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投資
想必投資人對「ESG」和「高股息」主題的 ETF 都不陌生，近幾年已有許多相關的 ETF 陸續推出。台新投信也即將在 10/16 推出相關產品，也就是 00936 台新永續高息中小型 ETF！不過不同以往的是，這檔 ETF 集中投資具備籌碼穩定且成長動能強勁的「中小型股」，可望兼顧高股息和高報酬。
編按：2023/11/07 更新，00936 募集結束！00936 將於 11/08 正式掛牌上市，有興趣的讀者之後便可以透過券商 app 直接下單，還不了解 00936 的讀者可以先看看這篇文章喔！
00936 介紹
00936 台新永續高息中小型 ETF，全名是「台新永續高息中小型 ETF 證券投資信託基金」，預計於 2023/10/16開始募集，是台灣首創結合「永續」、「高息」和「中小型」的 ETF。
近年來 ESG 主題的 ETF 非常受投資人歡迎，市面上也已有許多相關主題的 ETF 產品。ESG 是Environmental（環境）、Social（社會）和Governance（公司治理）的簡稱，對於企業的三個層面進行評分，是衡量企業對於永續經營發展的指標。投資於這些強調永續經營的公司，風險相對較小。
00936 也強調投資「高股息」和「中小型股」，選取市值和股本較小的公司。這些企業成長動能較強勁，投資人較容易賺取資本利得，也可在同時領取股息，兼顧股利和報酬。另外，00936 採月配息，很適合每月有現金流需求的投資人。
請讀者參考以下 00936 台新永續高息中小型 ETF 的小檔案。
| 資料來源：台新投信 | |
| 00936 台新永續高息中小型 ETF 小檔案 | |
| 基金名稱 | 台新永續高息中小型 ETF 證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00936 |
| 募集日期 | 2023/10/16 開始募集 |
| 基金經理人 | 王嘉豪 |
| 追蹤指數 | 臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃永續高息中小型股指數 |
| 成分股檔數 | 30 檔 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 發行價格 | 新台幣 15 元 |
| 最低申購金額 | 新台幣 15,000 元（或其整倍數） |
| 經理費（年） | 0.40% |
| 保管費（年） | 0.035% |
| 風險收益等級 | RR5 |
| 配息頻率 | 月配息 |
| 指數調整 | 每半年（6 月、12 月） |
| 基金檔案 | 官網說明頁、公開說明書、簡式公開說明書 |
00936 追蹤指數
00936 台新永續高息中小型 ETF 原則上採用「完全複製法」來追蹤「特選臺灣上市上櫃永續高息中小型股指數」，意思就是，標的指數有哪些成分股、這些成分股的比重多少，00936 會完全複製過來。但如果遇到特殊情況，如成分股流動性不足、成分股暫停交易、標的成分股即將異動等，就會採取「最佳化」方法，在標的指數的成分股中，挑選出最具代表的成分股，建立一個類似標的指數的投資組合。
另外，00936 也規定，投資在標的指數的成分股總金額不能低於 00936 淨資產價值的 90%，也就是這檔 ETF 必須 90% 以上追蹤「特選臺灣上市上櫃永續高息中小型股指數」，而其餘的 10% 可以投資其他相關證券商品。
00936 指數編制規則
接下來，我們來看看 00936 標的指數—「特選臺灣上市上櫃永續高息中小型股指數」的選股邏輯吧！
00936追蹤指數
- 臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃永續高息中小型股指數
00936 指數編製公司
- 「台灣指數股份有限公司」、「櫃檯買賣中心」與「國立臺北大學商學院企業永續發展研究中心」合作編制
00936 成分股母體
- 臺灣上市、上櫃普通股股票
00936 成分股採樣範圍
- 納入自由流通量係數達 10% 者
- 排除上市發行市值前 50 大
00936 成分股流動性檢驗
- 滿足以下任一條件：
- 近 3 個月成交金額總額前 70% 股票
