美國五月經濟數據不如預期,非農數據嚇出市場一身冷汗

作者:TMBA   |   2016 / 06 / 08

文章來源:TMBA   |   圖片來源:Joseph Wang


上週市場數據不盡理想,五月新增非農就業僅3.8萬人,將Verizon罷工事件的影響考慮進來,仍遠低於預期值16.4萬人,不過失業率降至4.7%,伴隨就業參與率的下滑。而五月ISM服務業PMI52.9亦低於預期55.5,為2014年2月以來最低的數據;於五月製造業與服務業PMI的細項科目,也發現於生產與新訂單的成長皆趨緩,且價格持續增長,因此經濟成長動能減弱,但未來物價上行的壓力存在。

另外在消費與消費者情緒數據近期表現強勁,加上房市數據成長力道亦強,以及儘管OPEC會議減產無望,但油價在50元高檔徘徊,這些都產生未來通膨上行之壓力。綜合以上所述,就業數據不佳,但失業率仍低於聯準會目標失業率,且未來通膨有潛在的上行壓力,將會逐漸逼近聯準會設定的2%通膨水準,儘管六月升息機率大幅下降,未來FED仍會面臨升息壓力,本周一(06/06)葉倫將會發表談話,將展現未來聯準會的升息態度。因此筆者建議短期投資人能適度減碼,中長期投資人可待局勢明朗再進行布局。

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國際股市

  • 歐洲股市:週四(2日)ECB如預期按兵不動,2016年歐元區GDP成長率預期由1.4%調升至1.6%,2017則維持在1.7%不變,2016歐元區通膨率由0.1%上調至0.2%,2017年2018年則維持在1.3%及1.6%不變,並強調必要時會以任何工具達到通膨目標,歐元聞訊走強。此外,據ICM民意調查英國脫歐派領先留歐派3%,市場風險情緒回升,拖累英鎊走弱。
  • 亞洲股市:受中國製造業PMI數據持續放緩影響以及美國Fed言論持續偏鷹派等因素影響,亞洲股市將在近期承壓。
  • 美洲股市:週五(3日)公佈的5月非農就業指數僅3.8萬人,劣於預期的17.7萬人,根據聯邦基金利率期貨顯示,美國下一次升息可能會在12月,非美貨幣聞訊出現大幅反彈,美股歐股普遍收黑,且中國製造業偏弱加上英國脫歐等疑慮,市場對美國在近期升息的預期逐漸轉弱。

BDI

中國回暖的跡象尚不明確,近期內中國工業原料報價持續空頭走勢,散裝航運業仍難以走出寒冬,指數呈現漲多拉回的情況。

原油

OPEC會議無疾而終,並未達成任何減產協議。近期利多消息已幾乎出盡,美國鑽油井數已探底反彈,加拿大大火減產影響消除,短期多頭疲軟,仍面臨50美元大關的壓力線,創新高難度增加。

黃金

美國5月份的就業報告表現不佳,尤其是非農數據跌破市場眼鏡,聯準會6月份升息幾乎無望,多頭捲土重來。

債券

美國就業市場表現不佳,使得市場給予的升息機率大幅下修。然而在共和黨候選人川普對寬鬆政策的挑戰以及資產價格高漲的壓力下,FED在近月升息的機率仍不可忽視。利差部分,10Y-2Y SPREAD來到新低約93bps,顯示殖利率如我們的預期持續在走平。FED的兩難處境可想而知,6/6Yellen談話的態度將會成為關鍵。

利率匯率

美國勞動市場數據遠不如預期,聯邦資金利率期貨隱含升息機率亦大減,6月升息機率為3.8%,7月升息機率從高於50%降至 30.2%,非美貨幣上週五因此走升。然而英國脫歐公投將近,民調持續牽動著英鎊走勢。6月ECB會議上,德拉吉發表鴿派演說,歐洲央行仍維持利率不變,06/08將啟動公司債收購計畫。

指數|利率|匯率

本周三大焦點:倫敦金時100指數、上海綜合指數、人民幣匯率

倫敦金時100指數:公投在即,指數震盪將加劇

原先受到美、歐雙方壓力夾擊下,英國退歐勢力一度式微。然隨著公投越來越近,此派勢力又逐漸抬頭。且最新民調顯示退歐勢力領先留歐勢力達3個百分點。分別為45%以及42%。雖6/23公投才能見真章但歷史已經告訴我們,英國退歐議題延燒已經不是第一次了,而這次也不會是最後一次。

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倫敦金融時報100指數近1周跌幅收斂至0.98%,歸於這兩周的反彈。根據波浪理論的規劃,指數在今年2月結束第IV波修正波後隨即進入第IV-X波反彈波,目前剛結束新一輪的IV-a波;從指數當前的走勢判斷,預期短期在均線壓力下而呈現區間震盪。筆者建議投資人短期應持有現金,待下次低點再進場操作。

