Netflix 風險及操作策略篇

作者:美股煉金術   |   2015 / 09 / 10

文章來源:美股煉金術   |   圖片來源:Joseph Wang


為Netflix-網上媒體新勢力最終集,本集以問答形式,講述Netflix的營運困難及風險,像是開拓海外市場、負債相關的風險以及其他潛在的風險。也提到了作者個人的操作策略。

前文連結:Netflix-網上媒體新勢力(I)Netflix-網上媒體新勢力(II)

1. Netflix開拓海外市場主要困難是什麼?

筆者相信Netflix在歐洲及澳洲地區較大機會受歡迎,兩地市場規模合共約為1.2億戶。主要困難在於非英語地區,推廣會較困難,觀眾未必受落。另外隨著服務業各地「登陸」,需要與當地互聯網供應商交涉以確保網絡傳送穩定,亦有可能要如Comcast的個案,付「過路費」給互聯網供應商。

the most-watched netflix originals

亞洲方面,Netflix已宣佈在9月2日正式進軍日本市場,Netflix與富士電視台合拍新一輯真人秀節目《排屋公寓》及電視劇《內衣》,顯示Netflix針對非英語地區,與當地媒體合作實行在地化策略,至於日本市場反應如何,還需時觀察。

電視搖控器中,加入「Netflix鍵」
註:Netflix在日本市場提高滲透率的其中一招,是與日本四大電視機品牌Toshiba、Panasonic、Sharp及Sony聯盟,在新出的4K電視搖控器中,加入「Netflix鍵」。

2. Netflix短期內會否打入中國市場?能夠成功嗎?

個人認為,Netflix要短期內進入中國市場,相當困難。在Netflix最近一季業績後分析員會議中,公司CEO里德表明2016年準備將服務推進至全球市場,但仍然用了「挑戰」(challenges)來形容中國,他並說"We’re taking our time and being deliberate in finding a path and the right model to work.",這種回應反映他自己也認為進入中國市場有相當大的變數。

Netflix進入中國的最主要困難是法規問題(中國傾向封禁外國影視節目,以方便媒體監控,還有是保護主義),其次是盜版問題。不過特別要一提的是,現時機構投資者普遍並沒有預期Netflix可以進入中國市場的。

Netflix CEO-01

3. Netflix有哪些潛在風險?

潛在風險方面,主要是Netflix在購買及製作內容的開支很大,必須持續保持訂戶增長,令現金流能支持公司的發展速度,假如Amazon甚至Google等科網巨企加入競爭並大量投資,就有可能令Netflix在美國的市場份額增長出現拉鋸,一旦陷入3年以上的持久戰,就會令Netflix引發財務危機的風險提高,海外市場的訂戶增長變得更為重要。

4. 聽說Netflix負債很重,連同表外債務高達100億美元,以現時公司現金流,如何還債?

先講負債,Netflix今年第二季在資產負債表內的總負債是76億美元,其中「購買內容所產生負債」有入賬的部分只有25.6億美元,尚有約75億元的費用是未付,因此「連表外債務逾100億美元」的說法是真確。
因為購買內容而產生100億美元脹單中,要在一年內支付的部分達42.7億美元,1至3年償還的有47.9億美元,以現時公司現金只有23億美元,每年2至3億美元盈利的狀態,只可以向外舉債以支付。

在海外訂戶未進入高增長期前,公司財政需要藉發行債券應付部分資本開支,現時發行債券,主要到期年期約6至10年,未來兩至三年是公司穩固現金流及跨越收支平衡的關鍵時期,只要未有出現大型金融及信貸危機,預計對Netflix資金流動性應不會有太大影響。

Netflix 基本數據(截至2015年8月28日)

  • 市值:499.18億美元
  • FY2015 預測市盈率 (P/E):490.1x
  • FY2016 預測市盈率 (P/E):359.7x
  • 股息率:0厘
  • 操作策略:暫時建議等待股價回落至50天指數移動平均線(EMA)買入持有,跌穿150天EMA止蝕。

(Netflix全系列完)

本文原著、資料搜集、投資分析:美股煉金術
文字加工:美股隊長

(免責聲明:本文內容僅供參考,並非投資建議。若構成損失恕不負責。請自行判斷適當的投資操作,或尋求獨立第三方財務顧問的建議。本文作者為香港證監會持牌人士,並未持有上述所提及的證券。)

美股煉金術授權轉載》

喜歡這篇文章?加入你的S夾!

美股煉金術

美股煉金術

馮宏遠,香港對沖基金分析員,擅長於美國增長型股票分析,傳媒訪問散見《東方日報》、《第一財經日報》等報章。
美股煉金術的最新文章
More

社群熱門分享排行榜
本週
本月
追蹤股感的社群