- 近 12 個月中，有 10 個月自由流通週轉率 達 1%（若資料不足 12 個月，必須每月達 1%）
00936 成分股篩選
- ESG 指標：
- 納入台灣永續評鑑得分率前 42.5% 名單，AAA、AA、A、BBB級者
- 剔除依「台灣永續評鑑之重大性事件處理規則」（*註1）評定為黑名單
- 剔除依「運用台灣永續評鑑及相關模組編製指數之爭議性產業篩選規則」（*註2）評定的爭議性產業名單
- ROE 指標：納入近 2 年（分為前 4 季、後 4 季）ROE 皆為正數者
*註1：「台灣永續評鑑之重大性事件處理規則」是由「企業永續發展研究中心」和「臺灣指數公司」制定。「企業永續發展研究中心」蒐集政府機構公佈的公司違反勞動、環保、金融相關法規紀錄，以及公司採取公開的因應措施內容，來評定觀察名單和黑名單
*註2：「企業永續發展研究中心」根據公司年報、官網、法說會或永續報告書等公開資料，檢視受評公司及其持股超過 50% 的子公司業務內容是否涉及爭議性產業
00936 成分股排序方式
- 台灣永續評鑑評級為 AAA、AA、A、BBB 級者，依照「排序指標」（*註2）排序。原指數成分股中，「預估股利指標」（*註1）的排名前 50 者，優先保留，剩餘名額補足到 30 檔
- 若不足 30 檔，依照「預估股利指標」（*註1）排序，加到 30 檔為止
*註1：
- 股利指標 ＝ （近 4 季現金股利/審核資料截止日股價）
- 預估股利指標 = 股利指標*（1+累積前 3 季同期每股稅後盈餘成長率）
*註2：
- 排序指標 = （預估股利指標之 CDF*2 + 股利總額 CDF）/2
- 排序指標計算結果為 N/A 者，不參與計算 CDF，且 CDF 強制為 0 排序。CDF 為累積分布函數
00936 成分股權重
- 個別成分股的權重上限為 10%
- 同時不得超過「自由流動市值佔比」和「近 3 個月平均成交金額佔比」平均值的 2.5 倍
00936 成分股定期審核
- 每年 6、12 月進行成分股定期審核
請參考以下整理的 00936 標的指數篩選規則。
00936 台新永續高息中小型 ETF 標的指數篩選規則，資料來源：台新投信
00936 成分股
由上述的指數編制規則可得知，00936 台新永續高息中小型 ETF 主要投資以永續經營為目標、配發高股息且持續獲利的中小型企業。接下來我們來看一下有哪些成分股符合這些標準吧！
請參考以下00936 台新永續高息中小型 ETF 的標的指數前十大成分股。
| 00936 成分股 | ||
| 公司 | 市值排名 | 權重 |
| 聚陽（1477-TW） | 119 | 5.16% |
| 啟碁（6285-TW） | 163 | 4.71% |
| 中美晶（5483-TW） | 92 | 4.65% |
| 東陽（1319-TW） | 191 | 4.35% |
| 京元電子（2449-TW） | 118 | 4.28% |
| 群光（2385-TW） | 114 | 4.14% |
| 豐泰（9910-TW） | 55 | 3.96% |
| 台勝科（3532-TW） | 138 | 3.96% |
| 瑞儀（6176-TW） | 150 | 3.85% |
| 臻鼎-KY（4958TW） | 93 | 3.75% |
| 資料來源：台新投信，資料時間：2023/07/31 | ||
00936 標的指數的前十大成分股權重介於 3.75% 至 5.16% 之間，個股權重不高，風險分散。且指數編制規則中，也規定個股權重不得超過 10%，不會產生過度集中於某檔成分股的問題。
另外我們來看看標的指數的產業配置和市值排名。
| 資料來源：台新投信，資料日期：2023/07/31 | ||
| 00936 產業配置 | ||
| 產業 | 比重 | |
| 電子 | 半導體 | 30.4% |
| 電子零組件 | 22.4% | |
| 光電 | 7.1% | |
| 通信網路 | 4.7% | |
| 汽車工業 | 4.4% | |
| 電腦及週邊設備 | 3.4% | |
| 非電子 | 紡織 | 8.2% |
| 運動休閒 | 6.6% | |
| 化學 | 5.7% | |
| 貿易百貨 | 3.0% | |
| 航運 | 2.2% | |
| 綠能環保 | 2.0% | |
| 00936 成分股市值排名 | |
