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全球市場正屏息以待 8 月 1 日的貿易談判最終期限，但一份來自摩根大通（JPMorgan, JPM-US）的最新報告警告稱，一個更早、也更具決定性的事件—— 7 月 31 日的法庭對決，已被市場嚴重低估。
根據追風交易台消息，這份 7 月 20 日發布的報告顯示，市場關注的焦點或許忽略了一個更具顛覆性的事件。一份美國聯邦巡迴上訴法院的裁決即將於 7 月 31 日出爐，該裁決將審理美國政府是否有權依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關稅。
美國時間 5 月 28 日，美國國際貿易法院阻止了美國總統川普 4 月 2 日宣布的關稅政策生效，並裁定川普越權，對向美國出口多於進口的國家徵收全面關稅。而後，美國聯邦巡迴上訴法院批准川普政府的請求，暫時擱置美國國際貿易法院提出的越權「禁令」。
這起法律事件當時只是擱置了但並未結束，美國聯邦巡迴上訴法院定於 7 月 31 日開庭審理上訴。而 7 月 31 日這項司法裁決的結果，將直接影響美國基於 IEEPA 徵收的「對等關稅」和「芬太尼相關關稅」的合法性。
這場法律對決可能從根本上改變目前的貿易對峙局面，其影響甚至超過了備受關注的 8 月 1 日貿易協定談判大限。摩根大通的報告警告稱，若法院最終裁定美國政府敗訴，不僅可能使 8 月 1 日的貿易談判截止日期和已達成的協議變得“毫無意義”，更可能迫使白宮轉向其他法律工具，從而開啟長達數月、更加難以預測的貿易動盪期。
摩根大通認為，目前美國貿易政策已經顯著激化。美國政府近幾週宣布的關稅措施，不僅將先前預期的平均有效關稅稅率推高至可能超過 20% 的水平，還意外地將巴西、加拿大和墨西哥等國納入打擊範圍，並將銅的關稅稅率提升至 50% 的高點。2025 年 6 月美國白宮發表聲明稱，美國總統川普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生製品的關稅從 25% 提高至 50% ，該關稅政策自美國東部時間 2025 年 6 月 4 日凌晨 00 時 01 分起生效。
白宮「B計畫」：一條通往更高不確定性的路徑
摩根大通認為，關稅是本屆美國政府經濟議程的核心，因此即使在法庭上受挫，政府也不會縮減關稅政策，而是轉向其他法律工具，即「B計畫」。
報告預測，如果基於 IEEPA 的關稅被法院最終禁止，政府可能採取以下一系列行動：
- 啟用第 122 條款： 以「解決國際收支失衡或阻止美元大幅貶值」為由，對全部國家徵收 15% 關稅（最長 150 日）。
- 加徵 232 條款關稅：將鋼鐵、鋁和汽車的關稅從 25% 提升至 50% ，與銅的稅率看齊，並加速對半導體、藥品和木材的調查，將其納入關稅網。
- 動用第 338 條款： 對「歧視美國商業利益」的國家課稅（如澳洲、歐盟、加拿大、印度的數位服務稅）。
- 完成第 301 條款調查： 對主要貿易夥伴（如歐盟、巴西）完成資源密集的針對性產品調查。
- 最終整合：最終將關稅全面納入 301 與 232 條款體系。
摩根大通強調，這條「B計畫」路徑雖然同樣能讓平均關稅率維持在 20% 左右，但其過程將「增加貿易不確定性」。更重要的是，基於第 301 和 232 條款的關稅，其針對特定國家和產品的影響，將與基於IEEPA的關稅「大相徑庭」。
市場自滿情緒下的潛在風險
報告最後指出，市場迄今對美國新宣布的關稅「基本上不以為然」。這種樂觀情緒可以理解，原因包括 8 月 1 日截止日可能延期、最終協商稅率或低於公佈水準、先前關稅威脅引發的市場震盪迅速反彈等。
然而，摩根大通發出了明確的警告： 7 月 31 日的法院裁決可能會讓 8 月 1 日的最後期限和所有貿易協定變得「毫無意義」。
但若 IEEPA 被法院否決， 8 月 1 日談判將失去意義。
屆時，市場將不得不面對一個全新的局面：美國政府將啟動一系列更複雜、更難以預測的關稅工具，以開啟長達數月的高度不確定性。
《虎嗅網》授權轉載
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