股儀表板：授信業務（查融資維持率、融資餘額）

先介紹資訊密度最高的授信業務頁，底下分三個子區。

授信業務頁：信用交易

台股儀表板 首頁 > 授信業務 > 信用交易

頁面還可依照上市、上櫃以及全市場區分，提供全市場擔保維持率、追繳處分戶數及金額、融資餘額占市值比重、信用交易占總成交值比重。

全市場擔保維持率可以查看大盤融資水位。維持率距離 130% 的追繳門檻距離，決定系統性風險的大小；追繳處分戶數與金額可以了解，今天真的有多少人收到通知、多少部位被處分。

另外兩個欄位刻意用了「比重」而非絕對金額。證交所點出，信用交易今年截至 8 月約占市場總成交值 6%，而 2000 年曾超過 40%。二十多年下來，散戶槓桿在總成交值裡的比重從四成掉到不到一成。

所以下次看到「融資餘額創新高」時，可以先查「融資餘額占市值比重」。如果市值也在創新高，分母變大了，占比未必同步升高。

授信業務頁：不限用途款項借貸

台股儀表板 首頁 > 授信業務 >不限用途

這就是 7 月被熱烈討論的「四貸同堂」，因為投資人拿股票向券商質押借錢，用途不限，因此不會出現在傳統融資餘額裡。過去不限用途的資料比較零碎，現在和信用交易並列在同一頁，等於看到股市中第二層槓桿。

授信業務頁：借券及借券賣出

台股儀表板 首頁 > 授信業務 > 借券及借券賣出

頁面提供借券賣出成交值與其占市場成交值比率、借券賣出餘額與張數、餘額增減、借券餘額。

借券賣出餘額增加常再新聞上被寫成「外資大舉放空」，但真正要看的應該是占比：例如：借券賣出占市場成交值的比率在 9 月 18 日為 3.34%，然而餘額會隨市場規模自然膨脹，因此從占比才看得出放空力道是不是真的變強。

另外在信用交易中要知道，擔保維持率低於 130% 時，券商在當日（T 日）收盤後通知，投資人於通知送達次日起 2 日內補繳；到期未補繳且維持率未回升，才會在 T+3 處分擔保品。處分當日整戶維持率若回到 130% 以上暫不處分，回升至 166% 以上則取消追繳紀錄。

所以跌破 130% 不等於隔天被砍，中間至少有三個交易日緩衝。

延伸閱讀 >>> 融資是什麼？融資維持率怎麼算？融資斷頭怎麼辦？可透過「現股抵押」提升維持率！

台股儀表板：投資人違約概況（分辨市場、個股違約風險）

台股儀表板 首頁 > 投資人違約概況

這一頁僅區分上市、櫃，可以看到兩個市場的違約總人數、違約買進賣出合計總金額、當日個別證券達違約資訊揭露。這部份非常直觀，股感就不多贅述。

台股儀表板：上市櫃營收（檢查基本面趨勢）

台股儀表板 首頁 > 上市櫃營收 > 營收變化分析

第三部分拉回基本面，數據按月更新。「營收變化分析」提供全體上市（櫃）公司單月營收金額、累計營收金額、與上月及去年同期的比較、最近一年單月營收變化趨勢。

台股儀表板 首頁 > 上市櫃營收 > 產業別趨勢

下層是「產業別趨勢」：單月營收成長與衰退的產業數量、成長與衰退比率前三大產業、各產業別最近一年的單月營收走勢。

可以介紹的是「成長與衰退的產業家數」，這個數字很像一支簡易的市場廣度計。例如台股目前高度集中在 AI 伺服器供應鏈，但如果每月成長的產業家數持續萎縮，只剩少數族群支撐，那就代表產業結構問題惡化嚴重。

延伸閱讀 >>> 什麼是騰落指標ADL？怎麼使用？

什麼時候使用台股儀表板？

情境一：大盤急殺，想確認斷頭壓力有多大。
打開授信業務頁，先看全市場擔保維持率離 130% 還有多遠，再看追繳處分戶數及金額當天的跳動幅度。把圖表拉到近 5 個交易日，觀察維持率是緩降還是急墜。維持率是水位，戶數是實際被通知的人數，兩個一起看才知道壓力是理論上的還是已經發生的。