| 市值排名 | 比重 |
| 1-50 | 3.4% |
| 51-150 | 44.6% |
| 151-450 | 47.4% |
| 450- | 4.6% |
從上表我們可以發現，00936 的指數成分股中屬於半導體業和電子零組件業為最多，產業集中於電子業（權重達 73%），產業風險較高，投資人應特別留意電子業的概況。
電子業近期表現
從 2022 年下半年以來，電子產業需求持續受到通膨、升息、俄烏戰爭，及中國封城等影響而呈現下滑趨勢，產業鏈也持續進行庫存調整。
根據台經院公佈的 9 月景氣動向顯示，在對外貿易方面，受惠於下半年旺季效應，推升部分科技產品出貨動能。「資通與視聽產品」受惠於顯示卡、伺服器等需求活絡，部分產品如電腦、液晶製平面顯示模組等出貨表現亮眼，8 月「資通訊與視聽產品」出口年增率續增 43.1%。不過「電子零組件」因終端電子產品需求仍然疲弱，供應鏈持續調整庫存，客戶下單保守，導致出口與外銷訂單表現仍疲弱。
半導體方面，終端需求復甦慢於預期，加上市場對消費性電子需求疲軟，記憶體、晶圓代工、晶片通路等電子產品接單減少，均削弱半導體業的產能利用率，半導體業的電力景氣燈號維持黃藍燈。以生產指數而言，電腦電子產品及光學製品業創歷年單月新高，主要受惠於雲端資料服務需求暢旺，以及人工智慧等新興應用擴展，年增 2.83%。
另外我們來看看資訊電子產業的存貨部分。根據經濟部統計處的資料顯示（如下圖），資訊電子產業在今年 4 月後的存貨率急速下滑，7 月的存貨率下滑至 74.76%，為近一年最低，存貨價值也大幅下滑至 3,736 億元。可見電子業的存貨調整已逐步改善，但投資人仍需持續留意電子業的概況。
資料來源：經濟部統計處、資料日期：2022/07~2023/07
00936 績效表現
根據台新投信的資料顯示，相較大型股而言，中小型股反而更抗跌，且爆發性強。以標的指數「臺灣永續高息中小型指數」與「臺灣 50 指數」相比較（如下圖），2021 年中小型股的漲幅比大型股多了超過10%；在 2022 年資金緊縮時期，中小型股的跌幅也比大型股少了 10%；而在今年 2023 年，大型股緩漲，中小型股的漲幅比大型股高了至少 30%。
資料來源：台新投信，資料日期：2021/1/1~2023/7/31
另外也比較這兩者近三年的累積報酬表現（如下圖），可看到中小型股的累積報酬率是 110%，遠高於大型股的報酬率。
資料來源：台新投信，資料日期：2020/7/31~2023/7/31
那若與「MSCI 臺灣 ESG 永續高股息指數」及代表大盤的「臺灣加權股價指數」一同比較呢？00936 標的指數也會勝出嗎？
資料來源：台新投信，資料日期：2020/7/31~2023/7/31
由上圖可知，「臺灣永續高息中小型指數」近三年的累積報酬率是 110%，「MSCI 臺灣 ESG 永續高股息指數」是 77%，大盤則是 51%。也就是說，00936 標的指數近三年的累積報酬表現比大盤高出了一倍以上，也比一般的 ESG 高股息指數表現為佳。
00936 台新永續高息中小型 ETF，除了投資中小型股及強調永續經營外，股利也是重要的篩選標準，我們來看看 00936 標的指數的股利率表現如何。
資料來源：台新投信，資料日期：2020/1/1~2022/12/31
以近三年而言，「臺灣永續高息中小型指數」每年的股利率皆勝出其他兩者，股利率介於 6.3% 到 7.4% 之間。可見 00936 標的指數不論是報酬率還是股利率，都表現佳。
00936 優缺點
最後我們整理了 00936 台新永續高息中小型 ETF 的優缺點，供讀者參考。
00936 優點
- 台灣首檔結合「ESG、高股息和中小型股」的 ETF，除此之外也將流動性、獲利能力納入篩選考量，排除高風險企業
- 報酬趨勢較大盤、一般 ESG 高股息指數及大型股指數（臺灣 50 指數）為佳，適合想投資 ESG 主題、且同時兼顧資本利得和穩定股息的投資人
- 採月月配息，適合喜歡每月有現金流的投資人
- 個股權重低，不會過度集中於某一個股，風險分散
00936 缺點
- 產業集中在電子業，受單一產業景氣影響大
- 電子業從去年以來因庫存去化不如預期，需特別留意電子業的景氣概況
【延伸閱讀】
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