【股感盤後研究室】520＆COMPUTEX行情看法！AI概念股最新法人展望！0512-0516一週股市分析

重點摘要

外資表示，關稅對通膨短期內影響不大，因為通膨具有延滯性，回顧2018年中美貿易戰，關稅真正開始反應物價上漲是3個月之後，且上漲趨勢形成後，將會持續約6個月，這個是未來股市需要留意的風險。
2025 COMPUTEX前瞻重點，散熱和電力解決方案、邊緣AI應用、機器人登場，將聚焦這些技術是否新的突破及展望。
520總統就職對台股有政治意義，520前後的行情通常不差，加上國安基金在7月前不會退場，因此未來大盤沒出現明顯的黑K跌破均線、破壞多頭結構，短線就不必過度悲觀。
對等關稅風險暫緩，但風險還沒完全消除，回顧2018年中美貿易戰，當時也是先下調關稅拉貨、後續再調高，故以川普的作風，未來再次加稅的可能性仍在，或許6、7月會出現意外的關稅升溫。
原本市場擔心AI產業在2026~2027年，可能會進入成長高原期，但現在沙國領頭投資，其他中東國家也可能跟進，有機會打破成長放緩的預期。但中東國家過去常承諾高額投資，最後實際落地的成效有限，要小心市場情緒是否過度樂觀
AI概念股最新法人看法並值得留意：廣達、世芯-KY、奇鋐、華碩、技嘉（無買賣推薦）

美股股市分析

總經面

週二，公布美國 4 月消費者物價指數 CPI 年增率 2.3%，市場預期 2.4%，前值為 2.4%，核心消費者物價指數 CPI 年增率 2.8%，市場預期 2.8%，前值為 2.8%，顯示通膨持續降溫，然而，家具、電器等進口商品價格回升，隨著庫存去化與成本轉嫁，下半年進口通膨壓力恐加劇。
週四，生產者物價指數 PPI 年增率為 2.4%，市場預期為 2.5%，前值為 3.4%；核心生產者物價指數 PPI 年增率為 3.1%，市場預期為 3.1%，前值 4.0%，顯示通彭持續降溫，及美國企業目前大多選擇吸收部分進口關稅帶來的成本壓力，而未大幅將其轉嫁給消費者。
週四，公布美國4月零售銷售月增率為 0.1%，市場預期為 0.0%，前值為1.7%，核心銷售月增率為 0.1%，市場預期為 0.3%，前值為0.8％，主因新關稅生效前的提前購買效應消退，且在經濟前景不明朗下，整體支出趨於保守。
週四，公布初領失業金人數為 22.9 萬人，市場預期 22.9 萬人，前值為 22.9萬人，顯示勞動市場依然保持穩健。
週四表示，FED 主席 Powell 將重新檢視貨幣政策框架，以因應疫情以來通膨與利率的重大變化，此次評估預計8至9月完成，推測因為關稅造成通膨趨勢的不確定性，估計有可能將通膨軟性數據納入評估。

產業面

本週，川普此次出訪波斯灣國家，率先獲得沙烏地阿拉伯承諾對美國投資 6,000 億美元。隨後，多家美國科技巨頭於 13 日宣布在中東達成多項人工智慧（AI）大型交易。

本週到受惠於中美關稅談判及中東國家加大 AI 投資的利多，費城半導體指數週一直接跳空站上半年線，並持續往年線挑戰，上週五文章，本來是預期會在季線附近震盪，但總經及產業大環境的利多大於技術面的判斷，以目前來看，短線上費城半導體指數呈現強勁的多頭趨勢，短線上若沒有出現意外總經換關稅的利空，這邊若出現回檔仍要以多方看待（未來股市說明詳細數據）。

技術面來看，目前費城半導體指數遇到下彎年線賣壓，而 5 日均線乖離過大，若未來沒有再出現意外的利多，短線上高機率會震盪整理（修整乖離率），若未來要能夠再有上漲波段行情，觀察目前下彎季線大約10個交易日，指數將會高於扣抵值，將從下彎季線轉為上彎季線，有利於下一個波段行情的產生，但前提是短線上不能出現大量黑K棒，跌破 5/12 的上漲跳空缺口，破壞掉多頭格局。

資料來源：三竹股市

台股股市分析

本週台股同樣受惠中美關稅談判及中東國家加大 AI 投資的利多，週二加權指數直接跳空站上季線，而台股的位階相對美股位階偏低，目前仍在半年線下方，若美股未來仍沒有出現大跌，台股是有落後補漲的機會。

籌碼面來看，外資已經連續買超 11 天了，跟過往的行情完全不一樣（且投信也在買超），而且融資餘額在週三、週四開始出現明顯增加，短線市場氣氛有逐漸轉好的跡象，但要留意外資期貨未平倉空單已經默默來到 37,208 口，快要接近 4 萬口的極端值，雖然目前看來外資的期貨空單是避險為主，但仍要留意短線上隨時可能會有回檔的可能（但依據總經和歷史數據，若出現回檔，並非是要出現空頭趨勢）。

