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投資
股市中有著許多傳奇人物，比方說「谷月涵」就是無人不知無人不曉的明星分析師，在台股享有莫大的知名度與影響力，但其身分可謂五花八門，如台灣先生、台股反指標或是股海明燈等。大家可能會好奇，為什麼谷月涵曾帶領團隊連續三年奪下《機構投資人》票選活動第一名，居然還會被投資人稱作反指標？就讓本文帶你一探究竟，完整開箱谷月涵的背景介紹！
編按：2023/10/23 更新，寬量國際舉行 2023 年 Q4 全球資本市場展望說明會，於說明會中策略長谷月涵提到，他認為目前台股現金部位比重處於下降階段，大盤可能將有一波向下修正壓力，現階段投資台股的風險偏高，但仍看好以數據為主的軟體產業；谷月涵也提到 AI 並沒有泡沫問題，只是新產業和技術剛出來時勢必會出現一波暴漲，但當熱潮回退後，得等到實際需求跟上才有望再創新高。
谷月涵是誰？
▲谷月涵
資料來源：財訊、資料日期： 2023 ／ 5 ／ 3
谷月涵（Peter Kurz），現為寬量國際股份有限公司（QIC）的策略長，如果要用一句話快速介紹，那就是「最懂台灣股市的外資明星分析師」，不僅是外資圈中相當知名且有十足份量的分析師，更是亞太地區最具影響力的產業個股與總體評論專家之一。谷月涵為人稱讚的事蹟多不勝數，曾於擔任花旗環球證券台股研究部主管時，帶領團隊連續三年奪下《機構投資人》雜誌（Institutional Investors）票選活動第一名的殊榮，其中《機構投資人》的票選活動素有「外資圈奧斯卡獎」美名，主要由國際各大機構法人，投票選出過去一年表現較佳的分析師並給予肯定。
谷月涵背景
▲谷月涵退休後仍熱愛爬山
資料來源：信傳媒、資料日期： 2018 ／ 11 ／ 18
谷月涵於西元 1957 年出生在美國紐約，從小在父親的栽培與教導下，養成了數十年如一日的早起與運動習慣，還有對待事物皆嚴以律己的態度，同時也從擁有律師與會計師執照的父親身上，看見了金融界的運作樣貌，並種下谷月涵未來踏進金融圈的種子。大家可能會很好奇，為什麼谷月涵身為一名外國人卻經常被稱作「台灣先生」呢？原因其實十分浪漫，在大學畢業之後，谷月涵曾來台灣學過一年中文，也因此結識了當時還是學生的妻子，兩人後來在谷月涵出任於霸菱證券台灣分公司時正式結婚、生子。自此之後，谷月涵不僅有了台灣女婿的身分，更因為被台灣的山林風景所深深吸引，於是正式定居於台灣 30 多年。
如前所說，谷月涵被稱作「台灣先生」不僅是最懂台灣股市的外資明星分析師，更因為相當熱愛台灣這片土地與人文情懷，而在正式從花旗環球證券退休後，也沒有停下腳步，仍持續探索著台灣的壯闊山景，同時還參加半馬、鐵人三項等賽事並醞釀構思著創業的相關點子，於 2019 年谷月涵正式提出歸化台灣籍的申請，在後續內政部召開審查會並通過該申請，成為名副其實的「台灣先生」。有關谷月涵詳細的學經歷背景，條列整理如下：
谷月涵學歷
- 美國達特茅斯大學 地質系
- 哥倫比亞大學國際關係碩士
谷月涵經歷
- 美國波士頓銀行債券交易員
- 貝爾斯登投資銀行國際證券交易員
- 霸菱證券台灣分公司主管
- 美林證券（Merrill Lynch & Co, MSPX-US）台灣區總經理
- 創立月涵投顧
- 花旗環球證券台灣區研究部主管
谷月涵是反指標？
如果你是台灣投資人，應該都有聽過谷月涵被稱為「反指標」，簡單來說，就是谷月涵看多時結果股市就大跌，或看空時結果股市就大漲。當然，上述並非是一種攻擊式的說法，而是股民們基於種種觀察而給出的有趣註解。這邊就來提供幾個例子，如 2008 年初台股正逢相對高點 8,900 多點，谷月涵更喊出台股將「上看 12,000 點」，結果後續爆發金融危機，台股指數半年內更崩跌至 3,955 點；此外，於 2021 年底，台股迎來史上最好的成績 18,000 多點，當時谷月涵喊出了「 2022 年有機會看到前無古人的 20,000 點」讓人大吃一驚的看法，但後續全球爆發新冠肺炎疫情，台股指數崩跌近 6,000 多點，最大跌幅達三成多。
在知名網路論壇 PTT 的股板，曾有股民進行一場有趣試驗，那就是將谷月涵作為反指標，並回測 2019 ／ 12 ／ 13 ～ 2021 ／ 12 ／ 13 共兩年的投資表現，其試驗結果如下：投資勝率 78% 、投資報酬率 440% 、年化報酬率 132% ，當然，這並非為嚴謹的投資模型，但卻也提供了另一種趣味的觀點。
谷月涵預測台股？
這邊我們來一起覆盤谷月涵對於 2022 年台股的看法，同時也會整理出谷月涵針對 2023 的市場給出什麼樣的前景。首先，我們來回顧一下 2022 台股的全年走勢，從下圖中可以清楚看到，台股指數自年初便如同溜滑梯一路跌到 10 月，全年最低點落在 2022 ／ 10 ／ 25 的 12,666 . 12 點，最大跌幅為 31% 。在歷經 10 月低谷後，台股指數呈現明顯反轉向上趨勢，於 2023 年第一季依舊保持強勁。
▲台股 2022 全年走勢
資料來源：證交所、資料日期： 2022 ／ 1 ／ 3 ～ 2022 ／ 12 ／ 30
