王道銀 (2897) 轉換跑道的工業銀行

作者:股感知識庫   |   2019 / 11 / 29

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:Hana


基本資料

王道銀行(2897-TW)成立於 1999 年 7 月,前身為台灣工業銀行,於 2017 年初改制成王道商業銀行,開始提供個金業務,並定位為數位銀行,集團事業領域已包含投資銀行、租賃、證券、票券和商業銀行等,於 2017 年 5 月上市。

王道銀行提供高利率存款與高現金回饋簽帳金融卡等服務,利率與現金回饋比率高於其他銀行,海外旅遊保險和小資族貸款等服務,嘗試吸引新客戶,從而進一步擴大用戶數,並有上百種卡面供客戶選擇,同時一切的開戶手續與大部分服務都能在網路上進行。

純網銀 v.s 數位銀行

台灣銀產業呈現過度競爭,近年傳統實體銀行發覺市場生態改變,紛紛推出數位銀行、帳戶應戰,純網銀也嘗試分一杯羹。那究竟純網銀與數位銀行有什麼區別呢?接下來就幫大家科普一下。

首先純網銀幾乎所有業務,都經由網路、行動裝置進行,業務時間大幅雖短,且由於異端整合,擁有龐大的資料庫,但目前台灣純網銀近期業務發展僅限於存款、轉帳、分帳、收付款等基礎業務,並從中收取服務費或手續費,且嘗試仿效阿里巴巴(Alibaba, BABA-US)融合電商與零售,打造新型態服務,滿足普通民眾大部分日常需求,在未來純網銀能有機會進一步提供貸款甚至基金和理財商品等服務;目前台灣金管會於 7 月 30 號釋照給將來銀行、LINE Bank、樂天國際商業銀行三家純網銀,最快明年中才有機會開業,未來營運模式可能與日本、南韓、中國大陸較為相似,藉由龐大的電子商務、電信、通訊軟體等客戶群,盡速擴展客戶數及業務。

數位銀行與純網銀相似,營運成本遠低於傳統銀行,服務大多網路化,最大的差別為業務更加多元與成熟,提供各類的理財產品,服務範圍更大且與傳統銀行無異,同時可設立實體分行。數位銀行相對於純網銀較早開始發展,如今雖有一定的成績與規模,但大部分民眾皆對於網路金融交易安全仍有疑慮,兩者仍需克服客戶的信任度問題,雖然開始都會利用高利率與現金回饋等方式吸引客戶,但也導致獲利性降低,並非長久之計,故未來如何做出差異化服務皆為兩者一大難題。

銀行產業雖然同質性十分高,各家銀行提供的服務與業務差異不大,但由於客戶的轉換成本高與高黏著性的特質,客戶往往不會輕易改變銀行,存款的平均轉換率為 15%,代表一般客戶平均使用一個帳號 6-7 年,不論因為個人資料的重新填寫,更改部分付款設定和轉錯帳號的未知成本,都導致大部分客戶對於銀行的黏著度高,這也代表銀產業往往都有充足的資金與穩定的客戶,即使銀產業為高槓桿的商業模式,但銀行所需做的就是讓自己的負債與財務結構穩定,反之若在風險管理上沒有做好,客戶必然會因為擔心轉換至其他銀行,所以在同質性高的銀行產業中,負債與風險的控管格外重要。

負債結構

關於王道銀行的負債結構,存款及匯款合計佔比約為 52.4%,相較於其他銀行 85%的佔比明顯低了很多,原因為此數據為合併報表之數據,由於王道銀行子公司中華票(2820-TW)劵佔王道銀行集團之資產與負債比重較高,不過中華票劵並非銀產業,從而降低負債結構中的存款及匯款、資產結構中的放款與貼現之比重。

若單看個體報表,王道銀行存款及匯款合計佔比平均約 70-80%,與其他銀行無異,但 2017 年來存款及匯款合計逐漸上升,從過去的 40% 逐漸上升至 52%,也展現出一定的成長趨勢。而接下來我們來看存款以及匯款內部的細項,也就是所謂的存款結構,這裡我們需要注意活期存款的比例。活期存款特色為流動性高,銀行十分樂於接受活期存款,因為活存利息成本較低,且活期存款為商業銀行重要的資金來源,可以用於短期的投資與貸款,從而獲得收益,故活存比率越高越好。

而相較於其他商業銀行都有 30-40% 的活期存款佔比,王道銀行僅有約 17% 的佔比,且定期存款比例高達 80%,原因在於王道銀行提供高利定存優惠,吸引消費者開戶與儲蓄;歸功於今年推出的 1.2% 高利率活儲,讓王道銀行 2019 年活期存款有顯著的成長,不過仍然距離 30% 的標準有一定的距離,也使得王道銀行在於銀產業不具有明顯的負債結構優勢。

