ETF 分割、反分割是什麼？ETF 下市前的保命符？一文了解完整機制內容！

證交所於 2021 年 6 月宣布 ETF 分割及反分割機制正式上路。根據該機制內容，投信公司可利用「分割」來降低 ETF 淨值，或是藉由「反分割」以提高 ETF 淨值，形同為恐遭清算下市的 ETF 設下最後一道防線，但實際上真有如此容易嗎？本文將帶領讀者了解 ETF 的最新制度——ETF 分割及反分割，以及相關的要求與執行過程，並於文中回顧近期已遭清算下市的 ETF。

編按 2025/7/25 更新：今年第五檔 ETF 將要下市！00794B 最近 30 個營業日的淨值低於新台幣 1 億元，達到終止證券投資信託契約標準，將於 2025 年 8 月 22 日起終止櫃檯買賣。在此之前，今年還有富邦中國政策金融債（00718B）、富邦中國投等債（00784B）、復華次順位金融債（00790B）與新光標普電動車（00925）等四檔 ETF 下市。

ETF 分割、反分割是什麼？

ETF 分割（Split）與反分割（Reverse Split）是台股 ETF 市場引進的重要機制，允許投信公司調整 ETF 的受益權單位數量與每單位淨值，以達到不同的目的。就像是將一塊蛋糕切成更多小塊，或是將多塊小蛋糕組合成一大塊，但蛋糕的總量並不會改變。接下來，我們分別深入探討這兩種機制，並透過實際例子帶你理解運作方式！

ETF 分割 （Split）

ETF 分割機制，分割 ETF 受益權單位藉以增加受益權單位，每單位淨值會等比例下降，主要提升 ETF 商品的吸引力與流動性，可以降低高淨值 ETF 的購買門檻。以下股感舉一個 ETF 分割的例子，方便讀者理解！

前 10 高淨值 ETF

以下股感也列出目前台股的前 10 大淨值 ETF，提供給讀者參考：

ETF 反分割（Reverse Split）

ETF 反分割機制，合併 ETF 受益權單位藉以減少受益權單位，每單位淨值會等比例上升，避免 ETF 因單位淨值過低而必須清算下市。

前 10 低淨值 ETF

以下股感也列出目前台股的前 10 名的低淨值 ETF，提供給讀者參考：

相信眼尖的讀者已經發現，前 10 低淨值 ETF 清一色，幾乎都是「反向型 ETF」。原因無他，在大盤指數長期穩健成長下，其反向追蹤的指數表現自然會持續低迷；同時，在實務操作上的期貨轉倉費用，也是會造成該類型 ETF 淨值不斷下跌的主要原因，所以反向型 ETF 多不建議投資人長期持有。

做個小結論，目前淨值破百的 ETF 共計 9 檔，而經統整的前 10 低淨值 ETF 其淨值均低於 10 元。雖說現已開放 ETF 分割、反分割制度，但想啟動該制度也並非如此容易，詳細原因如下：

💡 如果對於 ETF 分割／反分割的詳細規定辦法有興趣者，可以參考以下規範>>
臺灣證券交易所股份有限公司上市指數股票型基金受益憑證分割及反分割作業程序

如何查詢 ETF 淨值？

ETF 的淨值資料可於各投信官網查詢，但若要同時查詢多檔 ETF 的即時淨值，可前往基本市況報導網站的「ETF 發行單位變動及淨值揭露專區」，不管上市或上櫃都能夠在此查詢，推薦給讀者參考。

資料來源：台灣證券交易所

ETF 下市條件：資產規模過小、淨值過低

雖然身邊朋友或財經新聞時常會分享投資 ETF 的長期策略（定期定額、零股交易等），但投資 ETF 絕非沒有任何風險，如果所持有之 ETF 的資產規模過小、淨值跌幅過大，就有可能清算下市。

▲ ETF 下市標準（資料來源：證交所）

核准 ETF 的終止信託契約到正式下市，大約需 1～1.5 個月，而在終止上市日之前都可以進行交易。

▲ ETF 下市流程（資料來源：台灣證券交易所）

💡 想了解更詳細的 ETF 下市相關內容，可參考>>
【S&P 原油正二風波】原來 ETF 也會下市！ETF 下市條件是什麼？

怎麼知道我的ETF將要下市？

想知道自己所持有的 ETF 是否要下市了？可以到台灣證券交易所的網站查找，從【首頁>產品與服務>上市證券種類>ETF>最新訊息】查詢到 ETF 下市相關公告。

資料來源：台灣證券交易所

那些年，慘遭下市的 ETF

「觀今宜鑑古，無古不成今」出自《增廣賢文·上集》，制度的改善往往來自重大事件的發生。近幾年下市的 ETF 標的這麼多，最經典的案例莫過於「富邦 VIX ETF」以及「元大 S&P 原油正二 ETF」，其中，更有不少投資人組織自救會，向政府表達自身的不滿。所以，即使 ETF 被受長期投資人所喜愛，但在進場前最好還是遵守幾個大原則：是否熟知產品、為何進場、長期趨勢在哪。

