能力圈與三種知識

作者:漁夫   |   2015 / 05 / 15

文章來源:雪球   |   圖片來源:股感知識庫


有很多人錯誤地理解能力圈,以為能力圈就是你對所處行業的熟悉程度,不熟不做就是能力圈的邊界,更可怕的是認為有了能力圈就好像擁有了投資能力。

這篇小文章就是從三種知識的角度來界定能力圈與投資能力,希望能對理解投資邊界有所幫助。我覺得投資的能力圈應該基於三種知識,分別是專業知識、優勢分析知識和投資理念知識,這三種知識劃分了一個人能力圈的邊界,在能力圈的邊界內對相關知識的排列與組合能力,就是你的投資能力。

能力圈

1.專業知識

專業知識是指一定範圍內相對穩定的系統化的知識。每個投資者都具有某個領域的特定知識,這些特定知識可以幫助我們較深地理解領域中發生的現象。比如醫生,就比我們一般人更能明白醫藥領域發生的事情。

對於投資者來說,要想從事某個領域的投資,必須知道該領域中的一些專業知識,不然無法入門。比如你想投資銀行,其實多多少少要知道一些銀行領域的基本情況,比如銀行都是怎麼賺錢的?銀行是如何運作的?銀行是怎麼發放貸款的?銀行最關心的又是什麼?銀行的激勵機制如何等等。這方面的知識如果想要深入的話,其實可以研究得很深,你們看在銀行裡面有多少聰明人在研究銀行怎麼開發新產品,怎麼制定新政策,怎麼更好地運作。

作為投資者,是沒有必要把專業知識研究到很深的地步,最重要的是能達到看得懂行業裡面發生的事,那就可以了。如果專業知識不懂,那麼投資者其實是可以向專家進行請教,讓專家給你介紹一個專業知識的概貌。投資者要明白,專業知識需要達到一定程度,但到一定程度以後,多學習專業對投資其實是沒有很大幫助的。所以學習專業知識的關鍵是擴大你的眼界,讓你看懂更多的大致現象,而不是擴大你的深度。

所以問是獲取專業知識的很好手段。巴菲特就是與保險公司某老總交談以後,獲得了對保險領域的一些專業知識,開啟了其對保險投資之旅。對於一般的投資者來說,閱讀公開說明書、產業研究報告、產業發展史也是獲取專業知識的有效途徑。

這也就是為什麼很多醫生,投資醫藥股的時候還是失利的。因為他們專業知識是足夠甚至超標,但其他類型的知識與能力可能是不足。這不是醫生他們菜包,而是他們根本就沒有其他知識做投資的準備,提高自己的投資能力。有人會說博士投資比不過小學生,然後鄙視博士沒有能力,我覺得這完全沒必要,人家根本沒有學過其他方面的一些知識,更別說知識的組合與運用,你一定要其投資能力有多麼高,這怎麼可能呢?

2.優勢分析知識        

優勢分析知識是看待企業競爭優勢的知識,這種競爭優勢是長期競爭優勢,而不是短期的戰術優勢。其實人類的發展歷程中,充滿著對優勢分析的知識,大家可以從歷史中汲取營養,其中軍事著作、帝王傳記都是很好得獲得優勢分析知識的來源。因為這些著作與傳記中,會談到怎麼得民心,怎麼戰勝競爭對手,本質上獲取優勢的模型與企業獲取優勢的模型是一致的。

所以芒格強調多學科獲取投資模型,是特別聰明的做法,他就是知道投資分析優勢的模因是本質是共同的,是可以多學科相互驗證的。我建議投資者想去獲取優勢分析的知識,可以從企業戰略分析中的優秀作品出發,多學習企業家的傳記,然後形成自己的優勢分析體系,比如可以多看定位理論的思想,多看顛覆創新的思想,然後看看這些思想是否能夠與類似孫子兵法的思維相一致,是否與一些成功商人的歷史軌跡相一致,不斷調整,不斷吸收其他學科的競爭知識。

財務知識應該也是屬於優勢分析知識的一部分,因為財務知識可以幫助驗證優勢分析的結果。但不可以把財務知識與優勢分析知識等同起來,它們不是互為充分必要條件。

評價自己是否獲得了足夠的優勢分析知識可以有兩個標準:(1)競爭現象可以不可以產生很多關聯聯想。也就是說你看到蘇寧做很多決策的時候,你能否想得到類似的情況在什麼時候出現過,相同點是哪些,不同點又是哪些?是否可以迅速調用你自己的優勢分析模型。(2)彼此之間不衝突。也就是說你擁有的優勢分析知識可以相互不衝突地理解大部分現象,需要大有認識這個大千世界競爭本來面貌的感覺,當然可能不是特別完善,但至少讓你自己有了好的方向。

