ISM製造業指數

作者:股感知識庫   |   2014 / 05 / 12

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:Luby


美國供應管理協會 (Institute for Supply Management,ISM) 是全球最大且最具權威的供應與採購管理專業組織。其每月產出的製造業 (Manufacturing) 和非製造業 (Non-Manufacturing) 商業調查報告中,會公布 ISM 製造業及非製造業指數,而其中的採購經理人指數 (Purchasing Managers Index,PMI) 被認為是觀察經濟最重要的領先指標之一。

PMI 一般由二個機構發佈:Markit Group 及 ISM。Markit Group 公佈超過 30 個主要國家的 PMI;而 ISM 則以美國為主,同時包含美國各州的 PMI,以下將分別介紹 ISM 製造業與非製造業指數。

  • 指數名稱:ISM 製造業指數
  • 資料來源 : 美國供應管理協會(Institute for Supply Management , ISM)
  • 發佈時間 : 每月第 1 個工作日
  • 指標介紹 :

ISM 針對 20 種製造業裡 300 家公司的採購經理人進行問卷調查,問卷內容包含 10 項指標:

1. 生產 (Production)
2. 新訂單 (New Orders)
3. 聘僱狀況 (Employment)
4. 供應商交貨速度 (Supplier Deliveries)
5. 存貨 (Inventories)
6. 客戶存貨 (Customers’Inventories)
7. 原料價格 (Prices)
8. 未交貨訂單 (Backlog of Orders)
9. 新出口訂單 (New Export Orders)
10. 進口 (Imports)

其中,製造業採購經理人指數 (PMI) 是由:新訂單 (New Orders)、生產 (Production)、聘雇狀況 (Employment)、供應商交貨速度 (Supplier Deliveries)、存貨 (Inventories) 等 5 項指標的「擴散指數」加權計算而來;目前 5 項指標的權重皆為 20%,此權重可能會視經濟環境有所調整。PMI 是反應未來景氣變化的先行指標,數據好壞一公佈便立即影響金融市場,因此被視為最重要的領先指標之一。

擴散指數 (Diffusion Index , DI) 是由採購經理人回覆的問卷答案計算出。ISM 的調查問卷會把每個問題的答案分成:比上個月「更好」、「持平」、「變差」三種狀況。

計算公式:
擴散指數=「更好」百分比*1 +「持平」百分比*0.5 +「變差」百分比*0;
指數以 50 為分水嶺,大於 50 為擴張,小於 50 為緊縮。

假設有 400 個採購經理人對於新訂單的調查,得到的結果為 200 個變好 100 個持平 100 個變差,我們將結果套入公式:200/400*1+100/400*0.5+100/400*0=62.5%,擴散指數即為 62.5,我們可以合理推測景氣處於擴張狀態。

  • 閱讀報告 :

    我們已經了解 ISM 製造指數與採購經理人指數的定義,現在我們來更進一步了解 ISM 所公布的商業調查報告要如何閱讀:

內文圖-台 ) 總經大搜查-ISM製造業指數_1

由 2018 年 4 月的報告可知,當月製造業 PMI 為 57.32 (紅框),由下方 5 項指標 (藍框) 依相等權重加總而來 (=0.2*(61.2+57.2+54.2+61.1+52.9));接著看到右邊的 3 項指標 (綠框),方向 (Direction)、變動率 (Rate of Change)、月趨勢 (Trend)。

「方向」是描述當月狀況,擴散指數以 50 為分水嶺,所以超過 50 為景氣擴張 (Growing)、等於 50 為持平 (Unchanged)、低於 50 為景氣緊縮 (Contracting),這裡要特別注意供應商交貨速度會以快 (Faster),慢 (Slowing) 來區分,且供應商交貨速度為反指標,分數比前期高代表交貨速度越慢,因此在方向上會以慢 (Slowing) 表示。

「變動率」是表示當月與前一個月的變化,如果連 2 個月都處於擴張,如上圖 PMI,這時變動率會去比較擴散指數的大小來記錄,4 月指數 57.3 小於 3 月指數 59.3,變動率將會以 Slower 來表示,如果 3、4 月同處於擴張,但是 4 月大於 3 月,這時變動率會以 Faster 來表示。假設 3 月數值小於 50,但 4 月大於 50,這時變動率會顯示“From Contracting”,相反則為“From Growing”,但若 3 月為 50,而 4 月不為 50,則顯示“From Unchanged”。

「月趨勢」是記錄指標連續幾個月往某個方向走,在金融市場中跟著趨勢順勢操作的投資者,往往比猜頭摸底的投資者所承擔的風險較小。投資界傳奇大師約翰.坦伯頓 (John Templeton) 曾說:『這次不同』是投資世界裡代價最高昂的一句話。

  • 未來趨勢的判讀 :

我們該如何使用月趨勢的資料來做對景氣方向的預測呢?ISM 的指數走勢如下圖:

140815_0515

圖表裡灰色的部分代表美國景氣蕭條,正如文章一開始所提到的 PMI 指數屬於領先指標,所以當 PMI 連續數月呈現緊縮狀況,投資人可能就要更小心的面對市場。

  • 指標的意義 :

美國的 ISM 製造業指數或是各國的 PMI 製造業指數均是重要引領景氣的先行指標,而美國 ISM 指數更是領先各國 PMI 製造業指數,例如歐元區 PMI 製造業指數與美國 ISM 指數連動性相當高,通常會落後 ISM 指數 1-3 個月,顯示美國景氣的好壞,亦左右著其他國家的經濟,尤其仰賴外貿愈高的國家更是如此。

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美國 ISM 領先 GDP ,資料來源:Stock-ai

