聚焦於基本原則 用三個步驟改善你的投資流程

作者:Thomas Macpherson   |   2016 / 05 / 15

文章來源:GuruFocus   |   圖片來源:Jean


洋基的傳奇名捕手Yogi Berra曾經說過洋基勝投王Whitey Ford 對抗芝加哥白襪棒球隊的故事。Luis Aparicio—芝加哥隊的第一棒,擊出了一支安打, 隨後Nellie Fox也擊出第二支安打,第三個打者打出了個高弧度的全壘打。著名的紐約洋基隊總教練Casey Stengel經過本壘,他問Berra「Yogi你怎麼想?你覺得Whitey做得如何?」他說:「我怎麼可能知道!我還沒接到一顆球呢。」Yogi這一個回答成為了他的經典名句。

當Ford看到第三擊是全壘打時,一般人很難揣測他當時的想法。我想我們可以很合理的說這樣的局勢對他們來說相當不利。我舉這個例子是2016年的一開始也出現了芝加哥白襪棒球隊一樣的情形。從年初至今,晨星美國市場(The Morningstar US Market)指數下跌8.0%、標準普爾500 TR下降了7.2%、MSCI EAFE下跌7.9%。(2016年1月28日的數據)

壓迫感─或是說草率作決策的藝術

對於很多投資者來說,股市下跌導致了他們對於投資組合和相關風險的巨大擔憂。發表於2014年12月,一篇相當不錯的研究中,Daniel Folkinshteyn(Rowan University)、Gulser Meric (Rowan Uinversity)和Ilhan Meric(Rider University)分析了從1987年到2008年的市場崩盤時投資者的績效。與de Bondt’sde和Thaler’s在1985年的研究相似,那些比一般股票市場下跌地厲害的股票卻往往能在崩盤後帶來更高的收益。這種過度反應就像是運動員常說的「壓迫感」,或者在表現不盡如人意的時候突然發威。而投資者往往會受到情緖影響而低價賣出或者高價買入。

這個研究顯示在崩盤時期,絕大多數的買入、賣出與基本原則是毫無關係的。長遠來看,這種財務上的「壓迫感」會使績效表現相當地差。大多數個人投資者(和基金經理)會明智地聽取專業運動員的建議,從市場中退一步,然後聚焦在評估他們的流程當中。

投資流程

聚焦於基本原則

就像運動員一樣,投資者可以利用類似現在這樣的機會,在下跌的市場當中一步步改善他們的投資流程。沒有任何理由去恐慌—而是應該要沈靜下來並提升自我能力。下面是我強烈推薦的三個步驟:

  • 回過頭並檢查你的投資根基

每當Nintai慈善信託下跌一定的比例,我做的第一件事情就是走向我的辦公室,放上莫扎特音樂,有條不紊地檢查我投資案例的每一個部分。知名高爾夫球家Sam Snead曾經說過每當他在高爾夫球場表現不好的時候,他都會退一步去檢查他的基本問題。在投資上也是一樣的。股票下跌的當下,往往是退一步並評估投資流程的最佳時期。與此同時,也是一個測試你投資根基的最佳機會。你可以隨時基於你現在的情況來改善它。

  • 注意最重要的…而不是呼聲最高的

在這個充斥著噪音的世界中,我們往往會受那些高調人士所發出的不良建議所影響。就像美國知名漫畫Bloom County當中的企鵝Opus總是會受到電視廣告Ronco的誘惑,就像是Jim Cramer發出的「噪音」般的言論不應該對你的投資決策產生影響。對於來自人群的壓力和噪音,Yogi Berra表示,「這從沒有打擾到我。你看到的只是一個專心投球的男人。」唯一值得關注的是假設、企業個案,和你所持有股票的評價。剩下的其他都是「噪音」。

  • 反轉的趨勢推動著市場

市場下跌時期,更易於識別趨勢和反轉思維。舉個例子,在過去的數年裡,價格的上漲使得許多生技製藥公司的表現極為出色。在近期價格有所下跌的情況下,我們假設之前的上漲因為聯邦立法和政策改變而結束。但是如果他們沒有呢?如果醫療保險和醫療補助從來就沒有在價格上進行談判呢?就算在未來十年內會發生,但如果藥品福利管理公司(PBMs)無法從價格的改變得到好處了呢?股市的下跌會反彈嗎?誰會是贏家呢?股價的下跌是反轉市場情緒的最好時機。

結論

忽視圍繞在你身邊的噪音並且聚焦於基本原則是首要之務,就像是今年年初一樣,關掉你的電視機,放上一些能刺激思考的音樂,捲起你的袖子。即使市場已經顯著下跌,確保你的假設和評估能運用於現實還是相當地重要。在大多數情況下,基本原則和市場的過度反應似乎毫無關係,Whitey Ford最終贏了在芝加哥的那場比賽。他虎視眈眈地面對接下來的打者。在他的強力壓制下,沒有再失去任何一分。藉著聚焦於基本原則(「我沒有最好的天賦,所以我把精力放在讓球進好球帶」),他把相當嚴峻的情勢轉變成一個成功的局面。大家不妨試一試。如果這對Whitey有用,對你或許也同樣有用。(譯者/Monroe)

GuruFocus》授權轉載

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