2021 投資瘋什麼(中)女股神最看好的「科技股」題材
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2021 投資瘋什麼(中)女股神最看好的「科技股」題材

2021 年 2 月 5 日


因重倉特斯拉( Tesla, TSLA-US )而實現驚人業績的 ARK Investment Management 近日發布了 2021 年年度投資報告。由於其在科技領域卓越而長遠的眼界, ARK 的 Big Ideas 系列年度報告以往在專業金融圈被奉為科技投資 “ 聖經 ” 。在他們傳奇般的特斯拉戰績火遍全球之後,今年的年度報告更加引人矚目。

在今年的報告中, “ 新科股神 ” Cathie Wood 帶領她的 ARK 研究團隊提出了 15 個宏大而前景廣闊的投資主題,涉及的領域除了為人熟知的比特幣、電動車、無人駕駛之外,還包括深度學習、新一代基因測序、數據中心再創造、虛擬世界等。

在 ARK 看來,這些主題不僅僅是今年可以重點關注的主題,還在未來數年都擁有巨大的市場以及投資空間。比如,他們認為,深度學習將在未來 15 ~ 20 年裡為全球股票市場增加 30 兆美元的市值。此外,他們預計某些領域可能將要或者正在出現極具創新力的顛覆性進展。其中,比特幣可能迎來以機構作為投資主力的全新時代,數據中心產業正在經歷一場翻天覆地式的技術革命,數位錢包將從根本上撼動全世界傳統銀行的地位,而電動車的銷量將暴增 20 倍⋯⋯。

來看看 ARK 年度報告究竟說了什麼。

電動車

電動車銷售將大幅加速

電動車的售價正逐漸靠近傳統汽車,領先企業在研發成本更低、里程更長的電池。根據萊特定律, ARK 預計,電動車的銷量將暴增 20 倍,從 2020 年的 220 萬輛左右成長到 2025 年的 4,000 萬。阻止這一切發生的最大風險是,傳統汽車製造商能否成功過渡到電動車和自動駕駛領域。無論經濟景氣與否,電動車都佔據了一定的市場佔有率在疫情期間,燃油車的銷量減少了,但全球電動車的銷量仍持續成長。

電池成本下降與車輛銷售攀升相當符合萊特定律

根據萊特定律推演,電動車的產量每增加一倍,電池成本下降 28% 。電池在電動車的總成本中佔了最大的比重。電池成本的下降將進一步縮小電動車與傳統汽車的售價差距。

 

電動車的標價正逐步接近傳統汽車

擁有一輛電動車的總成本在 2019 年低於豐田( Toyota, 7203-JP )Toyota Camry,對應的車輛售價可能很快也會如此。

除了成本,電動車在里程和性能上堪比傳統汽車

汽車市場正在由傳統燃油車轉向電動車和自動駕駛。 ARK 認為,傳統汽車製造商缺乏成功轉型所需的軟體和電氣工程人才。

以今天的電池價格,電動車可以通過集成電池組實現以更低價格達到更遠續航的目標

與集成到模組和組合當中的電池單元相比,集成電池組這種設計將電池的體積密度增加了 50% 。在量產環節,集成電池組技術將使得電動車製造商能夠降低能量密度、減少單位成本,在同等條件下供應更多電量,從而達到提升續航里程的目的。在相同的電池組尺寸下,擁有集成電池組技術的車輛能夠以更低的價格行駛更遠的距離。

如果傳統汽車製造商順利轉型,那麼全球電動車銷量將從 2020 年的 220 萬輛成長到 2025 年的 4000 萬輛,增幅達 20 倍

ARK 預計,小型、廉價的 “ 社區電動車 ” 在電動車總銷量中的比例將大幅上升。

自動化

機器人提供幫助並創造新工作

人們擔心自動化會奪取工作,但 ARK 相信它將賦予人類更大的權力,從而提高生產率和薪資成長。自動化有可能將無償勞動力轉移為有償勞動力。例如,隨著食品服務的自動化,他們會將食品準備,清理和雜貨店購物轉變為包括食品配送在內的市場活動。ARK 認為,自動化將在未來五年內為美國 GDP 成長貢獻 5 %,即 1.2 兆美元。