情境二：看到「融資餘額創新高」的標題，想判斷槓桿是否過熱。
直接看「融資餘額占市值比重」與「信用交易占總成交值比重」這兩個欄位。

情境三：手上個股爆出違約交割或被瘋傳放空。
到違約概況頁查全市場違約總人數與總金額，看數字落在近期區間的什麼位置；如果是放空傳聞，改看借券賣出占市場成交值比率，而不是餘額張數。

要記得儀表板只預設顯示 5 個交易日，遇到真正需要判斷的時候，記得把歷史區間拉長。

結論

以上就是股感大致的台股儀表板使用介紹。證交所也公布後續會再依市場發展與投資人需求逐步擴充指標。另一條平行推進的是銀證跨業信用查詢，預計會在 2026 年底上線，這功能由聯徵中心串接券商與銀行端，讓儀表板可以一次看到兩端的數據。

股感也想提醒投資人，台股儀表板不預測行情，也不會告訴你該買該賣。它的價值在於當市場急殺、社群開始瘋傳斷頭數字的時候，可以直接打開核對的官方來源，統一數據來源。

投資人不妨先把網址存進書籤喔！：https://www.twse.com.tw/dashboard/zh/index.html

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1. 供應鏈瓶頸：市場曾關注 BT 基板供應偏緊是否影響出貨節奏，這也是公司過去法說提過的干擾因素之一。
2. 客戶集中：信驊雖受惠 CSP、ODM/OEM 與 AI 伺服器需求，但高階伺服器供應鏈本來就高度集中，任何平台切換、拉貨時點變動，對單季表現都可能帶來波動。
3. 競爭技術路線變化：新唐等既有業者仍在追趕，Axiado 則走的是把管理、安全與 AI 能力更整合的 TCU 路線。如果未來雲端客戶接受新的系統架構，BMC 市場競爭的定義也可能改變。

結語

信驊之所以能成為台股股王，表面上看是股價驚人，實際上則是因為它在一個看似低調、但其實非常關鍵的市場裡做到了全球領先。

BMC 不是最顯眼的晶片，卻是伺服器穩定運作與遠端管理不可少的控制中樞；而當 AI 資料中心規模越來越大，對韌體安全、遠端維運、平台控制的要求也只會越來越高。信驊從早期 BMC 供應商，逐步擴展到 BIC、PFR、I/O Expander，再到 AST2700 與 Caliptra 安全架構，這條路徑正是市場願意給它高估值的根本原因。

信驊不是因為股價很貴才值得關注，根本原因是因為它已經在 AI 伺服器時代，變成少數同時具備高市占、高毛利、高技術門檻與高成長性的台灣 IC 設計公司。

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1. mini BMC、PFR IC、I/O 擴充晶片等周邊產品能否同步放量：高盛此次上修目標價，除了 AST2700 之外，也把這些周邊產品納入看多理由。
2. 安全規格升級會不會成為信驊的新護城河：2026 年 3 月的公司簡報大篇幅談到 CNSA 2.0、Caliptra、PUF、PQC 與 OCP SAFE，顯示公司正在把產品定位進一步延伸到安全信任根。
3. 智慧影音能否成為第二成長曲線：這塊目前對估值的貢獻仍遠小於 BMC 主業，但若未來在工業、教育、巡檢或 AI 視覺場景打開市場，也可能提供額外想像空間。
4. 法人預期是否能持續兌現：公司在 2025 年法說預估 2026 年第一季營收約 26 億到 27 億元、毛利率 66.5% 到 67.5%；2026 年 3 月最新簡報又進一步給出第二季展望，預估營收約 34 億到 36 億元、毛利率 67% 到 68%。如果這些數字後續真的逐步落地，市場自然更容易接受高估值。