| 資料整理：股感知識庫、資料日期：2023／5／4 | |
| 谷月涵台股市場看法 | |
| 時間 | 市場看法 |
| 2022/7/6 | 台股近期趕底跌深，預期半年內再跌幅度有限，但仍強調反彈需有強勢貨幣支撐，並認為美股跌勢已近盡頭，生技與綠能兩族群相對安全，惟較令人擔心是台幣還存有貶值的空間。 |
| 2022/9/22 | 於「Taiwan CEO Week」論壇提出台股投資三部曲，分別為耐心等待、留意新經濟產業（軟體、資料、人工智能）、看好生技族群，對台股態度不樂觀、亦不過度悲觀。 |
| 2022/10/5 | 鑑於台股過去二、三年有一點泡沫情況，市場需要一段回檔修正時間，同時認為「現在還沒看到底部」，今年可能跌破萬二大關，甚至下探萬一，不過屆時可能就會是很好的買點。 |
| 2022/11/15 | 隨著美國通膨態勢減緩，台股連日表現強勁，但仍表示：「現在反彈只是暫時的，明年才會看到底部」，認為熊市來的時候最久都會維持一年多，目前台股指數仍偏高，預期還會有崩盤的狀況但不知道會在哪個階段。 |
針對台股 2023 年前景，谷月涵認為台股在今年第一季表現比想像中更好，但仍沒有改變對未來「不是那麼樂觀」的想法，主要在於台股資金面因素，亦即 M1 成長率低於 M2 ，表示投資人開始賣股票、轉為定存，同時疊加訂單、庫存等基本面指標，依然沒有明顯起色，整體來看，台股依舊有機率跌破 2022 的 10 月低點，但已不至於發生崩跌情形。
谷月涵看好產業
隨著全球經濟逐漸脫離 2022 年的低谷，美國聯準會的升息步調也於 2023 上半年邁入尾聲，寬量國際也於今年四月舉辦了 2023 年第 2 季媒體記者會，於會議中策略長谷月涵拋出了「台灣起飛（Taiwan HEADs Up）」投資策略，簡單來說，就是看好四大新興產業，分別為：健康科技（Health Tech）、能源科技（Energy Tech）、電動車科技（Automobile Tech）、數位經濟（Data），各自取其英文字母便成了「HEAD」，可望成為台灣未來經濟的新一波動力來源，那為什麼會看好上述四種產業呢？主要基於以下兩點理由：
- 看好理由一「兩岸地緣政治風險有限」：對台灣投資人來說，以往兩岸關係緊張或衝突升溫往往會衝擊股市表現，也是所有人不樂見的情況。根據目前局勢，兩岸衝突並不會進一步擴大，且美中台三方均有在嘗試降低地緣政治風險，有助於成為未來市場行情上揚的基礎。
- 看好理由二「基礎技術已到位」：台灣科技業的技術與發展享譽國際，而相關的技術運用也可落實到上述的四大新興產業當中，此外，根據 Startup Island TAIWAN 的統計資料，於 2015 ～ 2020 年四大新興產業皆名列創投業者募款金額的前五大排名，其中前五大排名產業約佔創投業者整體募資金額的 50% ，享有充沛資金流動，更能再進一步推動產業的未來發展。
這邊再深入討論，關於健康科技、能源科技、電動車科技以及數位經濟等四大新興產業的詳細看法，整理如下表：
| 四大新興產業看好理由 | |
| 資料整理：股感知識庫、資料日期：2023／5／4 | |
| 產業 | 亮點說明 |
| 健康科技 （Health Tech） |
後新冠疫情時代，健康數據的數位化以及雲服務變得更加普遍，將帶動更便宜、更快速的藥物發現和疾病診斷技術，生技公司也能將新藥批准更快速轉化為商業銷售，其營收成長率預計將從 2022 年的 15% 成長至 2024 年的 18%。 |
| 能源科技 （Energy Tech） |
近期太陽能以及離岸風電的邊際成本已低於天然氣，且目前各國政府正積極推行 ESG 標準實行，再加上台灣已將再生能源比重目標從 6% 拉高到 30%，可望帶動了台灣綠色能源產業的未來發展及市場需求。 |
| 電動車科技 （Automobile Tech） |
隨著技術越發成熟，電動車整體製作成本可望趨降，同時各電動車製造商也開始追求產品硬體的差異化，其中，台灣廠商將受惠於接到更多生產外包的訂單（如電動車零組件、車用系統等）。根據 Counterpoint 預估，到 2023 年底，電動車銷量預計將達到近 1,700 萬輛。 |
| 數位經濟 （Data） |
經過新冠肺炎的衝擊後，各國越發重視零接觸科技與相關技術之應用，再輔以 AI 人工智慧的熱潮，可預見未來關於雲科技、人工智能、電信、電子商務以及網路安全等需求，將會大幅提升並創造可觀的市場商機。 |
谷月涵結論
看到這邊，大家有沒有更認識谷月涵了呢，即便目前已經褪去了第一線外資明星分析師的光環，但依然充分利用著時間、做自己熱愛的事情，同時對比多數台灣人而言，谷月涵奉獻人生一半的時間根留台灣，說是正港的台灣先生一點也不為過。最後，雖然市場總喜歡戲稱谷月涵為反指標、股海冥燈等，但在一次接受《財訊雙週刊》訪談時，谷月涵曾那麼說：「大家常說我看錯的時候，其實沒有完整看完我的報告。」，在投資時除了在乎勝敗之外，其實也應該多方面吸收別人的分析邏輯與投資想法，縱使最後的結果不如預期，但卻也能夠成為我們最重要的養分。
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