美國經濟體還處於與 1990 年代初美國製造業類似的自動化水平

雖然製造業花了大約 25 年的時間才能達到目前的自動化水平,但 ARK 認為,未來五年美國經濟的自動化速度將提高五倍。

工業機器人需求似乎已達到拐點

在經歷了 2008 ~ 2009 年的嚴重衰退之後,或許是因此而反彈,工業機器人的需求達到了拐點。根據 ARK 的研究,短期的障礙不會阻止工業機器人銷售的反彈,反而會鼓勵公司更積極地實現自動化並削減成本。

自動化程度和生產率的提高能夠帶來很多經濟效益

相對於資本的勞動力下降並不一定意味著薪資正在下降。相反,產出的成長可能快於薪資。由於提高了生產率和自動化程度, ARK 期望將帶來以下四個好處:

  • 更高的薪資:使員工受益
  • 更低的價格:使消費者受益
  • 更高的利潤率:使公司受益
  • 更高的投資:創造良性循環

從歷史上看,當勞動力佔比下降時,營業利潤率增加

根據 ARK 的研究,工農業部門勞動力比例每下降百分之百,營業利潤率分別增加 30 個基點和 280 個基點。幾乎在所有產業中都能看到類似的關係,這結果並不讓人驚訝。如果勞動力比例下降 15 %(與製造業持平),則營業利潤率可能翻倍至 20 %以上。

自動化將 “ 無薪 ” 勞動力轉變為 “ 有薪 ” 勞動力

在 1950 年至 2000 年間,約有 700 萬人失去農業工作,其中 82 %是無薪家庭工人。一個產業,甚至是主要產業的工作機會流失,並不意味著總就業機會會下降。隨著洗衣機製造商和自助洗衣店的發展,洗衣機利用賺來的無酬時間來賺錢,這得益於洗衣機的生產。隨著食品服務的自動化,他們將繼續將食品準備,清潔和雜貨店購物轉變為包括食品交付在內的市場活動。自動化產品和服務比其替代產品便宜。

未來五年,自動化可以為美國 GDP 帶來 5 %的成長,即 1.2 兆美元。 ARK 認為自動化將使美國實際 GDP 平均每年成長 100 個基點,達到 3.4 %。

自動駕駛

自主乘駕可能會主導城市交通

我們認為,自動叫車服務將使出行成本降低到如今出租車的平均成本的十分之一,從而推動人們的廣泛採用。ARK 的研究表明,到 2030 年,自動乘車平台每年將產生超過 1 兆美元的利潤。此外,汽車製造商和車主分別可享受 2500 億美元和 700 億美元的利潤。

自動駕駛是能夠負擔得起的

經過調整通貨膨脹率後,我們發現,自T型車從第一條裝配線下線以來,擁有和操作私人汽車的成本沒有改變。 ARK 估計,在規模上,自動駕駛出租車將使消費者每英里花費 0.25 美元,從而推動廣泛採用

機器人出租車將擴大乘車市場

根據 ARK 的研究,當今的乘車市場在全球創造了大約 1,500 億美元的收入,在表現突出的城市中,乘車率達 10 %至 30 %,利潤率高達 50 %。同樣,自動乘車服務可以產生 50 %的利潤率。但是,它憑藉其較低的價位將使整個市場從 1500 億美元的收入(接受率高達 60 %)擴展到 2030 年的 6 ~ 7 兆美元。

三種自動化商業戰略

特斯拉( Tesla, TSLA-US )的方法是基於攝影機的。與 LiDAR 相比,由於感測器的精度較差,因此要實現完全自主的路徑更難解決,因此相機不依賴高畫質地圖,應該可以提供更具擴展性的服務。特斯拉可能是第一個在全國范圍內擴展的自動出租車網路。

Alphabet 的 Waymo 正在使用 LiDAR 和 HD 映射。 Waymo 在亞利桑那州啟動了其自動化網路,但可能需要時間和大量資源才能在全國范圍內擴展。許多中國企業,包括百度( Baidu, BIDU-US )的阿波羅( Apollo ),都在建造基礎設施感測器,以幫助車輛識別道路標誌和交通。需要大量的基礎設施投資,這種自動乘車的方法似乎是這三種方法中最嚴格,擴展性最差的一種。

可延展性將決定自主乘駕的步伐

如果特斯拉在 2022 年成功推出其自動乘車服務, ARK 估計到 2025 年採用率將達到 20 %。如果或通用汽車( General Motors, GM-US )成功,那麼在未來五年內採用率可能會逼近 10 %。

