《彼得.林區選股戰略》─ 美股隊長書評

作者:美股隊長   |   2015 / 09 / 22

文章來源:美股隊長   |   圖片來源:Beryl


退休多年的著名基金經理彼得.林區,剛剛接受The Wall Street Journal 訪問。訪問中,林區表示,大眾誤解了他的投資哲學:「我從沒有說過,你走進商場,見到星巴克(SBUX),覺得它的咖啡很好喝,便應該買入星巴克的股票。」

他認為散戶的優勢,在於投資於自己熟悉的行業:「如果你是在鋼鐵行業工作的話,一旦行業景氣復甦,你必定會比我,更早察覺。」

對於不少散戶深信的「好的投資點子,可以在商場中不停地找到」的「目測投資法」,林區對此有些意見:「股票研究,必須認真深入。人們買股,對於基本因素,茫然不知,根本和賭博無異,實是壞事。」還有林區表示,女兒買了部Ipod給他,他並沒有因而買入蘋果(AAPL)。此外,他也沒有買入星巴克和Netflix(NFLX)的股票,雖然林區經常光顧兩者。

彼得林區訪問連結:http://www.wsj.com/…/peter-lynch-25-years-later-its-not-jus…

美股隊長認為很多林區粉絲,必定會對這訪問,視而不見。這和底下這篇先前有關《彼得.林區選股戰略》的文章 ,論點竟跟本尊意見吻合,聊足自傲十五分鐘。(2015/12/08)

彼得.林區(Peter Lynch)是家傳戶曉的基金經理,他的數本著作,尤其“One up on Wall Street”(台譯《彼得.林區選股戰略》),是很多投資者學選股的入門書,奉若神明。自己曾經有超過七、八年時間,長期不停重看這本經典,希望從中學會無上心法,複製林區的選股奇跡。

(慎防大家實在太年輕,初入股海,未聽過林區大名,簡介如下:林區1966年入職富達投資,擔任分析員。1977年起,執掌公司旗下「麥哲倫基金」,當時資金規模僅一千八百萬美元。林區主理麥哲倫基金十三年,平均年回報率29.2%,拋離標普500指數逾倍,成為全球最佳共同基金。到其離任時,基金資產規模已升至十四億美元。由於林區佳績連年,被投資界視為傳奇人物。)

但近年多了涉獵統計學及其它學科的書籍,漸漸明白何解此書如此流行,卻少見有人跟隨而成功。書中有數個重點,最為人歌頌的,是林區喜歡與太太逛街,可以從中見到不同品牌,見到哪個品牌好生意,便去買那公司的股票。用現今世界為例說明,可能逛街時見到Uniqlo,顧客大排長龍,就研究一下迅銷(6288),看看是否可買。又如經過Apple store,人人搶購產品,蘋果電腦(AAPL)豈非好股?

(內文圖)彼得林奇選股戰略-01

他給人的印象,是好的投資點子,可以在商場中不停地找到,只要用心逛街,自可找到好股。這確實令人振奮,因為逛街都能代替看年報,作為人類(尤其是女性),都覺高興,因為後者是無比辛苦,看得睡眼惺忪。行街購物,就可得找到絕世好股,實在欣喜。

今年自己已經完全拋棄此書。想通了,他的理論其實隱含破綻。如果將時間拉長,並跨越國界,投資零售股,成功率並非如大家想像般高,蓋行業性質,實為「贏家全取、一(家)勝九(家)敗」。以香港本地服裝公司為例,作為Uniqlo、Zara、H&M的股東,當然笑不攏嘴,但如買入的是Esprit(330)、Bossini(592)、Giordano(709),及已倒閉的U Right(627),就只能背人垂淚,慨嘆造物弄人、何其殘酷?

又如金飾珠寶股,買入周生生(116)、六福(590)稍好,持有幾年,小虧小盈;東方表行(398)、景福(280),股價跟十年前相約,持有不走,紙上數倍富貴,猶如一夢。美國情形一樣,買Costco(COST)、Home Depot(HD)很開心;但買了A&F(ANF)、Sears(SHLD)、Coach(COH),甚至Circuit City(已破產)就真的很弊。

(內文圖)彼得林奇選股戰略-02

事實上,去商場「目測」股票,可不是絕對可靠。還記得年前金價大跌,國內遊客,瘋狂來港「盲搶金」,將金舖存貨,盡掃一空,當日如靠感覺,不去看年報,難避後來跌浪。現在落街,去領展(823)旗下商場行街,仍見人流不絕,但君可知股價年內不斷下跌,創下五十二周新低?莎莎(178)股價高位腰斬,但你想擠進旺區的門市,難度仍然不低。實地考察,難見異樣。又例如李嘉誠年前急欲分拆屈臣氏、減持嘉湖銀座,塞給置富(778)時,如單靠目測,當抓破頭皮,也不明所以。直至零售寒冬殺到,吉舖湧現,大家方明其智。

林區的著作,不會跟大家說這些。只有經過實戰,累積經驗,方明白現實,遠不如理論簡單。

個人經驗,零售股真的要非常細心跟進,因為品牌榮衰,變化奇快。如思捷十年前,備受矚目;現在或許已跟Bossini同級。I.T(999)曾威風八面,股價升了幾倍,但幾年之後,打回原型。大家投資零售行業時,必須謹記「花無百日紅」的定律,品牌紅得快,衰退亦快。千萬不能「大安旨意」、掉以輕心。

了解實相如此,未嘗不是好事,雖然少了一個崇拜的偶像,但行街時,再也不用去費神「目測」股票,反樂得活在當下,輕輕鬆鬆。

(並非投資建議,本人並無持有上述股票)

美股隊長授權轉載》

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本地家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監。《信報》專欄作家,個人著作:《值博率煉金術》(合著)。美股投資入門書籍,《美股隊長手冊》已經出版,謝謝大家的支持。
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