PCE 個人消費支出是什麼？PCE 指數意義？與 CPI 差別為何？

個人消費支出指數 PCE（Personal consumption expenditure）是 FED 在制定貨幣政策時最重要的依據，透過 PCE 的變化，可以觀察美國境內消費者消費支出的改變，那 PCE（個人消費支出指數）是什麼？與 CPI 差別為何？這篇文章將帶你快速瞭解！下方段落也有為最新一期 PCE 數據做影響分析喔！>> 點我

編按：2026/06/25 更新，美國 5 月整體 PCE 年增率升至 4.1%，創 2023 年 10 月以來新高，月增率為 0.4%；扣掉食品與能源後的核心 PCE 年增率為 3.4%，月增率 0.3%，創 2023 年 4 月以來新高。

通膨回溫的主因是能源價格上漲，商品與服務價格上漲 4%，住房成本上漲 0.3%，背後與今年地緣衝突推升油價、成本逐步傳導至各類商品有關。但同時，公布的個人所得（月增 0.7%）與消費支出明顯超出市場預期，顯示消費韌性還是很強。

數據公布後股指期貨維持上漲、美債殖利率下滑，市場還是預期聯準會 9 月將升息(約 75%)，但下調了升息機率。這跟去年原訂的降息敘事的方向相反，投資人也需要重新評估利率環境對成長股估值的影響。

PCE 是什麼？

PCE (Personal consumption expenditure)，簡稱為 PCE 指數，中文是「個人消費支出指數」，是美國經濟分析局（U.S. Bureau of Economic Analysis，BEA）每個月公布的數據，包含了家庭和企業的實際支出以及可能支出（Imputed Expenditures），其中包括耐用品和非耐用商品及服務有關的消費數據，而 PCE 共有六個大項目，食品、住屋、交通運輸、醫療保健、娛樂消遣、其他等。

PCE、CPI 主要皆顯示「物價的變動」，兩者也都是美國在衡量通貨膨漲的指標，由於 PCE 較 CPI 的調查範圍更廣，因此從 2000 年開始，PCE 為 FED 更傾向關注的通貨膨脹數據，同時也是制定貨幣政策時，主要參考的指標。

通常我們在檢視 PCE 數據時，主要都是用某幾段時間相比（MoM：和上個月相比；YoY：和去年同期相比）、看他的變動率，進而了解到是否發生通貨膨脹或緊縮。在先前 CPI 一文中已有說明，有興趣的讀者可點擊連結進一步查閱「CPI 年增率是什麼？」段落。

核心 PCE 是什麼？

雖然前面我們提到說 FED 關心的指標是 PCE，但事實上更準確地說，是關注核心 PCE 指數（Core PCE Price Index）喔！那麼核心 PCE 和 PCE 有什麼差異呢？事實上核心 PCE 是在 PCE 的基礎上，扣除掉波動較大的能源以及食物價格所得到的消費者物價指數。因此我們可以發現核心 PCE 相較 PCE 而言震幅來得比較小喔！

PCE 指數和 CPI 指數有什麼差別？

PCE 以及 CPI 同樣作為衡量通貨膨脹的指標，許多人容易將兩者搞混，因此在這個段落，我們希望透過表格，來讓大家認識兩者之間的差異：

1. 考量費用：PCE 的內涵費用是包含一切支出，而 CPI 則僅有自付費用，以醫療支出為例，可以理解為 PCE 調查了包含健保、雇主支付的醫療費用、政府補助的醫療補貼等，而 CPI 則只有調查個人的自付費用，這也是造成 CPI 和 PCE 兩者權重有所差距的因素之一。
2. 編制方式：PCE 採用費雪指數、CPI 則是拉氏指數，詳細介紹請參考下方延伸閱讀
   

   💡延伸閱讀＞＞＞CPI消費者物價指數是什麼？CPI指數有什麼意義？

3. 調查方式： PCE 採用的是商業調查（Business Surveys），和一般我們常見的直接問卷調查方式不同，商業調查是透過其他的問卷調查，來間接獲取數據，像是來自美國普查局（United States Census Bureau）的貿易零售報告（Retail Trade Surveys）或是服務調查（Services Survey）。CPI 的調查方式則是基於家庭的家戶調查（Household Surveys），這便是我們較熟悉的問卷調查方式。
4. 數據影響因子狀況：通常物價指數會包含許多大項目以及下列的子項目， PCE 共有六個大項目，下表為目前 PCE 指數的六大項分別的占比，和 CPI 相異，CPI 光是住屋項目便接近 40 %，而 PCE 各項比例較平均，並不存在單項目獨大的情形，因此比較不會受到單一項目價格波動劇烈的影響。