對於投資的優勢分析來說,佔據消費者的心智是最重要的,也就是古代說的民心是最重要的,得民心者的天下,但你也要能明白可能偶爾有些帝王不得人心也暫時取得了皇帝的大位,只是這種大位的取得是不可持續的而已。

3.投資理念知識

我第一次讀到《聰明的投資者》的時候,被其內容深深震撼了,不是說書中的內容寫得有多深,而是它告訴我了一種我以前從來沒有這樣思考的理念,也就是一種保守式的投資理念。

初入股市的人,很多人沒有接觸到恰當的投資理念,然後讓自己遍體鱗傷,受傷受得多以後,才會思考我應該秉承什麼投資理念去做投資。價值投資是一種理念,趨勢投資也是一種理念,各種理念之間可能相互衝突,會在不同的時間段顯示出其威力。

從過來人來經驗看,我是接受價值投資理念,接受的根本原因不是有很多投資大師成了富豪,而是它告訴了我在投資中怎麼保守地看待投資對象,怎麼保守地賺取合理的收益。理念的知識獲取可能很容易,比如你原來的思維中本身就有這種理念,那你就一下入門了;也可能非常困難,你會覺得某種理念就是愚蠢行為,可以賺錢的時候不賺,卻要傻傻守著不漲的股票。對市場的認識、對投資者情緒的關注和對經濟信貸週期的把握屬於投資理念知識的範湊。

認同投資理念知識以後,其實獲取投資理念知識應該還是比較快的。我有些時候聽到有些投資者說自己學習投資經典學習了十幾二十年,其實這是完全沒有必要的,就好像很多人跑去聽巴菲特的股東大會,也是沒有必要的,關鍵是學習巴菲特的投資理念,而他具體的觀點其實是很可能錯誤的了,一點也沒必要學習N遍。我們要做的事是按照其秉承的基本投資理念去推斷投資決策,而不是問你投資決策。從這點意義上說,去巴菲特股東大會的投資者算是巴菲特的粉絲,但未必就是真正明白巴菲特投資思想的人,因為巴菲特根本的投資理念就一直沒怎麼變化,那就是保守。

4.知識的排列與組合能力    

太多人認為有了能力圈,就是有了較好的投資的能力。這個觀點顯然也是不對的。專業知識、優勢分析知識和投資理念知識僅僅是幫助我們界定出來了投資的能力圈,能力圈與投資能力還是相差一大截。

知識的排列與組合能力

形成投資能力,必須要有對三大類知識進行排列與組合的能力。知識的排列與組合會涉及到很多的因素,需要考慮很多情境的狀況。如果錯誤地將幾種能力進行疊加,很可能得到的投資分析結果是不利的。紙上談兵用來形容缺乏知識進行排列與組合的能力的投資者最恰當的形容詞。

知識的排列與組合能力獲取的最佳方式是實踐,所以在投資中,投資者的經驗也是形成投資能力很寶貴的資源,幾乎可以這麼說,你沒一定的投資實踐,根本就不能形成相應的能力。我就親眼看到有些具有一定投資知識的投資者,他可能知道誠信是很重要的,但一到實踐,就不知道怎麼判斷誠信、運用誠信。然後得到不是特別可靠的投資結果。

投資能力的形成還與你的性格脾氣息息相關,有些投資者就很缺乏耐心,一看到投資對像不漲,與自己的期望有些不一致,就轉投其他對象。這些都是投資無能的表現。所以投資需要有知識,但要培養自己的投資能力,還需要很多方面去修煉。投資者的知識與投資的性格脾氣是相互促進又相互制約的。他們都是投資能力的基礎,但又不是投資能力。投資的知識傳授可能很容易,但投資能力的形成終究還是要靠投資者個人的經驗、努力與天分。當然,取得好的投資結果,還要靠一點點運氣。

很遺憾的是,大部分投資者都是過於關注股價、消息、新聞、利多與利空,這些都是投資過程中的快餐,基本上沒啥營養,對能力圈的擴展、投資能力的提升是無幫助的。這可能是為什麼特別優秀的投資者那麼缺乏的緣故吧。(漁夫)

雪球授權轉載》

§ 封面圖片來源:Flickr https://goo.gl/Y2Cbyp

喜歡這篇文章?加入你的S夾!

雪球
「雪球」是一個社交投資網絡,它有網頁版(xueqiu.com)和手機客戶端。用戶可以通過雪球:
● 訂閱股票、封基、ETF,全方位收取新聞、公告和用戶討論
● 通過自選股功能查看股票漲跌
● 通過持倉盈虧功能管理個人投資組合
● 和其他投資者實時交流互動
雪球的最新文章
More

追蹤股感的社群