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投資
去年隨著不斷升息，債券殖利率飆漲，各類債券殖利率來到近十年相對高點、債券價格則相對低點。現階段已邁入緩升息時期，投資債券買點浮現，吸引投資人進場佈局，而購買債券 ETF 的投資人也持續增加。
今天介紹的這檔 ETF — 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF ，投資 20 年期以上 A 級美元公司債。本篇包含了 00751B 的基本介紹、成分債券、國家別和績效，並整理 00751B 的優缺點，供讀者參考。
00751B 元大 AAA 至 A 公司債
00751B 元大 AAA 至 A 公司債，全名是「元大 20 年期以上 AAA 至 A 級美元 公司債券 ETF 證券投資信託基金」，於 2018 年 9 月 20 日上市。
這檔 ETF 追蹤的是「彭博美國 20+ 年期 AAA-A 公司債流動性指數」，主要投資 Moody’s 、S&P 和 Fitch 評級為 A- 以上的美元計價公司債，且將債券面額及到期日納入考量。
首先，我們先了解「公司債」是什麼呢？公司債和貸款很像，都是當公司需要籌措資金時會使用的債務工具，不過公司債是向投資人借款，而不是銀行。公司發行公司債後，需要定期支付利息給投資人，並在債券到期日償還本金加上利息。
公司債的票面利率會根據市場條件和發行公司的信用評級而有所變化。如果發行公司的信用評級較高，代表公司債的風險相對較低，票面利率也會較低；相反地，如果發行公司的信用評級較低，那麼風險相對較高，票面利率也會較高。
💡延伸閱讀＞＞＞公司債是什麼？公司債怎麼買？公司債風險有哪些？
上述所說的信用評級是由專業的信用評級機構來評分，目前最主要的信評機構有三間：標準普爾（Standard & Poor’s）、穆迪（Moody’s, MCO-US）和惠譽（Fitch Ratings），主要評估公司的違約機率（信用風險），最高的評級是 AAA/Aaa，評級越高代表違約風險越低。可參考下表 Moody’s 、S&P 和 Fitch 的信評標準。
| Moody’s | S&P | |
| 投資等級債 | Aaa | AAA |
| Aa1 | AA+ | |
| Aa2 | AA | |
| Aa3 | AA- | |
| A1 | A+ | |
| A2 | A | |
| A3 | A- | |
| Baa1 | BBB+ | |
| Baa2 | BBB | |
| Baa3 | BBB- | |
| 非投資等級債 | Ba1 | BB+ |
| Ba2 | BB | |
| Ba3 | BB- | |
| B1 | B+ | |
| B2 | B | |
| B3 | B- | |
| Caa1 | CCC+～CCC- | |
| Caa2 | CC | |
| Caa3 | C | |
| Caa | D |
資料來源：Moody’s、S&P 及 Fitch
接下來，我們來看看以下 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 的基本資料。
| 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 小檔案 | |
| 基金名稱 | 元大 20 年期以上 AAA 至 A 級美元 公司債券 ETF 證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00751B |
| 成立日期 | 2018/9/20 |
| 上市日期 | 2018/10/3 |
| 基金經理人 | 李政儒 |
| 追蹤指數 | 彭博美國 20+ 年期 AAA-A 公司債流動性指數（Bloomberg US 20+ Year AAA-A Corporate Bond Liquid Index） |
| 成分標的檔數 | 253 檔 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 基金規模 | 新台幣 1,075.80 億元 ( 截至 2023/10/31） |
| 經理費（年） | 30 億以下（含）：0.40% |
| 30 億以上，100 億以下（含）：0.30% | |
| 100 億以上，200 億以下（含）：0.25% | |
| 200 億以上，300 億以下（含）：0.20% | |
| 300 億以上：0.18% | |
| 保管費（年） | 200 億以下(含)：0.10% |
| 200 億以上：0.06% | |
| 風險收益等級 | RR2 |
| 配息頻率 | 季配息（收益評價日為每年 2 、5 、8 及 11 月最後一個日曆日） |
| 基金檔案 | 官網說明頁、公開說明書、簡式公開說明書、月報 |
資料來源：元大投信
00751B 元大 AAA 至 Ａ 公司債 指數編製規則
