大衛.泰伯—絕境中賺取高報酬的最強高手

作者:ValueWalk   |   2016 / 06 / 24

文章來源:ValueWalk   |   圖片來源:ValueWalk


“這間公司很便宜,那間公司也很便宜,不過整個經濟環境的表現仍會壞了所有事。重點還是在於等待,有時候最難做的事就是什麼都不做。” —大衛.泰伯(David Tepper)

大衛.泰伯-年均報酬率36_的神級基金經理人-圖01

大衛.泰伯生平簡介

大衛.泰伯在1993年成立了高收益債避險基金公司Appaloosa Management,他被大家視為聰明的投資人和慷慨的慈善家。泰伯的背景和許多投資大師相比可能較為平凡,他從匹茲堡的Peabody高中畢業,他雖然是個不錯的學生但絕非一流,隨後他取得了匹茲堡大學的學士學歷,以及卡內基美隆大學的MBA。

泰伯最早接觸投資是由於父親的關係,他父親是個小投資人,當時他帶泰伯投資的公司是Pennsylvania Engineering,泰伯投資的這間公司很快就破產了,這也成為了泰伯在投資領域的首次學習經驗。

泰伯最初踏入金融管理事業是在1984年,當時他進入Keystone共同基金任職。1985年泰伯被高盛(Goldman Sachs)招募,他於是加入了高盛的高收益債部門。泰伯在這部門展現了自己的才華,很快地便在6個月內成為部門的交易主管。泰伯在錯過了很多次跟其他人合夥的機會後,終於在1992年離開高盛。

泰伯在1993年創立了自己的避險基金Appaloosa Management,剛創立時該基金的淨值為5700萬美元,如今已成長到40億美元。泰伯決定離開高盛自創門戶的決定,現在看來為他帶來了非常多的財富。富比世雜誌就估計,泰伯目前的淨資產約達100億美元

大衛.泰伯的投資哲學

泰伯是投資狀況極差的股票和債券的專家,他的投資遍及各種層級和國家。舉例來說,他曾用期貨購買了韓元、保險公司AIG債券、俄羅斯公債和美國銀行(Bank of America)股票等。

泰伯喜歡購買逼近要破產的公司,然後賣出要到期的債券或公司狀況恢復的股票。他喜歡投資有龐大營收的公司,同時也喜歡買公用事業類的企業,因為他相信政府一定會避免這種企業破產,畢竟這些公司的存在對公眾是有利的。

2001年,他的基金公司Appaloosa靠著購買狀況極差的公司賺取了61%的報酬率。這一年泰伯購買了數百萬股太平洋煤電公司(Pacific Gas and Electric)和艾迪生國際公司(Edison International)的股票,這兩間公司當時都接近破產,而且信用評級都被下調到垃圾等級,泰伯在這些股票價格10出頭的時候大舉買入。後來直到加州政府為這兩家公司紓困,泰伯才以20出頭的價格賣出。

2002年,泰伯則買入了大約10億美元的安隆(Enron)公司債券,這間公司後來真的破產了。不過直到公司組織重組後,泰伯才賣出債券並且仍賺取了報酬。另外,泰伯買入的WorldCom最後也真的破產,不過他仍在這筆交易中賺到了錢。當WorldCom宣布債務違約時,泰伯曾說過“我今天會買入一點,這是一家有龐大營收的公司,我們最後應該還是會賺錢。”。

另一個例子還有Conseco這間公司,泰伯當時在公司快破產的時候以低價買入股票,2003年公司從破產中復甦後,泰伯再次賺到了錢。2003年泰伯的報酬率創紀錄的來到148%,當時他的基金公司也買入了MCI、Mirant和Marconi這幾間瀕臨絕境的公司。

再來看到2009年,泰伯當年買入了很多美國的大型銀行,因為他認為政府最終不會讓銀行倒閉,他的原則一樣是相信政府不會讓公眾利益受損。2009年初,他買入了4755萬股的美國銀行股票,平均價格約在6.73美元,美國銀行的股票在當年第四季時就回升到了15.79美元。

泰伯在2009年初,同時也買入了保險公司AIG的債券,價格約在10美分,公司表現復甦後他則以約61美分賣出。同年,他也買入了美聯銀行(Wachovia)的特別股和華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)的債券。2009年泰伯的基金公司賺了40億美元,報酬率則創史上第二高達132%。

大衛.泰伯早期的一些投資

  • 1995年泰伯買入阿根廷的主權債,並稱阿根廷銀行存款的增加代表經濟正復甦。
  • 1997年亞洲金融危機韓元大跌50%,泰伯買入了韓元期貨和韓國政府公債。
  • 1998年泰伯買入俄羅斯政府公債,大膽猜測俄國不會發生債券違約的狀況,他當時在債券價格後來又大跌仍持續買入,最後在1999年賺取了60%的報酬率。

大衛.泰伯的一些失誤

  • 2000年,泰伯放空估值過高的那斯達克指數(NASDAQ),不過由於投資人的抱怨他回補了這些空頭部位。幾個月後,網路泡沫開始破裂。
  • 2002年他虧損了25%,原因主要是受到當時高收益債市場暴跌的影響。

大衛.泰伯的基金公司Appaloosa Maganement

泰伯在1993年創立Appaloosa Management基金公司,Appaloosa Management極為成功並在2011年被受封為年度最佳避險基金公司。Appaloosa Management主要專注在投資狀況極差的公司債券和股票。

Appaloosa Management過去20幾年來的表現,除了讚嘆外真的沒有其它形容詞可說。泰伯帶領公司達到年均報酬率36%的表現,扣除掉手續等費用的淨報酬率年均高達28.44%。Appaloosa Management長期有這麼優異的報酬率,不過其中有3年的報酬率也是虧損了20%左右,分別是1998年、2002年和2008年。2013上半年,Appaloosa Management的報酬率達16.8%,優於標普500指數的13%。

持股

Appaloosa Management截至2014年9月的前十大持股:

  1. 通用汽車(General Mtrs Co)
  2. 花旗銀行(Citigroup Inc)
  3. Priceline Grp Inc
  4. Hca控股公司(Hca Holdings Inc)
  5. 美國航空(American Airls Group Inc)
  6. 惠而浦(Whirlpool Corp)
  7. 達美航空(Delta Air Lines Inc Del)
  8. 谷歌(Google Inc)
  9. Powershares Qqq Trust
  10. 聯合大陸控股公司(United Contl Hldgs Inc)

目前持股可從這裡查看

大衛.泰伯語錄

  • “我很喜歡棒球,我願意為了球星Roberto Clemente而置生死於度外。我了解大聯盟裡的每一個球員,我可以告訴你每一個球員的數據。”
  • “我們在爭論一個股票能否賺錢時,主要是依據公司的負債來觀察。”
  • “通用汽車會為自己做出最好的決定,而Delphi會為他們做出這決定。”
  • “美國經濟可能復甦並使股市反彈,或者經濟也可能崩盤然後聯準會將執行新一輪的寬鬆。”
  • “聯準會現在沒道理執行QE3,市場唯一可能發生的是食物和能源價格將上升。”
  • “基本上若我知道什麼事情將發生,而且我能從歐洲找出好的機會,那麼我就會在當地投資不同的東西。我真的會多投資西班牙,不過我必需找出正確的東西投資,否則我會死得很慘。”

大衛.泰伯的文章

大衛.泰伯的影片

ValueWalk》授權轉載

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