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每次美國銀行業發生危機時，除了聯準會跳出來穩定市場外，還有被稱為最後的貸款人「FHLB」也會成為市場的焦點。本文將探討 FHLB 的起源、功能，和我們要如何觀察 FHLB 來判斷銀行危機的風險高低？
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FHLB 是什麼？
FHLB 英文全名是「Federal Home Loan Bank」，又稱為「FHLBank System, FHLBanks」中文是「聯邦住房貸款銀行」，是一個由 11 家區域性銀行組成的聯盟（圖一），由聯邦住房貸款銀行委員會為該體系的領導機構，為其他銀行和貸款機構成員提供可靠的現金流（預付款、貸款），包含社區銀行、信用合作社、商業和儲蓄銀行、保險公司和社區發展金融機構，幫助成員機構滿足其流動性需求，以便向其客戶提供信貸，促進住房、基礎設施、就業和經濟發展。
目前每年平均 FHLBs 向大約 6,600 家金融機構提供數十億美元的低成本資金。FHLB 通常被經濟學家認為是金融機構面臨流動性風險時，向聯準會（Fed）求助前的倒數第二條救命管道，也被稱為最後的貸款人。
圖一、11家區域性銀行成員位置，資料來源：FHLB
FHLB 為什麼成立？
FHLB 是根據1932年《聯邦住房貸款銀行法案》（Federal Home Loan Bank Act）由聯邦住房貸款銀行委員會（FHLBB）所創立的，作為政府資助的企業，以支持金融機構的抵押貸款和社區投資。當時，美國正處在1929－1933年的歷史上最嚴重的經濟衰退期間-經濟大蕭條（Great Depression），有數千家銀行和金融機構因缺乏流動性而倒閉，銀行倒閉進而造成住房需求和供給皆大幅下降，而房地產產業在經濟活動中扮演重要角色，被認為是「經濟火車頭」，能帶動多個產業共同成長，因此 FHLB 的創立最初主要是想透過提供銀行低成本的貸款，幫助他們維持業務，並支持住房貸款市場，但後來演變成短期貸款機構，花旗集團和富國銀行等大型銀行也在使用。
圖二、美國每年實質GDP年比，資料來源：FRED、U.S. Bureau of Economic Analysis
FHLB 有什麼功能？
FHLB 最主要功能為提供房地產貸款（圖三），與其他以房地產為導向的政府支持企業（例如：房利美、房地美）功能較不相同，FHLB 通過發行債券、貼現票據或和其他形式的定期債務來籌集資金（統稱為合併義務），並以低利率向其會員銀行提供貸款，此外，FHLB 還參與和通過各種聯邦計劃運作，包括經濟適用房計劃、社區投資計劃、抵押合作融資計劃和抵押購買計劃。
圖三、FHLB 資金流向示意圖（箭頭表示借貸方向），資料來源：Fed
FHLB 發債規模有什麼意義？
前面提及 FHLB 發債的目的，最主要是籌集資金提供銀行低成本的貸款，幫助他們維持業務，因此從發債規模可以觀察到美國銀行業對資金的需求和流動性的狀況，能作為衡量美國銀行業健康、風險水平的一個觀察指標，觀察方式如下：
- 當美國銀行業面臨危機或資金流動性緊張的情況時，FHLB 發債規模會增加，來幫助其成員銀行維持基本營運。
- 當美國銀行業危機或資金流動性緊張的情況緩解時，FHLB 發債規模會減少，顯示其成員銀行有其他更好的資金來源或不再需要借款，意謂著銀行業營運狀況較為良好。
就以 2023 年 3 月 10 日美國矽谷銀行（SVB）倒閉事件為例，此事件間接導致多家區域銀行存款大幅轉移到大型銀行，使區域銀行面臨資金緊張的情況，透過觀察 FHLB 每日債務發行量變化，能發現 3 月 10 日當周債券發行量明顯飆升，後續隨著美國聯準會、聯邦存款保險公司（FDIC）接連推出政策穩住市場，後續能看到債券發行量逐漸減少，回到正常水平。
圖四、FHLB 2023年每日債券發行量，資料來源：JPM、Bloomberg
哪裡可以查詢 FHLB 發債規模？
FHLB 發債規模的查詢方法有以下幾種：
- 參考 FHLB 官方網站的債務統計頁面
其中有發債的公告、日程表、報告和統計資料，優點能即時查詢，缺點則是版面較為複雜，需要再自行整理數據。 - 參考 Federal Reserve Economic Data（Fred）
經濟數據庫網站，查詢「Balance Sheet: Total Liabilities and Capital: FHLB Advances」關鍵字，優點是用圖片呈現，能一目瞭然，缺點則是一季公布一次。 - 參考財經媒體報導，例如：Bloomberg、Reuters 等，他們會定期追蹤和分析 FHLB 的發債動態和規模。
結論
FHLB 透過向成員提供資金、流動性和其他服務，在美國金融系統中扮演著重要角色，透過了解 FHLB 的功能和發債的意義，使我們也能觀察發債量變化，來衡量美國房屋市場、銀行業狀況，甚至是危機風險的高低，以此來幫助自我的投資，避開風險最高的時間點。
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