已開發國家VS發展中國家,前者的需求響應可能更高

我們認為,自動駕駛叫車將在美國和中國的人力叫車的成本分別降低約 90 %和 50 %。因此,已開發國家對廉價自動旅行的需求響應可能會比發展中國家更高。平台提供商或擁有自主技術棧的公司將在自主叫車利潤中獲得最大的比例。

ARK 相信,到 2030 年,自主乘駕平台每年將產生超過 1 兆美元的營業收入

到 2030 年,擁有成功的電動汽車平台的汽車製造商與自動駕駛技術提供商合作,每年可產生約 2,500 億美元的收入。擁有,和維護自動乘車服務的車主到 2030 年每年可產生約 700 億美元的收入。到 2025 年,自主平台營運商的企業價值可擴展至 3.8 兆美元。

無人機運輸

用無人機來運輸貨物能夠減少大量的人力物力。

無人機之所以能有今天的發展,與電池成本的降低和自動化技術的提高密不可分。ARK 認為,在不久的將來,無人機從傳送包裹到傳送食物,甚至可以幫助人類自身完成其在兩地之間的傳送。更進一步說,無人機的出現可能會改變人們以往的購物行為、減少旅行中的路程時間,從而幫助人們節約有限生命中的寶貴時間。ARK 預測,到 2030 年,無人機送貨平台將的送貨收入、硬體銷售收入和測繪收入將會分別達到 2,750 億美元、 500 億美元以及 120 億美元。

費用低廉的自主空中旅行成為可能

除了電池技術正在逐步改進,以確保飛行所需的能量能夠支持空中出租車、空中救護車以外,機器學習技術的進步也使得飛行成本大幅降低,因此我們完全有理由相信自主空中旅行將會出現在不久的將來。

無人機既省錢又方便

近兩年,美國聯邦航空局開啟了商用無人機的研發活動,給予公司更大的權限去操作無人機,必要時可選無人機航線作為實際操練用地。佛羅里達州正在建造美國首個無人機載客垂直升降機場,計劃於 2025 年投入使用。

到 2030 年,無人機貨運將在電商貨運中佔據重要地位

人們廣泛採用了非接觸式無人機配送來應對新冠疫情對日常生活所造成的影響,換句話說,新冠疫情在某種程度上也推動了電子商務的發展。ARK 預計,在未來五年之內,無人機配送包裹的比例將超過 20% 。

無人機加速進軍食品配送領域

2020 年,全球外賣銷售成長超過 40% 。而 ARK 公司的研究顯示,在這成長的 40% 的外賣銷售量中,近一半採用了無人機配送的方式。

ARK 公司預計,到 2025 年,無人機交付平台將帶來近 500 億美元的收入,其中包括 140 億美元的硬體銷售收入,以及 30 億美元的測繪收入。到 2030 年,無人機交付平台的規模有可能會在現在的基礎上再擴大四倍,從而帶來約 2750 億美元的收入,其中硬體銷售將達到近 500 億美元,成長近三倍;地圖業務收入將達到 120 億美元,成長近四倍。

軌道航空

軌道航天航空工業正在騰飛

火箭和衛星發射成本的大幅下降使得曾經是官方壟斷產業的軌道航天航空工業正在發生巨變。由於深度學習、行動連接、感測器、 3D 列印和機器人科學等技術的發展,幾十年來居高不下的火箭和衛星發射成本終於開始下降。由此,衛星發射和火箭著陸的數量開始大幅上升。ARK 的研究顯示,全球連接、高超聲速點對點旅行等給軌道航空航天工業所帶來的市場機會每年將超過 3,700 億美元。

軌道航空航天是一門大生意

  • 全球連接:迄今為止,全世界大多有一半左右的人口缺乏網路連接。但隨著更多衛星上天,雲端運算有望在全球普及。
  • 超高速公路點對點出行:隨著長途飛行時間從 10 多個小時大幅縮短到 2 、 3 個小時,全球經濟也可能隨之改變。
  • 多星球衛星:人類建設的太空空間站已經有 20 年時間了。十年之內,人類有可能實現在月球或者火星上居住。

火箭回收會令發射成本降低一個數量級

迄今為止,SpaceX已經成功地將同一架獵鷹九號火箭助推器回收了八次。

降低了的衛星發射成本會促使低延遲的連續全球網路覆蓋

雖然發射到地球靜止軌道( GEO )的衛星試圖提供全球訊號覆蓋,但延遲限制了它們提供優質寬頻網路服務的能力。如今,各大商業公司開始在近地軌道( LEO )發射數以千計的衛星,令低延遲的全球連續覆蓋成為現實。