信驊有哪些風險？

股王不是沒有風險，信驊有三個值得持續追蹤的地方。

1. 供應鏈瓶頸：市場曾關注 BT 基板供應偏緊是否影響出貨節奏，這也是公司過去法說提過的干擾因素之一。
2. 客戶集中：信驊雖受惠 CSP、ODM/OEM 與 AI 伺服器需求，但高階伺服器供應鏈本來就高度集中，任何平台切換、拉貨時點變動，對單季表現都可能帶來波動。
3. 競爭技術路線變化：新唐等既有業者仍在追趕，Axiado 則走的是把管理、安全與 AI 能力更整合的 TCU 路線。如果未來雲端客戶接受新的系統架構，BMC 市場競爭的定義也可能改變。

結語

信驊之所以能成為台股股王，表面上看是股價驚人，實際上則是因為它在一個看似低調、但其實非常關鍵的市場裡做到了全球領先。

BMC 不是最顯眼的晶片，卻是伺服器穩定運作與遠端管理不可少的控制中樞；而當 AI 資料中心規模越來越大，對韌體安全、遠端維運、平台控制的要求也只會越來越高。信驊從早期 BMC 供應商，逐步擴展到 BIC、PFR、I/O Expander，再到 AST2700 與 Caliptra 安全架構，這條路徑正是市場願意給它高估值的根本原因。

信驊不是因為股價很貴才值得關注，根本原因是因為它已經在 AI 伺服器時代，變成少數同時具備高市占、高毛利、高技術門檻與高成長性的台灣 IC 設計公司。

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1. 市占率與客戶關係：市場普遍把信驊視為全球最大 BMC 供應商，且在伺服器平台的既有客戶基礎很深。外資看多的第一個原因，就是 AST2600 升級到 AST2700 後，既有客戶滲透率仍有提升空間。
2. 產品升級帶來 ASP 與毛利擴張：AST2700 不只是規格升級，也讓信驊有機會把產品單價拉高。新產品定價較前代高 70% 到 80%，這對高毛利公司來說是很有感的成長槓桿。
3. 從單顆晶片擴成平台方案：現在市場看信驊，不再只看 BMC 本身，還會把 BIC、PFR、I/O Expander 一起算進去。公司自己在法說會也強調，策略是提升每一張 server board 的 dollar content，也就是讓單板貢獻值持續增加。這意味著同一台伺服器上，信驊未來能拿到的價值可能不只一顆 BMC。

BMC 市場還有多大？信驊自己也在上修天花板

信驊 2025 年 11 月法說時，將 2030 年 BMC 總市場規模（TAM）預估上調到 4,650 萬顆。到了 2026 年 3 月，公司進一步把 2030 年 TAM 上修到 6,577 萬顆，增幅約 41%。公司最新說法是，AI 相關的一般伺服器需求明顯增加，尤其代理型 AI 與簡單推論工作負載，正在推升更多「AI-related General Server」需求。

市場還在看哪些未來動能？

除了 AST2700 之外，接下來市場最關心的有四件事。

1. mini BMC、PFR IC、I/O 擴充晶片等周邊產品能否同步放量：高盛此次上修目標價，除了 AST2700 之外，也把這些周邊產品納入看多理由。
2. 安全規格升級會不會成為信驊的新護城河：2026 年 3 月的公司簡報大篇幅談到 CNSA 2.0、Caliptra、PUF、PQC 與 OCP SAFE，顯示公司正在把產品定位進一步延伸到安全信任根。
3. 智慧影音能否成為第二成長曲線：這塊目前對估值的貢獻仍遠小於 BMC 主業，但若未來在工業、教育、巡檢或 AI 視覺場景打開市場，也可能提供額外想像空間。
4. 法人預期是否能持續兌現：公司在 2025 年法說預估 2026 年第一季營收約 26 億到 27 億元、毛利率 66.5% 到 67.5%；2026 年 3 月最新簡報又進一步給出第二季展望，預估營收約 34 億到 36 億元、毛利率 67% 到 68%。如果這些數字後續真的逐步落地，市場自然更容易接受高估值。