💡 想了解更詳細的富邦 VIX ETF 下市內容，可參考>>
【S&P 原油正二風波】原來 ETF 也會下市！ETF 下市條件是什麼？

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快速比較：ETF 分割／反分割、股票增（減）資

可能有讀者會覺得：欸～ ETF 分割／反分割與股票增資／減資的概念很像。的確，兩者都是藉由類似的手法，來調整標的價格，以下簡單列表比較：

ETF 分割／反分割實際案例

雖然 ETF 分割與反分割機制在美股市場已行之有年，但在台股卻是近幾年才正式上路，目前台股成功分割與反分割的案例各為兩例。為了讓讀者更具體了解這項制度的實際應用，股感分別列舉台股和美股市場中，ETF 執行分割或反分割的實例，並探討這些操作對 ETF 的影響。

台股 ETF 分割：元大寶來台灣卓越50證券投資信託基金（0050）

0050 於 2025 /  6 / 18 分割 4 for 1（即 1 股拆分為 4 股）

資料來源：Google 財經

台股 ETF 反分割：富邦臺灣加權反一（00676R）

於 2025 /  2 / 19 合併 4 for 1（即 6 股合併為 1 股）

資料來源：Google 財經

美股 ETF 分割例子：ProShares UltraPro QQQ（代號：TQQQ）

TQQQ 於2021/ 1 / 21 生效 2 for 1（亦即 1 股拆分為 2 股）

資料來源：Google 財經

美股 ETF 反分割例子：ProShares Ultrashort QQQ（代號：UVXY）

UVXY 於2021 / 5 / 26 生效 1 for 10（亦即 10 股合併為 1 股）。

資料來源：Google 財經

由上述可知，在拆分或合併的過程中，其股數變動可以是 1 股拆分為多股、多股合併為 1 股。但 ETF 的後續發展還是需回歸產品本身的價值，並不會因歷經上述機制而對股價產生重大震盪。

ETF 分割、反分割影響整理

對投資人有什麼影響？

總資產價值不受影響：

• 分割：雖然每單位淨值和市價會降低，但持有的單位數會等比例增加，總投資價值保持不變。
• 反分割：每單位淨值和市價會提高，但持有的單位數會等比例減少，總投資價值同樣不變。

注意暫停交易時間：無論是執行分割或反分割，該 ETF 都會暫停初級市場的申購、贖回，以及次級市場的買賣與轉換，通常為期五個營業日。在此期間，無法對該 ETF 進行任何交易操作。

對 ETF 本身有什麼影響？

避免下市風險（反分割）：反分割的主要目的是透過提高每單位淨值，避免 ETF 因淨值過低而觸及清算下市門檻，有助於 ETF 的長期運營與存續。

資產規模與投資組合不變：無論是分割或反分割，都僅是會計上的單位調整，並不會影響基金的總資產規模、持有的投資部位、未實現或已實現損益、相關會計科目，以及與投資人的關係。

單位股價按比例調整：

• 分割：ETF 的單位股價按分割比例等量降低。
• 反分割：ETF 的單位股價按反分割比例等量提高。

結論

證交所宣布 ETF 分割及反分割機制正式上路起，到現在也才過 4 年。根據該機制內容，雖著上市的標的越來越多，可預見的未來就會有更多投信利用「分割」來降低 ETF 淨值，或是藉由「反分割」以提高 ETF 淨值，惟考量規定當中的「需經受益人會議同意」以及「執行過程需停牌交易 5 天」，可能造成實務執行上的困難。

另外，參照美股 ETF 的相關經驗，可以發現即使 ETF 經過分割或反分割，最終還是會回歸商品本身的價值，所以建議投資人在進場前，還是能遵守幾個大原則：自己是否熟知產品、為何進場、長期趨勢在哪，了解產品本質才能知己知彼，百戰百勝。

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