技術面來看，加權指數目前帶量站穩季線，且回補3/28的跳空缺口，目前走勢偏強，但費半若沒有站穩年線，加權要突破半年線的機會不大，若沒有意外的利多，估計高機率會在這邊震盪，等待約 10 個交易日後，季線扣抵值逐漸往下，有利於下一個波段行情的產生，但前提是短線上不能出現大量黑K棒，跌破 5/13 的上漲跳空缺口，破壞掉多頭格局。另外，若加權指數若能盤整休息，就有利於中小股表現，櫃買指數目前還沒站上季線，可期待落後補漲行情。

資料來源：三竹股市

未來股市分析

通膨數據未來趨勢

近期的通膨數據 CPI（消費者物價指數）、PCE(個人消費支出物價指數)、PPI（生產者物價指數）皆連續 2~3 個月低於市場預期，顯示通膨持續保持降溫趨勢，最主要原因仍為原油價格持續走跌，究竟關稅會不會造成長期通膨？
Morgan Stanley近期針對通膨研究，表示關稅對通膨短期內影響不大，關稅影響到物價指數會有遞延效果。雖然從服務業＆製造業 PMI 的物價指數持續走高，但是企業在關稅執行前提早拉貨準備庫存，使企業約有一季的庫存量可以販售低成本商品。

回顧 2018 年的關稅戰，一開始通膨也沒有明顯的升溫，真正開始反應物價上漲是 3 個月之後，且上漲趨勢形成後，將會持續約 6 個月，這個是未來股市需要留意的風險。呼應到5/2的文章，從3月總經軟性數據持續走弱，將有機率在3個月後，也就是Q3開始硬性數據有機會轉弱。
因此，在 6 月底前市場對總經數據的擔憂可相對減輕，股市亦具備一定抗跌性；但進入下半年後，須密切關注總經數據變化。此外，從歷史統計觀察，第三季往往為股市勝率偏低的時段，建議投資人審慎因應。

（不過，下半年仍有減稅政策的利多，美國眾議院已於5月14日通過稅改立法草案。屆時筆者將根據後續數據與政策進展，進一步分享觀察與看法。）

2025 COMPUTEX前瞻重點資訊

2025 COMPUTEX 將於 5 月 20 日至 23 日在台北南港展覽館一、二館登場，今年主題是「AI Next」，聚焦三大方向：AI與機器人技術、次世代科技、未來移動性，這次展覽將全面展現AI如何引領科技未來。更詳細的內容請看：2025 年 COMPUTEX 來了！COMPUTEX 概念股？最新資訊？COMPUTEX 懶人包！，以下為本次這次 2025 COMPUTEX 前瞻重點資訊，

AI伺服器亮相
這次各大組裝廠會展示完整的 AI 伺服器機櫃方案，包括 NVIDIA 最新的GB300 NVL72、B300 HGX伺服器、水冷散熱等，重點還有 Spectrum-X 平台、CPO 技術和 agentic AI 應用平台。像是鴻海、廣達、緯穎、英業達、技嘉、Supermicro 等都會展出相關產品。
散熱和電力解決方案
AI 資料中心越來越重視散熱和電源設計。首次參展的 Vertiv 和雙鴻會展示完整的散熱方案，水冷技術和電源升級是未來趨勢，BBU 備援電池也很受關注，看好雙鴻、奇鋐、台達電、光寶科、AES-KY、貿聯-KY，以及美系的Vertiv、Flex等供應商。
邊緣AI應用
今年重點之一是邊緣 AI，NVIDIA、高通、ARM、聯發科都會分享進展。不只展示裝置（像AI PC、GB10/GX10），也會看到更多實際應用場景。研華會展出智慧製造、零售、醫療等邊緣解決方案，鴻海則聚焦智慧城市和機器人在工廠的應用。
機器人登場
今年新增機器人展區，台灣的宸曜、所羅門、研揚會用 NVIDIA Jetson Orin 平台展示工業自動化、IoT 開發和醫療用的機器人方案。

520 統計數據及國安基金

520 總統就職對台股有政治意義，尤其民進黨向來關注股市表現，從過去 2016 到 2024 年的歷史來看， 520 前後的行情通常不差，今年目前也延續這個趨勢，符合上週五文章分享的 5 月股市行情看法。加上，政府表示國安基金在 7 月前不會退場，因此未來大盤沒出現明顯的黑 K 跌破均線、破壞多頭結構，短線就不必過度悲觀。

對等關稅風險暫緩，但風險還沒完全消除

5 月 12 日，美中達成暫時協議，美方對中國商品的關稅從原本高達 145% 大幅降到 30%；中方也將報復性關稅從 125% 降至 10%。消息一出，市場情緒迅速由空翻多。但筆者認為風險尚未解除。
回顧2018年貿易戰過程：