資產結構

看完王道銀行的負債結構之後我們接下來看看王道銀行的資產結構,來觀察王道對於資產的運用和分配,首先可看出短期投資合計在 2018 年突然增加,同時基金及投資合計突然減少,主要是因為「備供出售金融資產–非流動」會計項目的減少,導致「公平價值衡量列入其他綜合損益之金融資產–流動」這個會計項目的成長,也就是金融資產的增加。王道銀行於 2018 年開始到 2019 年期間,投資了 20 億於軟體與硬體,以及招募數位人才,建立起了許多金融服務相關產品,預計於近期開始慢慢回收投資花費,導致近兩年的金融資產比率突增且原本的備供出售金融資產減少。

但在買匯、貼現和放款的部分卻只有 35% 左右的水準,相較於其他銀產業的 50-55% 有一段距離,其原因仍然因為中華票劵在王道銀行集團內資產與負債佔比高,但由於本身不是銀產業,所以導致買匯、貼現和放款比例降低,但若從個體報表中可以發現王道銀行買匯、貼現和放款比例約在 50-55% ,與其他銀行無差異。放款結構方面,王道有別於其他銀行的消費放款,王道前身為放款給企業的工業銀行,在 2017 年才轉型成商業銀行,但由於轉型剛開始故客戶仍以企業為主。

收益結構

看完負債與資產結構後我們來看看收益結構,首先我們將王道銀行的淨收益拆解,約 55% 的收益來自利息淨收益,23% 來自手續費,但在「兌換損益」以及「透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債損益」的波動則十分劇烈,「透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債損益」的波動,主要原因在於王道銀行子公司衍生工具的波動導致,從而導致「兌換損益」的上升,但若觀察王道銀行個體數據即可發現「透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債損益」及「兌換淨損益」的數字呈現穩定上升,所以可以看出王道銀行子公司在收益結構方面相較不穩定,且波動幅度劇烈,而王道銀行本身結構穩定。營業收入在近四年的成長年化成長率僅有1%,成長幅度不理想,可看出王道銀行在收益結構方面的不足。

銀行的營業模式較單純,銀行接受存款戶與資本市場的資金,然後放款給借款者,且藉由不同的利率賺取中間的利率碼差,故銀行的收益大部分都來自利息收入;觀察銀行利息收入與資產佔比,由此可看出該銀行對於運用資產獲利是否有足夠的能力。王道銀行過去幾年的比率穩定上升雖然目前的水準仍不及全台銀行的比率,但差距逐漸縮小,不過這並不是因為王道銀行在資產方面的運用優於其他銀行,而是因為消費者貸款中住宅貸款的部分,近年來全台大部分銀行的利息收入與資產佔比逐漸下降。

原因在於各家銀行資金過多,導致眾多銀行在房貸部分出現削價競爭,從而導致利息收入的減少,但由於王道銀行本身的貸款以企業貸款為主,不會受到住宅貸款的削價影響,王道銀行住宅貸款與資產佔比僅有 1.3%,甚至在 2017 年前完全沒有任何的住宅貸款,反觀其他銀行都將近有 20% 的水準,這也使王道銀行近幾年的利息收入與資產佔比逐漸上升,縮小與其他銀行的差距。

衡量商業銀行的收益結構還有一個非常重要的指標,那就是手續費與資產佔比,來自於信託、信用卡、放款、保險、跨行和外匯相關手續費收入,此項數據可以看出各家銀行的手續費收入與資產的關係。王道銀行在手續費收入的部分明顯低於全國平均值,且無上升的趨勢,原因在於王道銀行近年來剛轉型成商業銀行,在市佔率與知名度皆十分落後,從而推出多項優惠嘗試吸引客戶,手續費的優惠便是其中之一,王道銀行推出「每月 5 次跨行轉帳無須手續費」的優惠,也因為王道銀行主打數位銀行與近年來剛轉型成商業銀行,除了營業部門以外無其他 ATM 能提供本行領款的服務,為了吸引消費者祭出5次跨行轉帳無需手續費的服務,同時無本行 ATM 也導致王道銀行失去部分跨行手續費上的收益,加上本身用戶數有限導致手續費收入與其他銀行有一定差距。

資產品質

接下來我們來看一下王道銀行的資產品質,我們將會用資本適足率、逾期放款比率和備抵呆帳覆蓋率來對王道銀行的資產品質進行分析。

首先我們先來看資本適足率的部分,資本適足率是用來表示自我資本淨額與風險性資產的關係,若比率越高代表該銀行風險越低。根據新巴塞爾協定,自 2016 年起第一類資本適足率,資本適足率須達到 8.625% 以上,避免風險過高,王道銀行皆保持在全國平均上下,可看出王道銀行在資本適足率與風險性方面處於相對安全狀態。

而接下來我們來看逾期放款比率,逾期放款比率為逾期放款佔總放款的比例,也就是收不回來的錢的比例,此比率也普遍用於評斷銀行的放款品質,金管會銀行局表示逾期放款比率於 3% 以下的金融機構,授信品質較佳,截止於 2019 年 7 月台灣本土銀行的平均逾放比為 0.29%。而王道銀行雖然逾放比波動大,但皆維持在平均水準以下,2016 年逾放比的下降主要源自收回部分企金逾期放款,使逾期放款金額較前一年度減少所致。