信驊有哪些風險？

股王不是沒有風險，信驊有三個值得持續追蹤的地方。

1. 供應鏈瓶頸：市場曾關注 BT 基板供應偏緊是否影響出貨節奏，這也是公司過去法說提過的干擾因素之一。
2. 客戶集中：信驊雖受惠 CSP、ODM/OEM 與 AI 伺服器需求，但高階伺服器供應鏈本來就高度集中，任何平台切換、拉貨時點變動，對單季表現都可能帶來波動。
3. 競爭技術路線變化：新唐等既有業者仍在追趕，Axiado 則走的是把管理、安全與 AI 能力更整合的 TCU 路線。如果未來雲端客戶接受新的系統架構，BMC 市場競爭的定義也可能改變。

結語

信驊之所以能成為台股股王，表面上看是股價驚人，實際上則是因為它在一個看似低調、但其實非常關鍵的市場裡做到了全球領先。

BMC 不是最顯眼的晶片，卻是伺服器穩定運作與遠端管理不可少的控制中樞；而當 AI 資料中心規模越來越大，對韌體安全、遠端維運、平台控制的要求也只會越來越高。信驊從早期 BMC 供應商，逐步擴展到 BIC、PFR、I/O Expander，再到 AST2700 與 Caliptra 安全架構，這條路徑正是市場願意給它高估值的根本原因。

信驊不是因為股價很貴才值得關注，根本原因是因為它已經在 AI 伺服器時代，變成少數同時具備高市占、高毛利、高技術門檻與高成長性的台灣 IC 設計公司。

【延伸閱讀】

• 台泥（1101）法說會｜台泥財報、營運概況？未來展望？台泥佈局儲能市場！
• 華紙（1905）連 3 天漲停在漲什麼？從財報、紙漿漲價到族群效應，一次看懂這波行情！

1. 高毛利特性鮮明：2025 年毛利率達 68.1%，在台灣 IC 設計產業中屬於非常高檔的水準，代表公司產品具備高度技術門檻與定價能力。
2. 營業利益率首度突破 50%：費用率被有效控制，經營效率進一步放大。
3. EPS 首度突破百元：市場對信驊的高股價評價，確實有基本面支撐，不是單純靠題材炒作。
4. 營收成長轉化為淨利成長的能力增強：稅後淨利率從 2023 年的 32.2%，一路提升到 2024 年的 39.8%，2025 年再到 43.5%。

不只獲利漂亮，現金流與資產負債表也很穩健

如果再往下看現金流與資產負債表，信驊的體質會更完整。

營業活動淨現金流方面，2023 年為 5.19 億元，2024 年大幅提升到 31.45 億元，2025 年再進一步來到 44.51 億元。信驊實際現金流入也非常強，獲利品質不差。

現金及約當現金餘額則從 2023 年底的 16.12 億元，增加到 2024 年底的 36.59 億元，2025 年底再升至 56.87 億元。三年內現金水位大幅墊高，顯示公司在成長同時，也累積了相當可觀的財務彈性。

近三年現金與財務體質整理

從資產負債表來看，信驊 2025 年底總資產 103.07 億元，其中現金及約當現金就占 56.87 億元；權益總額達 75.71 億元，占總資產比重約 73%，財務結構相當穩健。這代表它雖然是高成長公司，但是在負債、現金充足的情況下穩健的擴張，並不是靠高槓桿撐出來的成長。

三年一起看，才能真正看懂信驊

如果只看 2025 年，會覺得信驊是一家成長很快的公司；但把 2023、2024、2025 三年放在一起比較，會更清楚看出信驊其實已經進入一段結構性的獲利擴張期。營收規模擴大、毛利率上升、營業利益率突破 50%、EPS 衝破百元、現金部位持續堆高，這些都是連續幾年經營成果的累積。

也因此，市場願意把信驊視為台股高價成長股，是因為它確實用財報證明，自己站在一個高成長、高獲利、高現金流的產業位置上。

信驊月營收？2026 年開年動能還在加速

若看最新月營收，信驊 2026 年 1 月營收 9.00 億元，年增 28.46%；2 月進一步來到 10.11 億元，月增 12.28%、年增 65.94%，單月再創高。累計 2026 年前兩月營收達 19.11 億元，年增 45.89%。