  • 主要經濟指標:第一季GDP初值年比為2.0%,遜於預期的2.1%,季比為0.4%,符合預期;5月份製造業採購經理人指數為50.1,優於預期的49.6;建築業採購經理人指數為51.2,遜於預期的51.9;服務業採購經理人指數為53.5,優於預期的52.5
  • 數據解讀:英國5月份的經濟表現雖然沒有特別令人驚艷,但數據沒有進一步衰退似乎意味著英國企業對英國留在歐洲的信心有增加的趨勢。
  • 脫歐議題:隨著公投日期愈來愈接近(6/23),英國各界人士與鄰近國都表明脫歐對英國的可能傷害;退歐可能使得幣值下挫、國內房價下跌2成、家庭年收入平均減少4300英鎊和企業投資減少;除了對其國內經濟產生直接影響外,對外貿易以及在國際上的地位都可能受到波及;預期此不確定性在市場上仍呈現負面影響。

上海綜合指數:MSCI納入A股預期升溫,呈短多長空格局

中國市場部分,我們發現,近期美元緩步升值時RMB跌得快,中間價也下調的快。然而在6/3美元指數大跌1.76%之際,人民幣僅對美元升值0.7%。頗有意圖壓低人民幣匯價之跡象。自中國經濟放緩成為全球關注焦點以來,市場皆認定其為未來一隻潛在的黑天鵝,隱匿在其股票市場、信用市場。因此持續關注中國的動向是必要的

下周也是中國超級數據周,包含外匯存底(可觀察資本流出狀況)、貿易進出口數據、CPI/PPI(消費者/生產者物價指數,觀察其通膨)、M1M2貨幣供給(可觀察市場流動性以及投資動能)、新增貸款、零售銷售數據以及固定資本投資等等。

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上海綜合指數上周收在2,938.682,今年以來報酬率為-16.97%,近一週報酬率為4.17%。根據艾略特波浪理論可知:指數自去年開啟A波走勢後,目前位於A-5波,目前日線剛突破BBand上軌,建議可再觀察2-3日,若能持續於上軌之上,則短期多頭確立,反之則否,長期則仍待跌勢消逝後再進場。

  • 5月財新製造業PMI:49.2(預期值49.3,前值49.4)低於預期;5月財新服務業PMI:51.2(前值51.8)低於前期。
  • 近期4.7兆人民幣基礎投資建設政策出爐與證監會恢復停復牌機制和改革境外投資者權益等措施下,MSCI納入A股預期升溫
  • 深港通實施期程接近下,近日指數在籌碼推升下逼近3000點大關。
  • 除了議題效應使熱錢湧入外,人民幣在非農就業數據的意外下反彈,將近2週的跌勢一次回補,預期人民幣在美國利空議題下將短線被迫走強
  • 國際油價於今年高檔盤旋且美國庫存連2週下降反映原油需求回暖,亦使中國原物料價格走升。然而,在製造業與服務業供給面數據低於預期,再加上經濟成長持續放緩與債務壓力持續上升等基本面不佳下,長期指數仍處下跌趨勢。
  • 總結而論,股市短期將在利多議題下升溫,有機會突破3000點關卡,但長期指數仍在下行區間整理,因此建議短期可適度增持調整部位,長期仍建議觀望為宜或投資其他標的。

人民幣匯率:納MSCI呼聲高,美非農遜色,人民幣短線走強 

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人民幣6月初後相對美元走強,截至上週五(06/03)在岸人民幣(CNY)收6.5515,為兩週來高點;離岸人民幣(CNH)上漲0.69%,收6.5421,創5個月來最大漲幅。美元指數上週跌破94大關,人民幣短期看多,建議投資謹慎觀察,適時新增手中部位。

  • 中國人民銀行基準利率:一年期存款1.50%、一年期貸款4.35%;4月CPI之YoY:2.3%。(1)4月CPI年增率2.3%,較預期之2.4%低,與前值同 (2) 4月出口較去年同期下滑1.8%、4月進口較去年同期減少10.9%,5月數據將於本週公佈 (3) 6月2日人民銀行於公開市場展開700億人民幣之逆回購,單日轉為實現資金淨回收50億元。(4)06/03人民幣中間價為USD/CNY 6.5793。上週USD/CNY變動率: -0.25%,USD/CNH週變動率: -0.52%。
  • 非農就業數據遠不如預期,讓美國6月升息預期大減,使得非美貨幣全面走升,離岸人民幣上漲0.7%然而在岸人民幣僅小漲0.27%。
  • MSCI納A股預期升高,成為人民幣短期利多,然而近期全球風險因子多,短期應謹慎觀察全球政策連動性,適時買進人民幣,長期若美升息,則不建議進場。

※更完整的經濟數據技術分析:TMBA雙周刊全文網址

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