2017 年的逾放比的上升則是因為 2017 年復興航空無預警解散,導致部分銀行逾期放款上升,但王道銀行已於 2018 年全數轉呆。而在 2019 年第一季的逾放比增加則是因為海外一家地產公司海外授信案列入逾放,不過王道銀行表示有足額擔保,債權收回無虞,但其數值仍然遠低於 3% 的安全邊際,且於 2016 年開始皆維持在全國平均以下,可看出王道銀行在放款品質方面穩定。

最後我們來看看備抵呆帳覆蓋率,備抵呆帳覆蓋率是用於看出備抵呆債與逾期放款的關係,也就是為逾期存款做的呆帳準備,用於判斷銀行對於承受呆帳能力的的參考指標,而此項指標為越高越好,也就代表對於收不回來的錢有充足的準備。王道銀行在備抵呆帳覆蓋率的波動幅度劇烈,其原因在於逾期放款比率的變動,但皆維持在全國平均之上,故可推測王道銀行與本身的放款品質與承受呆帳能力都十分穩健。

資產成長模式

銀行的成長模式可分成輕資產與重資產,取決於高低資本消耗型資產的佔比多寡,若資產成長率大於加權風險資產成長率,說明低資本消耗型資產佔比開始增加,資產變得更輕,銀行偏向輕資產方式成長,反之則為重資產方式成長。

而目前大部分的銀行逐漸嘗試轉向輕資產、輕資本發展,以達到有效控管信用風險,確保銀行能持續穩健發展;而接下來我們就來看看王道銀行相對於其他銀行而言屬於輕還是重資產。下表我們整理了各家銀行資產與風險性資產成長率的差額,可看出王道銀行與其他銀行近 5 年來皆嘗試往輕資產發展;數位銀行本身的發展大多會往輕資產和低成本的方向成長,王道銀行也於 2018 年的簡報中說到王道銀行將往輕資產和輕資本的方向成長,達到手機即分行的目標。

股利政策

王道銀行近三年的股利分配發放率維持在 65% 左右,2017 與 2018 年殖利率為 5.03% 和 3.57%,從 2009 年開始穩定發放現金股利,即使中間王道銀行狀況不好仍有發放一定的現金股利,但 2019 年王道銀行宣布為強化自有資本結構並維持資本適足率的穩定,本期可供分配盈餘全數保留,因此不發放股利,也是自 2009 年來首度不發放股利。

未來展望與護城河

首先我們先從護城河看起,也就是目前王道銀行的競爭優勢。

-資產負債表與規模經濟:
王道銀行本身資本額排名台灣本土銀行的第 28 名,在資產與規模方面沒有顯著優勢。

-市場寡占與販售流動性:
雖然王道銀行在數位銀行目前的市佔率達到 3 成,但由於數位銀行目前仍未普及化,且各大銀行也競相開始投入數位銀行(例如:台新 Richart,目前數位銀行市佔率第一),在市場佔有率部分未來並不樂觀。由於資本有限與數位銀行的關係,王道銀行在台灣僅有 6 家分行,且王道銀行除了分行與營業部以外無任何 ATM,可看出王道銀行在販售流動性的部分也相對不利。

-客戶轉換與差異化產品:
先前提到銀產業本身轉換成本十分高且產品難以差異化,王道銀行於 2017 年才剛商轉,且本身除了一些價格優惠以外並無提供任何差異化服務與產品。而王道銀行前身為工業銀行,客戶以企業為主,導致王道銀行本身的客戶數擴增額外困難。

而在未來發展的部分,首先由於過去兩年投資了 20 億於個金業務,今年開始回收投資,對於下半年的成長十分樂觀,且本身為數位銀行,近年來數位銀行與網路銀行如雨後春筍般成長,使市場競爭更加激烈,近年來各家銀行持續繼出高利率存款吸引客戶,在獲利方面也因此有所影響,除了利率與現金回饋以外王道銀行並無明顯優勢與護城河。

結論

王道銀行轉型商業與數位銀行後,目前放款對象與負債結構仍未完全脫離工業銀行,雖然在數位銀行打出一片天地,但在本身規模與獲利方面目前仍稍顯落後其他商業銀行,但在經過近兩年為了發展個金業務與相關軟硬體的「燒錢時代」,在 2019 年開始回收投資,近期成長可觀。王道銀行於近幾年轉型成商業銀行,雖然過去有一定資本與經驗,且不與各大銀行搶佔傳統銀行,而是將自身定位為數位銀行,但由於近年來傳統銀行市場飽和、成長率緩慢,各大銀行紛紛跨足數位銀行與純網銀,未來市場競爭必會更加激烈。現今王道銀行並未展現出明顯的優勢與護城河,在數位銀行如雨後春筍般成長的未來,王道銀行是否能在競爭激烈的數位銀行市場持續保持規模與獲利,就讓我們拭目以待。

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