而若回看 2025 年全年，信驊 2025 年 12 月單月營收 8.72 億元，全年累計營收約 90.85 億元，較前一年明顯成長。

資料來源：Yahoo! 股市

最近營收數字整理

公司為什麼能成為股王？靠的是三件事

1. 市占率與客戶關係：市場普遍把信驊視為全球最大 BMC 供應商，且在伺服器平台的既有客戶基礎很深。外資看多的第一個原因，就是 AST2600 升級到 AST2700 後，既有客戶滲透率仍有提升空間。
2. 產品升級帶來 ASP 與毛利擴張：AST2700 不只是規格升級，也讓信驊有機會把產品單價拉高。新產品定價較前代高 70% 到 80%，這對高毛利公司來說是很有感的成長槓桿。
3. 從單顆晶片擴成平台方案：現在市場看信驊，不再只看 BMC 本身，還會把 BIC、PFR、I/O Expander 一起算進去。公司自己在法說會也強調，策略是提升每一張 server board 的 dollar content，也就是讓單板貢獻值持續增加。這意味著同一台伺服器上，信驊未來能拿到的價值可能不只一顆 BMC。

BMC 市場還有多大？信驊自己也在上修天花板

信驊 2025 年 11 月法說時，將 2030 年 BMC 總市場規模（TAM）預估上調到 4,650 萬顆。到了 2026 年 3 月，公司進一步把 2030 年 TAM 上修到 6,577 萬顆，增幅約 41%。公司最新說法是，AI 相關的一般伺服器需求明顯增加，尤其代理型 AI 與簡單推論工作負載，正在推升更多「AI-related General Server」需求。

市場還在看哪些未來動能？

除了 AST2700 之外，接下來市場最關心的有四件事。

1. mini BMC、PFR IC、I/O 擴充晶片等周邊產品能否同步放量：高盛此次上修目標價，除了 AST2700 之外，也把這些周邊產品納入看多理由。
2. 安全規格升級會不會成為信驊的新護城河：2026 年 3 月的公司簡報大篇幅談到 CNSA 2.0、Caliptra、PUF、PQC 與 OCP SAFE，顯示公司正在把產品定位進一步延伸到安全信任根。
3. 智慧影音能否成為第二成長曲線：這塊目前對估值的貢獻仍遠小於 BMC 主業，但若未來在工業、教育、巡檢或 AI 視覺場景打開市場，也可能提供額外想像空間。
4. 法人預期是否能持續兌現：公司在 2025 年法說預估 2026 年第一季營收約 26 億到 27 億元、毛利率 66.5% 到 67.5%；2026 年 3 月最新簡報又進一步給出第二季展望，預估營收約 34 億到 36 億元、毛利率 67% 到 68%。如果這些數字後續真的逐步落地，市場自然更容易接受高估值。

信驊有哪些風險？

股王不是沒有風險，信驊有三個值得持續追蹤的地方。

1. 供應鏈瓶頸：市場曾關注 BT 基板供應偏緊是否影響出貨節奏，這也是公司過去法說提過的干擾因素之一。
2. 客戶集中：信驊雖受惠 CSP、ODM/OEM 與 AI 伺服器需求，但高階伺服器供應鏈本來就高度集中，任何平台切換、拉貨時點變動，對單季表現都可能帶來波動。
3. 競爭技術路線變化：新唐等既有業者仍在追趕，Axiado 則走的是把管理、安全與 AI 能力更整合的 TCU 路線。如果未來雲端客戶接受新的系統架構，BMC 市場競爭的定義也可能改變。

結語

信驊之所以能成為台股股王，表面上看是股價驚人，實際上則是因為它在一個看似低調、但其實非常關鍵的市場裡做到了全球領先。

BMC 不是最顯眼的晶片，卻是伺服器穩定運作與遠端管理不可少的控制中樞；而當 AI 資料中心規模越來越大，對韌體安全、遠端維運、平台控制的要求也只會越來越高。信驊從早期 BMC 供應商，逐步擴展到 BIC、PFR、I/O Expander，再到 AST2700 與 Caliptra 安全架構，這條路徑正是市場願意給它高估值的根本原因。