年初美方開始針對中方課稅
接著雙方談判、達成初步協議
但 6 月川普突然翻臉，再度加稅，導致談判破局
最後演變成實際關稅行動，市場動盪升高

換句話說，現在雖然關稅下調，但以川普的作風，未來再次加稅的可能性仍在。有分析認為這次降稅只是為了讓美國企業提前拉貨，後續再調高關稅也不無可能（或許 6、7月會出現意外的關稅升溫）。

因此，雖然行情短線轉強，但漲多之後要留意風險。若手上持股成本夠低、是做長線的投資人可以續抱，但對短線操作來說，風險控管仍不可忽視。

中東投資有望改善 AI 產業的成長放緩趨勢

川普本次出訪波斯灣國家，率先拿下沙烏地阿拉伯對美投資 6,000 億美元的承諾，多家美國科技大廠也在 5 月 13 日宣布與中東達成多項 AI 大單，過去拜登政府因晶片限制，中東在 AI 市場發展上受限，現在川普上台改變規則，對AI供應鏈帶來新的成長動能。

原本市場擔心 AI 產業在 2026~2027 年，可能會進入成長高原期，但現在沙國領頭投資，其他中東國家也可能跟進，有機會打破成長放緩的預期。

不過也要保持警覺，中東國家過去常承諾高額投資，但最後實際落地的成效有限，因此還是要密切觀察後續執行情況，也要小心市場情緒是否過度樂觀。

AI 概念股展望-法人最新看法

上週文章提及，由於美國四大 CSP 財報亮眼，及持續積極投入 AI 的 Data Center 建置，目前台股仍以組裝廠、電源管理、水冷散熱等類股為長期關注標的，提及到優先考慮目標價調升，其次獲利展望仍佳的個股。上週提及的智邦（2345）短線上持續走強（詳細分析可看上週文章）

本週繼續整理法人對 AI 概念股的最新看法，

AI 概念股-產業近況：

外資近期表示，Blackwell 晶片對 CoWoS-L 的需求沒變，預估今年出貨量約39萬片，明年上看54萬片，NVIDIA今年上半年已用掉約16萬片，第3季預計還會拉貨超過10萬片，並表示，目前需求不是問題，只要組裝良率提升，有望加快庫存去化速度。

AI 概念股-廣達（2382）

法說會中，雖然廣達（2382）表示關稅豁免期以外的業務能見度，仍受總體經濟與產業不確定性所限制，對下半年持審慎樂觀態度。但外資上修目標價，認為廣達第1季營業利益率創歷史新高，第2季營收預估季增18%，表現優於原先預期，AI 伺服器需求強勁，特別是 HGX 和 GB200 的量產進展順利，就連一般伺服器和筆電的展望也比先前更樂觀，預期 2025 年 AI 伺服器佔整體伺服器營收比重將由 2024 年的 50% 升至 70%。

AI 概念股-世芯-KY （3661）

世芯-KY （3661）於 2025Q1 法說會表示，全年財測維持不變，營收與獲利預計與去年持平，市場關注的AWS Trainium3 3奈米專案成功完成流片，沒有延遲，效能和良率沒有問題，且設計獨特無轉單風險，年底前將向台積電下單，預計帶來35~45億美元營收，下一代Trainium4 2奈米設計也進展順利。
公司對2025-2027年AI市場樂觀，預期HPC領域年成長率高於市場平均，法人估2026年EPS約148元，但因總經和地緣政治不確定，給予24倍本益比（過往水準下緣），若未來市場氣氛改善，評價有望提升。

AI 概念股-奇鋐（3017）

奇鋐（3017）2025Q1 EPS 優於市場預期，2025Q1 EPS 8.28元，季增37%、年增103%，且毛利率25.8%、營利率18.7%皆歷史新高。基於更佳營收展望，法人上修 2025 年 EPS 預估至 36.26 元，年增 71%。

AI 概念股-華碩（2357）

華碩（2357） 2025 年第一季獲利大超預期，第二季系統營收估增25-30%，主要靠電競PC熱賣帶動，零組件和伺服器營收也預計季增10%，受惠GPU供應改善和GB200出貨增加。全年伺服器動能穩健，營收占比維持14-16%。下半年B200/B300 HGX出貨加速，美系AI客戶持續擴大。法人雖調降本益比到15倍，但因獲利上修，目標價仍維持800元。

AI 概念股-技嘉（2376）

技嘉（2376）2025Q1獲利強勁超出市場預期，美國關稅帶動主機板提前拉貨需求，加上伺服器營收比重降至55%，皆有助推升Q1毛利率。Q2表現看好，營收估季增25%，毛利率估季減至11.5%，但EPS仍可季增。主要來自主機板提前拉貨、RTX-50顯卡供應改善，及搭載Blackwell GPU的AI伺服器量產，顯卡與伺服器營收預估季增25-35%。
儘管美國關稅政策帶來不確定性，公司仍看好2025年表現，預期三大業務營收都會有雙位數成長，基於營收和獲利表現超出預期，券商上修2025年EPS至20.29元，年增35%。

（以上無買賣推薦，僅為個人看法分享）

【延伸閱讀】

週餘

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