資料時間：2022/07/19

PCE 的影響

PCE 指數為通貨膨脹的指標，因此其最主要的影響，便是作為 FED 貨幣政策的依據了， FED 過往是以 2 %的 PCE 年增率作為其施政的參考基準點。

或許大多數人會以為，我們耳熟能詳的 CPI 才是 FED 關注的指標，但是由於 PCE 調查的範疇較 CPI 來得更為廣泛。根據美國經濟分析局統計，PCE 總額約占全國 GDP 的 70 %， CPI 涵蓋範圍僅約 PCE 的 75 %；以及較不會受到單一商品，例如石油、食品價格的劇烈波動影響，因此實際上 PCE 才是 FED 在制定貨幣政策時的指標；最後一點則是 PCE 的調整頻率較頻繁，更能反映實際的通貨膨脹情形。

PCE 什麼時候發布？去哪查？

美國的 PCE 指數固定於每個月的最後一個禮拜五公布，公布的則是前一個月的數據，如果遇到特別情形也可能會延後發布，並且公布於美國經濟分析局。

美國最新 2026 年 5月 PCE 

美國商務部經濟分析局（BEA）於 2026 年 6 月 25 日公布 5 月 PCE 數據。整體 PCE 物價指數年增率為 4.1%，創下 2023 年 10 月以來新高，月增率 0.4%；剔除波動較大的食品與能源後，核心 PCE 年增率為 3.4%，月增率 0.3%，同樣為 2023 年 4 月以來最高。整體與核心年增率大致符合市場預期，但兩者還是明顯高於聯準會（Fed）2% 的政策目標。

資料來源：BEA

從結構面看，本月物價上漲主要來自能源價格走高，商品與服務價格上漲 4%，住房成本上漲 0.3%。消費端則延續強勁動能，5 月個人消費支出月增 0.7%，遠高於市場預期的 0.5%，個人所得同步月增 0.7%，顯示在通膨回溫的同時，美國消費韌性仍在，不至於失控。

PCE 對股市估值代表什麼？

PCE 之所以牽動股市，關鍵還是在「利率」。當前通膨數據高於目標，市場轉為升息預期，法人使用的無風險利率假設隨之上移；利率走高會推升折現率，在企業未來現金流不變的情況下，估值（本益比）就會被壓縮。這也是通膨數據超預期時，常出現「基本面沒變、股價卻先跌」的原因。變動的是估值的分母，而非分子。

但這股壓力對不同類型股票並不一樣。成長股（如科技、AI 類股）的獲利多集中在較遙遠的未來，折現年期長，對折現率上升特別敏感，估值最容易受創；相對地，價值股（如金融、能源、傳產）獲利集中於當下、股息較穩定，受折現率影響較小，金融類股甚至可能受惠於高利率環境。這也說明為何 PCE 超預期時，那斯達克與費城半導體指數的回檔幅度，往往大於道瓊。

但要記得，真正驅動市場的不是 PCE 數字本身，而是「實際數據與市場預期之間的落差」。目前美伊戰事幾乎確定停戰，烏俄戰事也傳出有望停戰（影響偏小），三大油價陸續回到戰前水準，預期再過 1~2 月通膨數字斜率有望趨緩。

PCE 走勢

這邊也附上美國 PCE 的走勢，讓你可以隨時掌握 PCE 的數據趨勢喔！

PCE 結論

在看完了 PCE 的介紹文後，是不是更深入瞭解了 PCE 和 CPI 的差異，以及 PCE 對於 FED 而言為什麼更為重要了呢？相信在看完此篇文章後，對於個人消費支出指數應該有更深刻的理解了吧！

【延伸閱讀】

• 通膨是什麼？停滯性通膨、惡性通膨？通貨膨脹影響？
• CPI｜CPI是什麼？核心CPI？消費者物價指數懶人包！
• PPI │ PPI 是什麼？和 CPI 差異？如何查詢？