多虧了降低的發射成本,上天衛星的數量出現了大幅成長

隨著接入網路的啟動以及給陸地商業活動提供服務,衛星可以拉升 GDP 。

衛星網路連接帶來的收入僅在美國就能達到 100 億美元/年,未來 5 到 10 年有望在全球達到 400 億美元

根據 ARK 的研究,無需接入就能服務用戶的商業機會價值 400 億美元,而這只是全球衛星網路潛在市場的一小部分而已。可以將飛機、火車、汽車連接起來的衛星服務市場有望在 2025 年達到 360 億美元。全球政府對於太空服務的需求很有可能進一步增加。總體而言,衛星連接市場在中期內有望達到每年 1,000 億美元。

超音速飛行的需求將火箭般躥升

根據 ARK 的研究,短途飛行的乘客願意為能夠節省兩個小時的私人飛機服務支付 15,000 美元。鑑於短途飛行市場經濟實惠的特點, ARK 預計,如果私人超音速飛機能夠把從紐約到東京的 13 個小時壓縮到 2 、 3 個小時,乘客和商務客戶將願意花費 10 萬美元。如果 270 萬乘客願意給超音速客機支付 10 萬美元,這個市場有望每年創收 2,700 億美元。

3D 列印

3D 列印能節省時間、降低成本、減少污染,並且能創建全新的零組件架構

3D 列印是一種通過逐層疊加的方式來構造物體,是一種增加材料的製造技術,這與傳統的減少材料的製造技術截然不同。後者通過工具把原材料上多餘的材料層切去,獲得一定尺寸、有幾何形狀的工件。3D 列印縮短了設計和生產環節之間的時間,大大簡化了供應鏈流程,將最重要的環節轉移到了設計師那裡,而其成本僅為傳統製造成本的一小部分。

ARK 認為 3D 列印將徹底顛覆傳統製造業,市場規模以約 60 %的複合成長率擴大,預計將從去年的 120 億美元成長到 2025 年的 1200 億美元。

3D 列印的收入在 2020 年整體下降,但新冠疫情期間 3D 列印的技術和用戶群卻在擴大

新冠肺炎期間 3D 列印的應用場景:

  • 醫療設備:通風閥、連接面罩和CPAP和BiPAP呼吸機的管路、緊急呼吸器、無創PEEP面罩
  • 檢測工具:鼻咽拭子
  • 培訓和可視化輔助工具:醫學人體模型、生物模型
  • 個人防護設備:面罩、呼吸機、金屬呼吸過濾器
  • 個人防護用品:口罩、口罩過濾器、口罩調節器、自動開門機
  • 緊急隔離場所:隔離病房

3D 列印還處於起步階段

ARK 的研究表明,將 3D 列印運用於終端用零組件是其下一個發展前端。

3D 列印的應用場景因產業、產品體積和複雜性的不同而不同

應用場景分類舉例如下:

  • 建模:所有產業
  • 模具及工具:汽車、汽車零組件和設備、機械、鑄造產業和金屬製品、工業製造、模具,夾具和工業模具
  • 最終使用零件:航空航天、保健器材和用品、塑料製品、鞋類、半導體和設備

3D 列印可製造多種外形和尺寸的工件

得益於自動技術和電池技術的突破,飛機的體積得以擴大,設計方案也層出不窮。得益於低成本和快速建模, 3D 列印正加速創新。它減輕了小批量、高度複雜零件的重量,節省了大量成本。因此,航空航天產業應該是 3D 列印技術的主要受益方。ARK 估計,到 2025 年,無人機硬體市場將達到 1,000 億美元左右。

3D 列印技術激發人工智慧運用於製造業的全部潛能

3D 列印和人工智慧的融合實現了傳統製造中不可能完成的高度優化的設計。

  • 美國空軍技術學院:立方衛星資訊通路、 125 個零件整合為 1 個,重量減輕 50 % ,硬度提高 20 % ,故障定位減少 6 倍
  • HEXR:定制頭盔Helmut配件蓋、減震緩衝效果增加 60 % ,頭部旋轉力降低 25 % ,頭部旋轉速度降低 45 %
  • 山一特鋼:制動鉗,重量減輕 40 % ,氣流更穩定,壓力分佈更均衡

ARK 認為,未來 3 年,全球 3D 列印市場將以 60 %的年化成長率擴張,將從如今的 120 億美元成長到 2025 年的 1,200 億美元左右。

虎嗅網》授權轉載

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