內文圖-台 ) 總經大搜查-ISM製造業指數_4

美國 ISM 領先歐元區 PMI 1~3個月 資料來源:Stock-ai

  • 新聞 :

介紹完了ISM製造業指數與PMI,我們來試試如果你沒時間看報告,只看新聞稿,你能輕鬆的閱讀與了解嗎? 截取新聞部分內容。

價格升、生產降!美國 ISM 製造業 PMI 盪 2017 年 7 月新低
MoneyDJ 新聞 2018-05-02 10:33:21 記者 賴宏昌 報導

供應管理協會 (ISM) 5 月 1 日公布,2018 年 4 月美國製造業採購經理人指數 (PMI) 自 3 月的 59.3 降至 57.3、連續第 2 個月呈現下滑,創 2017 年 7 月 (56.5) 以來新低,遜於經濟學家原先預期的 58.3。截至 2018 年 4 月為止的 12 個月期間 ISM 製造業 PMI 平均值為 58.4。

2018 年 4 月 ISM 新接訂單指數自 3 月的 61.9 降至 61.2。電腦暨電子產品受訪廠商表示,積欠訂單依舊強勁、新接訂單率超過出貨率。ISM 主席 Timothy R. Fiore 表示,新接訂單指數已連續 12 個月高於 60。他還提到,客戶庫存依舊偏低、積壓訂單擴張依舊保持在高水位。

客戶庫存指數自 42.0 升至 44.3、連續第 19 個月低於 50.0,代表客戶庫存處於過低水準。

ISM非製造業指數

ISM 非製造業指數是 1997 年才開始公佈的,不像 ISM 製造業指數那麼歷史悠久,主要原因是 1980 年代後,美國慢慢從工業經濟轉向服務經濟,我們可以從前面 ISM 製造業指數的歷年資料圖中可以看出,1980 年代後在景氣擴張時已經很少像 1980 年代前看到擴張指數有超過 60 的現象。所以在 1997 年時,供應管理協會開始提供非製造業指數的調查報告,也有人稱做 ISM 服務業指數。

學會了前面 ISM 製造業指數,等於 ISM 非製造業指數你也學會了,因為調查模式與評價方式都相同。

差異的地方在於 (1) 調查的樣本由製造業變成服務業,(2) 製造業的 PMI 指數在非製造業裡稱 NMI,(3) 非製造業指標中不採計「客戶存貨」(Customer’s Inventories),但多加入了「預期存貨」(Inventory Sentiment)。

NMI 一般由二個機構發佈:Markit Group 及 ISM。Markit Group 公佈超過 30 個主要國家的 PMI;而 ISM 則以美國為主,同時包含美國各州的 PMI,以下將分別介紹 ISM 製造業與非製造業指數。

  • 指數名稱:ISM 製造業指數
  • 資料來源 : 美國供應管理協會(Institute for Supply Management , ISM)
  • 發佈時間 : 每月第 3 個工作日
  • 指標介紹 :

ISM 針對 20 種製造業裡 300 家公司的採購經理人進行問卷調查,問卷內容包含 10 項指標:

1. 商業活動 (Business Activity)
2. 新訂單 (New Orders)
3. 聘僱狀況 (Employment)
4. 供應商交貨速度 (Supplier Deliveries)
5. 存貨 (Inventories)
6. 原料價格 (Prices)
7. 未交貨訂單 (Backlog of Orders)
8. 新出口訂單 (New Export Orders)
9. 進口 (Imports)
10. 預期存貨 (Inventory Sentiment)

NMI (紅框) 是由 4 個指標 (藍框) 加權平均而成,指標分別為商業活動 (Business Activity)、新訂單 (New Orders)、聘僱狀況 (Employment)、供應商交貨速度 (Supplier Deliveries),然後各給予 25% 的比例加權平均。

 內文圖-台 ) 總經大搜查-ISM製造業指數_5

上圖為 ISM 非製造業指數的調查報告,跟 ISM 製造業有兩個最大的差別:商業活動 (Business Activity) 與生產 (Production),我們利用下圖來解說:

內文圖-台 ) 總經大搜查-ISM製造業指數_6

內文圖-台 ) 總經大搜查-ISM製造業指數_7

非製造業調查的公司主要是提供服務,製造業調查的公司主要是產品製程,只有這兩個指標的不同,其餘內容與分析方法都跟 ISM 製造指數一樣。

美國 4 月 ISM 非製造業指數跌至 56.8 低於預期 連三個月下滑

【財訊快報/劉敏夫】彭博社報導指出,新出爐的數據顯示,美國 4 月份服務業增速降至四個月低點,招聘趨緩,從而進一步顯示經濟在本季度初表現疲軟。美國供應管理協會 (ISM) 公布的調查數據顯示,4 月份 ISM 非製造業指數由前月的 58.8,向下跌至 56.8,低於經濟專家估計的 58,為連續第三個月下滑。

由於指數仍高於 50 榮枯關鍵水位,顯示產業仍處於擴張狀態。

這份數據顯示,4 月份企業活動分項指標從 60.6 下降至 59.1,也是四個月低點;新訂單分項指數由前月的 59.5,向上升至 60;就業分項指數從 56.6 跌至 53.6,為一年來最低。

即使主要指數下跌,服務業的訂單和成長仍然穩健。服務業占經濟比重達到 90%。減稅對消費者和企業的刺激料將支撐需求。同時,雇主可能難以找到合格的工人,而金屬關稅則打擊了一系列的企業。

最新的服務業指數與去年全年的平均水準一致,高於 2009 年開始的本輪經濟擴張期的平均水準。

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