00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 以「指數化策略」來追蹤「彭博美國 20+ 年期 AAA-A 公司債流動性指數」，以儘可能追蹤標的指數的績效表現為主。
另外， 00751B 規定投資於標的指數成分債券總金額不低於本基金淨資產價值之百分之七十，也就是說，須至少 70% 追蹤標的指數「彭博美國 20+ 年期 AAA-A 公司債流動性指數」，其餘 30% 可以投資其他證券相關商品。
接下來，我們來介紹 00751B 的指數編製規則。
追蹤指數
- 彭博美國 20+ 年期 AAA-A 公司債流動性指數（Bloomberg US 20 + Year AAA-A Corporate Bond Liquid Index）
指數編製公司
- 彭博指數服務有限公司（Bloomberg Index Services Limited）
採樣母體
- 由一般企業、公用事業、金融機構所發行的美元計價公司債
公司債條件
- 面額：最小流通在外面額 > 7.5 億美元
- 信評：參考 Moody’s、S&P 和 Fitch 信評機構的評級，依照評級排序，位於中間的信評需至少為 A-；若只有 2 間信評機構評級，則最低的評級需至少為 A-；若只有 1 間信評，則這間機構需給予的評級需至少為 A-
- 到期日：債券距到期日 > 20 年
- 僅納入「首順位」（*註）及「固定利率」債券
*註：首順位債券：一間公司若無法履行債務責任時，持有首順位債券的投資人有優先求償的權利，順位會在「次順位債券」及「股票」之前。
成分股定期審核
- 每月調整一次。每月最後一個營業日調整，並在次月第一日生效。
- 調整後的指數成分包括：合格的債券、新發行債券、或再次發行債券
- 任何合格或不合格的債券都不會在月中進行調整，而會在月中每一個營業日公布
00751B 成分股
前面我們介紹了 00751B 的指數編製規則，可以得知 00751B 主要投資 20 年期以上、評級 A- 以上且面額大於 7.5 億美元的公司債。究竟包含哪些成分債券呢？請讀者參考下表 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 的前十大成分債券。
| 債券 | 發行公司 | 投資比重（%） | 國家 | 產業類別 |
| ANHEUSER-BUSCH CO/INBEV 4.9% 02/01/2046 | 安海斯-布希 | 1.14 | 美國 | 製酒 |
| UNITEDHEALTH GROUP INC 5.875% 02/15/2053 |
聯合健康保險 | 0.98 | 美國 | 保險 |
| ANHEUSER-BUSCH CO/INBEV 5.55% 01/23/2049 | 安海斯-布希 | 0.96 | 美國 | 製酒 |
| PFIZER INVESTMENT ENTER 5.3% 05/19/2053 |
輝瑞 | 0.95 | 美國 | 製藥 |
| COMCAST CORP 2.937% 11/01/2056 |
康卡斯特 | 0.93 | 美國 | 電信 |
| META PLATFORMS INC 5.6% 05/15/2053 |
META | 0.89 | 美國 | 媒體 |
| AMAZON.COM INC 4.05% 08/22/2047 | 亞馬遜 | 0.88 | 美國 | 電商 |
| SHELL INTERNATIONAL FIN 4.375% 05/11/2045 |
殼牌 | 0.87 | 荷蘭 | 石油 |
| EXXON MOBIL CORPORATION 4.327% 03/19/2050 |
埃克森美孚 | 0.85 | 美國 | 石油 |
| UNITEDHEALTH GROUP INC 6.05% 02/15/2063 |
聯合健康保險 | 0.82 | 美國 | 保險 |
資料來源：元大投信、資料日期： 2023 / 11
表中可看到 00751B 的前十大成分標的比重介於 0.82% ~ 1.14% 之間，合計不超過一成，可知 00751B 的風險非常分散，另外也可看到這十大標的的產業分散，沒有單一產業或單一成分債券風險過大的問題，再加上總共投資了 253 檔債券（截至 2023 / 07 ），適合想分散個別公司及產業風險的投資人。
00751B 國家分佈
上述我們可以發現，前十大成分債券的國家以美國為最多。接下來，我們來看看 00751B 的國家組成，是否是以美國為主。
▲00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 之國家分布
資料來源：元大投信、資料日期：2023 / 11
以 00751B 的國家分布而言，美國的確是其主要投資的國家，比重將近九成（87.75%）；第二高則是比利時，但投資比重已與美國相差甚遠，僅 3.96% ；接下來分別是荷蘭 2.42% 、澳洲 1.06% 、法國 0.93% 及瑞士 0.63% 等。
00751B 評級
另外， 00751B 主要投資的是公司債，我們也需關注 00751B 所投資的債券信評。成分債券評級的組成如下圖。