信驊不是因為股價很貴才值得關注，根本原因是因為它已經在 AI 伺服器時代，變成少數同時具備高市占、高毛利、高技術門檻與高成長性的台灣 IC 設計公司。

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• 華紙（1905）連 3 天漲停在漲什麼？從財報、紙漿漲價到族群效應，一次看懂這波行情！

信驊（5274）近來因股價連創新高，再度成為市場焦點。9 月 22 日盤中一度飆至 21,800 元、終場收在 20,905 元，不只成為台股史上首支盤中與收盤同步突破 2 萬元的個股，也讓「一張股票超過 2,000 萬元」這件事再度引發市場震撼。與此同時，外資也持續上修目標價，最新目標價已逾 2.6 萬元，看多信驊的力道未見絲毫鬆動。

編按 2026/09/22 更新： 信驊今天（9/22）開盤一度飆至 21,800 元，首度突破 2 萬元大關，再創台股個股最高股價紀錄。然盤中隨大盤回落，終場以 20,905 元收盤，收漲 1,085 元（+5.47%），同步寫下台股史上首支收盤突破 2 萬元的歷史里程碑。外資最新報告亦同步上修目標價至逾 2.6 萬元。

但如果只把信驊理解成「很會漲的股王」，其實遠遠不夠。信驊真正的核心，是它在全球伺服器遠端管理晶片市場的強勢地位。這家公司規模不大，卻卡在 AI 伺服器、雲端資料中心、韌體安全與遠端維運的關鍵位置，也因此撐起極高的獲利能力與市場評價。公司在 2025 年 10 月底員工數僅 144 人，官方簡報也直接把自己定位為企業及雲端業務中的「#1 in BMC」。

信驊做什麼的？先從 BMC 講起

如果要用一句話介紹信驊，可以說它是做「伺服器管理大腦」的公司。

信驊最核心的產品是 BMC，英文全名是 Baseboard Management Controller，也就是底板管理控制器。這是一種專門用來遠端監控與管理主機系統的處理器，通常放在電腦、伺服器、網通設備與儲存設備的主機板上。透過獨立或共享網路，BMC 可以在主系統當機、關機甚至無法正常啟動時，仍然持續監控硬體感測器、更新 BIOS/UEFI、提供序列主控台或實體／虛擬 KVM、執行遠端重開機，並記錄系統與事件日誌。換句話說，BMC 不負責主要運算，但負責整台設備的遠端維運與管理，是資料中心設備不可或缺的「後台管家」。這也是為什麼隨著雲端資料中心、AI 伺服器、交換器與儲存設備越來越複雜，BMC 的重要性持續上升。

信驊已從 BMC 單點產品，擴展為整套雲端與企業級管理方案

很多人第一次認識信驊時，只知道它是做 BMC 的公司，但其實現在這樣理解已經不夠完整。信驊目前的產品組合可以分成兩大塊：Cloud & Enterprise，以及 Smart AV。前者是資本市場最重視的核心本業，包括 BMC、BIC、PFR 與 I/O Expander；後者則是 Cupola360 與 AVoIP 相關的影音產品。

若聚焦在雲端與企業級產品，信驊目前官方列出的產品組合如下：

資料來源：信驊 2025 年法人說明會。

公司對這條產品線的官方說法也很清楚：信驊的 Cloud & Enterprise Solutions 主要面向 CSP、企業與 Whitebox 客戶，會以旗艦產品 BMC SoC 為基礎，逐步擴展到 BMC SoC、PFR Security SoC、Bridge IC 與 I/O Expander 等全方位產品線，並從單純賣產品，進一步往 total solution building 走，也就是從單點銷售轉向整體解決方案。應用範圍也不再只限於 server，而是擴展到 switches、storage equipment 與 AI operations。簡單來說，信驊要做的不是只賣一顆管理晶片，而是把自己變成雲端與企業設備管理平面的平台型供應商。這樣的策略方向，也呼應公司法說裡提到的「maximize dollar content per server board」，也就是提高每張 server board 上信驊產品的價值含量。

Smart AV 的產品組合則如下：