褐皮書是什麼？ 褐皮書如何影響利率？最新褐皮書內容！

FOMC 的利率決策是全球投資人最關注的重點資訊之一，因此每到 FOMC 會議前，就會開始出現各種美國聯準會究竟要升息還降息的猜測。至於那些 FOMC 成員，到底是如何做出該要升息或降息的判斷呢？美國利率決策這種影響全球金融市場的重大決定，應該不會只參考通膨與就業數據這麼草率吧？其實呢，這些 FOMC 成員在評估美國經濟環境時，還有一個重要的參考依據，就是聯準會在每次 FOMC 會議之前公佈的「 褐皮書 」。

文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

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褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2024 年）

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最新褐皮書內容（7 月）

台灣時間 2024 年 07 月 18 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 07 月 08 日。報告指出，美國經濟保持小幅至溫和的成長，12 個地區中有 7 個地區回報經濟呈現溫和成長，較上一份報告減少 3 個。

經濟活動方面

報告指出，大多數地區的經濟活動保持小幅至溫和的成長速度，但有 5 個地區的活動持平或下降，比上一報告期多了 3 個。工資普遍以溫和的速度增長，價格小幅上漲，家庭支出則幾乎沒有變化。住宅和商業房地產市場變化不大。旅行和旅遊業維持穩定成長，農業和製造業則表現各異，零售業回補庫存推動了運輸活動的增長，海運的緊張則導致運價飆升。由於選舉、國內政策、地緣政治衝突和通貨膨脹的不確定性，未來 6 個月的經濟成長預期將放緩。

勞動市場方面

總體而言，就業略有成長，大多數地區的就業情況持平或略有上升，而少數地區的就業情況略有成長。一些地區因新訂單放緩而導致製造業就業人數下降，而技術工人供應仍然是挑戰，但部分地區勞動力供應狀況有所改善。勞動力流動率較低，減少了尋找新工人的需求。在未來，幾個地區預計將更嚴格地聘用人員，而不是回補所有空缺職位。大多數地區的工資適度到中等速度增長，但一些地區因工人數量增加和競爭減少而導致薪資成長放緩。

物價方面

整體而言，價格上漲幅度不大，幾個地區僅出現小幅上漲。儘管消費者支出幾乎沒有變化，但多數地區都提到零售商打折或對價格敏感的消費者只購買必需品、降低質量、購買更少商品或貨比三家以獲得最優惠的價格。多數地區指出投入成本開始穩定；然而，亞特蘭大特別指出，銅和電力供應等產品在此期間出現了顯著成長。

如何查詢褐皮書內容？

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• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

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