▲ 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 之信評分布
資料來源：元大投信、資料日期： 2023 / 11
圖中所示，信評為 A 佔多數（64.77%），其次是評級為 AA（25.87%），再來是 AAA（7.38%）。 00751B 需投資 A- 以上的公司債，因此並沒有 BBB 以下的成分債券。由此可知， 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 主要投資違約風險較低的公司債，適合喜歡風險分散且長期投資的投資人。
00751B 配息情形
00751B 每季配息一次，我們觀察近二年來每單位分配金額介於 0.35 元～ 0.46 元，年化殖利率落在 3.07% ~ 6.91% ，配息穩定。另外下圖是 00751B 從 2020 年至 2023 年初的年化殖利率變化，可看到 2020 及 2021 年的殖利率沒有明顯成長，但 2022 年後殖利率逐步上升，整體配息趨勢向上。詳細配息資訊可參考如下圖表。
| 配息月分 | 評價日 | 除息日 | 收益分配發放日 | 每單位分配金額 | 年化殖利率 |
| Aug-23 | 2023/8/31 | 2023/9/18 | 2023/10/17 | 0.45 | 6.91% |
| May-23 | 2023/5/31 | 2023/6/16 | 2023/7/14 | 0.44 | 5.11% |
| Feb-23 | 2023/2/28 | 2023/3/16 | 2023/4/14 | 0.45 | 5.19% |
| Nov-22 | 2022/11/30 | 2022/12/16 | 2023/1/13 | 0.46 | 5.01% |
| Aug-22 | 2022/8/31 | 2022/9/20 | 2022/10/17 | 0.44 | 4.84% |
| May-22 | 2022/5/31 | 2022/6/17 | 2022/7/14 | 0.42 | 4.76% |
| Feb-22 | 2022/2/28 | 2022/3/16 | 2022/4/13 | 0.37 | 3.84% |
| Nov-21 | 2021/11/30 | 2021/12/16 | 2022/1/12 | 0.35 | 3.13% |
| Aug-21 | 2021/8/31 | 2021/9/17 | 2021/10/18 | 0.35 | 3.07% |
| May-21 | 2021/5/31 | 2021/6/17 | 2021/7/13 | 0.36 | 3.30% |
| Feb-21 | 2021/2/28 | 2021/3/17 | 2021/4/14 | 0.36 | 3.39% |
資料來源：元大投信
▲ 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 近三年之年化殖利率變化
資料來源：元大投信
00751B 績效表現
接下來，我們來看看 00751B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 的報酬率表現吧！
| 期間 | 報酬率（％） |
| 3 個月 | -10.81 |
| 6 個月 | -10.68 |
| 1 年 | -1.76 |
| 2 年 | -24.32 |
| 3 年 | -25.26 |
| 5 年 | -4.12 |
| 今年以來 | -5.15 |
| 成立以來 | -7.23 |
資料來源：元大投信、資料日期： 2023 / 11
根據元大投信最新的月報（截至 2023 / 11）顯示， 00751B 近三個月的報酬率是 -10.81% ，半年是 -10.68% ，一年是 -1.76% ，今年以來是 -5.15% 。近年來許多投資債券的 ETF 皆呈現負報酬，主要原因是通膨及升息所導致。不過隨著全球通膨放緩、央行減緩升息速度。
另外參考 00751B 自 2022 年 1 月開始的淨值及市值走勢圖（如下圖），可看到 2022 年淨值一路下滑，最低點來到 30.7414。
▲00751B 淨值市價走勢圖
圖片來源：MoneyDJ、資料日期： 2022 / 01 / 01 ~ 2023 / 11 / 20
00751B 優缺點
最後我們整理了 00751B 元大投資級公司債 ETF 的優缺點，供讀者參考。
00751B 優點
- 投資風險分散，且投資標的檔數非常多，受單一公司的影響小
- 選取信評 A- 以上公司債，債券品質佳、違約風險較低
- 配息穩定，適合喜歡穩定賺取利息且長期投資的投資人
- 投資標的皆超過 20 年期，未來若停止升息或降息，價格反彈力道比 10 年期標的要大，因此也適合想賺取資本利得的投資人
00751B 缺點
- 投資 20 年期以上債券，雖較有機會賺取資本利得，但風險也相對較高
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